小鹏汽车上半年收入下降近40%,主要受汽车销售收入急剧下降

雷达财经鸿图生产 文|孟帅 编|深海

8月18日，小鹏汽车发布了截至2023年6月30日至6个月的中期业绩公告。

财务报告显示，小鹏汽车今年上半年收入下降近40%，主要受汽车销售收入下降的影响。可以进一步追溯，小鹏汽车上半年交付量同比下降近40%，相当于收入同比下降。再加上新能源汽车补贴终止的原因，小鹏汽车上半年收入下降。

另一方面，新能源汽车补贴的终止，以及与G3i相关的库存减值、库存采购承诺损失和促销活动的增加，导致了小鹏汽车毛利率指标的巨大压力。上半年，小鹏汽车毛利率和汽车毛利率分别为-1.4%、-5.9%不仅比去年同期有所下降，而且都是负值，这意味着小鹏卖车不仅赚不到毛利，还要倒贴钱。同时，努力降低成本、提高效率的小鹏汽车净亏损规模也有所扩大，今年上半年小鹏汽车净亏损高达51.42亿元。

值得一提的是，随着G6的正式交付，与上半年没有突破1万辆交付的困境相比，小鹏汽车目前的交付数据正在逐渐恢复，但小鹏汽车仍与以理想汽车为代表的朋友和商人有一定的差距。小鹏汽车透露，随着G6产能的进一步攀升和更丰富的车型矩阵，小鹏汽车将在第四季度影响公司每月交付2万辆的目标。

然而，交通银行国际证券研究报告认为，下半年G6上涨后，小鹏汽车毛利率环比应有所提高，但改善范围仅限于激烈的市场竞争。

上半年收入下降近40%

今年第二季度，小鹏汽车总收入50.63亿元，较今年第一季度收入40.33亿元增长25.5%，但与去年同期相比仍有明显下降。去年第二季度，小鹏汽车收入高达74.36亿元，同比下降31.9%。

与去年上半年高达148.91亿元的收入相比，小鹏汽车今年上半年总收入下降了45.9%至40.33亿元，总收入下降了38.92%。

如果进一步拆分，小鹏汽车收入下降，主要受汽车销售收入急剧下降的影响。财务报告显示，上半年小鹏汽车销售收入79.4亿元，较上年同期139.4亿元下降43%。在这方面，小鹏汽车解释说，汽车销售收入的年度下降主要是由于汽车交付量的减少和新能源汽车补贴的终止。

雷达财经了解到，今年前6个月，小鹏汽车单月交付5218辆、6010辆、7002辆、7079辆、7506辆、8620辆。虽然在此期间，小鹏汽车的交付量逐月增加，但一个月的交付量没有超过1万辆。基于上述交付结果，小鹏汽车上半年交付了41435辆新车，比去年同期的68983辆减少了39.9%。

与汽车销售收入的下降不同，由于零部件和服务销售的增加和汽车销售的累计增加，小鹏汽车的服务和其他收入从去年上半年的9.5亿元增加到今年上半年的11.6亿元，同比增长21.4%。然而，由于该行业的收入规模与汽车销售的收入规模之间存在一定的差距，并没有完全扭转小鹏汽车收入同比下降的现状。

值得一提的是，不久前，理想汽车刚刚交出了上半年的中期答卷。今年第二季度，理想汽车单季度收入达到286.53亿元，同比增长228.11%；若将范围扩大到今年上半年，理想汽车的收入将达到惊人的474.4亿元，同比增长159.31%。

根据上述数据，理想汽车第二季度的收入约为小鹏汽车的5.66倍，而理想汽车上半年的收入约为小鹏汽车的5.22倍。两家国内新能源汽车公司曾经几乎处于同一起跑线上，现在收入规模已经打开了很大的差距。

然而，小鹏汽车账户上的资金仍然很丰富。财务报告显示，截至今年上半年底，小鹏汽车现金及现金等价物、有限现金、短期投资及定期存款为337.4亿元，较上季度末341.2亿元减少约3.8亿元。

利润压力：毛利率负，净亏损扩大

随着收入的下降，小鹏汽车的毛利率指数也亮起了红灯。财务报告显示，去年上半年，小鹏汽车毛利率为11.6%，但今年上半年，小鹏汽车毛利率已降至-1.4%。具体到汽车毛利率（汽车销售毛利润或亏损占汽车销售收入的百分比），小鹏汽车的指标从去年上半年的9.7%下降到-5.9%。

小鹏汽车对汽车毛利率指数下降的解释是，与G3i相关的库存减值和库存采购承诺损失对截至2023年6月30日至6个月的汽车毛利率产生了2.5个百分点的负面影响。同时，促销活动的增加和新能源汽车补贴的结束也在一定程度上影响了其汽车毛利率的表现。

作为参考，今年上半年，理想汽车的毛利率和汽车的毛利率分别为21.2%、20.5%，去年上半年理想汽车的这两个指标分别是22.1%、21.8%。虽然理想汽车的毛利率和毛利率较去年同期有所下降，但不可否认的是，理想汽车的性能远远优于小鹏同期的性能。

交通银行国际证券在研究报告中认为，预计小鹏毛利率将在第三季度和第四季度逐月上升，主要是因为新车型G6和G6短期内不会有折扣。但认为改进空间非常有限，主要是因为市场竞争趋于白热化，除G6以外的其他车型需要加大促销力度来刺激销量。最近小鹏推出的“818/9周年”推广活动涵盖P7i、G9、P5等车型对毛利率有负面影响。

