10月新能源乘用车销量出炉,北方市场能开放吗?

近日，中国乘联公布了10月份新能源乘用车销量。10月，新能源乘用车产量达到71.9万辆，年增长92.3%，月环比持平；销量达到55.6万辆，年增长75.2%，月下降9%；特斯拉在中国的销量达到7.17万辆，出口5.45万辆。1-10月，新能源汽车零售总数为443.2万辆，年增长1.08倍以上。截至10月，国内新能源汽车零售渗透率为30.2%。

图片来源：乘联官网：

可以看出，仅在销售方面，新能源汽车仍然保持着强劲的销售数据，这与2022年以来油价的起伏有很大关系。在国内政策的调整下，油价随着国际原油的波动而上涨，电价锁定，进一步提高了电动汽车的成本性能。虽然今年出台了汽车购买税减半政策，但新能源汽车的销售仍在不断改善，导致了销售的显著增长。

在此背景下，提示新能源汽车的风险，关注新能源汽车可能存在的风险因素可能太早，但股市是实体经济的晴雨表，市场预期将提前反映在股市上，自第三季度以来，新能源汽车下跌是由未来预期，从上到下审视新能源汽车产业链和数据，似乎仍能找到一些隐藏的风险因素。这些因素可能不是新能源汽车市场繁荣的转折点，但它们可能成为帮助投资者避免可能风险的提示。

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渗透率会达到顶峰吗？

最直观的反映新能源汽车繁荣的因素是销售。从1月至10月的销量来看，2022年的销量屡创新高，达到了一个新的高度。然而，在渗透率超过30%后，市场自然会有这样一个问题，新能源汽车的渗透率是否有达到顶峰的风险？在2023年的销售中，中国电动汽车销量增长是否有大幅放缓的风险？这种担心不是无针对性的。截至2022年9月，中国电动车整体销量渗透率已达30%，首次突破这一点。与10个欧洲国家的新能源汽车渗透率相比，欧洲在2021年10月渗透率超过30%后呈现停滞不前的趋势，2022年全年没有达到同样的高度。

数据来源：wind，财通证券；法国、挪威、瑞典、西班牙、英国、德国、瑞士、葡萄牙、意大利瑞士、葡萄牙、意大利和丹麦。

虽然目前销量没有体现出来，但从库存的角度来看，国内新能源汽车的库存逐渐呈现出积累和增长的趋势。截至2022年9月，乘联会统计新能源汽车厂商累计库存12.60万辆，去年同期为1.10万辆；9月份渠道厂总库存46.20万辆，去年同期为16.99万辆。与过去两年供不应求相比，目前新能源汽车库存可以说是产能提升的结果，但也可能是风险。

数据来源：乘联会

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制造商集中度可能过高？

以制造商为重点，以比亚迪、特斯拉、五菱为首的新能源品牌仍供不应求。目前，主要新力量汽车企业的交付周期一般在5周左右，威莱等一些新车型 ET5、理想 L9 Max 预计将在2023年春节前后交付。面对强劲的客户需求，由于目前交付能力不足，预计今年 第四季度补贴下降的冲动对2023年第一季度销售透支的影响弱于过去几年。但除头部厂商以外的品牌可能无法做到同样的情况。2022年9月，中国各车企新能源乘用车总销量为64.8万辆，其中CR销量已达49.6万辆，占76%，蔚小理等造车新势力均未进入前10名。随着新能源汽车品牌竞争的日益激烈，集中度的提高可能成为品牌清算的开始。

数据来源：乘联会

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补贴下降&原材料上涨的影响？

在中国，影响新能源汽车渗透率的因素很多，其中最受关注的是新能源汽车价格变化的影响。相关价格有两个因素。一是补贴。2021年12月31日，政府调整了2022年新能源汽车推广应用财政补贴，2021年下降30%。根据政策内容，2022年能源汽车购置补贴政策将于2022年底终止，届时补贴将全面退出。但从2021-2022年新能源汽车销量来看，补贴对新能源汽车销量影响不大。在渗透率突破一定程度后，市场对新能源汽车的需求从政策驱动转向市场驱动。虽然购买新能源汽车有节约消费的想法，但汽车本身的性能已成为车主选择新能源汽车的主要因素之一。在补贴持续下降的前提下，五菱宏光MINI以流行车型为代表，即使没有任何补贴，销量仍在逐渐上升，新车型的供应开始刺激市场需求。

另一端是上游原材料带来的成本上升。截至2022年11月，电池级碳酸锂/氢氧化锂价格分别为55.60万元/吨、53.20万元/吨，比2020年初上涨100%以上。上游材料价格的上涨促进了中游电池制造商的收入增长。

在中国，第三季度40家电池企业的整体业绩同比增长146.04%，环比增长47.66%。然而，对于下游制造商来说，电池价格的上涨将导致汽车成本的上升。电动汽车的主要成本来自动力电池。在原材料上涨的指导下，下游汽车企业将不得不通过价格上涨来缓解上涨带来的压力。

从2022年新能源汽车企业的价格调整来看，以特斯拉、新势力等汽车企业为例。经过几次涨价，目前电动车价格较2021年累计涨价幅度较大 1－3 一万元覆盖了电池原材料上涨和补贴下降的影响。

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北方市场能开放吗？

除价格外，影响电动汽车渗透性的因素将取决于电动汽车的使用场景。在中国，电动汽车的主要市场集中在南部和偏热带气候地区。这是因为纯电动汽车的电池会受到温度、充电市场和耐久性的影响。根据微信官方账号冬季解车帝冬季新能源冬季续航试验，目前大部分产品还没有解决低温充电慢、低温续航短的问题。为了进一步提高电动汽车的渗透性，必须解决低温环境下的汽车问题。

图片来源:懂车帝微信官方账号

值得一提的是，今年8月，麒麟电池落地车型发布会在宁德时代举行。根据新闻发布会内容，麒麟电池设置了多功能弹性夹层，集纵梁、水冷板、保温垫于一体，全面提高了耐久性、快速充电、安全性、寿命、效率和低温性能。其体积利用率超过72%，能量密度可达255Wh／kg，整车续航1000公里，将于2023年量产上市。如果未来电池技术在低温环境下取得突破，新能源汽车可能再次在渗透性上取得重大突破。

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写在结尾

虽然提到了存在的风险，但在当前汽车公司技术迭代升级的背景下，电动汽车对传统燃料汽车的替代仍有很强的期望。新能源汽车进一步突破成本性能和产品实力，消费者对新能源汽车有充分的了解，随着补贴消退，新能源汽车对政策的依赖将越来越低，其行业结构机会大于整体机会，新技术机会将成为促进渗透进一步提升的关键。

新能源汽车能否与智能手机一般，最终达到80%-90%的渗透率，最终需要产品技术的进步来突破。在此之前的瓶颈期，可能会成为卡住新能源厂商估值的一部分。投资者需要警惕风险，或者继续相信行业前景。