TOPCon、HJT和IBC三足鼎立,为什么头部厂商更喜欢T

资本市场正在“过冬”，新一代N型电池技术的热度正在增加，围绕IBC、HJT和TOPCon 谁是主流，谁是王者的主题，IBC和TOPCon两大阵营已经争得面红耳赤，只是卷起袖子撕开。

邱吉尔说，人们没有永恒的朋友，没有永恒的敌人，只有永恒的利益。为保证上游硅材料的供应，曾在单多晶硅路线上成为“敌人”的龙基绿能与协鑫集团握手，双方达成了价值73亿元的颗粒硅采购合同。

为了促进碳达峰和碳中和，两大巨头“渡过劫波兄弟，相见一笑，失去恩仇”的举动成为业界交口相传的故事。

今年7月，以TCL中环、天合光能、东方日升为代表的210阵营与隆基绿能、晶科能源、晶澳科技为代表的182阵营就组件尺寸和标准达成一致。这再次表明，技术路线上的异议并非不可调和。

所以这次TOPCon、谁最终会成为IBC和HJT的主流？

相信只有市场和时间才能给出准确的答案。

几天前，一位业内资深人士表示，事实上，主要组件制造商的转换效率基本相同，差别不大。与天合组件和协鑫集成组件相同。

如果非要说有区别，相信东方日升会回来:“182舆论宣传太成功”这句话是为了启发行业。说实话，有时候造势宣传并不重要。

1、TOPCon、HJT和IBC三足鼎立

目前，隆基绿能正式宣布“梭哈”BC电池后，标志着光伏电池市场，TOPCon、HJT和IBC三足鼎立的势头基本已成。

TOPCon阵营拥有晶科能源、新能源、正泰新能源、钧达股份、天合光能、中来股份等。HJT阵营由东方日升、华盛新能源、爱康科技、金刚光伏、明阳智能、国电投资新能源等护送。与前两者相比，IBC阵营相对“利基”。目前，爱旭股份和隆基绿能是中国唯一一家拥有成型产能的上市公司。

在产能方面，TOPCon的第一年已经到来。据第三方统计，到2022年底，TOPCon电池产能为100GW，到2023年底，这个数字将超过500GW。增产规模相当可观。

HJT产能低于TOPCon的可观规模。截至2022年底，HJT电池产能约为11GW，到2023年底，落地产能将达到82GW。由于爱旭有25GW，这个产能规模几乎与BC电池产能相同 龙基绿能HPBC电池产能为30GW，ABC电池及组件产能为55GW。

就产能长期规划而言，HJT目前略胜BC，但320GW左右的产能规划能真正落地多少是个疑问。

山煤国际“宣而不投”，奥维通信突然改变主意，爱康科技产能“夸张”，其他玩家项目推广缓慢，给HJT产能推广带来了一定的变量。

TOPCon电池作为新一代N型电池技术，理论效率为28.7%，实验室和量产效率为26.7%和26.05%。HJT电池的理论转换效率为27.5%，实验室和量产效率分别为26.81%、25.5%。

BC电池的理论转化效率可以超过30%，实验室和量产效率可以达到27.42%和26.5%。爱旭的ABC电池平均转化效率为26.5%，金阳新能源HBC电池转化效率为27.42%，是世界上第一条转化率超过27%的BC电池线。

大恒能源是业内二三线电池组件制造商，创造了26.05%TOPCon转换效率纪录。宝丰时尚易名金阳新能源跨界光伏仅3年，就创造了BC电池27.42%转换效率的世界纪录，让在这个行业工作了10年、20年、拥有强大技术团队、投入大量研发费用的厂商感到羞愧。

革命似乎在实现技术突破方面还没有成功，头部更需要努力！

2、为什么头部厂商更喜欢TOPCon？

高转化率、低衰减、产能相对有限、转化率高、外观美观大方。国内外光伏展经常被贴上“C位”的标签。HJT组件也比TOPCon有一定的溢价优势。推广HJT产能应该没有问题是合理的。

