香港证券交易所18C规则生效,黑芝麻智能亏损58

2024年初，黑芝麻智能迎来了沉重打击，公司在香港证券交易所的上市申请状态发生了变化“失效”。若不能在3个月内完成最新的财务数据，其冲刺IPO过程可能会结束。

就在去年3月24日，香港证券交易所18C规则生效，放宽了对科技企业的上市要求。黑芝麻智能作为一家基于SOC的汽车级智能汽车计算SOC和解决方案供应商，也是香港证券交易所18C规则生效以来第一家提交上市材料的科技公司。但现在上市过程受阻，公司的发展引起了公众的猜测。

根据天眼信息，黑芝麻智能成立于2016年，运营商包括黑芝麻智能技术（上海）有限公司、黑芝麻智能技术有限公司，专门为智能汽车提供关键任务能力，包括自动驾驶、智能驾驶舱、先进成像和互联网。其中，SOC是一种集成的中央处理器、内存、I/O接口和其它关键电子元件的集成电路。

黑芝麻虽然成立仅7年，但已获得10家汽车OEM和一级供应商15款车型的意向订单，并与30多家汽车OEM和一级供应商合作。其合作伙伴包括一汽集团、东风集团、江汽集团等主流汽车公司、博世、采埃孚、马瑞利等知名零部件供应商。

虽然朋友圈越来越大，但黑芝麻智能的经营状况并不乐观。2020-2022年，公司实现收入5302.1万元、6050.4万元、1.65亿元。同期净亏损分别达到7.60亿元、23.57亿元和27.54亿元。换句话说，三年来，黑芝麻智能亏损58.71亿元。

巨大的损失与黑芝麻智能公司的性质密不可分。作为一家科技公司，R&D投资至关重要，这也成为黑芝麻智能从未盈利的罪魁祸首。报告期内，公司R&D投资分别达到2.54亿元、5.95亿元和7.64亿元，占总收入的480.2%、984.0%和130.1%。

可见，黑芝麻智能R&D投资逐年增加，历年R&D投资是营业收入的几倍以上。特别是2021年的研发投入，甚至达到了营业收入的近10倍。黑芝麻智能在招股说明书中承认，它需要在研发上投入大量资源来取得技术进步。此外，其业务运营、研发、扩张计划还将产生大量的研发费用和资本费用，可能导致其长期亏损。

在市场地位方面，根据2022年高计算能力SOC出货量计算，黑芝麻智能排名第三。在INT8精度计算能力标准下，黑芝麻智能在中国和全球的市场份额仅为5.2%和4.8%，比第一名81.6%、就82.5%的绝对控制而言，黑芝麻智能的市场地位仍然不够稳定。

与此同时，由于研发投资高，黑芝麻智能的现金流状况并不乐观。截至2022年12月31日，该公司持有现金和现金等价物9.82亿元。去年同期，该数据仍超过15.53亿元，仅一年内，该公司的现金和现金等价物就减少了6.84亿元。

由于成立时间短，黑芝麻智能大客户单一。报告期内，公司最大客户收入几乎超过一半，分别占47.7%、40.7%、43.5%。同期前五大客户的收入比例高达88.5%、77.7%、75.4%。

然而，由于所选赛道现在很受欢迎，黑芝麻智能在资本市场上获得了很大的支持。公司自成立以来，已获得多轮融资。投资者包括北极光风险投资、招商局风险投资、腾讯等知名投资机构，以及上汽集团、东风汽车集团、小米、威莱、吉利等主流和跨境汽车公司。就在2023年6月，黑芝麻智能刚刚完成C 轮融资，融资金额达2.18亿美元，投资前估值飙升至20亿美元。

股权方面，黑芝麻智能是一家公司“夫妻店”。上市前，凯星持有8.33%的股份，道同持有2.48%的股份。其中，凯星由公司创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官的印章全额控制，而道同的妻子印章是印章 Dan控制。虽然夫妻共同创业增加了黑芝麻的智能家庭色彩，但家庭关系的变化也是影响公司发展的主要因素。