国内新能源汽车动力电池和储能电池行业发展迅速

 南国的金基研究/作者 杨起超 时风/编审

近年来，随着全球和国内新能源汽车产业的快速发展，动力锂电池出货量飙升。同时，随着“双碳”目标下，电力清洁加速带来储能需求持续增长，国内储能锂电池出货量快速增长。因此，国内锂电涂料模头市场规模持续上升。作为一家围绕涂料核心技术向客户提供涂料整体技术解决方案的高新技术企业和国家专业新技术企业“小巨人”深圳市曼恩斯特科技有限公司(以下简称企业)“曼恩斯特”）获得良好的发展机遇。

4月18日，曼恩斯特(301325.SZ)披露招股说明书，拟首次公开发行3,000本次发行的初步询价日期为1万股2023年4月21认购日期为日2023年4月27日。曼恩斯特部分高级管理人员和核心员工通过设立资产管理计划参与发行战略配售，认购股份不超过公开发行数量10%。这意味着这家成立八年多的锂电涂料模头企业距离登陆资本市场只有一步之遥。

2022年，曼恩斯特业绩飙升，营业收入和净利润分别同比增长104.06%、116.76%。多年来，曼恩斯特凭借先进的技术水平、持续的研发投资、高精度制造能力、严格的质量控制和完善的产品体系，在行业内建立了强大的品牌知名度，打破了国外锂电池生产设备领域的垄断，成长为国内领先企业。

一是下游产业需求快速增长，产业市场规模扩大前景广阔

作为一名国家级专家，它是新的“小巨人”企业，曼恩斯特主要从事高精度狭缝涂料模具及其配件、涂料设备的研发、设计、生产和销售，下游为锂电池制造商或锂电池生产设备制造商，以电动汽车和智能手机为代表的终端应用领域3C以通信基站为代表的数码锂电池和储能锂电池。

近年来，全球和国内新能源汽车发展迅速，新能源汽车销量和渗透率逐渐增加，有效推动了国内动力锂电池产业的快速发展。

据GGII数据，2017-2022年，全球新能源汽车销量分别为126.2万辆、192.4万辆、220.7万辆、324.0万辆、650.0万辆、1,029.6万辆。据Clean Technica数据,2020-2022年，全球新能源汽车的渗透率分别为4%、9%、14%。

根据中汽协的数据，2017-2022年，国内新能源汽车销量分别为77.7万辆、125.6万辆、120.6万辆、136.7万辆、352.1万辆、688.7其中，万辆，2020-2022年，国内新能源汽车的渗透率分别为5.4%、19.1%、25.6%。

据GGII数据，2017-2022年，国内动力锂电池的出货量分别为45GWh、65GWh、71GWh、80GWh、220GWh、480GWh。

随着全球新能源汽车产业的快速发展，未来几年动力电池的出货量将进入“TWh”时代。据GGII的预测，到2025全球新能源汽车动力电池年需求将达到1,165GWh。

与此同时，国内风电和光伏装机容量持续增长5G在基站建设加快的背景下，对储能锂电池的需求迅速增长。

据GGII数据，2017-2022年，国内储能锂离子电池的出货量分别为3.5GWh、5.2GWh、9.5GWh、16.2GWh、48.0GWh、130.0GWh，2022年，国内储能锂离子电池出货量同比增长170.83%。

未来，随着“双碳”目标下，电力清洁的加速带来了储能需求的持续增长，国内外储能政策的实施，以及电池成本的下降和循环寿命的提高，储能市场迎来了快速发展阶段。

锂涂料模具行业作为新能源汽车动力电池和储能电池的上游产业，受益于下游市场的可持续发展，未来将有良好的发展空间。

此外，全球主要企业瞄准国内市场，加快国内布局，全球锂电池产业中心进一步向国内转移。从投资规模来看，2014自年以来，近80%的全球锂电池新投资在中国。

综上所述，近年来，国内新能源汽车动力电池和储能电池行业发展迅速，锂涂料模具市场需求持续增长，行业规模不断扩大，发展前景广阔。

二、营收净利润加速爬坡“业绩”亮眼，盈利能力突出

近年来，国内涂料模具在国内市场上取代了主流国际品牌。作为领先的高精度狭缝涂料模具制造商，曼恩斯特凭借更好的产品性价比、更好的市场服务能力、更短的交货期和更快的售后响应速度，在国内市场获得了良好的发展机遇。

据东方财富choice数据，2019-2022年，曼恩斯特分别实现了营业收入1.22亿元、1.47亿元、2.39亿元、4.88亿元，2020-2022年分别同比增长21.22%、62.52%、104.06%，呈快速增长趋势。

同时，曼恩斯特分别实现了净利润5,857.25万元、5,984.29万元、9,452.60万元、20,489.19万元，2020-2022年分别同比增长2.17%、57.96%、116.76%。

