零跑车的前期损失远小于蔚来和小鹏

2022年香港股市上市时，该汽车制造新势力股价破发，当日大幅下跌30%。然而，现在它已经成为世界顶级汽车企业集团“高价”购买，并要求技术合作，主动“代理”其海外业务。它是谁？

10月26日，零跑汽车宣布与Stellantis集团达成认购协议，同意向Stellantis发行1.94亿股H股，认购价为每股认购股43.8港元，认购项目总收入85亿港元，认购股份按一般授权发行。

你知道，2022年9月29日，零跑汽车登陆香港股市，发行价为48港元，但当天以41港元开盘，开盘突破，收盘创下新低，仅34港元，大幅下跌30%。

即使在双方达成协议的前一天，零跑车的收盘价也只有36.8港元，远低于Stellantis集团43.8港元的认购价。这意味着Stellantis集团“高价”买入。

当然，菲亚特克莱斯勒汽车公司是2021年世界顶级汽车集团（FCA）Stellantis集团与标致雪铁龙汽车合并成立，拥有多个知名汽车品牌，其汽车业务遍布世界各地。对于这样一个汽车企业集团来说，入股零跑车显然不仅仅是买股票。

根据双方协议，Stellantis集团计划投资约15亿欧元获得约20%的零跑车股权，而Stellantis集团和零跑车将投资约51:一个名为49的比例成立的家庭“零跑国际”合资公司。

看看这个“零跑国际”业务范围：除大中华区外，合资企业有权向世界其他市场进行出口和销售业务，并有权在当地独家制造零跑车产品。

这意味着Stellantis集团在海外市场获胜“销售”零跑车的权利甚至包括在当地制造零跑车的权利。这有点像中国汽车改革开放初期。“中外合资企业”。但这一次，中国成了“外方”，市场自然不是在中国大陆，而是在海外，比如汽车工业的发源地——欧洲市场。这意味着零跑车代表中国汽车再次实现了技术和产品“出海”。这在中国汽车工业史上是非常罕见的。

据悉，Stellantis集团将在零跑汽车董事会有两个席位，并由Stellantis集团委托“零跑国际”合资公司首席执行官预计将于2024年下半年开始对外出口业务。双方认为，零跑汽车的电动汽车产品与Stellantis集团现有的技术和品牌产品相互补充，将为全球客户带来更多具有性价比优势的旅游解决方案。

全球Stellantis集团首席执行官唐（Carlos Tavares）表示：“随着中国市场实力雄厚的电动汽车初创企业的整合，一些高效灵活的电动汽车新力量企业，如零跑车，将占据中国电动汽车市场的主流细分市场，这一趋势越来越明显。我们认为，Stellantis集团现在是支持零跑车全球扩张规划并发挥主导作用的最佳时机。零跑汽车是最令人印象深刻的电动汽车初创企业之一。和Stellantis一样，它也有类似的技术先导理念和创业心态。借助这项战略投资，Stellantis集团商业模式中的潜在领域将得到发展，Stellantis集团也将通过零跑车的竞争力在中国等市场获利。”

零跑创始人兼首席执行官朱江明说：“今天是零跑汽车发展历史上的一个重要里程碑。我很高兴能和唐唯实先生和他的团队一起见证这个重要时刻。零跑车通过我们自主的技术研发实力，以最具成本竞争力的方式为市场带来了同级别最好的电动汽车产品。我们相信，在瞬息万变的市场环境中形成的强强联合，将给双方带来互利共赢的伙伴关系。与Stellantis集团一起，我们将继续在技术和商业协作领域保持创新，并向世界销售零跑车产品。”

这是中国造车新势力的又一次成功反击，成为国际友商争相合作的典范。

公开数据显示，零跑汽车成立于2015年12月24日，聚焦“智能动力、智能网联、智能驾驶”三大技术领域被认为是具有智能电动汽车完整自主研发能力和核心技术的汽车制造商。

