通威股份在大规模扩产背后的意图是什么?

《投资者网》 刘云 

2023年12月25日晚，通威股份(以下简称“通威”“公司”）公告称，公司计划与鄂尔多斯市人民政府和准格尔旗人民政府签署《绿色基材一体化项目投资协议》，就公司在鄂尔多斯市准格尔旗准格尔经济开发区投资280亿元建设绿色基材一体化项目达成合作。 

公告显示，该项目包括年产50万吨绿色基材(工业硅)、高纯晶硅工程及配套设施40万吨。一期建设绿色基材(工业硅)20万吨。、20万吨高纯晶硅项目力争在2025年12月底前建成投产。绿色基材(工业硅)二期建设30万吨、根据市场条件，选择20万吨高纯晶硅项目启动。 

价格下跌，产能过剩，行业洗牌，内卷成为今年光伏行业的主要词汇。通威股份在大规模扩产背后的意图是什么？ 

准确的战略愿景帮助通威崛起

在政策、供需、技术等因素的叠加下，光伏是一个典型的周期性行业。在过去的20年里，随着工业周期的起伏，多晶硅Wacker和Hemlock、赛维LDK硅片、尚德、英利等电池组件的前领导者都在一瞬间起伏。 

在波动过程中，不仅存在风险，而且还有巨大的机会和回报。因此，通威在每个周期中都做出了正确的选择。当通威在2006年进入多晶硅行业时，它正处于硅市场的上升周期。当时，多晶硅的高毛利润也吸引了许多企业加快生产扩张，但通威并没有无序扩张，而是在几年内完成了1000吨的生产能力指标。 

2008年金融危机，2009年，国家发改委将多晶硅列为产能过剩行业。此外，国外倾销压制和信贷紧缩，中国多晶硅行业一度陷入困境。近年来，通威“卧薪尝胆”，不断沉淀技术，为后期“一骑绝尘”奠定了坚实的基础。 

2013年，欧债危机，欧美“双反”随后，国内市场充满悲哀。合肥赛维是世界上最大的光伏电池企业，已经停产，濒临破产。通威敏锐地意识到这是一个极好的机会。2013年9月，他收购了合肥赛维100%的股份，并迅速掌握了中游电池和组件制造的技术能力。 

从2018年到2020年上半年，多晶硅材料产能过剩，价格下跌，价格创下近10年来的最低点。当业内每个人都处于危险之中时，通威股份做出了大胆的决定。2018年底，乐山一期和包头一期产能逆势扩大，总产能6万吨。2020年，公司产量直接达到世界最高水平。同时，凭借成本优势，公司于2020年初提出了2020-2023年高纯晶硅和高效太阳能电池业务发展规划，其中2023年高纯晶硅产能达到22-29万吨。2021年和2022年，公司确实投产了乐山二期、云南一期、包头二期，总产能15万吨。 

这种把握周期底部的扩张策略，使通威成为2021年光伏新一轮热潮中第一家释放产能的公司，帮助公司完全稳定硅材料的领先地位“拥硅为王”最大受益者。逆行者的背后是通威对光伏产业发展的深刻理解，以及管理层理性控制节奏和规模、规避和降低风险、把握增长机会的决策能力。 

“产能过剩”声音被过度放大 

自2022年以来，光伏应用市场发展迅速，下游需求持续强劲。光伏产业链制造商大规模扩大生产，跨境进入源源不断，2023年成为光伏产能释放最快的一年。经过2022年和2023年的快速扩张，市场担心硅材料、硅片、电池和组件将面临产能过剩的风险。 

但事实上，产能过剩的评估并不是企业产能规划的简单加减法，规划产能与实际产能的差异可能很大。在此之前“产能为王”在这种趋势下，许多企业通过迎合市场和投资者的偏好“规划产能”提升市场想象力空间，但实际上根本没有全部落地能力，项目延期潮已经开始涌动。 

另一方面，业内专家也指出，实际产能并不等于有效产出。有效产出与产能攀升和良品率密切相关。新兴的电池技术，如N型TOPCon，不仅依赖于设备采购，而且对工艺要求很高，需要不断动态优化。不同企业的爬坡速度和良品率差异很大，阶段性有效产出将远远低于外部认知。 

从光伏制造业本身的特点来看，技术迭代主要是由硅基材料的技术创新驱动的。从PERC取代BSF，TOPCon、HJT取代PERC，P型取代N型可能需要两年左右的时间，具有较低电成本优势的先进产能永远不会过剩。 

供需不匹配给市场贴上了暴利的标签，但在看产能过剩的平衡点时，不能以暴利为基准，以毛利率最低合理甚至盈亏平衡点为基准更加客观准确。该基准对应的行业平均产能利用率可能只有50%甚至更低。根据明年500GW的全球终端需求，目前可以支持的产业链“合理”排除产能超过1000GW的产能“炒作者”，过剩的真实天花板会更高。 

所以，需求方不是制约产业发展的核心因素，无序的供给端才是。工业和信息化部还明确指出，光伏产业短期内存在过热、快速扩张、中低端产能过剩的风险，供给侧改革的实质性行动即将出现。工业和信息化部也明确指出，光伏产业短期内存在过热、扩张过快、中低端产能过剩等风险，供给侧改革的实质性行动也即将出台。伴随着“制造端”进入壁垒和“市场端”随着竞争壁垒的不断提高，光伏产业的适者生存和产业整合可能成为行业的主要基调。 

戴维斯双击预计将迎来通威

多晶硅和电池片的增长是光伏这一轮产能扩张的代表和缩影。2023年上半年，中国多晶硅产量超过60万吨，同比增长65%以上。在电池片方面，据InfolinkConsulting统计，Topcon电池产能在2022年底约为81GW，到2023年底可能达到477GW。 

继续扩大先进、低成本的生产能力，加快先进技术的迭代升级，清理落后的技术生产能力，这也是通威的阴谋。根据通威扩建项目的位置，内蒙古具有电价、产业链上下游配套设施等综合优势，可以进一步帮助公司巩固未来的成本优势。新生产线的生产能力也将更适合下游N型技术迭代带来的需求，产品市场竞争力将更强。 

2023年11月，国内新增光伏装机21.3GW，同增185%、环增57%，月度新增装机继续超出预期；1-11月，国内累计装机163.8GW，同增149%。同时也验证了低价刺激需求弹性的逻辑，降低成本，提高效率，直接促进现有消化和规划生产能力。此外，2023年底供应端出清已逐步展开，通威等领头羊的市场份额将进一步提升，迎来新一轮增长。 

截至2023年11月底，多晶硅致密料均价已达65元/kg，182单晶PERC电池和单玻组件的平均价格分别降至0.42元///W、1.01元/W，自去年年底以来，价格一直大幅下跌。该机构表示，多晶硅已接近20年的低价，组件价格已跌至1元/W左右。随后继续降价的空间非常有限，价格已接近底部。 

通威集团董事长刘汉元在2023年第六届中国国际光伏产业大会上表示，未来光伏产业的潜力和增长空间仍然巨大，产业过剩几乎在短时间内——半年、一年或稍长一点的时间——重新获得新的平衡。通威生产扩张计划的第一阶段计划于2025年底投产，实际上不会影响未来两年的供应。也许当该项目在2026年开始释放产量时，它将迎来新一轮的多晶硅周期上升。 

总的来说，2024年第一季度光伏行业各环节公司盈利概率较大，之后各环节龙头企业将呈现优势持续扩大的趋势，预计戴维斯将对通威等安全运营边际较高的公司进行双击。

资料来源：投资者网