芯片是智能手机制造商的另一个常见新

文｜太史詹姆斯

独立三年，面对来势汹汹的局面“旧主”荣耀忙着宣布上市计划的华为。

11月22日晚，荣耀发布董事会公告，宣布深圳水务原董事长吴辉将担任荣耀董事长，带领公司“推动公司通过首发上市登陆资本市场”。

荣耀最直接的影响是稳定经营华为品牌的经销商股东。毕竟“分家”之后的荣耀与华为在渠道、品牌甚至技术上都有明显的差距。

荣耀即使能够通过上市暂时加强与经销商的利益共同体，也必须给未来的二级市场投资者讲一个好故事。

至于“造车”、“造芯”还是“出海”哪个好说？哪个人喜欢听？这就是荣耀目前应该迅速做出的判断。

01 如何真正与华为竞争？

在华为回归之前，荣耀在拆分后迅速触底反弹，多次获得中国智能手机市场季度第一名。这在很大程度上也得益于华为的品牌效应。有了华为，连问界和智界汽车都能卖得很好，更不用说被视为华为的替代品了。在拆分之前，中国的市场份额超过了10%。

今年10月以前，全球智能手机销量连续27个月同比下降，这一类别无疑是全球股市。

为了继续发展，荣耀不得不撕掉过去与华为并存时发布的帖子“性价比”标签，猛攻高端。

荣耀Magic5

其实效果也不错。

自今年7月以来，荣耀连续发布了三款折叠屏产品：Magic V2、V Purse和Magic 荣耀Magic2。 今年前三季度，V2一举夺得折叠屏销冠，帮助荣耀在第三季度再次登上中国出货量第一。

但前三季度折叠屏品类市场份额第一仍属于华为重返手机市场。据郭明说，Mate60 在Pro的推动下，华为手机今年的出货量将同比飙升65%，达到3800万部，预计明年将继续飙升至6000万部。

Mateete中华为自主研发的麒麟芯片 60系列完美回归。据悉，华为将于12月发布5G版Nova手机，配备麒麟芯片，从而对中端市场发动攻击。

2019年12月，华为发布了5G手机nova6，但由于不可抗力因素，华为在2020年下半年将nova手机的麒麟芯片改为高通骁龙的4G芯片。华为今年4月发布的nova11配备了高通骁龙778G处理器。

华为nova11

Nova系列所在的中端手机市场占整个国内市场的50%，堪称兵家必争之地。华为的“下沉”它将给荣耀带来越来越大的压力。

华为与荣耀的渠道重叠度超过50%，甚至销售了许多荣耀商店“言必称华为”。本质上，渠道提供商最大的动力来自产品返利。从Mate开始 60 从Pro的线下出货渠道来看，每个销售渠道都能赚到1500元，而其他销售价格相同的品牌手机不会超过1000元。

产品很难与华为竞争，此时荣耀抛出上市计划也是为了进一步加强与经销商的利益绑定。

平心而论，荣耀和华为在手机产品和技术上还是有差距的。

荣耀与华为分离时，制造线没有保留。虽然手机制造可以找到OEM，但研发和试生产只能以租赁合作伙伴工厂的形式进行。

图源：网络

荣耀于2021年在深圳坪山建厂，目前产能占总量的20%。计划对大部分高端旗舰产品进行试生产，弥补了与华为的一些差距。

但华为在麒麟芯片、鸿蒙操作系统等方面“遥遥领先”荣耀不容易赶上。

正如任正非在荣耀剥离时所说:“你们(荣耀)可以拿着‘洋枪’、‘洋炮’，我们(华为)新的‘汉阳造’和‘大刀、长矛’，但谁赢谁输还不确定！”

