新旺达电力分拆至深圳证券交易所创业板上市

撰文｜大蔚

编辑｜凯旋

根据中国证监会官方网站，新旺达动力科技有限公司（以下简称“新旺达动力”）于10月15日与中信证券签署上市咨询协议，正式启动IPO流程。

早些时候，7月14日，新旺达宣布将其控股子公司新旺达电力分拆至深圳证券交易所创业板上市。分拆完成后，新旺达仍将保持对新旺达电力的控制。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟的统计，新旺达动力在全球动力电池市场占有一席之地，2023年上半年，新旺达动力在全球的动力电池装载量为4.6GWh，同比增长44.9%，市场份额1.5%，排名第十；国内装载量排名第六，其中三元动力电池装载量排名第四，磷酸铁锂电池装载量排名第六。

在计划分拆上市之前，6月，新旺达电力实施了两次增资扩股。在最后一轮增资中，新旺达电力的总估值已达到355.6亿元，高于母公司新旺达目前的市值水平。

TOP6中唯一一家亏损的公司

2014 新旺达动力科技有限公司成立于2000年，正式承接电动汽车电池业务。动力电池板块经过9年的发展，已成为新旺达电子的第二大收入板块。新旺达动力电池业务受益于新能源汽车产业的发展，呈现出快速增长的势头。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的2023年1月至6月国内动力电池装载量数据和排名，新旺达上半年动力电池装载量达到3.74GWh，市场份额2.46%，在全国排名第六。

快速的发展势头让更多的资本看到和选择了蓬勃发展的动力。自2022年2月以来，新旺达动力通过增资扩股完成了三轮融资，包括IDG、数十名重量级投资者，如深圳风险投资、国家绿色发展基金、理想、威莱、小鹏、美团、上汽、广汽、东风汽车，累计融资100多亿元，估值也从36.4亿增加到35.6亿，增长近10倍。

但这些繁荣的背后并不能掩盖一个关键问题：损失。

数据显示，2023年上半年，宁德时代、比亚迪、中创新航、亿威锂能、国轩高科技分别实现净利润207.2亿元、109.5亿元、2.66亿元、21.51亿元、2.09亿元。随后的新旺达动力，上半年净利润亏损3.93亿元，是电池装机量TOP6中唯一亏损的公司。

根据分拆方案资料，2020年至2022年，新旺达电力收入分别为4.32亿元、29.64亿元、129.22亿元，年复合增长率高达446.92%，但同期净利润分别为-7.07亿元、-10.53亿元、-10.94亿元，亏损总体增长54.74%，三年总亏损超过28亿元。与业内其他知名电池厂商的净利润不断上升形成鲜明对比。

即使在2020年和2021年，新旺达动力电池的毛利率也只有-14.85%和-0.87%，处于卖得越多的尴尬境地。

新旺达电动汽车电池、新旺达惠州电力新能源、南京新旺达新能源、南昌新旺达新能源作为新旺达电力电池业务子公司的一部分，去年均未盈利，净亏损分别为4.05亿元、2.22亿元、1.5亿元和4.12亿元。

高资本支出和不断扩大的业绩损失也严重拖累了母公司的整体业绩。

公告指出，2022 在年度合并报表中，上市公司股东的净利润比例为-51.41%。今年第一季度，新旺达营业收入104.8亿元，同比下降1.34%，净利润为-1.65亿元，同比下降273.54%。其中，新旺达电力销售收入22.3亿元，净利润-2.8亿元。在这种情况下，上市不可避免地会引起业界的质疑。目前还不清楚二级市场会有多少人为此买单。

市场份额下降

虽然资本市场估值超过了母公司，但在实际业务中，新旺达动力呈下降趋势，市场份额的下降可以解释问题。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的2023年1-6月国内动力电池装载量数据和排名，新旺达上半年动力电池装载量达到3.74GWh，市场份额为2.46%，在全国排名第六。

2022年，新旺达动力以7.73GWh的装载量和2.62%的市场份额排名全国第五，中国三元电池装载量排名前三。一年后，随着收入的增加，市场份额下降。

当然，目前2023年只有半年的数据，可能还不够可观，但同比也可以解释一些问题。数据显示，2023年1月至4月，新旺达电力市场份额为1.5%，较2022年同期的1.6%呈下降趋势。

<p style="text-indent: 2em; font-weight: 400; padding: 0px; width: 100%; line-height: 30px; font-size: 16px; font-family: 微软雅黑, 'Microsoft YaHei';近年来，欣旺达动力一直在扩大产能，以抢占市场份额。

