德国第三季度报告略高于预期,并逐渐逆转

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德国纳米的2023年第三季度报告出来了。很多人看了一眼数字就说雷霆万钧。相反，不仅没有雷霆万钧，而且困境逆转的迹象非常明显。这是一份略高于预期的第三季度报告，至少符合预期。

 01 德方纳米亏损巨大的原因

前三季度，公司收入143.07亿元，同比下降0.76%；归属于母公司的净利润为9.96亿元，同比下降154.5%；扣除非净利润为10.32亿元，同比下降158.06%。在第三季度，收入达到54.14亿元，同比下降21.06%，同比增长37.15% ；归属于母公司的净利润为4773.11万元，同比下降91.28%，同比增长114.62% ；扣除净利润4265.03万元，同比下降91.81%，环比下降91.81% 112.59% 。

从整个第三季度来看，这样的表现一定很糟糕，不仅收入下降，净利润和扣除非净利润暴跌，而且损失巨大，与去年18亿美元相比，完全是一个天空和一个地下。

然而，中期报告已经遭受了巨大的损失，所以德国的第三季度报告主要取决于第三季度的情况，要了解第三季度的表现，我们必须首先找出为什么中期报告会遭受巨大的损失？

原因之前新能源爆炸跟踪其报告分析，一是进入2023年后，上游碳酸锂价格开始下跌，导致整个锂电池产业链价格下跌，公司主要业务磷酸锂正极材料也下跌，从去年年底最高近18万元，年平均价格12.5万元下降到今年上半年9.4万元，对公司业绩的影响可想而知。

此外，去年碳酸锂价格飙升引发了行业恐慌，许多公司被迫囤积大量高价原材料。今年，价格下跌了。许多公司清理了高价库存，这也对业绩产生了很大的影响，运营成本飙升。此外，下游需求放缓，公司开工率下降，设备作物动力不足，也增加了生产成本。因此，中期报告时毛利率暴跌，变为负。你卖得越多，损失就越多。

 02 德方纳米第三季度报告简析

了解德方中报后，再看第三季度的业绩就很清楚了。

从以上铁锂正极材料的价格走势图可以看出，铁锂正极材料的价格在第三季度继续下跌，平均价格约为6万元/吨。德国在Q3的业绩压力应该更大，但事实上，与Q2相比，Q3的收入和利润都环比显著增长！

这只能说明Q3公司的产销量已经上升，去年囤积的高价原材料在第二季度基本清理干净。

事实也是如此。根据证券公司的计算，公司 Q1-3 出货约 16 万吨，其中 Q3 出货 6.8-7 万吨同环比增长约1万吨 38%，股权出货约 6.4 万吨。公司现有铁锂产能。 26.5 目前单月排产1万吨 2.1-2.2 一万吨，接近满产。

因此，公司Q3的毛利率从第二季度的-5.56%上升到9.80% ，随着经营现金流净额的显著改善，Q3达到23.755 亿，环比增长 146.6%。

从这些维度来看，德国第三季度报告很好，与中期报告相比，如果考虑到第三季度研发成本高达2.2亿，比第二季度增加1.3亿，加上第三季度信用减值和资产减值超过5500万，事实上，第三季度业绩明显好转。

唯一令人失望的是，合同负债的表现仍然没有明显改善，这不仅是德国自身的问题，也是整个行业乃至整个锂电池产业链的艰苦定位造成的。

 03 产业链中游苦逼

进入今年后，德国的合同负债表现并没有好转，一路下滑。第一季度减少1.66亿，第二季度减少1.79亿，第三季度减少1.15亿。截至Q3，合同负债仅为1.33亿，人们很难不担心Q4的表现。

虽然订单的快速减少与公司产能的释放和交付的加快有关，但更多的是与产业链的中游有关。

磷酸铁锂正极材料，或整个锂电池材料行业相当痛苦，基本上没有行业声音，无论原材料是上升还是下降损失，损失基本由这些材料公司承担，向下游客户转移成本的过程明显滞后。

此外，锂电池中下游的定价模式通常采用当月或下月的价格计算，即M月（当月）和M-1月（上月）。当价格呈上升趋势时，下游价格倾向于使用M-1月进行定价。相反，当市场处于下行周期时，M月价格倾向于作为参考基准。

因此，无论价格上涨还是下跌，遭受哑巴损失的都是中游材料公司。

这导致只要上游原材料价格波动较大，锂电池材料行业就不敢提前收到太多订单，以避免过度损失。此外，今年下游需求放缓，特别是锂电池行业也存在库存问题，货物不积极，导致年度合同负债表现相对较差。

不仅如此，湖南裕能的行业龙头合同负债也迅速下降，但总体表现略强于德方，龙头仍有龙头的底蕴。

一般来说，德国的第三季度报告略高于预期，并逐渐逆转。上游原材料价格大幅下跌的可能性很小。相反，后续上涨的可能性更大。一旦上游原材料价格回升，德国的业绩预计将完全逆转。

此外，随着锰铁锂出货量的逐步增加，公司产品结构的改善，毛利率有望提高，德国后续业绩也不那么悲观。

然而，高毛利润的时代已经过去。接下来，该行业只能依靠成本PK来赚取一些微薄的利润。决定最终结果的将是技术、生产能力和企业管理能力。目前，德国仍有一些优势。

至于这些优势能持续多久，我们需要继续观察。