零跑汽车怎么样(2022上市首日暴跌200亿)

零跑的竞争目标不是威小理，而是特斯拉，但对于零跑来说，低价标签不容易撕掉。

文丨庆秋

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零跑车上市首日股价暴跌200亿元，让业界大吃一惊。

9月底，零跑车风光无限。首先，28日宣布其新旗舰车零跑C01正式上市，官方消息称预售订单已超过十万辆；接着30日，成功冲刺港股IPO，股票代码9863成为继蔚小理之后国内造车新势力的第四股。

然而，市场反应极其冷淡。据媒体报道，散户认购只有0.16倍，最终以48-62港元最低值48港元的价格出售。虽然零跑已经折价上市，但还是破发了。开盘低开14.58%，上市股价暴跌30%以上，最低报2.95港元，市值从估值548亿港元减半至283.39亿港元。

相比之下，蔚来市值2156亿港元，理想市值1958亿港元，小鹏市值749.8亿港元。虽然零跑近两个月的销量已经超过了蔚小理这三个新的汽车制造力量，但市值并不小。第四股进入第一阵营还有很长的路要走。

在这方面，零跑车董事长朱江明表示，这不是上市的好时机。全球形势动荡，处于下行通道，但我们选择的主要原因是我们不关心当前的时间段，这是一次长跑。我们更关心的是尽快获得我们的市场份额。

通过零跑的招股说明书和中期财务报告，我们会发现朱江明在最后一句话中表达了无助的真相——为什么我们必须尽快获得市场份额？因为零跑账户的资金等不及了，我们必须尽快筹集资金，才能有弹药和谷物来充电。

零跑汽车曾立下“三年内超越特斯拉”的雄心壮志，现在的零跑汽车究竟靠什么干掉特斯拉？

真的领跑吗？

据乘联最新统计，2022年1月至8月，零跑累计交付汽车7.66万辆，全国排名第11位，同比增长22.8%，次于小鹏，领先于理想和威来。单看8月份，零跑就交付了1.25万辆，排名第九，不仅进入前十，还全面超了威小理。

2020年零跑车年销量仅为8050辆；2021年飙升至43748辆，翻了四倍多；2022年前八个月，销量是2021年的1.75倍。根据弗若斯特沙利文的数据，如果按交付量计算，零跑已经成为汽车制造新势力中增速最快的公司，堪称世界第五大，中国第四大汽车制造新势力。

零跑之所以能有如此快速的销量增长，主要是因为它的推出A00级纯电轿车T起价只有7.95万元。新能源汽车行业观察家赵天表示，T03在10万元以下的小型电动汽车中具竞争力，续航400公里，同时拥有L二级辅助驾驶和自动停车技术一上市就受到市场的欢迎，直接拉动了零跑的销售记录，也挽救了零跑的危机。

第一辆零跑车不是T03是纯电动轿跑车型S01，起价12.99万元。但由于定位不清，特点模糊，反响不大。S2019年，只交付了约1000辆。截至2022年6月30日，零跑S01共交付2729辆。

2019年零跑车收入仅为1.17亿元，无法覆盖销售成本(2.29亿元)，更不用说R&D支出3.58亿元，毛损率高达95.7%。2020年随之而来T随着03的普及，零跑车的收入翻了6倍，达到6.31亿元，这使得零跑在新能源汽车市场找到了一席之地，获得了宝贵的喘息机会。

但是，销量的领先意味着真的领先吗？

事实上，除了销量这一数据可观之外，零跑汽车在多个重要财务指标上都明显落后于蔚小理的第一阵营。

2022年上半年，蔚来营收202.03亿元，小鹏营收148.91亿元，理想营收182.95亿元，而零跑营收仅50.82亿元，相差一个数量级。

毛利率比较惊人。魏小理三家公司在2020年实现了正毛利率，2022年上半年分别为6.9%、5.78%和11.05%。自2019年以来，零跑车的毛利率一直为负。虽然2022年上半年比2021年上半年的-52.1%减半至-26%，但仍为负。

