IDG资本正在考虑从现有股东那里收购奇瑞控股的股票

雷达金融生产 文|李亦辉 编|深海

曾经的自主老板奇瑞汽车，被传又在筹划IPO。

12月13日，奇瑞高管告诉媒体，该公司正在积极准备上市，其余信息不准确。此前，据媒体报道，IDG资本正在考虑以70亿元的价格从现有股东那里收购奇瑞控股的股票。

奇瑞汽车是中国为数不多的尚未上市的国有汽车企业之一，历史上多次未能成功影响资本市场。从业务数据来看，奇瑞控股前三季度收入为2130.2亿元，同比增长47.4%。在a股市场，这个规模大约是比亚迪和长城汽车的一半。

在公司数据表现良好的情况下，奇瑞无疑想抓住这个机会重启IPO。奇瑞控股集团董事长尹同跃也在2022年瑶光战略发布会上宣布，奇瑞将在2025年前完成IPO。

然而，奇瑞的新能源已经落后，市场存在感较弱；与此同时，当前的资本市场环境可能是奇瑞IPO需要面临的挑战。

海南科技职业大学客座教授张翔告诉雷达金融，资本投资重视新能源，奇瑞目前的销售主要由燃料汽车贡献，新能源是其不足；其次，许多国有汽车制造企业独立上市，可以获得更高的估值，但奇瑞新能源尚未独立上市。

为了解决国内新能源汽车市场落后的困境，尹同跃反思并“自我批评”，奇瑞也在多方面努力。奇瑞此前已与华为携手开展智能选车业务，但能否帮助其破局还不得而知。

上市之路曲折漫长

谈起奇瑞的上市路，就像一部曲折的连续剧。

20世纪90年代初，芜湖市提出发展汽车工业。当时是一汽大众总装车间主任尹同跃，当时是芜湖市副市长詹夏“总是为外国人做事没有前途”被感动，毅然辞去南下安徽老家，主持汽车制造项目。

1997年，尹同跃到芜湖后，利用各种关系为奇瑞挖掘人才。据说尹同跃带着人们来到长满荒草的空地上，兴奋地告诉大家“这是发动机厂，这是研发中心，这是总装厂……”虽然是凭空画大饼，但还是为奇瑞组建了一个50多人的团队。

奇瑞在建厂的同时，也花了2500万美元从福特引进了发动机和生产线。再加上一年多的科研和研究，奇瑞的第一款产品于1999年12月下线。

与上汽合作上市“准生证”之后，奇瑞迅速驶入发展的快车道，风云、旗云、QQ、一批新车型，如东方之子，陆续上市。

早在2004年，安徽省政府就推动了奇瑞上市进程，对后者进行了股份制改造。

2007年8月，尹同跃公开表示，奇瑞将尽快启动上市融资计划。然而，随着2008年金融危机的爆发和国内股市的急剧下跌，奇瑞的上市被搁置。

2009年7月，奇瑞在准备上市申请材料的过程中发现，湖山投资的最终持有人数量众多，使得公司股东数量远远超过200人，必须调整，上市计划只能再次暂停。

奇瑞多次尝试IPO失败，决定改变主意。奇瑞控股推动其伯特利、埃夫特和瑞湖模具三家汽车零部件公司上市。

2016年，奇瑞新能源试图通过海螺型材“借壳上市”，还是失败了；后来转向科技创新板上市，最后却失败了。

此后，奇瑞的混合改革于2018年9月开始。最后，2019年底，青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(以下简称“青岛五道口”)投资196亿元，收购奇瑞控股51%股权和奇瑞汽车35.58%股权，成为两家公司最大股东，取代芜湖国有资产监督管理委员会成为奇瑞集团实际控股人。

奇瑞汽车内部人士告诉媒体，一方面，青岛五道口愿意溢价1亿元；另一方面，青岛五道口也承诺“帮忙不添乱”。

数据显示，青岛即墨区是青岛五道口的重要基石投资者。但青岛五道口与奇瑞的混合改革并未完全完成。

2022年2月，“果链”巨头立讯精密控股股东立讯有限公司投资100.54亿元，从青岛五道口收购奇瑞控股19.88%、奇瑞汽车7.87%和奇瑞新能源6.24%。

交易完成后，青岛五道口持有奇瑞控股股权降至26.89%，低于芜湖建设投资有限公司（芜湖国有资产监督管理委员会全资控股）27.68%。作为第二大股东，立讯有限公司将排名第四。

青岛五道口退居第二大股东，这也意味着奇瑞控制权已从青岛即墨区政府返回芜湖市国资委。

同年9月，尹同跃在瑶光战略发布会上宣布，奇瑞汽车将在2025年前完成IPO。

直到最近，有消息称，IDG资本正在考虑从现有股东那里购买奇瑞控股最高70亿元的股份，成为未上市大型汽车制造商的股东。IDG正在为这笔潜在交易筹集资金。与此同时，奇瑞控股正在重新考虑在其子公司奇瑞上市其股份。奇瑞计划明年尽快提交IPO申请，并可能寻求高达1500亿元的估值。

