蔚小理一个垫底的家庭?新的转机会让蔚来重返第一梯队吗?

作者|梦萧

文本共4287字，预计阅读时间为11分钟

在裁员、巨亏之后，蔚来迎来了一个接一个的利好。

据中国经济网报道，工业和信息化部于12月8日公布了《道路机动车生产企业及产品公告》（第378批），并在拟发布的新车生产企业名单中，“威来汽车科技(安徽)有限公司”赫然在列，说明蔚来或已取得独立造车资格。

然而，根据工业和信息化部12月8日的公告，蔚来汽车新纯电动乘用车制造商的资质仍处于宣传阶段，尚未正式获得准入。

不仅如此，据澎湃新闻报道，近日，蔚来换电模式与吉利、长安汽车达成合作，换电模式有望加速普及。

12月5日，蔚来发布了2023年第三季度财务报告。财务报告数据显示，蔚来第三季度总收入为190.7亿元，同比增长46.4%，归母净利润-46.29亿元，亏损同比增长11.74%。

第三季度的出色表现推动了股价的复苏。截至12月5日收盘，蔚来股价为7.32美元，上涨2.38%，仅高于发行价6.26美元。与高峰时段的66.99美元相比，它下跌了近90%，市值下跌了1007亿美元，成为“蔚小理”三大造车新势力中市值最低的。

最早进入市场的蔚来原本是市值最高的。为什么市值在短短两年多的时间内一路下跌？“蔚小理”一个垫底的家庭？新的转机会让蔚来重返第一梯队吗？

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很难实现年度销售目标

蔚来成立于2014年11月“蔚小理”在三大造车新势力中，最早进入新能源汽车赛道的一家，曾经也是一家“蔚小理”销量最高的一家。

自2022年以来，理想销量开始全面超越蔚来，同时在市值上也逐渐超越蔚来。截至12月5日，理想美股市值379.9亿美元，港股市值2969亿港元；蔚来美股市值123.5亿美元，港股市值970.4亿港元；小鹏同期美股市值143.5亿美元，港股市值1133亿港元，蔚来美股市值和港股市值均在“蔚小理”中垫底。其美股市值不足理想的三分之一，港股市值也不足理想的三分之一。

市值不好，收入也被理想大幅超越。2023年上半年(因为没有发布第三季度报告，收入比较仅以半年报告为准)，理想收入高达474.4亿元，蔚来194.5亿元，小鹏90.9亿元。今年上半年，理想净利润为32.23亿元，而蔚来净亏损为109.3亿元。

威来市值下降或销售低迷有一定的关系，根据10月份新能源汽车销售排名，威来16074销售排名第12，第一比亚迪销售31.1万，特斯拉第二销售7.2万，与新能源汽车龙头企业销售相比，威来差距逐渐扩大。理想销量超过4万辆，小鹏销量超过2万辆，甚至零跑也以1.8万辆的销量排在威来之前。

理想10月份销量同比翻了两倍，小鹏同比涨了近300%。蔚来虽然增长了60%，但落后于理想和小鹏。前十个月理想销量达到28.5万辆，是蔚来的两倍多，前十个月小鹏销量为10.14万辆，但销量增长明显高于蔚来，“蔚小理”这个名字改成了“理小蔚”更为贴切。

威来官网显示，11月销量15959辆，同比增长12.6%。今年前11个月，总销量为142026辆，而李斌为威来设定的年销售目标为25万辆，目前只完成了一半以上，剩下的1个月内不太可能完成11.8万辆的销售目标。

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损失764亿美元急需扭转

损失一直是威来不可避免的话题。

根据财务报告，蔚来第三季度再次亏损46.29亿元，前两季度分别亏损48.04亿元和61.22亿元，前三季度共亏损155.55亿元。根据过去五年半的财务报告统计，蔚来的总损失高达764亿元。2023年1-6月半年亏损108亿元，净亏损率高达56%。今年上半年，蔚来汽车累计销量为5.46万辆，相当于蔚来汽车每辆车亏损20万元。第三季度交付量5.5万辆，亏损46.29亿元，每辆车亏损8.4万元，自行车亏损金额明显下降。

威来现在是国内严重亏损的汽车公司。其764亿元的亏损一度冲上热搜，阅读量超过2478万元。不仅投资者关注威来的亏损，消费者也关注威来是否会像威马汽车一样走上破产之路。威来联合创始人兼总裁秦力宏回应“倒闭”质疑，他表示“蔚来汽车是一家充满活力和潜力的企业。面对市场挑战，我们不会退缩，更不用说跌倒了。”“蔚来汽车不会倒闭，也不会倒闭。”“蔚来汽车不会倒闭，也不会倒闭。请放心体验和购买蔚来汽车。”

据《界面新闻》报道，一直声称不会裁员的李斌，面临巨大损失，别无选择。11月3日，李斌在全体员工的信中表示，该公司将减少约10%的职位。劳动力成本一直是威来的主要支出之一，裁员显然是为了节约成本。2022年，仅员工工资支出就高达112亿元。

根据蔚来2022年的财务报告，截至2022年12月31日，蔚来共有2.68万员工，是蔚小理三家中人数最多的。同时，小鹏员工总数为1.58万，理想员工总数为1.93万。2022年，蔚来人均工资高达37万元，而上汽集团人均工资低于18万元，蔚来人均工资是上汽集团人均工资的两倍。其中，蔚来平均工资66.7万元，高于小鹏49.6万元，低于理想的78.6万元，在众多汽车企业中排名第二。

