碳酸锂期货短期强势只适合反弹,离反转还有很长的路要走

近年来，股市走势十分枯燥，盈利效果极差，但期货市场却有所不同，尤其是近期碳酸锂期货走势颇多“上蹿下跳”极限刺激感。从“不知底在哪里” 叹息，到集体涨停，中间只隔了一个不交易的夜晚，踏对了节奏就能赚盆满钵满。许多长期投资者对碳酸锂期货的反弹有一定的预期，但这一意想不到的全线涨停令人困惑。市场上的争论已经演变成反弹和反转的争论。总的来说，笔者认为碳酸锂期货的短期强势只适合反弹，离反转还有很长的路要走。

一、贴近成本线，厂家有很强的价格意愿

新能源汽车和动力电池的需求增长放缓，下游需求持续疲软，没有明显改善，“金九”下游观望情绪强烈，没有大量采购情况。锂矿龙头企业紫金矿业8月份表示，预计碳酸锂价格回调将有相应的深度，有利于行业的长期健康发展，实现行业适者生存和资源优化配置。从实际情况来看，碳酸锂期货价格从24万多元下跌到14万多元，与同期a股竞争，几乎没有像样的反弹。据估计，这种不回头的趋势也超出了紫金矿业的预期。 

但从三季度从碳酸锂的产业格局来看，上游锂矿的下降速度明显慢于碳酸锂。外部锂辉石生产的碳酸锂已经亏损。由于利润问题，制造商开始调整产量，短期内收紧现货供应。在下游价格快速下跌后，投机性库存补充增加，冶炼厂库存逐渐转移到下游，制造商的价格意愿加强。而且在价格反弹之后，前期空头头寸的集中盈利导致踩踏离场，进一步推高了价格涨幅。

供求格局短期收紧，预计价格将继续上涨

今年第三季度，原材料端价格也有所下降。目前，锂辉石市场的海外订单和国内港口交易较少。由于持有成本和对后续市场的观望，国内持货商的出货意愿仍然一般。随着价格的下跌，锂盐厂的生产热情减弱，部分外国采购企业成本倒挂，江西产量下降，上下游博弈情绪越来越强烈。九岭锂业在第三季度发布公告，对飞宇新能源进行分段停产大修，相应产量超过1000吨，约占目前月产量的2%。减产消息对9月份的产量预期有一定影响。

在碳酸锂价格下跌期间，对于具有成本优势的大型工厂来说，目前主要集中在长订单上，锁定数量而不锁定价格。对于小工厂来说，更重要的是减少库存和降低风险。相反，在价格反弹期间，大工厂和小工厂更倾向于补充库存。在后续行动中，当碳酸锂供求格局短期收紧时，价格可能仍有上涨空间。 

三、扩产压力显现，过剩格局难以改变

近年来，由于我国新能源领域的突然崛起，特别是在动力电池和新能源汽车方面，碳酸锂需求极度扩大。然而，供需矛盾一直存在，几年前供应短缺，碳酸锂价格继续高，上游企业扩大生产，应对新能源汽车取代燃料汽车的浪潮；随着产能释放和国内新能源汽车渗透率达到约三分之一的阈值，国内需求逐渐稳定，产能扩张逐渐释放，碳酸锂供应长期过剩模式无法改变。

在国内替代速度放缓的趋势下，新的海外需求已成为消化碳酸锂产能过剩的重要途径。但这条路径也面临着成本和法律法规等一系列挑战。最近，欧盟新电池法案的出台迫使中国汽车公司和动力电池制造商在当地建立工厂，其过高的环保要求拒绝了绝大多数受欢迎的动力电池制造商。以东南亚和南亚为代表的东盟国家和第三世界国家，国内制造商必须照顾自己的内部卷。