宁德时代面临的真正问题是什么?

最近的宁德时代可以说是房漏偏逢连夜雨，有传言说宁德时代可能不再向特斯拉北美市场供货。随后，宁德时代迅速回应，表示 “特斯拉北美不供应” 这一消息不属实，公司与客户的战略合作关系也没有改变。摩根士丹利随后发布了研究报告“看空”宁德时代。摩根士丹利表示，目前大部分电池材料公司的利润率下降都反映在股价上，宁德时代可能面临越来越多的市场份额和利润率风险。

最后一个坏消化还在消化，另一朵乌云飘来。

6月8日，长安汽车董事长朱华荣在2023年中国汽车重庆论坛上表示，“在新能源方面，我们预计到2025年，中国需要的电力电池产能约为1000GWH。目前，行业规划的产能已达到4800GWH，产能严重过剩。”

那么，动力电池的产能真的严重过剩吗？

从规划容量的角度来看，但规划容量仍不清楚，关键是锂电池和光伏，技术门槛相对较高，光伏产品性能差距不大，因此价格成为核心因素，但锂电池产品技术差距和性能差距明显，汽车企业对锂电池性能和安全要求较高。

只要你的产品性能更好，成本相对较低，产能过剩只会消除落后的产能，像宁德时代这样产能高的领导者就不会太担心这些后来者。

宁德时代面临的真正问题是什么？

01

问题在于产业链的话语权，下游客户越来越重要

宁德时代面临的核心问题不是动力电池产能过剩，而是下游模式的变化，这是供应链企业本身的尴尬定位。比亚迪强势崛起后，二三线汽车公司的生活空间越来越小。一旦比亚迪和特斯拉的两极模式或少数汽车巨头的模式完全形成，宁德时代的命运就会交给他人。

曾几何时，宁德时代的巅峰可谓风景秀丽。上游和下游取决于宁王的脸。一些下游汽车公司的生产能力取决于宁德时代的电池是否及时到位。上下游的强势地位甚至使业界传播开来“天下苦宁王久久”的话语。

然而，在2023年，情况开始发生变化。宁德时代的市场份额迅速下降，1月至3月的市场份额约为44%。4月，根据电力电池产业联盟的数据，宁德的市场份额降至40.83%。此前，2022年下半年宁德时代的市场份额一直在47%以上，11月甚至超过50%。

图片来源：中国汽车动力电池产业创新联盟

另一方面，自2022年6月18%低点以来，比亚迪的市场份额基本保持上升趋势。今年1月和2月，市场份额甚至达到34%左右，接近宁德时代。

比亚迪新能源汽车的快速成交量使宁德时代回归了供应链公司的本质。核心逻辑是，无论你有多强大，它都只是汽车供应链的一部分，需要下游客户汽车制造商出售汽车。“苹果是一家伟大的企业，而不是一家为苹果手机制造电池的企业。”

宁德时代过去的力量是，许多新玩家进入市场制造汽车。下一步淘金的人越多，在金矿门口卖铲子的宁德时代就越强大。然而，目前新能源汽车行业格局已进入淘汰赛阶段，部分汽车制造商已逐步淘汰。当汽车行业少数巨头的竞争格局逐渐建立时，宁德时代在产业链中的话语权越来越小。我们只能看到大客户的脸，挤压利润率。

在此背景下，宁德时代选择“压上游，支撑下游”的战略。

据了解，宁德时代对整个电池产业链的上游进行了综合深度布局，确保供应同时降低成本，巩固其在行业中的领先地位。在上游矿产资源中，宁德时代通过子公司投资了NEWSTRIDE(印尼镍矿产资源)、青美邦新能源(印尼电池级镍化学产品湿法冶炼基地)、NEO LITHIUM(阿根廷西锂盐湖项目)、PILBARA MINERALS(澳大利亚锂矿)、许多国内外优质锂、镍、钴矿，如北美镍业、志存锂业、天一锂业等。在整个上游锂电池原材料中，与正极、隔膜、电解质、负极、铜箔、锂等多种原材料的供应商一起保持供应，扩大成本。值得注意的是，今年第一季度，宁德时代的应付账款和应付票据同比增长了近40%。换句话说，宁德时代欠供应商的钱增加了40%。

针对下游汽车公司的客户，年初推出了锂矿回扣计划，旨在以低价稳定下游销售。首先，锁定汽车公司，巩固其在行业中的地位；第二，支持汽车制造商，让他们降低一些成本，努力生存，继续建造汽车。不幸的是，该计划无法赶上变化。锂矿回扣计划启动后不久，锂矿价格就下跌了。