李斌在信中说，裁员10%意味着2600人将被裁员。按2022年37万的平均工资计算，一年可以节省11亿元左右的人工成本，但实际上应该远远高于这个数字，因为2600人也包括R&D人员，这还没有计算2023年年薪上涨，保守估计威来的人工成本可能达到15亿元。财务报告显示，2023年上半年，蔚来的销售成本、R&D、营销和行政费用分别为192亿元、64亿元和53亿元，三项支出总额为309亿元，同比增长20.67%。与去年同期的27.12亿元相比，第三季度的营销费用为36.09亿元，同比飙升33.1%。

在李斌发布全体员工信的第二天，威来汽车美国首席执行官易盖天透露，由于美国劳动力成本高，原计划在美国三个州建厂的威来将放弃在美国建厂，继续在中国生产，然后出口到美国。裁员和放弃在美国建厂的根本原因可能是威来的巨额损失没有及时扭转，导致资金短缺。

根据BT金融数据查询天眼查询，蔚来今年6月再次获得79亿元融资，投资机构是阿联酋阿布扎比的投资机构CYVN。 Holdings，向威来投资约11亿美元(相当于79亿元人民币)，从侧面或确认威来资金不足，2023年上半年威来经营活动净现金流为-116亿元，尽管蔚来上半年现金及现金等价物期末余额仍为159.7亿元，但这笔钱还不足以支付蔚来一年半的工资。

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换电模式迎来新队友

蔚来的换电模式一直是蔚来的一大宣传点，也是蔚来亏损的重灾区。一些投资者对其换电模式并不乐观，甚至在投资者论坛上也有人说“换电模式是伪命题”。

为什么换电模式会引起争议？由于换电模式是一种重资产管理模式，重资产管理模式的最大特点是投资效果缓慢，早期换电站和日常运营的成本非常高。李斌在接受媒体采访时透露，一个换电站的建设成本保守在300万元以上。根据威来目前拥有的2300个换电站，仅建造这些换电站就需要69亿元以上，不包括换电站的人工成本。据李斌介绍，截至11月30日，蔚来汽车累计销量为431582辆，单独使用电力交换服务的用户每年至少损失4000元。每年电力交换模式造成的损失可能为17.3亿元（这种精算方法并不准确，只是对电力交换模式成本的估算）。

电力交换模式或威来新能源汽车行业的主流趋势，但单靠威来很难成功。一是威来资金不足；二是电力交换模式需要大规模运行。只有实现大规模效应，才能减少损失甚至盈利。从目前的电力交换模式来看，短期内很难实现电力交换模式的利润。

幸运的是，李斌终于不用在换电模式上单打独斗了。据澎湃新闻报道，蔚来和李斌分别欢迎了长安汽车董事长朱华荣和吉利集团董事长李书福两位重量级队友，一位是国有企业背景，另一位是资本运营专家。双方将通过“共投、共建、共享、共同经营”模式，携手打造 “私家车”和“营运车”加快车端、站端、电池端、运营端连接协调，扩大换电网络规模，两大换电标准体系。

长安汽车是一家中央企业，拥有庞大的销售终端和市场规模。李书福在资本运营方面有着丰富的经验。他曾赢得沃尔沃，最近主导了另一个新能源汽车品牌——氪星在美国上市。汽车行业的两位重量级人物成为李斌换电模式的新队友。这只是李斌的开始，或者它可能会迎来更多的汽车企业加入换电模式。除了摆脱沉重的负担，它主导的换电模式可能会迎来反击的好机会。

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蔚来造车单飞

据中国经济网报道，12月8日，工业和信息化部车辆生产企业信用信息管理系统发布公告，显示威来出现“车辆生产企业信用信息管理系统”中。这一公告意味着卖了六年车的蔚来，有望获得自己一直想要的生产资质。

作为早期造车新势力的代表，“蔚小理”蔚来最早进入赛道，没有取得造车资质，只能依靠江淮汽车进行OEM生产。早在2018年，小鹏就通过收购力帆汽车的股权获得了生产资质，小鹏也在2020年通过收购广东福迪股权获得了生产资质。相反，蔚来成为唯一一家没有独立生产资质的公司“另类”，威来在新车销量上升、寻求全面开展换电模式的情况下，对生产资质的需求更加迫切。

10月20日，江淮汽车宣布计划通过公开上市转让部分资产，上市价格为44.98亿元。12月6日，江淮汽车再次发布公告，承认威来已收购其相关生产资质。

据金融界报道，蔚来花费近30亿元。根据天眼查数据，蔚来汽车科技(安徽)有限公司成立于2020年8月，注册资本60亿元，法定代表人、董事长为秦力宏，由蔚来全资持有。变更记录显示，2023年5月，公司注册资本从30亿元增加到60亿元。

汽车媒体人张智勇表示，蔚来获得生产资质有点晚，但是蔚来的品牌会有很大的提升，“威莱获得生产资质，可获得政府补贴和碳积分，降低成本，购买江淮汽车资质，不影响与江淮的关系，但威莱更积极，可以选择继续OEM，也可以自己生产，甚至跨地区工厂布局。这有助于增强投资者的信心。”

由于威来汽车的账面损失、经营战略、生产效率、未来发展等原因，威来汽车迫切需要获得独立的生产资质，加强对生产成本和生产过程的控制能力，提高汽车制造效率，使公司能够长期经营。即将获得独立生产资质和换电模式，迎来重磅队友，让处于困难时期的蔚来迎来转机，给未来的销售和品牌实力提升带来了极大的好处。可以说蔚来扭转了不利局面。

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