至于净利润指标，小鹏汽车第二季度净亏损28.05亿元，较去年第二季度净亏损27.01亿元和今年第一季度净亏损23.37亿元有所扩大。甚至亏损规模也创下了小鹏汽车自上市以来单季度最大的亏损记录。

如果统计周期进一步扩大到今年上半年，小鹏汽车净亏损为51.42亿元，较去年同期净亏损44.02亿元增加7.4亿元。

与理想汽车相比，理想汽车今年上半年净利润32.44亿元。当小鹏汽车单季度净亏损创下新高时，理想汽车有望成为第一个实现年度利润目标的新汽车制造力量。

在净亏损扩大的背后，小鹏汽车实际上正在努力降低成本，提高效率。财务报告显示，今年第二季度，小鹏汽车的销售、一般和管理费用为29.3亿元，比去年同期的33.1亿元减少了1.4%，这是由于特许经营店佣金和营销和广告费用的减少造成的。

即使小鹏汽车高举降低成本、提高效率的旗帜，小鹏汽车的研发支出也同比增长。财务报告显示，小鹏汽车的支出从去年上半年的24.9亿元增长到今年上半年的26.6亿元，这主要是因为小鹏汽车需要用资金开发新车型，以扩大产品组合，支持未来增长。

小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏也在财务报告电话会议上表示，“我会和王凤英在一起⼀以全球和中国汽车公司最好的成本控制水平为目标，降低成本作为研发、制造和供应链团队的核心目标。”小鹏汽车将在动力系统、汽车硬件、供应链等领域推广降本项目，以提高毛利率水平。小鹏汽车有信心在2024年底实现总成本降低25%的目标，这些降低成本的措施将在2024年显著提高小鹏汽车的毛利率。

事实上，有“车圈铁娘子”自年初加入小鹏汽车以来，王凤英给小鹏汽车带来了一些变化。例如，小鹏汽车将直销和特许经营两套销售体系结合起来，将北区、东区、中区、南区改为24个战区。

同时，小鹏汽车也在优化自己的销售网络。财务报告显示，截至上半年底，小鹏汽车实体销售网络共有411家门店，而第一季度末，小鹏汽车实体销售网络共有425家门店，环比下降14家。今年下半年，小鹏汽车将继续适者生存销售网络，引进优秀经销商，加快二线和低线城市市市场份额的扩大。

值得一提的是，之前说过的话“15万元左右的车型不可能完全自动驾驶”何小鹏透露，2024年，小鹏汽车计划通过技术创新降低XNGP成本50%。届时，XNGP将成为未来整个系统的标准配置，这意味着预计未来15万元的车型将实现自动驾驶，享受自动驾驶技术的前沿成果。

然而，自今年7月以来，小鹏汽车自动驾驶人工智能负责人刘兰、小鹏汽车自动驾驶副总裁吴新洲相继离职。自动驾驶领域许多核心人物的离开也给小鹏汽车智能驾驶业务的发展带来了一定的不确定性。

下半年挑战依然存在

目前，小鹏汽车的交付数据已经恢复，这与其新车型有关。今年6月29日，小鹏的G6超级智能轿车SUV在中国正式上市，并于7月开始交付。

展望第三季度，小鹏汽车预计其车辆交付量将在3.9万至4.1万辆之间。如果能实现这一目标，小鹏汽车的交付量将同比增长约31.9%至38.7%。

第三季度第一个月(7月)，小鹏汽车重新站在交付量突破1万的水平线上，每月交付11008辆，年内交付52443辆。这意味着，如果小鹏汽车想完成3.9万至4.1万辆的交付指南，8月和9月的平均交付量至少需要1.4万辆。

然而，即使小鹏汽车能够在第三季度实现预期的既定目标，小鹏汽车与一些朋友之间仍存在一定的差距。以理想汽车为例，今年7月，理想汽车的交付量已达到34134辆，接近小鹏汽车第三季度的交付量。

至于小鹏汽车的下一次交付业绩，何小鹏在财务报告电话会议上表示，预计9月份小鹏汽车G6车型的交付量将显著增加，推动公司每月交付超过1.5万辆。第四季度，小鹏汽车将影响G6每月交付超过1万辆的目标。随着G6的攀升和更丰富的车型，小鹏汽车将影响公司第四季度每月交付2万辆的目标。

与此同时，小鹏汽车预计第三季度收入将在85亿元至90亿元之间，同比增长约24.6%至31.9%。小鹏汽车名誉副董事长兼联席总裁顾宏迪透露，2023年下半年，随着G6等新产品销量大幅增长，毛利率逐渐恢复，运营效率不断提高，小鹏汽车预计2023年下半年将实现整体经营现金流。

至于第二季度的交付业绩，平安证券研究报告指出，随着G6的上市和交付，公司的销售将恢复增长趋势。目前，G6交付节奏主要由智能相关部件准备不足。

基于小鹏汽车的最新情况，平安证券研究报告还调整了小鹏汽车的性能预期测量。平安证券研究报告预测，2023年小鹏汽车营业收入为303亿元，收入规模较前328亿元下降；此外，平安证券研究报告2023年小鹏汽车净利润预测也从之前的-77亿元调整为-85亿元，损失规模预测进一步扩大。

此外，交通银行国际证券在研究报告中提到，最近极氪001和特斯拉Model3/Y大幅降价，认为将对G6新订单产生一定的负面影响。进入第四季度，汽车公司可能会有更激进的降价促销活动来追求年度销售目标。因此，交通银行国际证券研究报告认为，小鹏第四季度销售增长和毛利率环比提高存在较大的不确定性。

在第二季度净亏损规模达到新高后，小鹏汽车能否在下半年逐渐告别黑暗时刻？雷达金融将继续关注。