但宁德时代肯定不会因此而停止，以后会想出新的措施来支持下游客户继续打世界。

02

前面有比亚迪，后面有客户期待自主权

在过去的一年里，在比亚迪快速增长的销量之前，宁德时代的努力似乎有些无能为力。虽然收入规模迅速扩大，但市场份额正在逐渐下降。

去年，比亚迪汽车销量达到186.9万辆的历史峰值，同比增长152%。今年的销售目标是300万辆。如果能顺利完成，增长率至少会达到60%。仅仅依靠内生需求，比亚迪电池业务就具有很强的竞争力。

这部分蛋糕对宁德来说是可见的，但不能吃。如果比亚迪的外国供应规模扩大，它将直接从宁德时代的碗中抢食。

除了比亚迪的强势崛起，宁德时代的几位主要客户也在寻找其他供应商，以确保他们的供应链安全。

据上海保险统计，特斯拉、吉利汽车、威来、广汽乘用车、一汽大众是2022年宁德时代电池装载量前五的新能源乘用车企业。电池装载量为56GWh，占42.8%。

宁德时代年报公布的前五大客户占年销售总额的35.3%。然而，在这五大客户中，自建电池或选择第二和第三供应商的消息屡屡传来。

从历史上看，特斯拉选择了松下和宁德。对于特斯拉来说，他永远不会太依赖一个单一的供应商。在代表他最新技术的4680电池上，特斯拉实现了完全自主研发和部分自主生产，并仍在积极向上游扩张。

一旦供应链公司被大客户踢出供应链的暗淡结局，我们在果链公司见过不止一次。

威来的立场和特斯拉差不多，威来在动作和外径上都在布局动力电池，试图制衡宁德时代。

吉利采取了广泛撒网的策略。虽然宁德时代是供应的主要组成部分，但国轩高科技、中航锂电池、新旺达、亿威锂能、LG等也出现在吉利的合作名单上。

广汽引进中创新航，开始自建电池厂。

无论是特斯拉暧昧的态度，还是其他客户选择二三供，都揭示了作为一家供应链公司，即使比宁德时代强，也会有“人为刀，我为鱼”尴尬的情况。

03

出海是下半场的核心，优质大腿一定要紧紧抱紧

从全球和整个行业的角度来看，国内新能源汽车企业的模式正在初步形成。出海是宁德时代等领先的动力电池企业下半年竞争的核心。

2022 年 Q4，中国新能源汽车销售渗透率达到 全球平均渗透率仅为27% 欧洲渗透率为15%，其中欧洲渗透率为15% 北美的渗透率仅为19% 6%。到目前为止，全球新能源汽车市场仍处于快速发展时期，渗透率位于 5-20%的快速上升期。

在此背景下，动力电池企业要想有更大的发展空间，下半年出海是必然的选择。

根据宁德时代第一季度报告业绩交流会的信息，今年1月至2月，宁德时代欧洲市场份额达到31%。宁德时代甚至赢得了16%的市场份额，即使是北美市场一再申请驱逐中国动力电池。

根据高工锂电池数据，2023年4月，全球动力电池装机容量约为49.08GWh。其中，宁德时代在装机容量17.18GWh方面遥遥领先，由于中国国内需求市场份额的扩大，比亚迪继续排名第二。

特斯拉的态度是宁德时代保持全球市场份额的核心。

近日，特斯拉官网显示，所有Model 都奇迹般地有资格获得美国联邦政府《通货膨胀减少法》提供的7500美元消费者的全额税收抵免，震惊了外界。在此之前，使用来自中国宁德时代的磷酸铁锂电池的Model 3 RWD和Model 3 AWD Long Range仅适用于一半(3750美元)的税收补贴。

这让市场怀疑宁德时代是否被踢出了特斯拉的北美供应链。根据花旗银行的最新分析，特斯拉不太可能放弃宁德时代，转向其他供应商。分析师杰克 Shang在报告中指出，特斯拉网站上的Model 规格没有变化，如果电池供应发生变化，车辆重量和里程将会有所不同。

特斯拉之所以能获得全额补贴，可能是因为从中国购买电池，在美国组装电池组，而不是直接从中国进口电池组，使得电池组的增值部分超过50%发生在美国，也能满足要求。

据美国专业媒体autoevolution网站最新报道，在此之前，特斯拉加州弗里蒙特工厂从上海获得了宁德时代完整的磷酸铁锂电池组。现在，特斯拉可能已经转向在美国生产这些电池组，并且仍然使用宁德时代的电池。

