降价后,蔚来能实现自救吗?

降价后，蔚来能实现自救吗？

6月12日，蔚来汽车宣布全系列车型起价降低 3 1万元；新车第一车主权益调整为6年或15万公里保修；免费更换能源不再作为标准汽车权益，新用户可以灵活选择在家充电或在充电站支付能源。

6月9日，蔚来集团(以下简称“蔚来”)NYSE：NIO)公布2023年第一季度财务报告。

财务报告公布后的第一个交易日，其股价下跌0.77%；截至美国股市6月14日收盘，威来汽车股价收盘8.89美元/股(相当于人民币63.66亿元)，对应市值150亿美元(相当于人民币1074亿元)。

威来汽车是一家主要从事高端智能电动汽车设计、研发、制造和销售的新能源汽车制造商。

根据公告，威来汽车第一季度交付量为3.1万辆；其中，高端智能电动SUV交付量为1.04万辆，高端智能电动汽车交付量为2.06万辆，同比增长20.5%，环比下降22.5%。

「不二研究」根据蔚来汽车最新财务报告，2023年第一季度，蔚来汽车收入106.8亿元，同比增长7.7%；同期净亏损47.4亿元，同比增长165.9%。

尽管蔚来汽车收入增长，但净亏损增长1.6倍，毛利率大幅下降。以今年第一季度为例，蔚来汽车毛利率仅为5.1%，同比下降18.1%。

▲图源：威来汽车官微

9月份的一篇老文章（“新能源汽车卡位变化，蔚来“咸鱼翻身”，能保持销售王冠吗？”），我们专注于新能源汽车卡位的变化，蔚来汽车仍面临芯片短缺和销售落后的困境。

今天下半年，蔚来汽车能否依靠“以价换量”扭转下滑？因此，「不二研究」以下Enjoy更新了旧文本的部分数据和图表：

在交付量里程碑下，造车新势力的战争更加激烈。

2018年，蔚来汽车（NYSE：NIO，以下简称“蔚来”)的李斌曾与小鹏汽车何小鹏进行过“一万辆交付”赌博，蔚来当年成功交付了一万辆，为李斌赢得了一等奖。

三年后，2021年9月，两者月交付量双双突破万。

在连续两个月销量落后，在造车新势力三巨头中垫底后，蔚来终于“咸鱼翻身”了！

▲图源：威来汽车官微

威来作为造车新势力的“老大哥”，2021年波折不断:自燃门、自动驾驶致命事件、座椅设计缺陷等。，甚至引以为傲的车友圈文化失衡，月销量一度跌出新能车前三名…

根据蔚来第一季度报告，其经营损失继续扩大。2023年第一季度，经调整的经营损失(非通用会计准则)为51.12亿元，同比增长133.6%；而且蔚来的现金流也不容乐观。

翻身后，芯片短缺、资金储备等问题依然如影随形，蔚来还能守住“老大哥”的风景吗？

“老大哥”风光难续

蔚来作为造车新势力的“老大哥”，风光无限。

根据企业检查大数据研究所发布的《近十年新能源汽车投融资数据报告》，蔚来汽车自2014年成立以来，以融资13次、融资总额327.8亿元排名新能源汽车第一。

聪明人往往更努力，蔚来创始人李斌恰好解释了这句话。1991年，李斌作为太湖县文科高考状元考入北京大学社会学系，辅修法律和计算机。

大学毕业后，李斌成立了易车服务网，并于2010年在纽约证券交易所上市，成为中国第一家在海外上市的汽车互联网公司。

▲图源：威来汽车官微

2014年11月，李斌决定自己造车，并表示这是一件值得用生命去做的事情，蔚来诞生了。

2018年9月12日，蔚来正式登陆纽约证券交易所，成为美国IPO第一支新的汽车制造力量。其发行价为6.26美元，上市首日收入6.6美元，市值67.7亿美元。

同年，在理想情况下，蔚来已经交付了11、348辆车，没有量产车交付，小鹏年销售341辆车。2018-2020年，蔚来连续三年保持新能车年销量冠军，被视为造车新势力的“老大哥”。

