如何享受健康的商业思维:只要你有资本和技术,你就可以做任何事

本文作者 | 刘超然

最近，另一家晶圆制造商成功登录科技创新板，晶合集成(688249.SH）上市当天开盘涨幅超过15%，首次上市后市值近400亿元。公司主要从事晶圆OEM业务。成立8年后，晶合集成年收入超过100亿元，2022年出货量超过100万件。如果不包括外资控股企业，晶合集成已成为中国第三大晶圆OEM工厂。

更有意思的是，除了合肥市国资委和中国台湾省晶圆代工厂力积电(06770.TWO）除了母公司力晶科技的两大核心股东外，美的风险投资突然上市，美的风险投资的实际控制人是美的集团创始人、81岁的何享健和何氏家族的掌舵人。

“从产品到企业，从企业到资本。”何享健从行业退休后成为投资者，经常扫描主要行业，资本地图涵盖家电、房地产、新能源、机器人等领域，现在开始进入芯片行业。据公开资料显示，已持有美的集团、美的地产、盈峰环境、合康新能、华录百纳、万东医疗、科陆电子等7家上市公司。智能照明公司美智光电已被深圳证券交易所接受上市申请。

“现在的世界靠科技和资本，只要有钱有科技，什么都能做。”

除负责人外，何氏家族还参与了海外并购库卡集团，成为易方达基金的最大股东，投资于乐信科技、有方科技、埃夫特等多家上市公司……何氏家族的商业地图已从白电延伸到机器人、医疗、汽车零部件、储能等高科技产业。

低调富人的创业之路

何享健，初代企业家，身家千亿，在中国被称为企业家“最低调的富人”。

创业50多年，露面次数很少，经常以普通话不好为由拒绝媒体来访。有一次“江湖传闻”，在美的集团工作了8年的外籍员工，离职的愿望其实是“想近距离看看大bossss”，可见他的低调。

何享健出生在一个商业家庭。他从小就受到商业精神的影响。他热衷于商业思维，思考如何创造财富。后来，由于当时的特殊性和国内商业改革，何享健的家族生意开始衰落、沮丧，甚至破产。当时，何享健决定让家人摆脱困境。

转机发生在1968年，26岁时任北郊镇街道干部的何享健和23名当地村民筹集资金5000元，成立“北郊街道办事处塑料生产组”，当时的主营业务是生产塑料瓶盖；四年后，在塑料、玻璃工艺的基础上，升级为五金制品；1975年，小作坊变工厂，更名为生产组“顺德县北郊公社塑料金属制品厂”，当时企业自有资金超过10万元，工人超过60人，工厂面积增加到200多平方米。

在第一次转型中，非常重视技术的何享健引进技术人员生产拖车制动阀和橡胶配件，然后更名为塑料金属制品厂“北郊公社汽车配件厂”；1977年配件厂年产值可达24.4万元，净利润2.6万元，这在当时是一个伟大的天文数字；1980年，工厂再次转型，配件厂业务成为风扇配件的生产，正是这种转变为风扇水龙头埋下了伏笔。

在生产风扇配件的同时，配件厂开发生产了第一台40厘米的风扇配件“明珠牌”进入家电行业的金属台扇。一年后，“明珠牌”风扇以为“美的”注册商标，美的风扇厂诞生，成立第一年，收入超过300万，净利润超过40万；

1988年，美的电器公司实现产值1.24亿元，成为顺德县十大超亿元企业之一；1993年，美的电器在深圳证券交易所上市，成为中国第一家上市的乡镇企业，30年后成为市值超过3800亿元的白电巨头。

是资本市场的商业大佬和老玩家

“虎父无犬子”。

与许多家族企业的子承父业不同，美的集团掌舵人于2012年退居幕后，以方洪波为代表的职业经理人接管了何享健家族。然而，这并不意味着何家族已经完全淡出了资本市场。

何享健长子何剑锋被称为最叛逆的“富二代”，1994年开始自己创业，目前是盈丰投资控股集团有限公司董事长，拥有盈丰环境(00967.SZ）和百纳千成(300291).SZ）两家上市公司，前者主要从事智能环卫，后者专注于媒体行业。深圳市合赢投资管理有限公司成立，拥有290家公司的实际控制权和适当的资本市场“大玩家”。

