三年亏损近百亿,是谁的“锅?

赛力斯正以肉眼可见的速度“落后”。

资料来源：赛力斯官网。

在销量方面，2023年前4个月，赛力斯累计产量同比下降24.91%至6.09万辆，累计销量同比下降29.14%至5.67万辆；其中，4月份单月产量同比下降25.90%至1.53万辆，销量同比下降26.49%至1.47万辆。其中，赛力斯的新能源汽车也呈下降趋势。

赛力斯已经连续三年亏损经营。2022年，赛力斯收入同比增长104%至341.05亿元，其中核心增长引擎新能源汽车业务同比增长482.8%至249.34亿元。但令人惊讶的是，赛力斯继续亏损，2022年归属于上市公司股东的净利润为-38.32亿元，比2021年同期亏损18.24亿元进一步扩大，而2020年亏损17.29亿元。

2023年初，赛力斯继续亏损，第一季度亏损6.25亿元(属于上市公司股东的净亏损)，扣除后净亏损9.24亿元。

没有什么比出色的表现更能给投资者留下深刻印象。现在深陷销量下滑和亏损泥潭的赛力斯，自然得不到市场的认可，迎来了股东的“用脚投票”。自2022年中旬以来，股价一直在下跌，从90.5元/股跌至5月12日收盘价27.93元/股。短短半年，股价下跌约70%，市值“蒸发”超过930亿元。

资料来源：Wind。

赛力斯在“落后”的各个方面都做错了什么？

1、4月份销量惨淡，问界来到悬崖边

据赛力斯官方网站介绍，赛力斯目前是一家以发动机和新能源汽车为核心业务、汽车为主要业务的实体制造企业，形成了集汽车、发动机、汽车零部件自主研发、制造、销售和服务于一体的完整产业链。

贝多财经了解到，赛力斯很久以前并没有做新能源汽车，而是专注于弹簧业务。

赛利斯(原名“小康股份”)成立于1986年，原名重庆巴县凤凰电器弹簧厂。随着弹簧业务规模的扩大，它于1996年进入减震器市场。2003年与东风成立合资企业，标志着正式进入汽车行业。

2012年剥离摩托车减震器和摩托车业务，重点关注微型汽车和微型汽车零部件；2014年开始进入纯电动领域，开展全球新能源汽车相关技术研发和核心三电动系统布局。当时，主要新能源车型是瑞驰EC系列纯电动商用车、东风风景、东风富裕等品牌，2016年在a股上市。

好景不长。2019年，赛力斯第一款新能源车型赛力斯SF5因交付缓慢而销量惨淡。之后，它寻求外部合作。碰巧华为也考虑了新能源汽车领域的布局，于是双方开始了共同的“话题”业务合作。2021年4月，双方正式达成深度合作，8个月后推出AITO问业品牌。目前，M5/M7/M5EV已经推出。

事实上，赛力斯的新能源之路并非始于华为，而是在合作中将发展路径从“纯电”转变为“增程式”。

作为纯电动领域的第一批玩家，赛力斯于2017年获得了纯电动乘用车生产资格，并在核心三电系统的支持下迅速走在市场前列。但转折点发生在2019年与华为合作，赛力斯选择了华为的“智能选择模式”，并通过华为的渠道销售。

原本以为背靠华为这棵“大树”可以做大做强，但“计划赶不上变化”，要求自2023年起取消行业共识“增程式混合动力技术落后”和上海的混合动力车型(包括DM)-i，在燃油车序列管理的影响下，赛力斯不得重返纯电动汽车领域的旧轨道。

但遗憾的是，江湖不再是以前的江湖，赛力斯的先发优势已经消失。最糟糕的是，赛力斯2023年前四个月销售数据惨淡的背后，也意味着问世界的地位岌岌可危。

资料来源：赛力斯2023年4月产销快报。

2023年4月，赛力斯新能源汽车产量同比下降15.82%至6514辆，销量同比下降19.12%至6917辆，成为众多汽车制造新力量中为数不多的销量下降的汽车企业之一。其中，赛力斯汽车销量最大，包括问界品牌，但产量下降最大，下降60%以上。

二、三年累计亏损近百亿，是谁的“锅”？

在华为带来的完善线下渠道的推动下，赛力斯扩张迅速，一度刷新了从零到月交付周期最短、从上市到量产交付周期最短的记录。

在销售爆炸性增长的支持下，赛力斯的收入继续飙升。

财务报告显示，赛力斯2022年营业收入341.05亿元，同比增长104%。对此，赛力斯解释说:“随着赛力斯新能源汽车销量的增长，公司专注于智能电动汽车领域，营业收入大幅增长。”

资料来源：赛力斯2022年财务报告。

但遗憾的是，赛力斯并没有讲好盈利的故事。2022年，赛力斯亏损38.32亿元，较2021年亏损18.24亿元进一步扩大。

2023年，赛力斯仍难以解决盈利问题。第一季度收入同比下降0.79%至50.91亿元，仍处于亏损泥潭，目前亏损9.24亿元。

从利润表来看，赛力斯的持续亏损在于销售成本逐年上升，其中2022年飙升近3倍至48.20亿元，对利润造成了极大的侵蚀。在这方面，赛力斯在年度报告中解释说：“公司渠道建设有序推进，建立了线上线下一体化销售体系，AITO系列产品在中国200多个城市核心商业区的线下商店销售。”

2020年是赛力斯亏损的起点，也是赛力斯和华为合作不久，足以让人怀疑背后的“猫腻”。

三、推陈出新，出海，“自救”进行

然而，赛力斯并没有坐以待毙，而是积极“自救”。

对于赛力斯销量的下滑，市场上的大多数声音都是“因为产品没有竞争力”。

举几个简单的例子，谁能拒绝问界M7价格带的理想L7？、L8等新产品呢？至于问界M5，随着特斯拉多次降价，爆款Model Y的价格落在这个价格带里，销量惨淡或不可避免。

赛力斯也开始寻找另一条出路，看到华为带来的品牌红利日益消退。

今年3月底，赛力斯旗下重庆赛力斯蓝电汽车有限公司正式发布了全新的新能源汽车品牌——蓝电，同时推出了其首款“蓝电E5”。

据报道，蓝电E5的定位是“脚踏实地，为中国旅游升级服务的新能源品牌”。该车型为中型SUV，价格为13.99万元至15.19万元。

与问世界最大的区别是，虽然蓝电也配备了华为的智能汽车技术，但它没有选择与华为达成智能汽车选择合作。此外，它还选择了动力模式比亚迪提供的插电式混合动力。

此外，赛力斯还在不断加快发展海外市场的步伐，试图形成降低成本、提高效率的规模效应。

赛利斯在2022年年度报告中明确提到，“出口业务利用这一趋势，促进海外订单的高质量交付，实现新能源汽车出口的新突破。”与此同时，该公司还拥有1000多家海外营销服务网点，并在消费者群体中完成了销售服务体系的建设。”

此外，2022年，赛力斯海外市场营业收入同比增长47.81%，海外市场新能源汽车销量同比增长193.50%，效果良好。

今年1月，赛力斯新能源战略车型SERES5出现在比利时布鲁塞尔车展上，并与来自欧洲、美洲、非洲、亚洲等地区的20多家合作伙伴签订了合同。据报道，截至2022年，赛力斯已通过西部陆海新通道运输1万多箱车辆和零部件，价值约20亿元，其中汽车出口运输7720箱，覆盖印尼、秘鲁、厄瓜多尔等国家市场。

蓝电E5要想扛起赛力斯“崛起”的旗帜，既要有声量，又要有产量，未来还有很多路要走。