佛燃能源发布业绩快报:2023年半年营业收入11

7月3日，佛山投资控股集团有限公司(以下简称“佛山控股集团”）最高领导刘红林被调查。佛山控股集团拥有佛山国有企业“领头羊”称为能源行业电力、燃气、综合能源投资建设管理，总资产580亿元，持有锂电池公司福能东方和佛燃能源两家上市公司。

佛山控股集团负责人被调查暂时陷入声誉危机，但似乎对其上市公司佛燃能源没有影响。就在佛山控股集团负责人被调查的同一天，佛燃能源在世界三大评级机构中首次获得穆迪和惠誉双投资国际评级，这意味着公司在业务发展、运营管理、盈利能力、风险控制等方面得到了权威机构的高度认可。

▲图片来源：惠誉国际信用评级有限公司官方网站

随后的好消息是，7月11日晚，佛燃能源发布业绩快报:2023年半年营业收入11.26亿元，同比增长34.97%；净利润2.74亿元，同比增长2.11%。报告期内，公司天然气供应量约24.1亿平方米，同比增长30.05%。

回顾上市以来，佛燃能源连续六年业绩增长，在业务拓展和资本交易方面采取了一些创新措施。佛燃能源作为典型的城市燃烧企业，暴露的问题和解决方案也可以作为其他城市燃烧企业的参考。

01共同问题:增收不增利

先说问题。自2021年以来，佛燃能源一直面临着收入与利润增长持续偏差的局面，关键在于售气业务利润水平的下降。

2020年，佛燃能源收入和净利润分别增长17.81%、14.05%，大致匹配。自2021年以来，佛燃能源的收入和利润开始显著差距。

显著的业绩偏差甚至引起了监管机构的关注。深圳证券交易所向佛燃能源发出年度报告询价函，要求公司解释2021年营业收入增长高于净利润增长。当时，佛燃能源回复称，采购成本的增长速度超过了销售价格的增长速度，公司没有完全向下游传递高气价，总营业收入的增长低于总营业成本的增长。

▲从2021年到2023年第一季度，公司的收入和利润增长差距很大，分别为52%、29%和30%。

佛燃能源不仅是城市燃气企业，深圳燃气、中泰股份、新奥股份、华润燃气等。自2021年以来，由于天然气采购价格上涨，营收利润增速开始偏离。

城市燃气企业和油气企业一样，可以采气买气。以新奥集团为例，投资澳大利亚第二大油气公司Santos能源，控制东芝美国LNG业务100%股权，拥有舟山LNG接收站。一旦天然气或LNG价格上涨，看起来就有利可图。然而，城市燃烧企业的表现似乎很难赚钱。许多城市燃烧企业认为，国内采购环节存在问题。

大量城市燃烧企业的大部分气源是国内三桶油等上游企业。在天然气采购方面，城市燃烧企业的议价能力很小，只能根据上游企业的定价进行采购。近两年来，上游气价大幅上涨。例如，2023年中石油居民气价上涨15%，2022年上涨5%。

对此，不少城市燃烧企业抱怨，高采购成本直接侵蚀了城市燃烧企业的配气收入，城市燃烧承担了价格倒挂的损失。此外，由于政府补贴不足，操作难以为继。去年河北供暖季气短时，中国燃气将锅扔到上游，称其气源合同不足，使得河北居民的气体使用失去了保障。(信息来源:中新经纬)

02个体问题:道路崎岖不平

和其他城市燃烧企业一样，他们也面临着“赔钱赚吆喝”佛燃能源也有自己的问题要解决。2020年，佛燃能源投资近5亿元开发生物柴油仓储业务，溢价收购化石燃料仓储厂家元恒仓储，然后投资2.27亿元，使生物柴油仓储业务从零开始，扩大成品油、甲醇等石化产品仓储业务。

根据佛燃能源与元恒仓储及其前两大控股股东(元恒能源、宏海创展)签订的40%股权转让协议，元恒能源承诺2021年至2023年，元恒仓储年净利润分别为9947.05万元、1.24亿元和1.49亿元。

然而，2021年和2022年，此前盈利不大的元亨仓库开始亏损，两年实现的收益分别为-6990.75万元和-1.29亿元。元恒仓储已成为佛燃能源拖后腿的资产。

整合似乎已经成为各个行业的万金油，但如果你对进入环节了解不够，选择收购的公司声誉不好，那么绩效现金肯定会成为未来“坑”。

投资氢能谋转型

虽然存在问题，但佛燃能源近年来表现良好，可以说是缺陷。公司收入和利润逐年增加，经营融资活动流入流出的现金流相对稳定，财务费用和管理费用控制良好。

与此同时，佛燃能源多元化布局新能源业务，以多种方式专注于终极清洁能源氢能领域。

通用设备是佛燃能源选择发展氢能的原因之一:以城市燃气或LNG为原料，利用完善的城市燃气基础设施，可以轻松制造纯度≥99.99%的高纯度氢气，因此进入氢能轨道的门槛较低。

二是广东氢能产业政策逐步完善：

《广东省加快燃料电池汽车示范城市群建设行动计划》(2022-2025年)指出，佛山市会同11个城市成立了广东省燃料电池汽车示范城市群建设专班。到2025年，年供氢能力将超过10万吨，加氢站将建成200多个。

佛山市能源发展“十四五”该计划指出，到2025年，将努力建设60个加氢站，推广5500辆氢燃料电池汽车。

在政策的推动下，佛燃能源特别看好氢能业务，以寻求新的增长极。该公司在22年年报中提出，“十四五”在此期间，我们将重点拓展氢能工程总承包服务、氢加氢站运维服务、氢能设备研发测试服务、氢能贸易等业务的发展。

目前，佛燃能源已布局在氢能制造、储存、运输、添加、使用等产业链环节。公司在固体氧化物燃料电池（SOFC）、隔膜压缩机领域处于技术领先地位，不断加大对氢能设备的研发投入。今年4月，佛燃能源与中海油气电气集团、西南化工研究设计院联合研发落地250nm³/h撬装天然气制氢设备项目已成功应用于明城综合能源供应站一期。此外，公司佛燃天高隔膜压缩机制造基地已于2022年初投产。公司制氢加氢一体化站建设运营经验优势日益突出。

值得一提的是，城市燃烧企业跨境氢能领域的利润迹象已经出现。例如，氢能设备的积极布局也在进行中 提供全生命周期服务计划的新奥股份在2022年第三季度报告中提到，氢能相关订单已达到14亿元，占新订单的三分之一。

佛燃能源自2017年以来，历年经营现金流净额持续积极，收入和业绩稳步增长。将客户分散到华南和欧洲的各个地区。前五大客户的收入仅占25%，在一定程度上提高了业务的抗风险能力。在开发氢能等多元化业务的过程中，佛燃能源也遵循着稳定的步伐。氢能研究方向明确，近年来研发支出稳定。目前，佛燃能源尚未披露氢能产品的大规模生产和订单数据，这可能是为了等待更成熟的氢能产业和利润模式的到来。