今年第一季度，理想汽车交付量为5.3万辆，排名第一。蔚来汽车处于中间位置，当季交付量为3.1万辆。小鹏汽车交付量1.8万辆，在三大新车制造力量中排名靠后。

根据最新发布的销售数据：4月至5月，理想汽车交付量分别达到2.5万辆和2.8万辆。同期，蔚来汽车交付量仅为6658辆和6155辆，连续两个月不足7万辆 已经快滑到最后；而小鹏汽车则是7079辆和7506辆。

在「不二研究」看来降价后能否继续保持月销量超过1万的水平，就要打问号了。

不仅如此，威来还没有解决单月交付突破1万元、造车新势力的盈利问题。

根据蔚来一季度报告，2023年第一季度净亏损47.4亿元，同比增长165.9%，环一季度下降18.1%；同期调整净亏损41.5亿元，同比增长216.9%，环比下降18.1%。

与此同时，威来的运营成本大幅增加。其中，2023年第一季度销售、一般和行政费用为24.46亿元，同比增长21.4%。

R&D投资也是运营成本增加的原因之一。2023年一季度，蔚来R&D费用为30.76亿元，同比增长74.6%；除去基于股份的工资支出外，研发费用为27.12亿元，同比增长79.1%。

蔚来在财务报告中将其归因于销售和新产品和技术的增量设计和开发成本，以及研发职能部门员工数量的增加。

李斌还在第一季度电话会议上提到，蔚来坚持“不可能降价”，但表示“对于没有换电需求的用户来说，没有免费换电成为降价的理由，从而刺激销量”。

面对弟弟们的追求，蔚来维持“老大哥”的风景并不容易：小鹏和理想的两位老对手紧跟不舍，哪吒等二梯队新势力正在崛起，华为、小米等新入局者也在虎视眈。

新能车战争下半年，造车新势力竞争如火如荼。在「不二研究」目前，造车新势力的卡位似乎不稳定；翻身后，蔚来已接近尾声。

哪里可以先找到“粮草”？

造车新势力要么在缺钱的路上，要么在找钱的路上。

这是业内的笑话，也是短期内无奈的现实。

2016年12月，李斌在第七届全球新能源汽车大会上表示，新企业至少需要200亿门槛才能造车。

▲图源：威来汽车官微

这一说法多次被引用。然而，在小鹏双重上市的敲钟仪式上，何小鹏再次提高了资金门槛，称当时面临的问题是从1到100。每家公司所需的资金可能不一致，小鹏所需的资金必须超过300亿元。

「不二研究」根据蔚来第一季度的财务报告，截至3月底，蔚来账户上的现金和现金等价物为147.63亿元。

与2021年底的286.00亿元相比，以及去年3月底的198.88亿元相比，蔚来现金流大幅缩水。

烧钱造车的门槛挡住了很多企业。对于新能源汽车企业来说，如果不能大规模盈利，就要靠外部融资。

2021年9月7日，蔚来宣布将通过在市场上发行股票出售总额高达20亿美元的美国存托股票(ADS)。

上市公司通过增发获取资金是一种常见的手段，但没有人能预测资本市场是否会买单。第二天(2021年9月8日)，蔚来股价下跌6.04%。

香颂资本董事沈萌对「不二研究」威来表示，将股票转换为ADS上市交易，相当于发行新股；但未正式启动发行工作，具体发行价格需要确定，最终能筹集多少资金尚不清楚。

下半年新能车竞争加剧，烧钱现状短期内难以改变。兵马未动，粮草先行，资本储备也是未来竞争的关键之一。

▲图源：威来汽车官微

美股上市后，各家公司也在积极寻求各种新的融资手段。目前，小鹏和理想公司已回到香港双重上市，并获得了高额资金支持。

蔚来作为美股IPO最早的造车新势力，直到去年2月才实现双重上市，在资金储备上落后老对手一步。

目前，新能源行业仍是资本市场的风口，但市场趋势多变，新能源汽车的竞争格局随时发生变化；如果我们不尽快抓住风口，储备足够的“粮食和草”，威莱未来的竞争将面临更多的不确定性。