经营活动产生的净现金流量可用于判断经营活动的盈利质量。2019-20222000年，曼恩斯特商业活动产生的净现金流量分别为2,133.78万元、4,666.32万元、3,489.81万元、8,562.18万元。曼恩斯特经营活动产生的净现金流量持续为正，利润质量良好。

三、客户覆盖全球十大动力锂电池，核心客户在手订单大幅上涨。

曼恩斯特在锂离子动力电池、数字电池、储能等市场工作多年后，积累了大量高质量的客户资源，是相关行业涂料模具及其配套领域的知名品牌和重要供应商。曼恩斯特客户专注于锂电池领域，覆盖了世界十大优质客户资源，并与国内外知名客户合作3C数码锂电池企业与锂电池设备制造商建立了合作关系。

曼恩斯特和宁德时代(全球第一)在动力和储能锂电池领域、比亚迪(全球排名第四)、中创新航(全球排名第七)、国轩高科(全球排名第九)、亿纬锂能(世界排名第十)、瑞浦能源、赣锋锂业、南都电力、新旺达、塔菲尔新能源、富能科技、蜂巢能源、天津力神等知名电池企业建立了稳定的合作关系。与此同时，曼恩斯特与LG新能源建立了合作关系(全球排名第二)。

在3C曼恩斯特和数字锂电池领域ATL(全球排名第一)、比亚迪等国内外知名电池企业与珠海冠宇建立了稳定的合作关系。

在锂电池设备制造领域，曼恩斯特的主要客户包括普泰来、赢合技术、领先智能等。

值得一提的是，曼恩斯特与大客户建立了长期良好的合作关系，业务具有良好的可持续性和稳定性。

2019年-2020宁德时代及其子公司一直是曼恩斯特最大的客户。到目前为止2022年6月30曼恩斯特对安脉时代(宁德时代合资公司)和宁德时代的手工订单金额为8,409.39万元，比2021年6月30日在手订单4,640.58万元增长81.21%。

2019年-2022年，比亚迪分别是曼恩斯特的第五大客户、第三大客户、第一大客户和第一大客户。曼恩斯特对比亚迪的销售收入分别是327.49万元、1,900.24万元、5,657.27万元、29,761.58万元。

截至2022年6月30日，曼恩斯特对比亚迪的在手订单金额为2.18亿元，同比2021年6月30日本曼恩斯特对比亚迪的在手订单金额1.20亿元增长81.76%。未来，曼恩斯特将继续与比亚迪保持稳定的合作关系，因为比亚迪将继续扩大生产，曼恩斯特将继续供应。

高质量的大客户为曼恩斯特带来了稳定的收入和利润。与此同时，曼恩斯特也利用这些高质量的客户扩大了他们在行业中的影响力，加强了他们的品牌优势，为曼恩斯特在锂涂料模具行业奠定了相当稳定的市场基础和良好的声誉。

简而言之，曼恩斯特专注于锂电池市场，积累了大量高质量的客户资源。其中，曼恩斯特的核心客户宁德时代、安静时代和比亚迪的手头订单显著增加，合作关系稳定。

四、优秀的产品性能指标实现进口替代，市场份额连续三年居首，逐年上升

曼恩斯特作为国内涂料模具企业的代表，产品结构相对完善，主要包括高精度狭缝涂料模具和涂料设备，以及相应的配件、涂料模具增值和改造。

2019年-20222000年，曼恩斯特的主营业务收入主要由高精度窄缝涂料模具、增值、改造和涂料设备组成，占主营业务收入的总比例分别为94.59%、91.05%、89.72%、95.93%，其中，高精度窄缝涂料模头销售增长特别快。

高精度狭缝涂料模具是曼恩斯特目前和未来的关键发展领域。通过早期涂料技术的积累和产品研发的持续投资，近年来高精度狭缝涂料模具业务持续增长。

2019年-2022年，曼恩斯特高精度窄缝涂料模头的销售收入分别为8,929.19万元、9,245.81万元、18,127.74万元、31,960.27万元，2020-2022分别比去年同期增长3.55%、96.06%、76.31%。

值得注意的是，曼恩斯特20172000年，成功开发了狭缝涂料模具，实现了对外国制造商的进口替代；与国外竞争对手相比，曼恩斯特的产品和服务具有成本低、响应速度快的特点，进一步加快了产品替代进口产品的进程。

根据中国化工物理电源行业协会锂电池分会的说法，曼恩斯特生产的高精度窄缝涂料模具能够满足主流锂电池制造商对锂电池极片涂料工艺的要求，并能够与国外领先品牌竞争，实现进口替代。

目前，曼恩斯特产品具有技术参数优势，难以模仿。反映曼恩斯特产品综合性能的面密度一致性指标优于外国竞争对手。

据GGII数据显示，曼恩斯特在锂电池涂层模头领域20202000年，国内新产品的市场份额在行业中排名第三（按品牌排名）。此外，根据中国电池工业协会的证明，曼恩斯特核心产品高精度窄缝锂电池极片涂层模头2019年至2021连续三年的市场份额分别为19%、21%、26%，本土企业行业连续三年排名第一，市场份额持续增长。

