房地产行业的判断逻辑有句耳熟

房地产行业的判断逻辑有句耳熟能详的话:“长期看人口，中期看土地，短期看金融”。

赶碳号将其应用于光伏——“长期看净零，中期看规划，短期看产能”，从而概括行业周期的特点。

所谓“长期看净零”，就是净零排放背景下人类能源结构的转型，大概需要20-30年；

所谓“中期看规划”，是指各主要经济体的新能源发展规划安装目标，按2030年计算，有七八年时间；

所谓“短期产能”，是指光伏制造业的产能匹配，即过去一两年。产能匹配、装机规划和能源革命基本上决定了光伏产业的短期、中期和长期未来。

赶碳认为，2023年可能会成为光伏企业的分水岭，行业很有可能会经历洗牌。

经过20年的发展壮大，该行业已经相当成熟，但竞争格局尚未确定，各企业的排名将发生重大变化。这对从业者来说真的是一件好事——这个行业仍然很有趣。

一方面是众所周知的无限“风景”，另一方面是产能过剩下的跨境扩张。新技术、新产品、新企业、新市场……机遇与挑战并存，希望与失望同存，一切繁荣而充满活力。当然，这并不意味着每个企业都能赚很多钱。

因为光伏价格战已经开始了。这是一场选拔赛和淘汰赛。

01

历史总是惊人地相似

历史总是惊人的相似之处。光伏圈已经习惯了“半路杀程咬金”的故事。近年来，几乎每一轮降价周期都由二三线小企业率先驱动。

3月底，该行业盛传今年第二季度组件价格将上涨。一方面，国内外终端市场的需求表现超出预期；此外，由于高纯石英砂、EVA胶膜等辅助材料短缺，该行业面临着成本压力。

当时几家龙头企业对经销商的渠道组件价格上涨了3~8分/W。一线企业预计，全年组件价格将保持在1.7元/W左右。但愿望是美好的，形势比人强。

4月6日，中石油8GW光伏组件集中采购开标。面对这120多亿的大订单，参与企业报告的平均价格是1.68元。但是，一家从未做过组件的电池片企业，一把就降了一毛多，报了1.57元的最低价。要知道，在2022年这么好的一年里，即使是像晶科能源、天合光能这样的老司机，每瓦组件的净利润也不到一毛钱。这个“程咬金”是润阳新能源，电池行业的老三。

中石油大订单吸引了47家企业报名。除了润阳这样的电池企业，风机企业——明阳智能也出现了。这两年风机行业比光伏行业还要卷，最后是干光伏。

中石油大单中低报价只是前奏。4月10日，华能贵州光伏组件中标候选人公布，常州华耀光电第一名核算投标单价仅为1.533元/W。

4月13日，风脉能源组件集采中标，通威以1.596元/W的单价中标。

4月14日，润阳身影再次出现在核汇能光伏组件招标中。

与多家企业沟通，人们普遍认为润阳的报价不会赚钱，其电池链接的利润都补充在组件上。那么你会赔钱吗？作者认为，润阳可能会赌未来硅材料和硅片的下跌。

这个情节就像《多收三五斗》的故事。即使是光伏大年，即使是产销繁荣，似乎也只会增加收入，不会增加利润。一切都必须重新计划。

组件作为整个光伏制造业的最终价值实现出口，面对“规模相同、价格低”的简单粗糙的集中招标，没有象征性的阻力，只能降低价格运行，以价格交换数量。

组件价格会跌到什么区间？

今年2月，Infolink预测，根据目前的扩产计划，2023年底光伏产业链总产能将超过800GW。该机构预计年平均组件价格约为1.673元/元W。

不久前，我和一家龙头企业的朋友打了一个小赌。对方认为1.6元/W是底线，而作者认为可能会降到1.5元/W左右。当然，这只是拍脑袋。我们应该相信专业机构的预测。

02

相反，集成给了组件降价的空间？

来源：盖锡咨询

将2019年初以来硅材料、硅片、电池的价格走势图放在一张图中，很明显三者的曲线是如此高度一致。产业链价格最低点发生在2020年中期，最高点发生在2022年第三季度。

首先，看看组件是否有能力在主材降价的趋势下拦截超额利润。

组件价格走势相对平稳。事实上，在组件链接中，前三个链接的价格波动被熨平了。事实很简单，组件的价格曲线并不陡峭。终端光伏电站不会购买硅材料、电池和组件的剧烈波动——虽然终端的安装需求一直非常迫切，对中央和国有企业来说是一项艰巨的任务，但它们在组件面前仍然很强大。这可能就是为什么去年组件招标规模远高于新增装机规模的原因。

在过去的一年里，组件上下压力，上游成本压力，下降价格集中招标压力。光伏企业选择整合，确保供应链安全是一回事，还有一个更重要的原因：整合组件企业实际上赚了硅片、电池链接的钱，但利润反映在组件上。

当硅、硅片和电池价格进入下跌周期时，组件能否有能力拦截超额利润？历史价格趋势证明，这显然是不可能的。

2020年6月左右，光伏组件的最低价格刷新到1.37元/KW。当时硅料价格在8万元/吨左右。

第二，集成本身实际上使组件具有降价的承载能力和韧性。

从下图可以清楚地看出，即使以目前1.73元/W的价格，简单地制造组件也会赔钱。然而，如果我们进行整合，我们就不能赔钱。这并不是说组件的溢价增加了，而是说集成中的其他生产环节默默地创造了价值。