2022年9月29日，零跑汽车在香港证券交易所上市，成为继蔚来、理想、小鹏之后成功上市的第四大汽车制造新势力。然而，零跑车在上市第一天就破发了，发行价为48港元，开盘价为44港元，收盘价为34港元。目前，零跑车港股市值为46.9亿美元。蔚来汽车同期135亿美元，小鹏汽车125亿美元，理想汽车342亿美元。这意味着零跑车和造车新势力的头部“蔚小理”还有很大的差距。

在销量方面，从2019年到2022年，零跑车历年销量分别为1037辆、8050辆、43748辆和11168辆。今年1月至9月，零跑车累计销量为8827辆，同比仅增长1.4%。这一增长远低于行业平均水平。相比之下，今年1月至9月，理想汽车销量为24.4万辆，同比增长181%。

在产品方面，零跑车的第一款产品S01于2019年上市，该车已停产。目前零跑车的销售模式仅包括C01、三款车型：C11和T03。

同“蔚小理”，甚至是国有企业的新势力“埃(埃安)智(智己)阿(阿维塔)”相比之下，无论是在智能网络上，还是在动力电池上，零跑车“三电”在自动驾驶领域，技术优势并不明显。

从损失的角度来看，零跑车的前期损失远小于蔚来和小鹏的大损失。从2019年到2021年，零跑车净亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.46亿元。然而，到2022年，零跑车净亏损有所扩大，达到51.1亿元，但仍低于蔚来、小鹏等巨额亏损的新势力。小鹏同年净亏损91.4亿元，蔚来汽车净亏损144.37亿元。

令人惊讶的是，今年第三季度，零跑车营业收入达到56.55亿元，同比增长31.9%；单季度毛利率首次转为1.2%。第三季度，零跑车共交付了44325辆车。虽然这一数据不如同期的蔚来和理想汽车，但已经超过了同期的小鹏汽车。

众所周知，曾经在那里“蔚小理”理想汽车的市值垫底，其目前的市值已超过蔚来、小鹏之和。最初，理想汽车市值垫底的主要原因是各行各业的专家，包括竞争对手，对理想非常不乐观“增程式”产品市场前景。但最终，理想的汽车让这些专家和同行扇耳光，几乎每一款增程式产品都卖得很好。此后，中国市场甚至兴起“学习理想风”，包括零跑车在内的增程车型纷纷推出。

零跑车不仅在产品路线上学习理想，而且在R&D投资上也是理想的“看齐”。数据显示，从2019年到2021年，零跑汽车研发投资仅为14亿元。仅2021年，蔚来、小鹏的R&D投资就达到了45.9亿元，41.1亿元。2022年，蔚来、小鹏的研发投资分别为108.4亿元和68亿元。当年零跑车的研发投入略有增加，但也只有14.11亿元。

相应地，零跑车在2023年第三季度首次实现了正毛利率。同期，仅理想汽车毛利率为正。威来和小鹏的毛利率均为负。事实上，理想汽车已经连续三个季度盈利，成为汽车制造新力量中唯一盈利的汽车公司。

众所周知，融资超过400亿、未能实现IPO的威马汽车，因为一直无法盈利，不得不在2022年按下停止键。业界对威来汽车持续亏损的担忧在2023年再次达到峰值，导致威来汽车股价持续下跌，接近2019-2020年威来资金链紧张时的股价。从这个角度来看，零跑汽车有望成为继理想汽车之后第二大造车新势力，率先实现盈利。

写在最后：

虽然零跑车在行业内的技术优势和品牌标签都不突出，但显然有很多海外汽车企业集团在零跑车上“技术实力”对产品感兴趣。

“技术合作带来的毛利率将远高于汽车销售收入，零跑将通过构建各种战略维度和商业模式将毛利率提高到20%。”今年早些时候，零跑汽车联席总裁武强在接受媒体采访时表示。”今年早些时候，零跑联席总裁吴强在接受媒体采访时表示。这意味着零跑希望在毛利率上与理想汽车保持一致。

这一次，零跑车与Stellantis集团敲定了技术合作，或者说零跑车将从此进入新时代。

然而，资本市场似乎对零跑车的交易并不乐观。截至10月26日，香港股市收盘，零跑车大幅下跌10.87%，以32.8港元收盘，总市值再创新低，仅为350.76亿元。