GGII预计，随着宁德时代、比亚迪、中国创新航空等主流电池企业新一轮扩张浪潮的到来，曼恩斯特作为宁德时代、比亚迪等主要模块供应商，有望跃居国内锂涂料模块市场第一，进一步推动国内涂料模块定位进程。

依托锂电池行业涂料技术的积累，曼恩斯特在许多非锂电池领域的其他应用场景中取得了零突破。因此，曼恩斯特逐渐在多个领域建立了进口替代涂料模块，成为其未来业绩增长的有力保证。

在氢燃料电池领域，配备曼恩斯特涂料模具的小型涂料机销售阜阳攀业氢能技术有限公司；在钙钛矿领域，曼恩斯特产品终端客户为杭州纤纳光电技术有限公司；在OLED在该领域，曼恩斯特产品已经销售了拓米（成都）应用技术研究所有限公司；在石墨烯领域，曼恩斯特已经销售了云南云天墨瑞科技有限公司。

综上所述，曼恩斯特产品结构相对完善，核心产品高精度狭缝涂料模具有技术参数优势，难以模仿。曼恩斯特高精度狭缝涂料模具连续三年在国内市场份额中排名第一，市场份额持续增长。与此同时，曼恩斯特在许多非锂电池领域的其他应用场景中取得了零突破。

5.R&D投资逐年增加，创新赋能核心技术贡献超过90%

曼恩斯特作为一家高科技企业，坚持以技术驱动发展，不断增加研发投入，增强研发能力。

据招股书，2019年-2021年及2022年1-6曼恩斯特的研发投资分别为1月份675.86万元、910.79万元、2,209.83万元、4,013.36占营业收入的比例分别为1万元5.56%、6.18%、9.23%、8.22%。高比例的研发投资为曼恩斯特进一步提升其核心竞争力提供了保障。

与此同时，曼恩斯特建立了一个流体计算，CFD以分析、机械结构设计、实验科学等专业人才为核心的研发团队。稳定、专业、高效的研发团队是曼恩斯特长期保持技术进步和业务发展的重要保证。

截至2022年12月31曼恩斯特共有技术研发人员177人占员工总人数的比例33.97%。

在R&D机构设置方面，曼恩斯特建立了以产品R&D部和涂料研究院为主导的两级R&D体系，从短期、中长期两个维度布局R&D结构。

经过多年的研发投入和积累，曼恩斯特积累了各种涂料技术(包括适用于各种涂料技术)等多项核心技术HEV电池薄层涂层技术、适用于高容量电池的双层涂层技术、有效提高电池安全性的绝缘胶涂层技术、有效降低生产能耗的高固含量浆涂层技术）、高精度调节机构、调节算法、软件平台等。

根据招股说明书，曼恩斯特获得了授权专利127项目，包括发明专利12项目、实用新型专利108项(包括德国专利2项目)外观设计专利7项目；并且有软件作权11项目和许多专有技术，包括模具和垫片的设计和加工技术、各种涂层技术、高精度调节机构、模具头恒温给料技术、模具头调节算法、软件平台等。

值得一提的是，曼恩斯特产研深度融合，核心技术产品占营业收入的90%以上。

据招股书，2019年-2022年，曼恩斯特从核心技术的收入分别为1.20亿元、1.36亿元、2.36亿元、4.831亿元，占营业收入的比例分别为98.78%、92.63%、98.40%、98.93%。

根据中国电池工业协会颁发的科技成果鉴定证书(中国电池协会鉴定)[2022]第010曼恩斯特高精度窄缝锂电池极片涂布模头达到国际先进水平。

目前，曼恩斯特不仅有能力快速响应客户，而且有能力积极为客户提供涂层技术的整体解决方案，为其在行业中保持领先地位创造了有利条件。

曼恩斯特凭借良好的技术水平和行业领先优势2022年6每月获得国家级专业“小巨人”企业认定。

在行业领先技术水平的基础上，曼恩斯特还积极布局新技术的研发，扩大新涂料应用领域，应对未来市场新需求、新变化的挑战。

针对锂电池行业生产技术路线的新要求，曼恩斯特布局了涂层效率、涂层质量和良好率、智能趋势、新涂层技术、半导体先进包装、钙钛矿太阳能电池、氢燃料电池、显示等领域。

未来，曼恩斯特将充分抓住国内新能源产业快速发展的机遇，进一步加强科技创新，保持新能源领域智能制造技术的先进性。同时，曼恩斯特将扩大产品和业务范围，不断提高全球运营能力。曼恩斯特致力于成为涂料技术领域的智能整体解决方案供应商。