刚脱帽摘星一年的众泰汽车将何去何从?

等待脱胎换骨！

作者：蒙多

编辑：吴双

风品：令煜

来源：铑财——铑财研究院

资本魔力是无限的，但要把腐朽变成神奇，就要看人了。

6月7日，深圳证券交易所发出关注函：要求中泰汽车解释*ST是否巨大，*ST巨大的控股股东和实际控制人是否存在利益占有。

一石激起千层浪。就在5月31日，实际控制人黄继宏刚刚辞去董事长和董事职务。当外界还在讨论新教练叶长青能否成为新人和新气象时，中泰又收到了关注函，市场观望情绪变得更加强烈。

浏览雪球，不乏投资者在《关注函》公告中留言“退市”。那么，刚脱帽摘星一年的众泰汽车将何去何从呢？

01

中泰汽车起起落落 忽视了什么

没有企业的时代，只有时代的企业。

2000年左右，民营企业开始尝试进入汽车制造业。例如，在李书福的带领下，吉利通过制造空调致富，开始制造汽车。同时，铁牛集团的家人应建仁也有了制造汽车的想法。中泰汽车于2003年9月宣布成立。

从拖拉机、摩托车的生产到汽车的转型，跨境挑战是不言而喻的，没有汽车制造资格，缺乏整合能力，在某种程度上就像一个冒险的梦想。

幸运的是，当时，汽车行业的河流已经开启，万象更新孕育了许多机遇。抓住机遇的中泰汽车开局顺利：2004年，公司赢得了上市转让的丰田特瑞生产线。经过两年的探索，第一款车型终于在2006年1月推出“众泰2008”。下一次旅行将于2007年收购江南汽车厂，取得造车资格。

2008年2月，众泰汽车打造了首款爆款产品“江南TT”。同年9月，它向全球发布“众泰5008”，两款新车一年亮相，实力得到充分展示。

只是从市场反馈来看，无论是中泰2008还是中泰Z300，早期销量都不多。直到2013年，中泰T600才成功推出，与奥迪Q5非常相似。因此，中泰汽车“参悟”。

2016年，造出标杆王炸产品——众泰SR9。因其与保时捷Macan的外观高度相似而被戏称“保时泰”。当年中泰汽车累计销量达33.31万辆。

2017年销量再突破30万辆，公司利用借壳金马股份上市，达到发展高峰。

不幸的是，中泰SR9毕竟不是保时捷，尤其是在质量方面。虽然销量迅速增长，但也收到了许多消费者的投诉，如车身泄漏、底盘异常噪音、驾驶熄火、发动机故障等。

2018年8月，经销商“上书”事件曝光后，中泰汽车内部问题暴露，当年销量同比下降26.23%至23.4万辆。2019年销量仅为15.3万辆。

销量下滑导致业绩崩盘。2018年至2020年，中泰汽车收入147.64亿元，29.86亿元，13.38亿元，对应增速-29.03%、-79.86%、-55.18%。

同期净利润8.01亿元，-111.91亿元，-103.45亿元，相应增长-36.29%、-1497.58%、7.56%。2019年和2020年资产减值损失为79.72亿元，45.72亿元；4.59亿元，33.47亿元。

受巨大损失影响，中泰汽车2020年6月披星戴帽变成“*ST众泰”。

行业分析师刘瑞玲表示，回顾中泰汽车的发展历程，并购和低价“山寨”在汽车行业早期，成功的关键因素并不少见，也是必不可少的阶段。失败的关键在于没有跟上时代的步伐，继续依赖旧路径和旧经验，使其大规模经营，忽视产品实力和品牌实力的深度培育。作为工业皇冠上的明珠，汽车最终竞争的是核心技术、特色创新和扎实的品质体验。盲目模仿终究不能长久。