不同环节的产品成本、价格和利润(4月15日)；来源：智能光伏

事实上，在集采面前，组件的品牌溢价越来越低。就像风电行业的风机招标一样，出局一分钱，中标一分钱便宜。在央国企集采面前，哪里有品牌溢价？当然，对于发电增益较高的组件产品来说，这显然是不公平的，甚至会导致劣币驱逐良币。2020年，光伏企业的一体化水平远不如现在高。当时一体化企业的生活肯定比专业组件企业好。看看当时龙头企业的利润。。

但现在不一样了，大家都在做一体化，其实又回到了同一条起跑线上。 因此，即使硅材料、硅片和电池的价格不能回到以前的历史最低点，组件的价格也可能有相当大的下降空间。

组件价格会降到什么程度？

想象一下压力测试。假设市场的年需求是500GW，优秀的综合企业的生产能力也是500GW。当这些企业的生产能力能够满足市场需求，实现供需平衡时，组件价格就不会再下降。

本质上，作为一个企业，总有一条看不见的红线——在商业质量上，你不能跑熊，但你必须跑队友。当然，以上只是一个理想化的假设，影响市场的因素太复杂了。

03

光伏装机的生产能力和迷思

光伏装机预测：来源：Solar Power Europe 2022

新装机的规模决定了光伏组件的市场空间。同时，在对组件价格更敏感的国内市场，组件价格反过来会影响装机增长率。

2023年全球光伏装机规模将达到多少？尽管时间已进入第二季度，但这仍然是个谜。

王勃华，中国光伏行业协会名誉主席，预计2023年全球光伏新增装机规模保守预测为280GW，乐观预测为330GW。

光伏产业协会和一些第三方研究机构认为，2023年全球市场的增长率将低于2022年。支持这一观点的论点是，2022年，受俄乌冲突和能源危机的影响，欧洲光伏产品的进口和安装实现了爆炸性增长。2023年，能源危机缓解，恐慌消除，自然放缓。

InfoLink乐观预测，2023年全球光伏装机预计为398GW。

国际可再生能源署(IRENA)2023年全球光伏装机将达到350GW，其中海外200GW，中国150GW，总体比2022年增长50%。这也是龙基绿能、晶澳科技、晶科能源等光伏龙头企业普遍采用的数据，也是2023年各公司经营战略论证的基础。当然，IRENA的预测在过去被证明是保守的。

情感上更愿意接受InfoLink的预测，但理性上更倾向于350GW的预测。

去年，中国光伏产业的高增长来自出口，主要来自欧洲。中国向欧洲出口光伏产品237.36亿美元，占46%。但今年可能不是，因为去年欧洲购买的80多个GW组件中至少有一半仍然没有安装库存。但西方不亮东方亮，今年出现了新的超市需求，也不得而知。要等到今年第一季度海关数据库更新完成，才能看到潜在市场的趋势变化。

行业多采用1：1.15容配比标准计算安装与组件之间的关系。在最乐观的情况下，400GW的安装将满足460GW光伏组件的需求。如果是350GW，则满足400GW的需求。

事实上，即使根据Infolink最乐观的预测，中国现有的光伏制造能力也非常过剩。

去年11月，赶碳号收集了所有可以找到的公共信息，并总结了产能产量表。2022年底，中国电池产能约490GW，组件约650GW。

也就是说，即使没有新的产能，对应2023年光伏装机400GW最乐观的需求，海外电池和部件的产能也严重过剩！

赶碳号制表

今年以来，行业扩张可谓疯狂。Infolink预测，2023年底光伏产业链总产能将超过800GW。

过去，统计行业的产能产量并不难。只要我们掌握几家龙头企业的扩产计划和投产情况，我们就可以简单地增加总数。现在有点混乱。有太多的老玩家和新玩家。没有10GW就不足以扩大生产。

以TOPCon为例。今年上半年，黑马钧达TOPCon电池产能将跃升至31GW，仅次于晶科35GW，在全行业排名第二。此外，像润阳这样从未制作过组件的小玩家突然诞生了。他们没有说武德直接从头部组件企业抢食物。

综上所述，根据赶碳号的判断，到今年年底，无论是电池产能还是组件产能，都有可能达到TW级。

若年平均产能为800GW，全球需求为400GW，则意味着产能空置率的一半。

此外，根据IRENA最乐观的预测，2026年全球光伏装机仅为458.8GW。让我们按500GW计算，1.15的容配比只需要575GW。到那时，我们现有的产能仍然很丰富。换句话说，我们的制造业实际上已经透支了全球三到四年的需求。

即使是目前看到的最宏伟的计划——马斯克的Master Plan 3.到2050年，需要平均每年600GW的光伏产品支持才能获得30TW的光伏。用我们现有的光伏制造能力就足够了。

后记

当然，过剩是正常的。市场化充足的行业，哪个不过剩？过剩的结果是什么？数量不会改变，但价格会改变。作者担心，我们是否会投资数千亿，生产性能最好的产品，然后与自己的人打价格战，最终以地板价格帮助全球能源转型？

希望这只是危言耸听。

END