从长远来看，电池制造商的命运与下游汽车公司绑定，这就是所谓的“覆巢下，怎么会有完卵？”，当汽车淘汰赛阶段正式开始时，客户质量足以影响动力电池的模式。只有头部汽车制造商才能消化宁德时代的生产能力。为了保持宁德时代的市场份额，他们必须紧紧抓住高质量的大腿。

你选择高质量大腿的唯一原因是你可以做别人做不到的产品，性能更好，成本更低。一旦你的产品没有技术或成本优势，这些汽车公司就会比欺骗女人感情的男人更快地摆脱你。

04

宁德时代再次来到赌桌前

新能源汽车产业格局的变化再次将宁德时代推向赌桌。

美团王兴曾在社交媒体上发布过自己对宁德时代的印象或灵感。”一位早年投资宁德时代的朋友说，他第一次走进创始人曾玉群狭小的办公室时感到震惊。他看到墙上写着：赌博很强烈。你为什么不爱战斗才能赢？曾正色说：仅仅战斗是不够的。这是体力劳动；赌博是脑力劳动。”

回顾宁德时代的崛起，主要得益于两个因素。首先，在技术路径上，我们赌了三元锂电池，电池寿命更高。里程焦虑曾经是新能源汽车公司的一个常见问题。与磷酸铁锂相比，三元电池可以更好地解决这一点。

二是抓住政策上的有利因素，以华晨宝马为突破口，拓展朋友圈。根据工业和信息化部2015年10月发布的《汽车动力电池行业规范条件》目录(第一批)，如果配套电池不在白名单上，整车将无法获得补贴。

该政策直接消除了松下和三星之间的竞争，为国内电池企业的发展和扩张做出了巨大贡献。与此同时，宁德时代抓住了这个有利的机遇，与华晨宝马开展了合作，赢得了宝马的认可，成功地开放了国内外乘用车市场，其合作伙伴遍布国内外主要汽车公司。

随后，宁德时代达到顶峰有两个核心优势，一是技术专利优势。宁德时代在三元电池相关领域有着深厚的技术积累 CTP 技术上也有领先的专利布局。在技术专利布局的帮助下，宁德时代起诉了塔菲尔能源、中创新航等竞争对手，巩固了市场地位。今年 4 月，宁德时代在国内三元电池市场的份额仍超过 56%。

二是规模和客户优势。在巅峰时期，除了比亚迪等少数国内汽车公司外，几乎所有的大型汽车公司都选择宁德时代作为其主要的电池供应商。

但这两个优势正在逐渐崩溃。在技术方面，磷酸铁锂的再次崛起在很大程度上消除了宁德时代的技术优势。制备方案更成熟的磷酸铁锂电池，企业技术差距不大，直接将电力电池市场竞争从耐久性、性能到价格和规模。

就客户而言，正如上面提到的，随着电力电池厂和汽车厂之间游戏的升温，加上汽车价格战，降低成本已成为汽车企业发展的主题，为了供应链的安全和发展 ” 二供 ” 甚至 ” 三供 ” 已成为汽车企业的普遍选择。

从很多新车的价格也可以看出，汽车公司越来越清醒，价格几乎是第一竞争力。所以，即使自己承担成本，也不会轻易涨价。

从供应链的底层逻辑来看，如果宁德时代不能推出竞争激烈、接近不可替代的产品，一旦新能源汽车模式明确，宁德在产业链中的声音将越来越弱，市场份额和利润率的下降将难以避免。

一切都回到了产品本身。宁德时代几乎是重新夺回主动权、押注新技术路线、打造优势产品的唯一选择。

幸运的是，与多年前相比，宁德时代有足够的筹码。根据2022年年报，宁德时代2022年净利润307亿元，货币资金1910亿元。

有足够的资金帮助宁德时代押注多条技术路线，保持其技术领先优势，如钠离子电池、麒麟电池、第二代无热扩散技术、M3P多磷酸盐电池、凝聚力电池等。

时代的浪潮再次把宁德时代推向了“赌桌”以前，这次还可以“赌”对吗？

参考资料：

1.《宁德时代，冷暖自知口难言》 魏启扬

2.汽车公社《宁德时代:赚钱、花钱、准备过冬》

3.只有最后一根稻草压倒了宁德时代。 董武英

4.光大证券《优势产业全球扩散，中国新能源出海起航》

5.远川汽车评论《电池圈没有共同繁荣》，王磊