家底殷实埃安,为什么去年下半年销量增长放缓,却被新势力超越?

图片来源：度哥

广州车展于2023年11月拍摄

曾经，埃安以1000多亿估值的A轮融资成为汽车市场上最引人注目的明星。当时，埃安一度依靠埃安S和埃安Y两款车型站在新势力月交付量的第一位，并即将发布高端品牌浩铂，具有良好的市场前景。

转眼间，两年过去了，埃安的高端品牌豪铂不仅未能像市场预期的那样取得突破性进展，甚至销售负责人埃安S也受到了在线叫车市场的影响，月销量下降。

就在不久的将来，市场上有传言称，广汽集团将分拆其埃安在香港上市，计划筹集10亿美元。这意味着埃安影响科技创新委员会的计划不太可能在资本市场经历寒冷的冬天和IPO收紧的情况下实现。与此同时，10亿美元的融资金额对于估值超过1000亿美元的埃安来说有点小“委屈求上市”的意思。

然而，当新能源汽车即将告别高增长时代，埃安高端没有突破时，资本市场能否给予管理层满意的估值仍然是一个问题。

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接触天花板？

埃安过去一年累计销量超过48万辆，同比增长77%。去年年底，埃安也顺便创造了它“打破世界上最快的百万记录”，只用了4年零8个月。大众花了18年，丰田花了35年，甚至特斯拉也花了12年。

一切似乎都在好转，但如果你仔细分析埃安的销售趋势，你会发现它的销售自去年年中以来一直在放缓。

数据显示，自去年2月埃安月销量达到3万辆以及3月月月销量达到4万辆以来，自5月至8月以来，月销量一直徘徊在4.5万辆的水平。9月月月销量超过5万辆后，月销量再次下降至4万辆。

2023年埃安月销量发生变化，数据来源：埃安官方

与竞争对手相比，在竞争加剧的一年里，销量一直在上升。例如，理想汽车去年3月月销量超过2万辆，6月销量超过3万辆，10月销量超过4万辆，年底销量超过5万辆。

广汽集团总经理冯兴亚在2022年春季新闻发布会上大喊大叫“蔚小理”改写成“埃小蔚”直接挑战新势力C位的口号。没想到，埃安一直在这里“瞧不上”然而，理想在去年实现了销量反超，成为新势力“最亮眼的星”。

埃安原计划于2023年实现“年保50万辆，冲击60万辆”然而，目标实际上只交付了48万辆。由此可见，下半年的销售增长问题也超出了埃安管理层的预期。

作为广汽集团的新势力品牌，埃安自成立以来就得到了集团内部的大力支持，包括74.04亿现金、35.57亿实物资产、广汽研究院600多人的团队和部分专利。即使大多数新势力仍然担心没有汽车制造资质只能采用OEM路线，广汽集团也直接将广汽菲克的工厂转让给埃安。

“家底殷实”埃安，为什么去年下半年销量增长放缓，却被新势力超越？

通过分析其销售结构，我们可以看到埃安的业绩在很大程度上取决于埃安S和埃安Y。

2018年，当埃安的第一款车型埃安S推出时，它瞄准了B端在线叫车市场。当时，依靠B端开始是可以理解的。毕竟，当时人们对新能源汽车的认可度并不高。通过B端开始，不仅可以实现销量的快速增长，还可以为埃安做一波广告。

2020年，埃安全年销量超过6万辆，其中仅埃安S就达到了 销量4.6万辆。当年，埃安S在租赁市场的销量为3.6万辆，接近该车型销量的80%。2021年，定价在10万出头的埃安Y推出，也面临着B端市场。数据显示，约20%的埃安Y投资于在线叫车市场。

直到去年，埃安的销量才离不开埃安S和埃安Y的大力支撑。数据显示，去年2月至9月，埃安S的销量一直在上下波动2.2万辆，甚至去年3月的月销量也达到了26392辆。去年下半年，埃安Y的月销量逐渐达到2.7万辆，年底月销量下降到2.2万辆。

换句话说，埃安的整体销售基本上是由埃安S和埃安Y完成的，其中在线叫车的作用是不言而喻的。然而，逐渐饱和的在线叫车市场似乎无法再为埃安提供增量市场。

去年，长沙、济南、东莞、温州、三亚等城市发布了在线叫车行业的风险预警，称在线叫车市场的运输能力接近饱和，一些城市已暂停接受在线叫车运输证书。网约车市场的饱和确实影响了埃安的销量:去年10月，埃安S的销量直接从9月份的21546辆下降到11730辆，随后的11月和12月，埃安S的销量分别为11728辆和15216辆，与之前的月销量相差甚远。

更让埃安管理层头疼的是，依靠B端起点的埃安似乎与网上叫车紧密相连，导致高端影响面临更多困难。

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高端冲击不顺利

根据行业规律，中低端产品要想实现品牌向上，比高端产品降维打击难度高几个层次。依靠网车市场起步的埃安，可以想象通过高端车型在C端市场上发力的难度。

早在2020年，埃安就发布了AIONN，定价在17.26万-23.96万元之间 V，只是月销量长期徘徊在1000~2000辆的水平，即使后来降价到15.99万~23.29万元，销量还是没有提升。

