战投韭菜有多少战略投资者被恒大汽车坑了?

文|小卢鱼

编辑|杨旭然

停牌约16个月后，恒大终于在7月28日复牌，成为恒大第一家复牌的上市公司。不出所料，恒大当天股价暴跌，下跌68.44%，市值蒸发近236亿港元。

姗姗来迟的2021年年报和2022年年报，更是说尽了恒大汽车的辛酸与尴尬。财务报告显示，2021-2022年恒大汽车累计亏损840.08亿元。与此同时，截至2022年底，恒大汽车资产总额1152亿元，债务总额1839亿元，明显资不抵债。

在生产和销售方面，恒驰5已经实现了半年的大规模生产，但销量只有1000辆。这个数字不仅不如比亚迪特斯拉，而且与最初宣传的数万辆在线预订车辆和天津工厂的年产能5万辆非常不相称。

在新能源汽车产业格局确定、竞争对手激烈竞争的这一年，刚刚开始大规模生产的恒大汽车甚至需要进行数百亿的融资，以确保正常的车辆研发和生产。但这一次，恒大汽车不可能像两三年前那样吸引豪华的战略投资者。

恒大汽车的买家不知道车辆和股权在哪里。

01

不算好牌

恒大汽车是烂牌中的好牌吗？

近年来，新能源汽车的蓬勃发展势头有目共睹。因此，恒大在2018年进入新能源汽车领域时，也得到了众多投资者的支持。2020年集团大厦将倒塌时，恒大汽车被视为集团内少有的具有债务重组价值的资产。

回顾2018年，就像中国汽车工业史上的一个转折点一样，整个汽车市场的销量首次下降，但新能源汽车的销量刚刚超过100万辆。燃料汽车的弱点和新能源汽车的崛起首次显得如此直接，许多企业积极跨境布局新能源领域。

许家印当时风光无限，自然不甘落后，让恒大健康投入67.5亿港元获得法拉第未来（FF）45%的股权与贾跃亭携手造车。然而，两大骗局之间的合作并不容易实施。由于控制权和财务问题，双方很快就上了法庭。

2019年，徐家印与贾跃亭分道扬镳，但也坚定了自己的汽车制造信念，开始收购新能源汽车产业链上下游企业，试图尽快突破技术、供应链、生产能力等汽车制造门槛。

当时，徐家印在恒大新能源汽车全球战略合作伙伴峰会上的发言总结非常直截了当，称恒大的汽车制造理念是“买、买、合、圈、大、好”

到2020年底，恒大在新能源汽车领域的累计投资已达474亿元，一半用于收购核心技术和建设自主研究能力，一半用于建设工厂和采购设备和零部件。

恒大汽车在技术、资质、电池、销售、人才等方面迅速完成了产业链布局，并在整车制造、底盘架构、动力总成、轮毂电机、动力电池等领域获得了核心技术。

恒大集团也对恒大汽车的前景充满信心，称恒驰将于2021年上半年试生产，下半年量产，未来3-5年成为世界上最大、最强大的新能源汽车集团。

虽然恒大在2020年上半年亏损24.57亿元，同比增长23.98%，但与其他造车新势力相比，这个数字并不夸张。以蔚来为例，2017-2020年净亏损分别为49.85、96.39、112.98和53.04亿元。

更重要的是，与恒大集团的其他子公司相比，恒大汽车似乎并没有背负太多关于房地产的原罪。在那堆房地产开发的坏账中，如果专注于新能源汽车的恒大汽车包装良好，就有可能卖掉集团来偿还债务。

自2021下半年以来，为了缓解流动性危机，恒大集团表示将继续联系潜在投资者，讨论出售恒大汽车和恒大房地产的部分股份。据说潜在买家包括许多强大的国有和私营企业。

恒大汽车仍处于PPT汽车制造阶段，被认为是恒大集团内部的“矮人将军”，但在整个市场上比较真的不是一张好牌。一年多来，恒大汽车从未等待过它所谓的潜在买家。

02

战投韭菜

有多少战略投资者被恒大汽车坑了？

徐家印作为一名房地产开发商，在资本市场上发挥着良好的作用，这在恒大汽车的股价变化和股权融资中也同样明显。

2020年6月，恒大健康以3.795亿美元收购国能电动汽车瑞典（NEVS）剩余股权，公司股价进一步飙升，直接从一位数时代进入两位数时代。

同年8月，恒大健康改名为恒大汽车，轻松实现了新能源汽车业务的“上市”。与威来等汽车制造业的新力量相比，恒大汽车仍然依靠烧钱和PPT汽车来登陆股市。我不知道有多顺利。

恒大汽车股价表现(自2017年1月起)

恒大汽车改名成功，股价曾经超过比亚迪，仅从市值来看，就是“中国最具投资价值的汽车公司”。从2018年6月到2021年5月，从恒大健康到恒大汽车，公司股价涨幅接近8倍，市值涨幅超过9倍。

