下半年锂电池能触底反弹吗?

自2021年12月达到高点以来，锂电池行业开始震荡下行一年半，特别是近9个月下跌20%以上，远远超过同期上证指数和沪深300指数。

曾经“闭眼买”能赚钱的股票将于2023年上演“滑铁卢”。那么，在即将到来的下半年，一路下行的锂电池能触底反弹吗？

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原材料价格下跌

产能扩大竹篮打水空一场空一场

对于锂行业来说，原材料价格的来源往往是决定市场趋势的一个重要因素。近五年来，锂行业二级市场趋势与重要原材料碳酸锂现货价格趋势高度相似，往往先于碳酸锂价格变化。

2020年底，碳酸锂价格达到近年来的低点，随后开始了两年的上涨周期，到2022年11月达到59.1万元/吨的最高点。原材料价格上涨和下游新能源汽车需求火爆，引发了整个行业的扩张浪潮。

(数据来源:根据公开资料整理汇编一DU财经)

据华泰证券研究统计，2022年中国动力电池/储能电池产能扩建计划840GWh，总投资3013.7亿元，而2021年和2022年中国动力电池装机规模约为296.8GW和517.9GW，始终保持近100%的高增长率。根据动力电池扩产周期约6-8个月的计算，2022年下半年碳酸锂价格峰值扩产的大量产能恰好在2023年单边下行时兑现。

(完整图片来源:华泰研究)

然而，这一次原材料的快速下跌显然超出了市场的普遍预期。在这一轮下跌中，碳酸锂现货价格几乎下跌了70%，最低为17万元/吨，回到2021年底。

在这方面，市场的反应普遍谨慎。从今年前四个月动力电池产量/装机量的变化来看，动力电池产量的同比增长率与装机量的同比增长率拉开了差距，而往年的情况是产量增长率远远大于装机量增长率。据相关报道，这一现象的发生主要是制造商在上游不确定市场下放缓生产，积极去库存的结果。

(数据来源:根据公开资料整理汇编一DU财经)

此外，由于新能源购置补贴终止、燃油车降价等因素，下游新能源汽车需求疲软，同比增速较去年同期大幅下降，其中2023年1月同比增速为-5.34%。

(数据来源:根据公开资料整理汇编一DU财经)

在上下游多种因素的影响下，锂产业链产能过剩，库存压力增加。随着整个产业链的反复降价，积累的库存产生了资产减值。2022年比较部分锂电企业2022年、2023年第一季度资产减值，近三分之二的企业资产减值，连行业第一兄弟都发生了“宁王”都难逃厄运，资产减值高达10.98亿元。

(数据来源:根据公开资料整理汇编一DU财经)

2022年，各公司紧急启动的产能扩张，不仅未能在激烈的市场竞争中分享更多的份额，反而加剧了行业内部卷，带来了阶段性过剩。虽然从长远来看，行业的快速发展将消化这一波过剩，但在消化过程中，企业将遭受痛苦。

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两极分化

头部玩家的增长保持强劲

虽然行业过剩形势不容乐观，但龙头企业的业绩增长仍远远超过市场平均水平。

2023年Q1，在申万三级分类下，整个锂电池行业净利润大幅下降，同比下降53.01%，而宁德时代、派能科技、国轩高科技、亿威锂电池等锂电池厂仍保持净利润增长率超过100%，分别达到410.29%、355.86%、188.54%、171.99%。

(数据来源:根据公开资料整理汇编一DU财经)

在这个寒冷的冬天，龙头企业的高市场份额为其业绩增长提供了保障。比如宁德时代，2022年全年动力电池共装机130.59GWh，占国内装机总量的50.05%，而宁德时代今年一季度的市场份额为52.13%，上升了2.08个百分点。

(数据来源:根据公开资料整理汇编一DU财经)

在市场高度青睐的背后，是龙头企业长期的技术沉淀，优于市场的领先布局和已经形成的规模优势。

宁德时代作为第一个进入电力电池行业的领先玩家之一，通过十多年的技术沉淀，成功地在技术方面占据了领先地位。目前，宁德时代的前沿技术已经覆盖了六个方面：高比能、长寿命、超快充电、真实安全、自控温度和智能管理，处于行业领先地位。

(数据来源:根据宁德时代官网整理汇系一DU财经)

在布局上，宁德时代不同于其他厂商为了抢占国内市场而扩大生产，专注于需求更大、利润更高的海外市场。2022年，宁德时代境外业务收入769.23亿元，占23.41%，比2019年4.37%高出5倍多。据报道，去年年底，宁德时代在德国图林根州埃尔福特的第一家海外工厂宣布了锂离子电池的大规模生产，预计年产量将达到3000万辆，可用于生产18.5-35万辆电动汽车。

(数据来源:宁德时代官网)

此外，宁德时代作为一家典型的制造企业，具有规模优势，对上游供应商具有较强的议价能力，可以获得较低的产品成本。

(数据来源:东吴证券研究所)

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锂价反弹，分化加剧还是逆风翻盘？

4月底，碳酸锂价格触底后终于反弹，5月16日反弹至23.3万元/吨，反弹超过40%。上半年结束40天后，下一步是加剧分化还是逆风翻盘？下半年市场怎么样？目前，一些企业已经发出了一些值得关注的信号。

5月12日晚，锂矿龙头天齐锂业和赣丰锂业公布了锂电池建设计划，计划投资25亿元和30亿元扩建锂化合物生产线和电池生产研发。结合最近锂价格的反弹，可以从两个领导者的行动中推断，随着近半年的库存清理，中下游企业逐渐从库存清理转向补充阶段，需求方面的复苏推动了上游生产的增加。

此外，据高工锂电池报道，近期市场显著出现“抬价”情绪上，碳酸锂拍卖价格远高于现货价格，这证实了中下游需求的增加。今年下半年，随着新能源汽车销售的恢复和农村汽车的出现，预计将进一步推动锂行业的价值回归。

然而，业内人士表示，原材料价格的反弹对一些中小型锂电池制造商仍有很大的影响。在下跌过程中，一些上游小型锂矿加工企业停产，未签订长期协议订单或采取其他对冲手段的中小型锂电池企业必然会增加成本，降低利润。两次巨大的振动将使中小企业的生活环境更加恶劣。

结语

锂市场的竞争已经达到了高潮和低谷，现在已经进入了下半年。也许锂很难重现几年前的热门市场，但从价值回归和未来发展的角度来看，锂仍然是一条值得长期关注的轨道。

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