「巴菲特为什么减持比亚迪」2022年Q3套现近8亿

作者 ｜ 雨辰

编辑 ｜ 林比利

比亚迪今年可谓喜忧参半。

可喜的是，今年上半年，比亚迪新能源汽车销量达到64.14万辆，一举超过特斯拉，成为全球销量冠军。6月，比亚迪市值超过1万亿元，不仅成为中国市值最大的汽车公司，也成为世界第三大汽车制造商。

但担忧也随之而来，比亚迪股价继续走弱，特别是自8月底以来，香港证券交易所连续两次披露巴菲特减持比亚迪，这也加剧了比亚迪股价的波动，市场讨论，各种猜测，股神清仓比亚迪？

与此同时，由于巴菲特的减持，关于新能源行业估值是否被高估的讨论越来越激烈。

14年来，股神首次套现

8月30日，根据香港证券交易所的文件，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司于8月24日出售了133万股比亚迪H股，减持价格为277.1港元，套现近3.69亿港元。到目前为止，巴菲特仍持有2.18719亿股，占已发行股票的19.92%。

据香港证券交易所文件显示，7月11日，比亚迪H股达到3.886亿股，增加2.25亿股，相当于2008年持有的比亚迪股。

第一次减持仅三天后，香港证券交易所就披露了新的减持行动。根据香港证券交易所的文件，伯克希尔哈撒韦公司于9月1日减持了比亚迪H股171.6万股，平均价格为262.72港元，价值4.5亿港元，剩余持股2.0714亿股，持股比例降至18.87%。

图源：港交官网

事实上，香港证券交易所规定，持有5%以上股份的上市公司大股东，只有在股权增减达到一定标准时，才需要在3个交易日内申报。由于巴菲特在比亚迪半年报中仍持有2.25亿股股份，巴菲特应在半年报披露后至第二次减持之间仍有减持。

根据持股比例，截至9月1日，巴菲特已减持1786万股。巴菲特之前持有的比亚迪股份总额减少了近8%。

8月31日，比亚迪投资者关系部门相关人士紧急回应，称公司运营正常，无需过度解释。

然而，资本市场显然质疑这一回应。在首次减持披露后的三个交易日内，比亚迪A股和H股均下跌10%以上，9月2日，比亚迪美国存托凭证下跌6%以上。截至9月7日，比亚迪H股在过去7个交易日累计下跌15%，A股价下跌近10%。受减持消息影响，整个新能源汽车ETF最大跌幅近7%。

除了巴菲特本身的影响外，另一个重要的原因是巴菲特已经持有比亚迪14年了。2008年9月，巴菲特与比亚迪签署协议，以每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪H股。然后开始持有14年。在此期间没有交易行为。根据最新的收盘价，巴菲特的投资增值了30多倍。

在巴菲特持有比亚迪的14年里，比亚迪的股价经历了多次过山车。2008年巴菲特宣布投资后，比亚迪股价大幅上涨，但很快股价恢复原状，最大回落超过80%。市场曾经认为巴菲特的投资决策是错误的。

但巴菲特一点也不为所动。公司副主席查理·芒格的声明可能解释了巴菲特对比亚迪持乐观态度的原因。芒格高度评价公司创始人王传福，认为王传福是韦尔奇和爱迪生的结合——他们不仅懂理论和技术，而且一步一步地把自己的想法变成现实。

巴菲特本人对比亚迪的赞美并不吝啬。2020年4月，一张股神戴着比亚迪口罩的照片在网上流传。巴菲特说，我的目标是长寿，比亚迪口罩帮助我。事实证明，坚定持有的回报是相当丰厚的。

巴菲特又错了？

巴菲特的行为引发了广泛的讨论，甚至是口战。

经济学家任泽平公开写道：目前，他没有投资新能源，就像20年前没有买房一样。他明确表示：我不知道巴菲特减持的目的是什么。如果他看跌新能源产业的前景，巴菲特这次就错了。毕竟，92岁的人精力不足，很难快速学习和迭代信息，也可能不了解新能源，否则他们不会错过近年来特斯拉等美国最好的公司。未来在投资上将会变得越来越保守，而不是进取，业绩也大不如前，如果不能培养好接班人，存在晚节不保的风险。”

在任泽平看来，新能源是未来最有希望、最具爆炸性的行业。短期调整正常，长期潜力巨大。一方面，新能源汽车正进入快速普及阶段，市场渗透率仍有3-5倍。另一方面，绿色电力、储能、电池、充电桩、智能、新材料等都有巨大的市场空间。他认为，从工业投资的角度来看，新能源是未来3-5年最好的轨道。

抛开任泽平对新能源轨道投资前景的判断，还有一种观点认为，这么快断言巴菲特错了可能是时尚早了。

毕竟，巴菲特已经获得了3030倍的投资回报。虽然比亚迪的股价从最高点下跌了20%以上，但它仍处于历史较高水平。尝试减持是正常的投资决策。

更何况持续卖出可以随时终止，即使犯错也可以纠正。2020年，伯克希尔哈撒韦出售了一小部分苹果股票，巴菲特在2020年第四季度减持了3.7%的苹果股票。

在2021年伯克希尔哈撒韦年会上，巴菲特坦言卖掉一些苹果股可能是个错误，苹果股非常便宜，其产品对人们来说是不可或缺的，在世界上广受欢迎。

英大证券首席经济学家李大霄则在直播中站在了力挺巴菲特的一方，李大霄认为，巴菲特先生是用差不多80年的投资经验告诉我们，他的方法是行的。

我仍然认为我应该以开放的心态成为一名学生，以开放的心态向有80年经验的人学习。今天不要说巴菲特错了，明天说巴菲特老了，后天说我超过了巴菲特，当你超过巴菲特吹牛还不算晚。 李大霄说。

