妖股丛生,包括异质结新贵宝馨科技

文|恒心

来源|博望财经

资本市场上“妖股”丛生，包括异质结新贵宝馨科技。

众所周知，2022年是光伏产业爆发的一年，在宣布跨境光伏不到一年的时间里，宝鑫科技赚了不少钱，可谓大放异彩。

从业绩上看，常年徘徊在亏损边缘的宝馨科技，“奇迹般”扭亏为盈。2022年，宝鑫科技营业收入同比增长7.81%至6.84亿元，归母净利润同比增长146.51%至3035.5万元。

从股价来看，在光伏概念的加持下，宝鑫科技股价飙升，不仅在3个月内飙升了5倍，还在2022年赢得了23个涨停板，年涨幅近110%。截至5月18日收盘，宝鑫科技股价报9.01元/股，市值66亿元。

资料来源：百度股市通。

然而，在宝馨科技“狂飙”此时，仍有一些可疑的迹象。

鉴于宝信科技刚刚发布了跨境光伏后的第一份年度报告，深圳证券交易所发布了一封年度报告查询信。信中要求宝信科技回答五个大问题，包括财务实力、技术和人员储备、客户和供应商资源等。在此基础上，解释进入光伏行业的决策是否谨慎，并及时、充分地提示相关风险。

从宝鑫科技实际控制人马伟的资本行动来看，尝到光伏甜头后继续增加，但投资资金不足。为此，在年报发布前夕“紧急”公布了固定增长计划，试图通过固定增长填补漏洞。

未来，宝鑫科技的光伏故事还能继续吗？

01

新能源赛道布局扭亏为盈

根据公开信息，宝鑫科技成立于2001年10月，定位为世界知名企业提供产品和服务，主要业务是研发、生产、销售、环保设备、能源设备、自动化设备及相关部件、生产、销售等，跨境新能源产业，形成智能制造、新能源、节能环保三大业务领域。

新能源赛道布局的目的也很纯粹，正是这条赛道的高景气度。

在“碳达峰，碳中和”在目标指导下，我国光伏装机需求持续快速增长。根据国家能源局和CPIA的数据，2022年中国新增光伏装机规模为87.41GW，截至2022年底累计并网容量为392.04GW，呈持续增长趋势。

随着上游硅等相关原材料的产能释放和市场调整，硅等主要原材料价格下跌，逐步保持稳定状态，高效电池新技术逐步实现产业化，促进光伏产品进一步降低成本和效率，刺激光伏产业下游光伏电站的安装和销售，预计未来光伏容量将有更大的增长空间和安装速度，从而进一步增加市场对优质光伏产品的需求。

根据2022年财务报告，宝鑫科技实现营业收入6.84亿元，同比增长7.81%。其中，智能制造、新能源、节能环保业务收入分别为4.55亿元、1.56亿元和0.73亿元，占66.47%、22.82%和10.71%。

资料来源：宝鑫科技2022年财务报告。

值得一提的是，宝鑫科技布局的新能源业务涵盖光伏组件和电池、充/换电、火电灵活性调峰。年报中提到，宝鑫科技已在蚌埠市怀远县投产2GW光伏异质结电池及组件生产线，计划于2023年投产；2022年在连云港投产的500MW光伏组件生产线已投产，并与张春福、朱卫东教授团队签订合作协议，共同推动钙钛矿/异质结层太阳能电池的研发、产业化研究和商业解决方案的实施。

再来看盈利能力。2022年，宝鑫科技实现归母净利润3035.5万元，同比增长146.51%，扣除归母净利润2089.5万元，扭亏为盈。对此，宝鑫科技给出的解释说，“新能源业务发展取得初步成果，成为公司新的利润增长点；智能工厂建设进一步提高了生产经营效率，精细经营管理取得了一定效果，提高了整体盈利能力；受外汇汇率波动影响，外汇资产汇率同比增长。”

2023年，宝鑫科技业绩持续增长，收入同比增长21.98%至2.09亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长83.25%至0.1亿元。

资料来源：宝鑫科技2023年第一季度财务报告。

02

囊中害羞，但还是抵挡不住一腔热情。

古语有云，“一分钱难倒英雄汉”，囊中羞涩的宝馨科技也犯了一场灾难。

截至2023年3月底，宝鑫科技货币资金仅1.44亿元，较年底下降38.40%，主要是由于购买商品支付更多资金造成的。除此之外，宝鑫科技3月底短期贷款高达4亿元，远远超过货币资金余额。此外，对大型新能源项目的投资导致流动性短缺。

