派能第三季度报告崩溃的原因与中国报告相同

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资本市场的疯狂体现在派能科技的走势上。

当家庭储存热的时候，不到半年，它就飙升了近4倍，然后又花了一年时间把所有的涨幅都吐回来，好像什么都没发生过。

01 2023年第三季度派能科技简介

公司前三季营收30.49亿元，同比下降15%；归母净利润6.55亿元，同比增长2%；扣除归母净利润6.2亿元，同比下降4%。Q3收入4.92亿元，同比下降71%，环比下降31%；归母净利润亏损0.38亿元，同比下降110%，环比下降117%；扣除后净利润为0.51亿元，同比下降113%，环比下降124%。

不管Q2的表现有多糟糕，增长率都只是在下降。Q3遭受了损失。从去年同期的暴利到亏损，只花了一年时间。我不得不说，中国的商业环境真的太糟糕了，太卷曲了。只要任何行业有一点肉，它就会蜂拥而至。

怎么说派能科技是国内户储的龙头(根据S)&P Global 据统计，该公司已于2022年成为全球家庭存储的领导者），而且，这些小制造商目前的生活环境是可以想象的。

派能第三季度报告崩溃的原因与中国报告相同。一方面是欧洲的去库存问题，另一方面是国内制造商产能的快速增长，导致行业产能过剩，竞争加剧，产品价格下跌。

根据EESA数据，去年全球家用储能系统出货量约为24.4GWh，其中欧洲户储出货量达到9.8GWh，但实际装机容量只有4.6GWh，库存约为5.2GWh。

5.2GWh 库存的概念是什么？

据 EESA 据统计，今年上半年欧洲整体户储市场也有所增长 5.1GWh，换句话说，欧洲经销商在去年年底基本消耗积压库存之前，已经努力工作了半年。但问题是上游厂商还在降价出货。上半年，全球家用储能系统(电池)出货量约为 11.3GWh，欧洲的总出货量约为 6.3GWh，也就是截至 Q2，剩余库存约 6.4GWh。

这也导致上半年欧洲整体户储出货量同比下降3%，唯一的独苗苗是德国，仍保持30%的增长。

欧洲阳光电源的市场主要在德语区，所以第三季度的表现相对较好。然而，派能在欧洲的市场主要在英国、意大利、西班牙等地。这些国家上半年出货量大幅下降，如意大利40%和西班牙60% ，结果自然不会太好。

前三季度，公司家用储能产品出货量为1.69GWh，但第二季度和第三季度出货量仅为390MWh、300MWh，出货量迅速下降，伴随着价格一路下跌，上半年储能产品平均单价为1.84元/Wh，Q2单价只有1.76元/Wh，Q3的单价变成了1.67元/Wh，让已经不富裕的派能雪上加霜。

随着出货量的下降，公司第三季度的整体产能利用率也下降到了10%，这是过去五年的最低季度产能利用率。当然，这也与公司的产能释放有关。

截至2022年底，公司拥有GWh电池和8.5GWh储能系统的生产能力。今年1月，5GWh投入50亿扩建的10GWh中，有5GWh已在Q3投产。没想到，这些产能还没来得及贡献业绩，反而因为在建项目的固化而增加了折旧，拖累了毛利率。

到了第三季度，公司的毛利率已经下降到25%，这是过去几个季度以来第一次低于30% ，有点屋漏偏逢连夜雨的感觉。

反映在二级市场是无休止的下跌，花了一年的时间来平衡过去的所有增长，在很多人看来，派能只是另一个英科医疗和九安医疗，但真的那么痛苦吗？

02 是时候关注派能了

虽然天空中没有翅膀的痕迹，但鸟儿已经飞过了，一切都不一样了。虽然派能遇到短期的业绩困难是事实，但它已经恢复了上升的增长，所以没有必要太悲观。

派能绝不是另一家英科医疗和九安医疗。后两家公司一家是口罩企业，一家是抗原试剂，都是疫情带来的一次性业绩爆发。但是现在疫情已经过去了(或者更准确的说，大家都不当真)。虽然确实赚了不少钱，但是因为未来没有预期，二级市场自然很难有好的表现。

然而，家庭存储是不同的。虽然今年欧洲存在去库存问题，但全球储能渗透率仍然很低，这是肯定的。在一些电价较高的国家，家庭存储也具有较高的性价比，未来增长的确定性足够高。

作为家庭存储的领导者，虽然过去两年欧洲库存的业绩经历了起起落落，但产能、品牌和渠道都与两年前完全不同！

家庭存储类似于大型家用电器，终端消费者更关注品牌，同时由于与安全密切相关，加上安装和售后问题，渠道也非常关键，即使对于海外市场，渠道赢得世界，这也是派能崛起的原因。

凭借中兴通讯在海外渠道的优势，派能也逐渐建立了自己的渠道，欧洲最大的储能系统集成商Sonenen、Segen是英国最大的光伏卖家，是派能的核心客户。此外，该公司还在南非和北美建立了销售渠道。

此外，国外使用锂电池需要资质认证，认证环节相对重复，认证周期相对较长，行业先发企业具有一定的优势，派能是认证最完整的公司，具有领先优势。

市值不到200亿，真的不贵，是时候关注了。