为迎接高端市场，埃安于2022年底正式发布其高端品牌——浩铂，并出现在第一款量产车型浩铂GT上。该车型价格为21.99万-33.99万元，甚至配备了标准的跑车旋翼门，00加速度达到4.9秒。当然，这一成就在今天的电动汽车中并不是很突出。

在新闻发布会上，埃安也自信地表示“Model3多年来的强劲表现就像一座难以攀登的山，国内汽车公司‘围殴’特斯拉已经上演了五年了，没有一款车能撼动Model3的主导地位。直到豪铂GT到来，中美智能车大战的剧本进入了另一章。”

然而，事情的进展并没有像埃安高层预期的那样进行。2023年7月至12月，豪铂GT月销量分别为2003辆、710辆、706辆、506辆、100辆和435辆，仅上市第一个月销量就超过2000辆，随后月销量逐渐下降。

随后，埃安发布了豪铂SSR和豪铂HT两款车型。其中，豪铂SSR价格为100万级超跑，价格区间为128.6万-168.6万元，100公里加速最快只需1.9秒。

知道百万超跑是不可能开始的，但在产品矩阵系统中设置百万超跑的原因也很简单，即提高品牌基调，然后逐步配置百万超跑的独特配置“下放”在中端车型中，为了提升销量。去年11月和12月，豪铂SSR分别卖出1辆和14辆。

最后，我们来谈谈豪铂HT。该车型定位为中大型纯电动SUV，售价21.39万-32.99万元。这是豪铂品牌的第二款车型。去年11月和12月，豪铂HT的销量分别为1910和1594，尚未承担重大销售责任。

展望2024年，汽车行业可能会继续开启内卷之路。比如续航里程688公里。、极氪007配备800V高压快速充电，将起价降至20.99万元，同样配备广阔SEA架构的吉利银河E8将起价降至17.58万元。

1月12日，特斯拉再次挥舞“价格屠刀”，Model 全新车型3焕新版价格下调，Model 3后驱版降价1.55万元，长续航焕新版降价1.15万元；Model Y后驱版降价7500元，长续航降价6500元。

当头部品牌开始降价，抢占腰部品牌的市场空间时，像埃安这样刚刚开始努力打造中端品牌的汽车公司会变得非常不舒服。同时，朋友的内卷也会逐渐降低埃安浩铂品牌的吸引力。毕竟，在800V快速充电逐渐成为标准配置的今天，新车的00加速通常可以在5秒内，很难创造出独特的卖点。

埃安能做好像只有降价寻求更多的销售这条路，而这也是埃安刚刚发布高端品牌昊铂后最不愿看到的情况。

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丐版IPO就是为了上市？

尽管最近遇到了一些坎坷，但埃安的上市进程与埃安的销售速度相同。

2022年3月，埃安引进中国诚通、南方电网、广州产业投资集团三大战略投资者，以25.66亿元的总额完成增资控股工作，并引入员工持股平台。

随后，同年10月，埃安完成了182.94亿元的A轮融资，共有53家机构参与，包括国有资本、知名投资机构和工业方。这一轮融资成功将埃安的估值提升到1000亿元，成为中国估值最高的未上市新能源汽车公司，创造了整个行业可以找到的最大单轮融资。

广汽集团总经理冯兴亚在2023年初的上海国际车展上也表示，“埃安成功完成A轮融资，力争在年内实现IPO。”

然而，随后资本市场急剧下跌，甚至导致IPO收紧，给埃安原有的上市计划蒙上了阴影。

一些投资者告诉《车圈能见度》，IPO收紧后，除非项目有很高的行业壁垒，否则年利润超过6000万的公司基本上可以通过会议。

这意味着，去年6月刚刚开始盈利的埃安，离科技创新委员会的隐含标准还有很长的路要走，这也可能是广汽管理层考虑让埃安转向香港股市上市的原因。最近，有市场传言称，广汽集团计划分拆其新能源汽车品牌埃安在香港上市。中金公司和华泰证券负责相关事宜，计划筹集10亿美元。

不仅上市目标发生了变化，而且埃安也在寻求以非常低的融资金额上市。即使根据A轮估值，10亿美元的融资规模占总市值的不到10%，这仍然不包括过去两年的估值增长。埃安渴望上市的原因似乎很简单，也就是说，利用行业的增长，试图以适当的估值上市，以促进老股东的退出。

即便如此，埃安的上市之路还是面临着一些挑战。

首先，自去年以来，整个新能源汽车行业已经告别了2020年初的高增长模式，行业增长率逐渐从2021年的158.69%下降到2022年的68.45%，再到去年估计的28%，预计2024年新能源汽车销量增长率将进一步下降。

这导致了新能源轨道的估值模式逐渐从增长向价值接近。在股价表现方面，除了理想的销售创新高推动股价上涨外，威莱和小鹏汽车都大幅下跌，这可能会对埃安的香港上市估值产生一定的影响。

其次，埃安在高端品牌中的表现未能像市场预期的那样取得突破性进展，这可能会让市场对埃安增长的可持续性产生怀疑。如果浩铂品牌未能在未来一段时间内实现大规模增长，仍然依靠埃安S和埃安Y两种低端交通模式，埃安的故事可能很难给投资者留下深刻印象。

毫无疑问，在越来越多的内部市场中，资本市场的愿景也变得挑剔。埃安能否真正得到资本市场的认可，还需要继续证明销售和高端进程。

作者|古月

来源|车圈能见度（CarVisibility）