去年5月，宝信科技宣布，计划与安徽省蚌埠市怀远县人民政府签订新能源高端智能制造项目投资合同，共同推动公司及其子公司在项目基础上大力发展新能源和高端智能制造业。项目建设包括2GW光伏电池、2GW光伏组件、新能源高端设备相关产品的研发、生产和制造，总投资约16.8亿元，宝鑫科技或控股公司投资7亿元。

资料来源：宝鑫科技官网。

事实上，这是宝鑫科技开启新能源轨道布局的第一扇门，后续投资步伐加快。

半年后，宝信科技宣布计划与鄂托克旗人民政府和鄂托克经济开发区签署新能源高端智能制造项目投资协议，共同推动公司及其子公司在项目基础上大力发展新能源光伏产业，包括18GW光伏异质结组件、5GW光伏异质结电池、5GW薄片生产线，总投资18.60亿元，宝鑫科技或公司指定主体出资8亿元。

今年年初，宝鑫科技与怀远县人民政府签署协议，建设6GW高效异质结电池及相关产品。项目总投资约55亿元。宝鑫科技表示，投资方式是货币资金，来源于自有资金或自筹资金。

但这点“小困难”我无法抗拒宝鑫科技对光伏的热情。为了解决财务问题，宝鑫科技公布了固定增长计划，计划用股权融资资金投资光伏项目。

今年3月，宝鑫科技发布了2023年固定增长计划，计划向不超过35个特定对象发行股票募集资金，包括实际控制人马伟或其控制对象，其中怀远2GW高效异质结电池及组件制造项目15亿元，2GW高效异质结电池及组件制造项目10亿元，5亿元用于补充营运资金和偿还银行贷款。

资料来源：宝鑫科技官网。

粗略估计，宝鑫科技自2022年5月以来宣布的光伏项目总投资预计将达到90多亿元，但30亿元的固定增资金额仅为杯水车薪。

03

有成千上万的缺陷，光伏梦想的可行性是可疑的

除了金钱问题，宝鑫科技还应该考虑跨境光伏产业的可行性。

对此，深交所也比较怀疑，连续抛出三个问题。

资料来源：宝鑫科技官网。

首先，结合光伏产业发展阶段、竞争模式和产业集中、资本投资要求、技术门槛等因素，解释相关业务的财务实力、技术和人员储备、客户和供应商资源，在此基础上解释光伏产业决策是否谨慎，及时、充分提示相关风险。随后，宝鑫科技从四个方面进行了阐述：不断提高盈利能力、拥有专业人才团队、研发制造能力强、技术储备丰富、客户和供应商资源丰富。虽然进入光伏行业选择异质结电池的技术方向是合理的，但也明确表示，“开展高效异质结电池及组件项目存在一定风险”。

其次，结合光伏项目投资可行性研究，对相关项目后续建设投资所需的资金和投资时间表进行定量评估，说明短期内是否可能出现大资金缺口等相关障碍，是否可能导致相关项目无法实际推进或进展低于预期。如有，请及时充分揭示风险。宝鑫科技也承认，“由于资金筹集不及时、土地收集和储存不及时等因素，项目存在不能实际推进或进展不如预期的风险。”

最后，分析说明了相关生产线规划、研发、实验、施工、生产、获取客户和订单、产生效益的风险和不确定性。宝信科技知道，由于光伏产品的产出收入仍受到硅片和部件销售价格、成本降低过程应用进度、市场环境变化、原材料波动等的影响，存在产出效率低于预期的风险。

虽然有千万瑕疵，但宝鑫科技及其实控人马伟的光伏梦想不断。

5月15日晚，华菱精工宣布，马伟的公司捷登零碳与华菱精工实际控制人黄业华家族签订股份转让协议，计划通过协议转让9.5%的股份，股份转让总价为2.85亿元。与此同时，捷登零碳与黄业华家族签订了股份表决权委托协议，黄业华家族计划委托捷登零碳行使与20.41%股份相对应的表决权。此外，华菱精工还计划向捷登零碳发行4000.2万股(含本数)，募集资金总额不超过4.17亿元。

资料来源：华菱精工官网。

上述交易完成后，捷登零碳将持有华菱精工30.38%的股份，马伟也将成为实际控制人。值得一提的是，马伟上述股权购买款中的5亿元属于贷款，利率为5.45%，贷款期限为3年。

虽然实现光伏梦想还需要很长时间，但宝鑫科技似乎很享受这个过程。