押注增程式能让零跑车转亏为盈吗?

图片来源：度哥

零跑车(09863.HK）总结上市后的第一份成绩单。

11月14日，刚刚在香港证券交易所上市两个月的零跑车发布了2022年第三季度未经审查的财务业绩。财务报告显示，第三季度零跑车收入42.88亿元，同比增长38.8%；损失13.4亿元，同比增长86.11%；总交付量为35608辆，同比增长186%。

这说明零跑车和大多数同行一样，也面临着越卖越亏的困境。

为了提高财务业绩，扩大产品覆盖面，零跑计划推出增程车。在第三季度业绩发布会上，零跑表示，未来公司将从纯电动车型扩展到增程车型，每款车型将增加减配版和高配版。2025年前，增程车销量占公司销量的50%。

那么，押注增程式能让零跑车转亏为盈吗？

1

越卖越亏

零跑车靠亏钱支撑销量。

2020年零跑车年销量仅8050辆，2021年突然飙升至43748辆，2022年继续高增长。截至今年10月，零跑车共交付94628辆。

交付量大幅增加的背后是零跑车亏损的持续扩大。2019年至2021年，零跑车年收入分别为1.17 亿元、6．31 净利润分别为-9.01亿元、11亿元和28.46亿元，三年累计亏损超过48亿元。

原因是零跑车造血能力弱。

2019年，零跑车推出了第一款车型S01.市场表现不佳，上市三年总交付量不足3000辆。下一年，零跑车推出了第二款量产车T03补贴后起价低至6.58万元，成功使零跑车成为造车新势力中的黑马。

根据招股说明书，2021年零跑车共交付43748辆，其中T交付量为39149辆，占89%。

然而，低端车型的利润空间有限，使得零跑车难以摆脱毛利率困境。2019年至2021年，零跑车毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。毛利率似乎在慢慢好转，但仍然无法走出越卖越亏的怪圈。

零跑车还试图通过推出中高端车型来调整销售结构，提高利润，提升品牌实力。

零跑车去年推出C11车型，定位中高端。目前已成为零跑车的主要车型，1-10月累计交付38331辆，占总交付量的40.51%。

零跑车再接再厉，今年又推出了中高端车型C01首次搭载全球首款无电池包CTC电池底盘集成技术。但该车型于9月开始交付，第三季度只有561辆，10月份只有1303辆，后期市场表现尚不清楚。

除了推出价格更高的中高端车型外，零跑车还提高了价格。零跑科技高级副总裁兼董事会秘书静华说：A一辆00的小车(指T03)实际上很难实现正毛利润。为了尽快提高毛利润，我们在8月份T03涨价。T03应该是A00级车内价格较高的车型，但仍有不错的销是不错的。

受益于销量增长、车型结构改善和平均售价的提高，第三季度零跑汽车毛利率提高至-8.9%。然而，随着新能源汽车市场内部卷的加剧，零跑汽车必须加快毛利率转正，才能在市场上站稳脚跟。

2

押注增程式

为了提高毛利率，改善产品结构，增程式已成为零跑车的新选择。

根据计划，今年第四季度零跑C预计11增程车型将全面上市，明年将推出C增程版01的目标是保证年交付12万辆，计划2023年交付24万辆。

长期以来，新能源汽车续航选择存在两大路线争议—增程和纯电力。

新能源汽车大致分为四类：纯电动汽车、插电式混合动力汽车、扩展电动汽车和燃料电池汽车。由于动力不够纯，油电混合的混合动力和扩展被视为过渡性新能源汽车。

然而，随着原材料和销售成本的上升和里程焦虑，混合动力和扩展模式已成为主流选择——通过扩展或混合动力车型快速扩大生产和销售规模，从而降低成本，提高毛利率。

对于渴望将毛利率转正的零跑车来说，选择成本较低的增程式至少可以让自己活下去。

事实上，从研发投资中，我们也可以看到零跑有多省钱。新能源汽车制造商一直在竞争研发投资，以形成自己的差异化竞争优势，而零跑汽车的研发投资一直备受关注。原因是零跑车最大的亮点是全研发

2019年、2020年、2021年，零跑车R&D支出分别为3.58亿元、2.89亿元和7.4亿元，占总收入的306.4%、45.8%和23.6%，呈逐年下降趋势。

今年第三季度，R&D支出为4.04亿元，环比增长42.3%，占总收入的9.42%，R&D投资仍处于行业低位。

假如说靠低端车型T03成功的零跑车与当时的科技企业并不等同。如今，零跑车已经开始探索品牌向上。这两款车型相继定位为中高端车型。如果研发投资赶不上同行，就不能说了。

当然，与单季度研发投资超过10亿元到数十亿元相比，零跑车确实没有那么多资金投资。数据显示，截至9月30日，零跑车的现金储备约为117.79亿元。无论是产品矩阵、研发投资还是广告营销，零跑车的损失都需要仔细计算。

然而，针对外界对零跑汽车研发投资较少的问题，零跑汽车董事长朱江明回应说，公司在高效规划下花费14亿元开发了3款汽车，这是一个合理的成本范围。

尽管大众中国 CEO 冯思翰曾公开表示，增程电动汽车是最糟糕的解决方案，但它仍然受到许多消费者的追捧，尤其是在三、四级城市。理想、边界、哪吒、兰图等也在扩展领域做出了努力。

至于纯电+增程模式能否带领零跑车走出亏损泥潭，还没有定论。

作者 ｜ 陈香羽

来源 ｜ 车圈能见度（CarVisibility）