2021年，中泰汽车实现营收8.25亿元，净利润可喜增长，但仍为负。“三连亏”之后，退市是否成为投资者关注的焦点。

然而，早在2008年就获得了纯电动汽车产销许可证的公司，中泰汽车的故事还没有结束……

02

“白衣骑士”入主 中泰重回正轨

当中泰汽车下滑时，汽车市场也发生了深刻的变化。新能源的春潮正在飙升，“蔚小理”等待造车新势力快速成长。

和中泰创业一样，造车新势力也面临着生产资质问题。纵观市场，早期拥有电动汽车产销许可证，处于退市边缘的中泰汽车，一度成为多方追求的热点。

根据中泰汽车2021年报，公司年产能14万辆新能源微型车。由于整车业务停产，期内产量、销量、销售收入、新能源补贴均为0。

2021年7月，中泰汽车发布预重组公告，公开招募预重组投资者。值得注意的是，它并没有限制投资者的行业。江苏深商控股集团有限公司(以下简称“江苏深商”）。

2021年10月8日，江苏深商将签署《重组投资协议》，帮助中泰汽车重组20亿元。同年12月，江苏深商正式取代铁牛集团，成为*ST中泰控股股东。黄继宏成为新的实际控制人。

为何是江苏深商？

根据公开信息，江苏深圳商务是由深圳79家重点民营企业共同投资的大型民营企业，从事金融服务、大型项目投资和高新技术开发生产。前股东总资产近1万亿元，全资控股子公司11家。

在进入中泰之前，江苏深商也参与了*ST的巨大重组。据《中国商业新闻》报道，江苏深商与深圳元伟资产管理有限公司组成联合体，共同重组庞大集团的投资者。

*ST作为一家以汽车销售服务为主营业务的大型汽车营销企业，已经获得了巨大的历史“中国十大汽车销售服务企业集团”第一。左手庞大，右手众泰，江苏深商、黄继宏无疑在下一盘大棋，进入汽车行业的野心无遗。

黄继宏入主*ST后，后者经营业绩逐步提升。2021年上半年，企业一度收入146.64亿元，同比增长33.96%；归母净利5.83亿元，同比增长1213%。

受此影响，外界对*ST众泰的发展也充满了期待，“白衣骑士”黄继宏一度不负众望：

2022年10月，ST中泰宣布，自2021年底重组完成以来，公司相关复产前准备工作已基本完成，首批复产T300车型将于10月20日在永康基地下线。

同年11月3日，ST众泰被撤销其他风险警告，股票简称为“ST 众泰”变更为“众泰汽车”。

2023年2月26日，中泰汽车旗下子公司江南汽车首款新能源产品U2在离开市场两年后也回归……

此外，恢复正常运营的中泰汽车还试图借定增，重讲新能源汽车的故事。

根据其固定增长公告：拟向特定对象发行股票不超过15.21亿股（含本数），募集资金不超过60亿元（含本数）。用于新能源智能网络汽车开发和研发能力提升项目、渠道建设项目和补充流量。

各种积极的变化给外界一个明确的信号:中泰汽车正在重新开始新生活。

03

“双面”大佬造车疑云

 占用上市公司资金？

然而，路遥知马力，久久见人心。

除了白衣骑士A面，黄继宏还隐藏了金融大鳄的B面。

早在2019年，江苏深商就在参与*ST巨大重组时做出了盈利承诺。重组完成后，庞大集团2020年、2021年、2022年净利润不低于7亿元、11亿元、17亿元，或总额达到35亿元。

最终业绩为:收入273.86亿元、286.33亿元、260.21亿元、净利润5.73亿元、8.98亿元、-14.03亿元，三年累计净利润0.68亿元。

走来走去，2022年的巨大损失使前两年的净利润积累几乎为零。这种操作也间接宣布了重组失败。

那么，*ST巨大还能得救吗？

根据相关方在重组过程中的协议，业绩承诺的差额将由参与重组的投资者以现金形式填补。面对近35亿的敞口，黄继宏最终没有逆转奇迹。

5月25日，*ST的巨大触及“面值退市”，收到上海证券交易所终止上市的通知。

麻烦不止于此。一些利益受损的投资者通过信访向黄继宏和其他高管报告。5月19日，上海证券交易所发布的监管工作函显示，投资者举报问题包括实际控制人变相占用资金、清空上市公司财产和资产；控股股东涉嫌逃避35亿重组业绩补偿义务；回购计划涉嫌虚假信函。

换句话说，尽管黄继宏已经辞去了*ST的巨大董事长，但责任仍在路上。一旦上述报告属实，风险仍可能溢出到中泰汽车。

6月7日，深圳证券交易所向中泰汽车发出关注函，要求其就黄继宏是否侵占公司资金， *ST是否有巨大的运输利益等。如果问题是真正的锤子，中泰汽刚刚步入正轨汽车无疑是重大坏消息。