02 造车、造芯还是出海？

荣耀最近的官方声明证实了三年内开始上市的谣言。除了鼓励许多经销商股东外，荣耀上市还旨在完成公司治理的开放和透明度，从而消除芯片供应中可能出现的不可抗力。

从目前的情况来看，宣布将开放独立IPO的荣耀很有可能登录深圳证券交易所主板。虽然中国证监会已经收紧了IPO，但符合主板申请条件的大公司仍然保持着很高的过会率。

根据Wind数据，截至10月25日，主板今年的过会数量同比只下降了2.5%，实际过会率仍高达72.4%，远高于国会。、科技创新板实际过会率仅为31.76%。主板的这两个指标也远好于现在风头正劲的北交所。

图源：别山以微

考虑到荣耀的深圳国有资产背景，深圳证券交易所主板上市没有政策障碍，其余问题在于二级市场的估值。

荣耀的手机业务肯定已经站稳了，但如果上市，就要找到合适的第二曲线给投资者讲故事。

目前，手机制造商最常讲的故事不是“造车”莫属。早早登陆港交所的小米将于明年上半年发布首款SU7车型。

甚至不是上市公司的华为也让专业销售手机的余承东成为智能汽车解决方案BU 董事长。这足以说明汽车制造对于看似外行的手机制造商来说也是一个真正的市场，而不是上市公司“画饼”。

但新能源汽车市场的增长已经放缓。

上周五11月24日，比亚迪股价暴跌超过5%，今天继续大幅下跌。虽然10月份销量同比增速仍为38.4%，但已明显放缓于8月份的50%以上。

图源：网络

而且，“造车”周期太长。2021年，市场听雷军说“会押上所有”，但现在汽车还没有制造出来，汽车市场已经急剧放缓。即使荣耀现在想造车，也很可能在新车发布时遇到寒流。

芯片是智能手机制造商的另一个常见新故事。

当年华为冲高端的信心来自麒麟芯片，分家前的荣耀正是因为麒麟高端芯片可以改成低端产品，获得溢出效应的成本红利。

但现在芯片领域受到了严重的不可抗力威胁，研发突破的制造商很可能会陷入供应中断的困境。因此，即使华为麒麟芯片回归，也不敢大张旗鼓地宣传。今年5月12日，OPPO裁掉了其芯片设计公司哲库科技的所有团队。

然而，小米最近成立了第二家注册资本30亿元的芯片设计公司，荣耀的类似公司于今年5月31日在上海自由贸易区注册。

这说明手机厂商还没有放弃芯片。

不过，“造芯”难度绝对是世界级的。拥有自己CPU的苹果也将阻碍基带芯片的研发。在这个类似于汽车制造的重资本投资领域，不可能在一夜之间取得成就。

与“造车”和“造芯”出海对荣耀来说可能是一条更现实的道路。

Tech 根据Insights的数据，今年第三季度，荣耀手机的全球市场份额仅为5.4%。前五名是三星，市场份额20.1%，苹果15.7%，小米14.0%，OPPO9.3%，传音8.9%。

与此同时，荣耀在中国市场第三季度获得第一名，因此海外是一个迫切需要弥补的不足。好消息是，它可以从小米和OPPO在海外的成功经验中学习。

目前，荣耀在海外的出货量约占全球出货量的30%。首席执行官赵明的目标是明年将这一比例提高到40%。他还表示，荣耀在海外市场的出货量将超过中国。

赵明的目标是欧洲市场。他将2023年作为开启欧洲市场荣耀的第一年，并计划明年实现150%的出货量同比增长。

荣耀CEO赵明

然而，荣耀在欧洲确实做得很好。

Counterpoint 根据Research的报告，尽管2023年第三季度欧洲智能手机出货量同比下降11%，但荣耀已成为唯一一个同比增长8%的正增长品牌。

Counterpoint还认为，荣耀可能会继续从OPPO等中国制造商那里抢占市场份额。由于与诺基亚的专利战，OPPO和vivo在上半年退出了大部分欧洲市场，包括德国和法国。

出海的成就很可能决定荣耀的发行价格。

但如果没有“造车”、“造芯”在这种长期战略业务的支持下，二级市场投资者几年后可能会看到另一种缺乏想象力的方式“传统”行业股票。

无论如何，急于上市的荣耀还是要摸着石头过河，看它要先摸哪块石头。

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