新车密集上市,会有关键变量吗?

近期最热门的话题是小米汽车潜心三年，终于交出了不错的答卷。凭借SU7发布会上的出色表现，雷军再次刷新了新能源汽车营销的天花板。在新闻发布会上，除了各种有争议的参数外，作者还注意到雷军对电池成本的描述“对于电车来说，电池寿命是关键，电池也是电车中最昂贵的部件。即使最近成本下降，仍占整车成本的30-35%。”几年前，这个比例高达40-50%。

前两年碳酸锂的价格可以简单使用“跌跌不休”将其描述为，直到今年第一季度，在供应方消息的干扰下，几乎没有走出一波反弹。但好时光并没有持续多久，碳酸锂是否开启了新一轮的下行模式正在引起各方的关注。

一、电池成本下降远超过10%！

在单车总成本不变的情况下，电池成本从45%(40-50%中间数)降至33%(30-35%中间数)，差额为12%。如果考虑到近年来电池技术的快速发展带来的能量密度显著提高，事实上，动力电池正处于数量增加但价格下降的尴尬局面。回到电池级碳酸锂原料，其降价比例更令人震惊。赣锋锂业宣布，受锂盐产品市场下行影响，锂系列产品价格下跌，其中2023年下半年平均价格较上半年下降42.32%。

碳酸锂价格的大幅下跌对上、中、下游的影响是完全不同的，可以说是一些快乐和悲伤，以上述领先的中、下游公司为例。以赣锋锂业为例，上游矿商最新年报显示，2023年营业收入329.72亿元，同比下降21.16%，归属母公司净利润49.47亿元，同比下降75.87%，业绩低于预期；天齐锂业和盛新锂业净利润分别下降69%和87.35%。

以电力电池供应商宁德时代为例，其最新年报显示，公司2023年收入4009亿元，同比增长22%；归母净利441亿元，同比增长43.6%；扣除400.9亿元的非净利润，同比增长42%，其电池业务亮眼，动力储能利润同比增长；以比亚迪为例，其最新年报显示，公司2023年营业收入6023.15亿元，同比实现 42.04%，归母净利润300.4亿元，同比 80.7%；同比扣除284.62亿元的非归母净利润 82.01%，业绩达到预期。 

二、碳酸锂反弹，会结束吗？

上周碳酸锂期货价格大幅下跌。以碳酸锂lc2407为例，上周五(3月29日)收于107050元/吨，周跌幅超过6%。若本周悲观情绪继续蔓延，则将再次开启1万元/吨整数关口的争夺战。一旦破位，后续走势不容乐观。值得注意的是，赣锋锂业3月28日年报提到“去年，该公司的研发人员增长了近80%，公司将进一步改进锂提取方法，并将逐步关注卤水等低成本锂提取方法。”

熟悉碳酸锂行业的投资者都知道，在10万/吨以下的价格下，锂矿石提锂法基本无利可图；如果碳酸锂价格下跌到9万/吨以下，除卤水提锂外的企业基本上会赔钱。行业领导者的声明表明，至少在2024年，上游矿商将继续降低成本。对于投资者来说，2024年，我们应该关注拥有盐湖资源储备的企业。

随着供应端消息扰动因素支撑本轮锂价反弹的逐步落定，“供大于求”市场预期再次强化，这是抑制锂价上涨的核心因素。幸运的是，需求端的数据刚性仍然存在，下降势头有限。从长远来看，随着供给修复，需求方趋于稳定，供需关系减弱，价格可能会进一步下跌。中信建投期货预计最迟在4月中旬，月内价格可能跌至10万元左右，上半年有可能跌至8-9万元。

三、新车密集上市，会有关键变量吗？

乘客联合会秘书长崔东树近日发文称，今年前两个月汽车行业收入13715亿元，同比增长8%;11991亿元的成本增加了8%;利润587亿元，同比增长50%;汽车行业利润率为4.3%，仍处于较低水平。利润主要依靠外国财富和高端奢侈品。大多数其他企业的利润大幅下降，一些企业的生存压力增加。虽然新能源汽车仍保持快速增长，但亏损更大，压力更大。

从年初开始，新能源绝对领先的比亚迪就开始了“荣耀系列”价格战再次将新能源汽车战烧到10万以下的细分市场(新能源汽车秦Plus和驱逐舰05起价降至7.98万元)。此后，比亚迪70%的车型大幅主动让价。此外，各大新老造车力量都在防范小米汽车“价格屠夫”姿势入侵自己的领地，率先开始有针对性的降价，尤其是车型和价格相对接近的极氪007和小鹏P7。

根据小米汽车公布的一般数据，小米汽车搭上了新能源汽车的最后一班车，并抓住了自己的生态位置。下一次将被交给市场进行测试。随着3月份生产排放的大幅增长，需求侧预计4月份仍将实现较高的增长率。再加上汽车降价、以旧换新政策以及小米汽车进入市场的影响，市场对需求增长的预期相对乐观。

虽然市场需求方面的需求很热，但作者仍然想提醒投资者保持谨慎的态度。毕竟，在价格战的阴影下，终端汽车制造商的利润和现金流将受到很大影响，并保持紧张。预计原材料（碳酸锂）采购仍将保持小批量分散采购，碳酸锂价格波动范围将逐渐缩小，市场游戏空间也将缩小。但一旦市场需求超出预期，关键变量可能导致短期供需错位，碳酸锂可能随时获得强劲反弹。

部分外部数据来源：

1、中信建投期货：“4月份碳酸锂短期震荡运行或迎来下行拐点”

2、证券时报李小平：《“锂王”新趋势！锂系列产品平均价格下降