是对是错，白衣骑士还是白衣骑士？“掏空者”，留出时间回答。

可以肯定的是，江苏深商和黄继宏想要创造的汽车帝国梦变数急剧增加。

据野马财经报道，深圳市朗地科技发展有限公司(以下简称“朗地科技”）还秘密入股ST中珠。

根据公开信息，ST中珠是一家主要从事医药、医疗和房地产的上市公司。2022年，受资产减值和商誉减值影响，公司收入5.06亿元，母公司净利润亏损7.99亿元。

根据相关公告，朗地科技通过公开拍卖，成功收入了原ST中珠股东持有的12.66%股份。此外，朗地科技此前持有的6.42%股份在ST中珠股东序列中排名第一。

这也是*ST公司和领导人的第一名。因此，有舆论质疑黄继宏是否真的扮演白衣骑士，有多少工业初衷，有没有炒作“壳”资源？

行业分析师于盛梅表示，随着全面注册制度的实施，*ST系列公司的撤退力度加大，“壳”资源正在加速贬值。专注于它。“壳”资源公司没有太大的市场套利空间，真正的工业深度培育，主营业务进步是点石成金的好处方。

目前来看，“双面大佬”黄继宏对中泰的影响也是双面的。好的是公司经营回到正轨，坏的是公司还有牵连的风险。

所以，抛开上述隐忧不谈，中泰汽车本身的前景是否光明，何时极泰来？

04

蹉跎黄金期 纸老虎VS从头越来越多

商场就像战场，耽误战斗机往往是致命的。

客观地说，中泰汽车作为中国电动汽车研发较早的企业，值得钦佩。然而，各种错误的判断浪费了电动黄金时期。当务之急是明确自己的定位，拿出一款爆炸性的产品。

据报道，中泰汽车已全面实现了汽车互联网、智能前照灯、夜视系统、自动停车、交通信号和标志识别、疲劳驾驶预警、电动四轮驱动、方向盘换档等技术配置的自主创新和研发。

以今年2月推出的新车江南U2为例，它不仅具有电池预加热、快速、80KW集成电机等技术，还具有定速巡航和L2辅助驾驶功能Mobileye EyeQ4芯片等智能配置，起价仅为5.68万，可谓性价比拉满。

只说千道万，最后还是要在市场上买账。3月2日，有投资者向众泰汽车询问公司生产销售情况。

中泰的回复是，由于公司整车复产时间短，产销量低，目前不打算披露月产销快报。

行业分析师郭兴表示，新能源汽车已进入下半年，争夺技术、价格、渠道服务、产业链，竞争日益核心和内部。中泰汽车产品不优于同行，锂电池等核心配件的价格，如果盲目关注低价策略，或不能保证其稳定的利润。随着轨道价格战的开始，中泰汽车不容易快速分享食物，但也需要从差异化、质量和价格表现上更加努力。

目前，要解决上述问题，真金白银至关重要。

截至2022年底，中泰汽车账面货币资金仅10.10亿元。此外，定增计划尚未获批，短期贷款高企，中泰汽车显然还需要一段艰难的时光。

众泰汽车从滑落到脱节，关键在于缺乏核心技术，洞察市场趋势。与几乎同时起步的比亚迪相比，这两家公司都有模仿的历史，但比亚迪显然更关注核心技术的沉淀，预测新能源和质量升级的趋势，最终积累起来，成为插件混合领域的国王，并为其系列产品的销售奠定了基础。这给了众泰汽车乃至所有国产品牌一个很好的教训:快就是慢，慢就是快。只有以用户为中心，耐心坚持产品实力和创新，才能最终匹配回报，剩下的才是王者。

正如王传福所说，高端品牌不应该依靠堆叠配置，而应该依靠技术。这是中国品牌的机遇，所有的技术都是纸老虎。

那么，过去的种种积弊，现在实际控制人的波澜，都不是纸老虎。脱帽摘星只是开始。中泰汽车能穿越山丘，叶长青能点石吗？金，一切从头越来越多。

君不见，新能源赛道如火如荼，中国汽车行业脱胎换骨，弯道超车，这是所有从业者的机会。

本文为铑财原创