如何享受健康的商业思维：只要你有资本和技术，你就可以做任何事情！虽然美的接力棒，但事实上“买买买”并购一直是公司的常规武器。

通过融资，美的重组上市筹集了足够的资金，基于资金支持，公司进入了快速发展时期。主营业务收入从1992年的4.87亿元增长到1996年的25亿元，成为中国最大的家电企业之一。

然而，4年来，收入增长了4倍多，但净利润并不乐观。1996年的净利润略低于19.7%，净利润率从19.7%下降到3.8%。这使得美的开始寻找问题。此时，美的空调的市场份额从行业前三名下降到第七名。随后，1997年，美的销售额从前一年的30%增长到13%。

一直顺利发展的企业遇到了困难。

此时，美的意识到空调在未来的市场空间，美的收购和并购开始。1997年12月，万家乐集团持有的东芝万家乐40%股权以5435万元转让。1998年，美的前脚收购了安徽芜湖丽光空调厂，扩大了空调产能。后脚以2700万元转让广东东芝万家乐制冷设备有限公司20%股权，以69%的股权正式成为美的集团“东芝万家乐”控股股东。

这两次并购使美的集团成为中国唯一一家具有空调核心能力（空调压缩机）的制造商，具有空调产业链上游核心部件的生产能力。不仅为美的空调整机制造提供了稳定的后方供应和技术创新支持，也为美的业绩增长带来了强大的动力。1997-2000年，美的收入从21.76亿元飙升至88.05亿元，年复合增长率高达59.35%，2001年首次突破100亿元。

美的并购扩张之路才刚刚开始。

经过多年的发展，逐步建立了以空调行业为主导、小型家电为集群的家电王国。然而，在家电领域，只有空调，空调行业的利润被极度压缩。美的迫切需要实施多元化战略，以推动公司的进一步增长。因此，2000年，美的先后收购了华凌和荣事达集团，弥补了冰箱和洗衣机的大家电业务。这笔交易给公司带来的业绩提升是显而易见的。2006-2008年三年，冰箱产销量从285.44万台增加到490.33万台和487.78万台，产销量增长超过70%。

未来洗衣机业务将稳定，美的将以固定增长的方式换股吸收合并小天鹅。

国内“小鱼”吃完，美的“胃口大开”瞄准海外市场。2007年，美的集团布局了国外市场，第一个海外生产基地在越南建成投产。美的集团于2013年9月合并吸收“美的电器”，总股本达到16.86亿，a股整体上市完成。全球扫货模式在获得足够资金后开启。该公司以并购的形式收购了埃及Miraco和拉丁美洲的开利拉美，以扩大海外空调市场，并获得成熟的海外市场营销体系。2016年，公司建立了新的全球运营战略，连续赢得了德国库卡、意大利Clivet和日本东芝家电，实现了全球化的多元化布局。

然而，扩张并非没有缺点。正是2016-2017年的海外收购大幅提高了公司的商誉水平，这确实会拖累一些资产质量。幸运的是，整体收购质量较高，商誉波动不大。

美的真正第二维度

为什么美的集团背后的何氏家族是隐藏的投资大师？

从对德国库卡的投资可以看出端倪。2017年，美的以292亿元和36.2%的溢价收购了德国库卡，但与2016年EBIT相比 库卡的EBIT在2021年只有6180万欧元，下跌了25%以上。市场一致对此次收购持悲观态度，导致2021年美国股价大幅回落。

然而，从2022年疫情恢复后美的业绩来看，库卡的业绩和订单都出现了强劲反弹，2022年订单再创新高，税后收入翻了一番，达到1.01亿欧元左右；此外，库卡在2022年国内工业机器人中的出货量占8%，特别是在新能源汽车行业。目前，韩国在机器人密度方面是世界第一，达到1000台/万人。由此可见，我国还有很大的提升空间。

此外，美的正在通过库卡开启公司的新业务曲线，即智能工业板块。目前，美的机器人使用密度已达500台/万人，未来两年将进一步增加投资，实现700台/万人的目标，这意味着美的未来降本增效将进一步加强，盈利能力的增长空间将是公司的重要竞争优势。

可见，这次极具代表性的收购不仅仅是为了达到1 1＞2那么简单。根据美的2022年最新财务报告，公司原家电业务收入仍略有增长，但更具吸引力的是，公司近300亿机器人和自动化系统业务收入达到新高，新业务、工业机器人、智能制造，包括何家族更大的投资领域，有机会给美的智能转型带来更多的想象力和更高的估值，预计美的目标不仅仅是TO C端白电企业。