目前，新旺达以深圳宝安为中心，先后在深圳光明、广东惠州、江苏南京、浙江兰溪、浙江义乌、江西南昌、山东枣庄、广东珠海、湖北宜昌、四川什邡布局国内生产基地，在印度、越南、匈牙利布局3个海外生产基地，共13个基地，逐步形成国际生产制造布局。

据不完全统计，截至2022年底，新旺达推出的电力/储能电池产能扩产计划已达240GWh，拟投资1000多亿元。

今年，新旺达开始加快全球本土化产能建设。

4月，新旺达宣布公司在越南设立全资子公司；7月27日，新旺达宣布子公司新旺达电力通过其子公司匈牙利新旺达投资建设新能源汽车动力电池厂一期，投资不超过19.6亿元。

大规模的扩张投资给欣旺达动力带来了巨大的资金负担，资产负债率也不容乐观。公开资料显示，截至2023年3月底，新旺达动力资产总额241.63亿元，负债总额105.16亿元，净资产136.47亿元，资产负债率约43.52亿元％。在短期债务中，短期利息债务高达87.96亿元，近两年利息费用高达5亿元，公司仍有近200亿元的应付账款，整体财务压力很大。

电力电池行业的扩张导致了企业融资和血液补充的迫切需求，但此时越多，我们就越应该关注产能过剩。

分拆上市就是顺势而为

新旺达电力母公司新旺达电子有限公司（以下简称“新旺达电子”）最初生产消费电池，今天已成为全球消费电池的领导者。熟悉的手机电池，笔记本电脑电池，kindle，无人机、医疗设备等，其中电池模块新旺达代为生产。以手机业务为重点，包括联想、华为、小米、中兴、魅族等客户OPPO、VIVO、金立等国产手机品牌。近十年来，新旺达电子手机数字业务呈现出高增长势头，全球市场份额约30%；笔记本电脑业务的市场份额稳步上升，逐渐成为新的业务增长点。

与其他电池制造商相比，新旺达对动力电池的布局更早。2008年 2000年，新旺达开始扩大涉及电动汽车电池电池、模块的新能源汽车动力电池业务BMS(电池管理系统)和 PACK(电池组)等核心环节。直到2014年。 新旺达动力科技有限公司成立于2000年，正式承接电动汽车电池业务。

根据《中国日报》，2023年上半年，在新旺达三大业务板块中，新旺达电力所在的电动汽车电池业务实现营业收入51.86亿元，同比增长23.47%，毛利率15.49%，同比增长6.73个百分点。同期，公司消费电池和储能系统业务分别实现营业收入133.6亿元和4.52亿元，同比增长-0.7%、152.06%的毛利率分别为13.93%、16.01%，同比下降1.5个百分点，2.56个百分点。

与动力电池市场规模相比，消费电池市场萎缩。近两年来，由于全球经济低迷和消费电子产品需求逐渐饱和，新旺达电子的消费电池业务面临巨大挑战。因此，在目前的成本和规模条件下，消费电池的小业务不适合带动动力电池的大业务，这不仅影响动力电池业务，也影响母公司新旺达电子的发展。将现有业务转变为以3C电池为核心业务的新旺达电子和以动力电池业务为重点的新旺达电子两家公司，有利于整合自身能力，更加关注整体业务。这可能是新旺达电力计划单独上市的考虑因素。

为了继续降低成本，抢占市场份额，新旺达电力公司表示，它将在五年内将电力电池的生产能力扩大到250GWh。然而，实现这一目标需要大量资金。为了不落后，公司近年来经常向资本市场出售，通过固定增长、可转换债券、GDR等方式直接筹集100多亿元。目前，寻求上市是二级市场融资渠道增强资本实力、扩大产能的重要保障。

为了分拆上市，新旺达努力安排了两年多。自2021年8月新旺达电力首次向母公司新旺达电子以外的投资者发起股权融资以来，新旺达电力在两年内完成了不同形式的7轮融资，包括增资和债转股，估值也从36亿元上升到300多亿元，增长了近10倍。

现在欣旺达的动力估值超过了母公司，这也证明了动力电池业务足以承载欣旺达的一半，完全可以独立行走。

随着锂电池整体产业链竞争进入下半年，行业一致认为动力电池行业正在经历一个“痛苦时期”。未来几年，动力电池结构性产能过剩将加剧，行业也将进入重组阶段。我不知道上市带来的财政支持是否能帮助新旺达动力扭转损失，杀死一条血路。

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