中创新航曾被誉为“港股动力电池第一股”,未如投资者预期

临危受命的女掌门，现在却要面对更多的内卷市场，对这位破局者的考验才刚刚开始。

文/NE-SALON新能源集团 

9月20日，中创新航(03931)午盘股指下跌17.86后，迎来一波小阳线，当日收盘18.50。

中创新航曾被誉为“港股动力电池第一股”，未如投资者预期:2022年10月港股首个交易日破发后，周线下跌，股指“高腰斩断”。

港股指数反映了中创新航的焦虑，也像公司的命运。商用车动力电池装配量的前老板在技术转型上措手不及，连年亏损。女领导刘静瑜在危险中被命令，奋起破局，追上行业“第三”，但现在她不得不面对更多的内部市场。

经过几次起伏，破局者的困境可能才刚刚开始。

破局者入场，重返主流赛道

中国创新航入局储能电池领域较早。2009年，中航工业研究院投资成立“天空能源”，两年后更名为“中航锂电池”，正式进入汽车锂电池轨道。此后，它被重组为中国创新航空公司。

与许多具有深厚背景的公司的增长轨迹类似，早期的中国创新航空公司凭借“国家队”的资源优势成功赢得了许多订单。客户涉及商用车、轨道交通、矿山设备、电力储能、通信基站等领域。

当时，中国创新航空公司的生活非常容易。2012年底，工业和信息化部报告提到，中国创新航空电池组装车辆总数在全国排名第一。当年，该公司在国家确定的八家锂动力电池企业中排名第一。

和许多初创企业一样，中国创新航空公司很快陷入了商业困境。2014年左右，随着特斯拉进入中国市场，中国新能源产业发展迅速，产业产值上升，技术迭代，中国创新航空公司开始下降，宁德时代“晚他成立四年”蓬勃发展。

更糟糕的是，国家对新能源补贴政策的重大变化。2015年，工业和信息化部发布了“白名单”政策。第一批名单包括宁德时代和比亚迪，中国创新航空公司尚未上榜。马太效应仍在加剧。2017年，国家发布了《促进汽车动力电池产业发展行动计划》，重点关注能量密度等关键指标，使三元锂电池成为技术主流，给中国创新航空公司带来致命打击。

当年，以商用车市场为主的中国创新航空公司亏损3.3亿元。直到2018年，现任董事长刘静宇被命令处于危险之中。经过一系列大刀阔斧的改革，他开始开发三元锂电池，与宁德时代争夺市场份额。2021年中，创新航扭亏为盈，锂电池净利润1.12亿元。同年，公司成功完成股改，次年登陆港股。

困境来了，库存压力爆发了

该公司进入了一条新的轨道，但并没有缩短与行业领导者的距离。根据财务报告，公司在2021年实现净利润1.12亿元，政府补贴发挥了决定性作用。数据显示，中国创新航空公司获得了3.65亿元的政府补贴和补贴。同期，宁德时代净利润159.31亿元，增长185.34%。

2022年，中创新航营收204亿元，净利润约7亿元(含政府补贴1.74亿元)。然而，由于疯狂扩张，净利润难得的积极增长导致了严重的债务负担。在那一财年，中创新航总贷款(包括所有银行贷款)约为177亿元，是上一财年28.91亿元的6.1倍。

受此影响，2023年前六个月，中国创新航空公司净利润再次大幅下降，税前利润为2.26亿元，较同期下降约26.8%。受激进扩张影响，2023年中国创新航空公司其他亏损净额从去年同期0.92亿元跃升至3.31亿元。

糟糕的表现也体现在高库存上。2023年，创新航的库存计提、已售成本和库存资产分别为3.31亿元、111.16亿元和约100亿元，公司库存清算压力急剧增加。

研究过去三年的财务报告数据，不得不引起投资者的猜测：中创新航空公司依靠政府的高补贴来扩大生产，向股市和银行融资，获得短期生存空间？

这种商业理念与公司经理的财务背景有关吗？刘静宇是东北财经大学管理硕士，专业从事会计学。他曾获得中国注册会计师、注册评估师和注册税务师称号。他可以说是一名交易专家。在市场发展时期，公司需要交易员。然而，当面对激烈的竞争和贪婪的竞争对手时，盲目扩张将直接影响资本市场的表现，最终影响公司的研发和再生产能力。

内卷加剧，扭曲的市场

与内部危机相比，外部冲击来得更快、更剧烈。

今年1－6月，中国创新航空公司累计装机容量约12.56GWh，同比增长50%以上，市场份额从去年同期7.58%增长至8.26%。保持了行业前三的顺序。

相比之下，宁德时代仅在今年前四个月就安装了132.9GWh，与去年同期相比，86.1GWh增长了54.3%；第二个比亚迪1－7月装机量达到58.11GWh，同比增长94.1%。

中国创新航空公司不仅面临着老板和第二个孩子的阻力，还面临着更大规模的追兵。根据维科锂电池数据，自2022年以来，整个电力电池产业链的计划投资规模已超过2万亿元。

除了现有的装机规模，宁德时代和比亚迪未来的产能将更加惊人。截至8月底，宁德时代已公布9个电池扩产项目，总投资1495.24亿元；2022年，比亚迪的弗迪电池公司至少建了20家工厂，总产能规划达到300GWh；蜂巢能源此前宣布，将于2025年实现600GWh的全球产能规划目标，直接挑战宁德时代。

富能科技董事长王宇博士曾表示，2025年，全球新能源汽车和储能对锂电池的需求约为1600GWh，但据统计，锂电池行业的扩产量已达到4725GWh，是两年后需求的三倍。

无论上述企业的计划生产能力是否如期实现，都可以肯定的是，动力电池轨道的竞争将越来越激烈。

内卷的加剧正在迫使一切。今年动力电池全行业价格空前下跌:动力电池价格下跌32%以上，三元材料5系价格下跌47%以上，动力磷酸铁锂下跌57.41%。

两年前，中国创新航空公司女主任刘静宇自满地说：“最大的竞争对手是他自己！”当时，破碎的人不会预见赛道上会挤满对手。市场不确定性和行业内部卷导致自身盈利能力不足。。她的考验才刚刚开始。

来源：NE-新能汇LSALON

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