从最新回应来看，奇瑞确实计划上市。就在几次与IPO擦肩而过之后，虽然财务状况支持公司从公司层面重启上市，但鉴于近期整体市场环境不佳，IPO审计监管收紧，尹同跃和奇瑞IPO之旅可能不会一帆风顺。

海外市场支撑了一半的销量

奇瑞作为曾经的自主老大哥，曾十一次夺得国产品牌销冠。

回顾过去，2009年是奇瑞的转折点。今年，奇瑞改变了过去10年单一品牌的战略，实施了凯瑞、奇瑞、威林和瑞奇的多品牌战略。新增的三个品牌将使用新的标志和建设渠道，由不同的销售公司负责业务。

多品牌战略是尹同跃“多生孩子容易打架”他希望用更多的品牌来占领细分市场，但现实给了他沉重的打击。

今年，比亚迪用F3打败了奇瑞兄弟。比亚迪销量44.84万辆，奇瑞兄弟加起来只有50.03万辆。比亚迪第一次动摇了奇瑞独立老板的地位。

2013年，尹同跃不得不宣布终止多品牌战略，回归“一个奇瑞”。随后，2014年和2018年，奇瑞两次开启多品牌战略，建立了观致、凯义、捷途、星途等，但这些品牌的明星车型并不多。

产品策略的摇摆也给奇瑞本身带来了制约。张翔指出，奇瑞推出了大量品牌，烧掉了大量资金，导致奇瑞汽车亏损。如果财务报表不好，资本就不会轻易接管。

据媒体报道，从2005年到2018年，奇瑞汽车的营业利润大多为负，只有2006年、2007年、2013年和2017年。

此外，芜湖建设投资有限公司发布的《2020年债券年报》显示，奇瑞2020年的收入为347.62亿元，净利润仅为737.18万元。

近年来，随着海外销量的飙升，奇瑞的整体销量回到了中国的前沿。奇瑞的出海始于20年前，2001年进入叙利亚市场，然后扩大了智利、俄罗斯和巴西。

如今，奇瑞已经覆盖了俄罗斯、巴西、埃及等10个生产基地的80多个国家和地区。

根据公开数据，奇瑞今年前三季度销量超过125万辆。其中，出口销量达到64.8万辆，同比增长110%以上，海外市场支撑了奇瑞的一半。

前三季度奇瑞控股收入为2130.2亿元，同比增长47.4%，超过去年全年。

当然，奇瑞的海外市场也面临着侵蚀，越来越多的竞争对手加速出海。今年前三季度，比亚迪出口15.4万辆，比2022年增长5.2倍；同期，长城汽车出口21.2万辆，同比增长89.4%。

新能源“掉队”明显

与出口风光相比，奇瑞在新能源赛道上确实黯淡了一些。

在历史上，尽管奇瑞在新能源领域起步较早，但它并没有保持先发优势。近年来，面对下滑，奇瑞希望推出易走量的微型电动汽车来缩短差距，微型电动汽车包括奇瑞QQ冰淇淋、小蚂蚁等。

但微型电动汽车不足以动摇新能源汽车的市场竞争格局，低端车型也会损害品牌形象。

在张翔看来，奇瑞在新能源汽车爆发时，资源集中在A00级车型上，B级车型或高端车型很少，导致其逐渐出现“掉队” 。

今年4月，奇瑞宣布了新能源战略“奇瑞，星途，捷途，iCAR”四大品牌构建全新的品牌矩阵，对新能源汽车市场产生全面影响。

根据乘联披露的数据，今年前三季度，奇瑞新能源汽车批发量仅为8.21万辆，而去年前七个月，奇瑞新能源汽车销量已超过13万辆。

下半年，中型纯电 SUV奇瑞eQ7正式上市销售，目前还没有改善销售。由于奇瑞已经很久没有主动发布新能源销售数据了，根据乘客联合会给出的销售估计，奇瑞10月份的新能源汽车估计销量仅为1.4万辆左右。

随着国内新能源汽车的大步发展，奇瑞的销售业绩让尹同跃感到焦虑。

10月16日，尹同跃在奇瑞2023科技日“自我批评”到，“奇瑞在新能源汽车方面‘起得很早，也赶了个晚集’”。

他还说，奇瑞现在想成为后来者，奇瑞已经为新能源和智能网络汽车做好了准备，“明年，我们非常有信心，我们在新能源行业的排名不会像今年那样有礼貌！”

奇瑞的动作之一是加入华为“朋友圈”。11月9日，华为与奇瑞合作的第一款纯电动汽车智能S7开始预售，包括标准航空版、长航版、超级航空版和四轮驱动旗舰版，预售价格在25.8万元至35.8万元之间。

据媒体报道，华为智能汽车解决方案BU董事长余承东在上述车型发布会上表示，目前四个版本的价格都在亏损，希望未来成本能随着成交量的增加而平衡。

但尹同跃在10月份的活动中表示，奇瑞绝不是靠亏损来换取新能源的销售，这是奇瑞不做的。

在外界看来，如果有这样的差异，即使奇瑞加入了智能选车品牌，也很难得到华为的太多祝福。

随着汽车工业向新能源转型的加速，如何快速弥补奇瑞新能源落后的课程，是尹同跃需要进一步思考的问题。