重压下突破难

全球缺芯浪潮依然锁住新能车的咽喉。

蔚来也不例外。马来西亚的疫情曾经影响到它的供应链。

2021年8月17日，博世公司中国副总裁徐大全在朋友圈表示，由于马来西亚新一轮疫情，一家半导体供应商暂时关闭了部分生产线，这将直接影响博世 ESP/IPB、VCU、TCU 供应。预计同年8月博世部分芯片基本断供。

截至2021年10月初，还没有工厂复产的消息。这一事件直接影响到国内造车新势力的交付，芯片荒雪上加霜。

汽车分析师张翔对「不二研究」据透露，蔚来供应链相对单一，没有备用供应商；一旦供应商出现问题，蔚来将有停产的风险。

▲图源：威来汽车官微

张翔还指出，蔚来是一家以销售和定产模式为基础的汽车公司，库存不高；就其而言，一旦供应链出现问题，它将直接反映在交付量上。

2021年9月1日，蔚来宣布降低交付预期，将预计2021年第三季度的交付量修订为22500至23500辆左右。

其自述原因还提到，受马来西亚、南京等地疫情影响，威来个别零部件供应受到限制，尤其是ES6和EC6生产端，影响8月份交货量。

▲图源：威来汽车官网

「不二研究」认为疫情只是干扰整车生产的因素之一；单一供应链和以销定产模式，或影响威来交付量的更深层次原因。

除了两座山之外，蔚来自己也经历了波折：自2021年以来，“踏板门”、“自燃门”、“自动驾驶门”等，将其置于舆论的风口浪尖。

2021年8月18日，一位威来车主对NOP/NP系统发表联合声明，称威来的宣传“没有混淆和误导车主”；更多的蔚来车主在蔚来APP中发表了“反对车主联合声明”。

2021年10月11日，新浪微博#超过3000名车主反对蔚来车主联合声明#词条阅读量达67.5万次。

尽管声明本身存在争议，蔚来汽车朋友圈还是迅速走出了圈子。曾经，蔚来汽车与车主圈的密切关系让很多汽车公司羡慕不已，但“饭圈化”的汽车朋友圈文化终究埋下了一些隐患。

类似于偶像粉丝的“倒塌”，当一些威来车主有强烈的排外意识，主动为商业公司辩护时，他们的朋友圈不平衡似乎是不可避免的。毕竟，并不是每个威来车主都是威来的粉丝，而是真正的消费者。

▲图源：威来汽车官网

在硬币的另一边，威莱也很难与这部分“粉丝”分开。无论从用户忠诚度还是购买力来看，他们无疑是威莱的核心消费者；放弃他们等于放弃过去的粉丝运营策略，否认公司对用户的承诺。

新能车风口，赛道竞争更加白热化。蔚来面临着缺芯浪潮、供应链断层等行业的共同问题，自身车友圈的文化失衡也不是一天的工作；当竞争对手赶上时，蔚来如何负重奔跑？

翻身战后，守拳战就更难了

目前，小鹏月销量已超过1万元，紧跟蔚来；虽然理想产品线单一，但理想ONE稳居新能车单一产品销量排行榜冠军。

俗话说，创业容易，创业难。2021年9月销量翻身后，越来越多的入局者猛烈进攻，新能车“老大哥”的防守战似乎更加艰难。

去年，威来押注了更多的新产品线。此外，它还在海外市场布局：威来ES8于2021年9月30日在挪威上市，并开始交付第一批车辆；挪威奥斯陆的第一座“欧洲牛屋”也于同年10月1日正式开业。

也许，海外布局可以给威来带来新的增量，但国内市场是大本营。随着新能源汽车市场渗透率的不断提高，海外也是士兵们必须竞争的地方。

在新能车战争的下半场，蔚来能否通过降价扭转下滑？

本文部分参考资料：

1.供应链应对不足 蔚来开始“落后”

2.新浪科技反对3000多名蔚来车主的联合声明：不想被代表，强烈要求蔚来召回

3.超万辆订单无法交付 疫情只是缺芯？”，凤凰汽车

4.蔚来手持378亿「烧」多久？每人Auto？

5.“蔚来，降了！”极客公园

作者|若楠 七宝

排版|Cathy

监制|Yoda

产品|不二研究