主要原因是零跑的主要产品是廉价车型，售价约8万元T03是今年上半年销量最大的车型，交付了33058辆T03，占总销量的63.6%。因此，虽然销量较高，但由于单价过低，很难覆盖收入成本。

每个人都在卖一辆，理想的是卖一辆损失1.1万元，小鹏卖一辆车损失6.4万元；虽然蔚来汽车损失9万元，但产品单价超过30万元；零跑车损失7.2万元，几乎损失了整辆车。

此外，零跑的现金流也不容乐观。2019年，零跑车账户上的现金和现金等价物为2.06亿元，2020年仅剩1亿元。2021年，零跑完成了B轮和Pre－IPO在两轮重大融资中，融资金额分别为43亿元和45亿元，注册资本增加到7.89亿元。这两笔钱到位后，现金和现金等价物才充满43.38亿元。

然而，2022年上半年零跑的经营亏损已达24.93亿元，接近2021年全年经营亏损(28.86亿元)。此时，账户上的现金和现金等价物为30.98亿元。没有新的融资，这笔钱可能很难维持一年。因此，上市迫在眉睫。

研发含金几何？

零跑说，这次IPO40%的资金将投入到研发中。在对外宣传中，零跑一直强调，它是中国唯一一支具有全球自主研发能力的新型汽车制造力量。纵观世界，它是唯一一款真正集智能汽车自主研发、自主生产、销售和服务于一体的新能源汽车。

根据招股说明书，零跑车的算法、软硬件、电子电气架构、车身、电子驱动系统都是自主研发和生产的，底盘和汽车电子电器是自主研发和外包生产的，只有内外装饰和电池属于第三方采购。

那么，零跑全球自研能力的含金量是多少呢？

从R&D投资的角度来看，力度并没有人们想象的那么大。2019年、2020年、2021年、2022年上半年，零跑R&D支出分别为3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元、5.26亿元、19.13亿元，占总收入的306.4%、45.8%、23.6%、10.4%，呈逐年下降趋势。

相比之下，威小理的研发投资仅在一个季度内就超过或接近零跑三年多。以2022年第二季度为例，威莱研发投资21.49亿元，理想投资15.3亿元，小鹏投资12.65亿元。

值得一提的是，在过去的三年里，零跑开发了四款车，平均分配给每辆车，开发成本只有5亿元左右。

对此，外界不断质疑，朱江明不得不积极回应，称这是高效规划下的合理成本范围，投资水平与传统汽车企业相当，强调全球自主研发不是空谈。在交付的10多万辆车中，每辆车的电池组、电动驱动总成、灯具、智能驾驶舱控制器和传感器都是自主开发制造的。

从团队规模来看，零跑也不如。截至2022年6月30日，零跑R&D团队1869人，理想有4078人，小鹏554人。

说到这里，我不得不提到零跑创始人朱江背景清晰。在进入汽车行业之前，他是安全巨头大华股份的主要创始人之一，也是技术背景IT大佬。

朱江明曾表示，随着大华股份在电子技术领域的技术积累，零运行节省了大量的电子研发费用。然而，许多业内人士并不接受这一解释。他们说，安全和汽车是两个完全不同的行业。即使在电子技术部分进行了一些交换，它也很小，很难影响整个汽车的研发和制造。

据悉，大华与零跑联手打造智能驾驶芯片凌芯01、28nm制造工艺，计算能力8.4Tops。因此，零跑成为中国唯一一支拥有自主研究的新力量AI企业自动驾驶芯片。然而，与其他汽车公司使用的第三方产品相比，凌芯01的性能并不好：地平线征程5芯片，16nm制程，算力128Tops；特斯拉HW3.0自动驾驶芯片，14nm制造工艺为144Tops；蔚来使用的英伟达Orin芯片计算能力达到1016Tops。

零跑还自创了无电池包的CTC据说电池与底盘的集成结构可以增加14.5%的电池空间，从而提高续航里程。但赵天说，目前CTC技术优势不大，虽然提高了电池的能量密度，但续航能力几乎不如比亚迪汉EV无模块刀片电池技术相当，一体化意味着维护成本会更高。一旦出现问题，电池组不能直接拆卸，整个底盘必须拆卸。

