业绩双增背后单一依赖产品,盛景伟与四川久安芯合作

只是开始

作者：树知

编辑：茂贞

风品：彦规

来源：首财——第一个财经研究院

六月二十日，盛景微首发会议，成为今年会议的第161家企业。

离上市还有一步，可喜可贺，但这稳定吗？

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在业绩双增的背后

单一依赖产品，质疑科研属性

根据公开信息，盛景微成立于2016年，是一家具有高性能、超低功耗芯片设计能力的电子设备提供商。其主要产品是工业安全领域的电子控制模块。

2020—2022年，收入2.11亿元，3.56亿元，7.71亿元，归属于母公司所有者的净利润6302.76万元，8750.02万元，1.85亿元。

持续双增值得肯定。但是，仔细看，成长稳定性还是有考虑的。

2020—2022年，电子控制模块和起爆控制器的销售收入占主营业务收入的比例 99.17%、96.02%和96.51%。

超过90%的比例突出了对产品结构的单一依赖，对市场竞争、行业波动和主要客户变化的抵抗力较弱。一旦市场或客户发生变化，我们应该警惕性能下降的风险。

需要一提的是，盛景伟此前计划在科技创新委员会上市。经过两轮上海证券交易所对公司主要产品和技术壁垒的询问，主板的转移引起了市场对公司研发实力的质疑。

盛景微冲刺科技创新板以芯片设计定位为依托，属于细分行业“新型信息技术服务”中的“集成电路设计”，符合科技创新板属性。

然而，上海证券交易所质疑这一点，包括产品中电子元件的功能和成本比例、技术障碍和技术先进性的具体体现，以及是否与销售单价相匹配；其独立开发的芯片功能，以及集成电路的类别。

盛景微表示，电子延迟模块主要由芯片、电容器、点火元件和电子开关等电子元件组成。企业芯片制造采用Fabless模式，即专注于集成电路的设计，并委托专业加工商进行后续晶圆制造、包装、测试和补丁的生产环节。

继续在外部专利的基础上进行研发，升级原有的技术和工艺流程，与自主研发没有矛盾。同时，第一代专用芯片集成的微电子设备数量超过8万台，第二代超过11万台，均属于超大型集成电路。

尽管如此，企业8项发明专利中有7项是受让人取得的 (均为2014年前申请)，一项为收购子公司取得。近一半的实用新型专利是通过转让获得的。此外，上海先织拥有一些专利，然后通过收购上海先织持有。

作为一家科研企业，上述表现不得不质疑其研发实力，上海证券交易所的质疑并非毫无根据。

2020年至2022年，研发费为1，429.81 万元、3,348.07 万元和 5,726.43 一万元，占当期收入的比例 6.78%、9.42%及 7.43%。

尽管投资持续增长，但与同行相比，行业平均研发投资早在2020年就达到了2.77亿元。

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与第一大客户关系复杂

从2020年到2022年，前五大客户的销售比例是 93.68%、75.57%和 65.94%。

除了占与集中风险相比，与第一大客户的复杂关系也值得警惕。

报告期内，雅化集团最大客户的销售额为 1.06亿元，1.18亿元 2.21亿元，占比 50.49%、33.23%和 28.66%。

2010年5月至2016年11月，公司实际控制人之一张永刚担任四川久安芯（雅华集团控股股东）副总经理、董事；公司副总经理赵先锋也担任四川久安芯副总经理。

2018年11月，盛景微以3000万元受让四川久安芯电子科技有限公司(以下简称“四川久安芯”)无形资产(专利)的实物资产价格为2930.05万元，包括固定资产(芯片分选机、模块测试机等)。)和原材料(电路板、天线、数据线等。).

交易前，四川久安芯为雅化集团孙公司，雅化绵阳公司控制四川久安芯60%的股份，雅化绵阳公司为雅化集团全资子公司。

在这方面，上海证券交易所要求其解释转让专利后继续购买产品的商业合理性，以及是否构成依赖或利益关系。

盛景伟解释说，在张永刚离开四川久安芯之前，国内相关行业发展缓慢，因个人职业规划和多年资源积累而离职创业。后来，盛景伟与四川久安芯合作。该公司表示，合作满足了双方的业务需求，并在专利方面取得了技术突破。双方没有利益相关。

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筹资补流是否必要？

<p style="text-indent: 2em; font-weight: 400; padding: 0px; width: 100%; line-height: 30px; font-size: 16px; font-family: 微软雅黑, 'Microsoft YaHei';公司计划筹集8.04亿元的IPO，分别用于延长模块研发和产业化项目、研发中心建设项目和补充营运资金。

从2020年到2022年，公司资产总额为 30,094.23 万元、45,958.92 万元和 85,548.36万元。其中，流动资产占80%以上。

同时，货币资金主要是银行存款。2020年至2022年底，货币资金余额为18675.09 万元、15,477.58 万元和 17,944.22 占流动资产的68.76%、41.40%和 24.65%。

根据招股说明书，截至2021年底，盛景伟没有短期贷款，一年内到期的非流动负债为181.05万元，现有货币资金足以覆盖上述负债。

看起来手头并不缺钱，募资补流有必要吗？

当然，从应收账款的持续增长来看，企业可能会面临一定的现金流压力。

2020年至2022年，应收账款净额为 1,680.97 万元、7,619.68 万元和19,129.90 万元占各期末总资产的比例 5.59%、16.58%和 22.36%。

什么是对的，什么是错的，留出时间来回答。可以肯定的是，在全面实施登记制度的背景下，上市是一场有价值的马拉松，会议只是一个开始。

本文为首财原创