一位小型私募股权投资经理告诉价值星球，巴菲特无法判断比亚迪是否会减持清仓，只能等待后续信息披露。但如果能证明2.25亿被托管的股票确实来自伯克希尔哈撒韦，那就意味着巴菲特愿意出售，就像散户一样。至于背后的原因，也许比亚迪在过去的两年里长得更快，股价反映了它的内在价值，甚至透支了未来的表现。”

此外，小型私募股权投资经理认为，如果只从投资风格的角度来看，巴菲特相信的交易方法是不赔钱的，所以只要有收入，无论多少，减少或清算都是正确的。很少有机构能像巴菲特一样持有十多年。许多定量投资的交易风格是高频交易，巴菲特嘲笑这种交易风格。在这些机构看来，他们也可能认为巴菲特错了。

股票分析数据网站的创始人认为，从巴菲特过去的投资风格来看，他不会预测一家公司未来的宏观或股价趋势。出售股票通常是为了腾出资金，给予更好的投资机会。

根据西方石油9月9日最新披露的信息，巴菲特伯克希尔哈撒韦对西方石油的持股比例增加到26.8%。8月8日，伯克希尔哈撒韦持有西方石油20.2%的股份。相当于一个月，巴菲特花了56亿美元(近400亿元)买入西方石油。

比亚迪的拐点？

无论巴菲特减持的目的是什么，毫无疑问，自2018年以来，新能源汽车行业经历了一波轰轰烈烈的牛市，比亚迪的表现也有所上升。

比亚迪在巴菲特减持消息披露前一天披露了2022年半年报，上半年营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%；净利润35.95亿元，同比增长206.35%。其中，汽车、汽车相关产品等产品业务收入约1092.67亿元，同比增长130.31%。

事实上，比亚迪的新能源业务正在经历最好的一年。今年4月，比亚迪宣布自2022年3月起停止生产燃油汽车。

在完全转向新能源汽车市场后，比亚迪的销量势不可挡。今年上半年，比亚迪新能源汽车销量64.14万辆，同比增长314.9%。同期特斯拉销量约56.47万辆，比亚迪超越特斯拉成为全球销量冠军。

在汽车销售火爆的同时，6月份比亚迪港股创下333港元的历史高点，A最高股票达到358元。整个资本市场对比亚迪甚至整个新能源板块的后续走势存在很大差异。

广发证券认为，股价上涨最快的时间是上涨行业从1%到20%的市场渗透过程。此后，公司的业绩增长将进入快速增长阶段。龙头公司需要在新技术、新产品上取得突破，稳定市场份额，进一步推动股价和市场渗透率的提高。工业和信息化部原部长苗伟最近公开表示，中国新能源汽车渗透率达到25%的目标可能提前三年实现，即今年。

根据半年报数据，比亚迪今年上半年国内新能源汽车市场份额达到24.7%，较2021年增长7.5个百分点以上。

也就是说，从整个新能源汽车的市场渗透率和比亚迪汽车的市场渗透率来看，已经达到了20%的临界点，未来的高增长可能永远不会消失。

就比亚迪自身情况而言，与新能源汽车业务相比，比亚迪的另一个业绩支柱——手机业务显然面临着困难。手机零部件、组装等产品业务收入约410.70亿元，同比下降4.78% 。

2022年上半年，供应链紧张和物流限制对手机行业的影响高于预期。同时，消费者需求也受到宏观环境的抑制，全球智能手机出货量呈下降趋势。

根据市场研究机构 IDC 据统计，2022年上半年全球智能手机出货量同比下降 8．8％至 6．0 连续第四季度下降1亿部。同期，国内手机市场总出货量累计。 1．36 亿部，同比下降 21.7%，其中51.7%G 手机出货量 1．09 亿部，同比下降 14．5％。

此外，比亚迪的估值确实不低，市盈率超过140倍。传奇基金经理曾建议投资者远离高市盈率的股票。如果你坚决不购买市盈率特别高的股票，你将避免巨大的痛苦和巨大的投资损失。除了少数例外，特别高的市盈率是股价上涨的障碍，就像特别重的马鞍是赛马的障碍一样。

尽管比亚迪在创下历史高点后有所回调，但目前a股距离高点下跌约20%，香港股市回调近30%。自上市以来，估值分达76%。

无论比亚迪未来的趋势如何，公司和新能源行业的后续趋势之间的差异可能会继续下去。业内人士建议投资者忽视短期波动，从长远的角度看待行业的发展，到细分领域的领导者。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，巴菲特对比亚迪的小幅减持导致了整个汽车行业的大幅调整，这是新闻的短期干扰，并没有改变新能源汽车行业的长期发展机遇和长期发展前景。新能源作为荣的行业之一，新能源在半年报告中表现突出。投资应关注中长期，以更大的整体情况看待清洁能源的长期投资机会。

*本文以公共资料为基础，仅用于信息交流，不构成任何投资建议