从市场反馈来看，零跑车多次暴露质量问题——底盘异响、主控屏幕黑屏、电动门按钮故障、前挡风玻璃无故开裂、动力系统故障、真空动力泵故障、车辆无故停车等。，并多次评估翻车，多次受到车主的维权。

图:黑猫投诉平台上关于零跑车的部分投诉截图

在软件上，零跑也被曝光APP（V1.20.30)APP根据工业和信息化部发布的《关于侵犯用户权益的行为》App通知(2022年第5批，总第25批)未按要求完成整改。

对此，赵天表示，制造汽车的新力量通常很难有时间、资本和能力实现全球自主研究。零跑所说的全球自主研究是营销手段还是真正的技术还需要更多的时间来测试。

杀死特斯拉可行吗？

在2021年零跑2.0战略发布会上，朱江明表示，零跑的竞争目标不是魏小理，而是特斯拉，提出三年内超越特斯拉，2023年进入造车新势力TOP目标是2025年销量80万辆。

零跑花了10亿元建造了金华工厂，但没有获得汽车生产资质。不得不，金华工厂只负责制造核心部件，整车由杭州长江乘用车外包厂OEM。直到2021年，公司通过收购才为金华工厂拿到了造车资质。据了解，金华工厂整车产能约20万辆。据悉，公司2022年在杭州钱塘购买了一块54万平方米的地皮，计划2023年投产核心部件，2026年全面生产。总产能80万辆，但销量能否匹配，还要看产品。

乘联数据显示，目前我国新能源市场80%以上的份额是由30万元以下的车辆贡献的，2021年的份额是84.2%。

如果进一步细分，从零跑招股说明书可以看出，2021年售价在15-30万元范围内的新能源汽车占总销量的36.2%。预计2022年该价格范围内的细分市场将成为中国新能源汽车市场增长最大、最快的市场，年增长率将达到59.6%。预计2026年该细分市场总份额将达到49.1%，成为中国新能源汽车市场增长的主要驱动力。

对此，零跑也瞄准了这个细分市场。S01、T03之后，零跑于2021年推出了第三款产品C11，这款五座SUV补贴后的格区间为15.98万-19.98万元。零跑还表示，计划于2022年下半年推出C为了满足更多的消费者需求，扩大市场空间，扩大市场空间。

但是对于零跑来说，低价的标签不是那么容易撕掉的。

2022年前六个月，零跑共交付18915辆C而支柱产品T03同时交付33058辆C小鹏位于同一价格区间的小鹏P2022年上半年销量达到2334辆。相比之下，C出像尚未爆发T03市场能量相同。

尽管如此，零跑还是想突破，2022年5月又推出了第四款车型——智能纯电动中大型轿车C01补贴后，价格在19.38万-28.68万元之间，进一步贴近中端主流市场。

据悉，C01将成为世界上第一个批量生产车型CTC该技术的新能源车型宣传单次充电里程可达717公里，将成为中国电动汽车市场价格范围内最长的车型之一。

零跑表示，C01开始预售4小时，订单达到20764份，9月21日预售订单数量已超过10万份。但由于预订不需要付费，预售订单的实际转化率也被贴上了问号。

赵天表示，今天的新能源汽车市场已经进入2.0时代，不再依靠概念和愿景赢得市场。传统汽车公司和汽车制造业的新力量已经进入游戏编写了良好的轨道。竞争越来越激烈。下一步是争取真正的产品实力和品牌实力。

“目前来看，零跑仅有一款低端产品T03获得了一定的市场份额，但中端代表产品C11和C01没有足够的说服力，品牌价值也没有得到认可。赵天说:零跑是从下往上走，特斯拉是从上往下走，一个升维挑战，一个降维打击。零跑想杀特斯拉是好的，但也容易成为笑话。

零跑为了生存而上市，但相信时间和市场会给出答案。

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