战略投资者的贡献自然是高市值背后不可或缺的。通过当时资本市场对新能源产业的追求和众多富人的认可效应，认为恒大的股票估值得到了提升。

2020年9月，恒大汽车发布公告，安排引进腾讯控股有限公司、红杉资本、云峰基金、滴滴出行等众多知名国际投资者，筹集约40亿港元(约35亿人民币)。当月，恒大汽车发布公告，表示愿意登陆科技创新板。

2021年1月，恒大汽车向6名投资者增发9.52亿股新股，共引资260亿港元，这也是新能源汽车行业最大的股权融资之一，相应的恒大汽车估值超过400亿。

前后两次固定增长相差只有5个月，战投配售价格已经从22.65港元/股上涨到27.30港元/股，似乎早入市的人早就受益了。但考虑到恒大目前的股价只有一块多，这些战略投资者无一例外都深陷其中。

香港富豪刘銮雄应该是战略投资者中损失最大的。2021年，他通过固定增投给恒大汽车的30亿元几乎都被浪费了。

在恒大物业上市之前，刘銮雄还投资45亿港元进入固定增长名单。现在恒大物业的股价从高点暴跌了91.34%，原来的100亿存款也被恒大集团划出还债。我不知道什么时候才能恢复交易。

恒大地产股价表现(自上市以来)

更重要的是，刘銮雄是许家印以外的第二大个人股东，他还通过香港上市公司中国房地产持有中国恒大集团约5%的股份。根据今年6月中国房地产发布的公告，刘銮雄持有的恒大集团股份已损失48.9亿元。

与刘銮雄无奈的坚持相比，中誉集团与郑裕彤家族关系密切，选择果断切肉。2021年10月，中誉集团通过公开市场出售恒大汽车股份3218万股，平均每股价格约为3.89港元。

虽然损失惨重，但中宇集团清理恒大汽车更像是挖出一块死肉，而不是持有大量“仙股”而无法处理的困境。此后，中宇集团对内地新能源企业的投资步伐并没有放缓。

03

走向没落

恒大汽车象征着传统资本的结束。

我不得不说，徐家印和恒大集团让大家看到的债务规模可能是中国资本市场历史上最大的雷声。徐家印似乎并不打算停止他与恒大的资本游戏。

最近，徐家印告诉资本市场，未来三年将需要2500-3000亿元来保护建筑，恒大汽车将需要290亿元。翻译是，如果你不想看到恒大集团完全躺下，你必须给它钱。

虽然我不知道中国是否有买家想成为恒大业主，恒大业主想成为恒大业主，但股市并不缺乏投机者想在恒大汽车股价上做文章。

在恢复交易的第二个交易日，恒大汽车的股价上涨了53.23%。虽然这是汽车行业有利的政策，但在阳光下，恒大汽车的股价上涨超过了威来、小鹏等经营状况较好的公司，这使得投资者在互动区不乏投资者的评论，他们成功地抄底，后悔没有抄底。

很难想象，在新能源汽车行业的竞争模式中，龙头品牌已经奠定了技术、生产和销售优势。今天，残酷的淘汰赛已经开始。恒大汽车如何赢得消费者的心，为恒大集团提供可靠的现金流。

然而，投机者开始煞费苦心地分析徐老板的“套路”，即“汽车复牌引领战争投资起点，物业复牌再助攻，恒大积极重组回归，从而全面恢复股价”。到时候，他们不必猜测涨跌，而是“涨多少”的问题。

7月26日，中国恒大集团还宣布了海外债务重组的最新消息，称香港特别行政区高等法院分别指示恒大协议安排、景城协议安排和天基协议安排债权人会议，试图向债权人和资本市场展示积极态度。

但是，除了债务重组，徐家印的富豪朋友圈恐怕也要重组。

在香港富人中，刘銮雄因身体原因开始隐居幕后。现在他出现在媒体报道中更多的是因为他的妻子和女儿；在新一代领导人的领导下，郑裕彤家族致力于打造新的世界集团，布局互联网和硬科技企业。

在内地富人中，马云在陆家嘴演讲风暴后多年保持低调，决定分拆阿里巴巴集团上市；马化腾保持低调，最近的声音是赞扬《关于促进私营经济发展的意见》对私营企业具有重要的激励和指导作用。

04

写在最后

时代从未停止发展，资本市场也从未缺少新玩家。然而，以徐家印为代表的富人，利用土地、高周转率和六个钱包，逐渐失去了生存的基础。

那一年，围绕新能源汽车实施的各种融资并购，就像这些老资本家在新时代的梦想一样。

在经济腾飞和人民财富美景的掩盖下，人性的盲目和资本的贪婪催化了前所未有的恐怖债务。它绑架了地方政府、金融机构、上下游企业、富人和成千上万的普通家庭，并将无数的辛酸血泪概括为“2.4万亿”的苍白数字。

更可怕的是，到目前为止，你还能看到恒大汽车贪婪游戏的影子。

这篇文章是超潮WAVE原创。