相反，市场上不仅出现了“宣而不投”的情况，还出现了一些HJT产能推广和电池和部件销量低于预期的情况。造成这种情况的主要原因是HJT技术不够成熟，投资不够本过高。

目前，通威股份、隆基绿能、天合光能、晶澳科技和阿特斯拥有HJT技术储备，只有GW和100兆瓦生产线，HJT电池和组件尚未大规模布局。

谢毅曾说过，HJT暂时没有产业优势。

HJT对晶科能源也不乐观。

8月14日，晶科能源在中期业绩会议上表示，从公司的角度来看，我们不认为HJT还有机会，BC相对有竞争力。我们现在不会看HJT了。HJT仍然存在一些技术和技术障碍。

晶科能源坚信，TOPCon是未来电池技术的主流。这是基于TOPCon的高转化率，TOPCon性价比更好。

根据一组数据，2022年底HJT设备的投资成本约为3.5亿元/GW至4亿元/GW，2.1亿-2.5亿元的TOPCon设备投资成本明显高于TOPCon设备GW。因此，我们看到相关制造商披露了投资计划，其中大部分是HJT电池组件项目，总投资50亿元建设5GW。

在商业投资领域，投资与回报和风险成正相关，高投资高回报，高投资也有高风险。

在TOPCon制造商看来，在转化率大致相同的情况下，购买新设备投资HJT项目的投资安全系数较低，而投资TOPCon项目的投资安全系数较高，回报率较高。

对于HJT厂商来说，只有选择尚未大规模进入的市场“空窗期”做HJT，才能争取先发优势，在市场上占有一席之地。考虑到HJT的高投资成本，这样的赌注也面临着比投资TOPCon更高的风险。

从2023年中期报告的业绩来看，TOPCon制造商正在充分享受N型技术带来的产业红利。由于上市代表性企业较少，HJT阵营制造商的业绩不如前者。

TOPCon阵营、晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯四大组件巨头均实现净利润增长100%以上，晶科增长324.58%，天合增长178.88%，晶澳增长182.85%，阿特斯增长321.75%，钧达股份收入增长112.83%，净利润增长236.83%。

分季度，TOPCon阵营有望继续享受政策红利。第二季度，晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯净利润增幅超过3位数。钧达股份实现了收入和净利润的三位数增长，收入增长了128.17%，净利润增长了139.48%，说明N型电池和组件需求强劲。

BC阵营，鉴于隆基绿能刚刚宣布敲定BC路线，还建立了30GWTOPCon产能，仅供ABC电池爱旭股份参考。作为BC电池的领头羊，爱旭股份实现了119.6%的净利润增长，其表现也值得称赞。

3、HJT厂商业绩成色几何？

HJT阵营龙头华盛新能源刚成立三年，属于非上市公司，找不到公开财务报告。草蛇灰线，千里之外。前不久，华盛原首席执行官周丹辞职，透露出一些信号。

图片来源：华盛新能源：

据报道，周丹在所有股东和董事不知情的情况下被辞职。至于辞职的原因，一方面，周丹与董事长徐晓华的经营理念存在差异，另一方面，与上半年业绩不达标有关。

周丹对“我们媒体”说：“到今年年底，四个GW的出货目标刚刚签署了业绩协议，并要求以不同的经营理念离开。”他也对华盛新能源目前的业绩不满意，“但他说，业绩将达到年底。”

对此，华盛新能源表示，华盛的产能和出货目标保持不变。相信4GW的出货目标应该能够在董事长徐晓华亲自下场后实现。

华盛新能源计划于2024年提交IPO，但华盛新能源IPO的推广和实施将受到当前A股委员会低迷和IPO政策收紧的影响。

聚焦主要有东方日升、爱康科技、金刚光伏、宝鑫科技等HJT电池及组件的上市公司。

根据2023年半年报，东方日升太阳能电池及组件销售收入约138.14亿元，同比增长40.19%，毛利率达到11.36%，比去年同期增长4.54%，H1实现组件运输8.371GW。

PERC在东方日升、HJT和TOPCon技术和产品都有，HJT组件的出货量和收入没有单独列出，但H1的收入和净利润都实现了高双位数的增长，并在期中取得了良好的成绩。到年底，东方日升HJT电池和组件的产能规划目标为15GW。

爱康科技H1电池及组件销售收入23.75亿元，占当期收入的84.18%，表明爱康科技已成功从边框、支架转型为电池及组件制造商。

关于HJT，爱康科技在《中国日报》中表示，公司计划在苏州、湖州、赣州、舟山、无锡等基地五年内实现超级 40GW 高效太阳能电池及组件产能，力争成为高效异质结领域的龙头企业。

爱康单面微晶异质结电池的量产平均转换效率为 最高批次可突破25.3%-25.5% 生产良率为25.6% 98%。艾康预计将在第四季度大规模生产双面微晶异质结电池，平均转换效率预计将超过25.6%-25.7%，处于行业领先地位。

可以看出，作为HJT的先驱，爱康科技的电池和组件产能规划相对较大，转化效率也处于行业领先水平。然而，爱康科技目前的HJT产能并不大。2022年底仅为0.82GW，预计到今年年底将形成5.82GW产能。

2023年上半年，爱康科技净利润0.46亿元，同比增长128.93%，看起来还是很不错的。但目前还没有看到HJT给爱康带来爆炸性增长。

事实上，在HJT轨道上，光伏HJT电池的第一个领导者——金刚光伏更具工表性。它不仅具有霸道的名字前缀“金刚”，而且具有1.2GW的HJT电池容量。

从上市公司HJT成型产能来看，2022年，金刚光伏HJT电池龙头当之无愧。

当时金刚光伏1.2GW的电池产能领先于爱康科技0.82GW，东方日升0.5GW，不如华盛新能源2.7GW的HJT电池和组件产能。

金刚光伏还宣布投资44亿元，计划在酒泉建设全球最大的HJT电池生产基地，单体产能为4.8GW。根据相关规划，到2023年底，金刚光伏将形成6GW HJT电池，2GW HJT组件产能。

但从交出的中期业绩来看，金刚光伏却变成了“泥菩萨”，未能让市场满意。

报告期内，金刚光伏太阳能电池及组件板块收入2.89亿元，占收入91.51%，同比增长97.04%，但营业成本达到3.01亿元，超过收入，毛利率为-4.13%，比去年同期高-5.50%。

让我们来看看金刚光伏HJT电池和组件的运输，这并不理想。H1电池运输114.14MW，销售收入1.39亿元，HJT组件销量95.85MW，销售收入1.50亿元。其中，电池主要销往国外，新加坡购买了110.91MW电池。

至于2023H1的整体表现，金刚光伏的表现更加惨淡。主营收入3.16亿元，同比增长62.15%；归母净利润-1.06亿元，同比下降8.88%；扣除净利润-1.06亿元，同比下降20.01%。毛利率-1.13%，负债率101.28%。

这个负债率不再超过70%的“警戒线”。对于金刚光伏来说，最大的好处是关联交易总额3.28亿元。

7月13日，金刚光伏发布公告，欧昊电力向广东中梁销售HJT组件3.48亿元。

这些HJT组件将用于甘肃酒泉瓜州电站，由华润电力新能源投资有限公司和欧昊集团共同投资建设，其中华润电力持股30%，欧昊集团间接持股70%。

广东中梁作为组件采购方，是金刚光伏实际控制人张东梁先生密切关系的家庭成员。张国梁先生是一家高级管理人员的公司，根据相关法律法规构成相关交易。

结论：

总的来说，就产能规模而言，HJT阵营不如TOPCon阵营。在性能方面，HJT制造商的性能不如TOPCon制造商明亮，但HJT制造商并不缺乏电池和组件行业性能同比显著增长的亮点。

目前HJT衰落的根本原因是缺乏一线龙头厂商的技术引领，技术和技术还有待突破。判断优秀的电池技术路线不是短期的，而是长期的。我们不能看现在，而是看未来。

一位光伏老板曾经说过，光伏产业用一种技术击败世界的时代已经过去了。潜台词可能是，未来的光伏技术可能是TOPCon、HJT、IBC三花聚顶，三家争鸣的时代。

HJT虽然有现在的“苟且”，但还是有诗和距离的。(草根光伏)