为什么特斯拉敢降价来刺激消费?

文字：诗与星(ID:SingingUnderStars)

自今年1月以来，特斯拉在全球范围内开始大幅降价，特别是在中国市场 三、Model Y的降价政策导致许多企业被迫跟进并加入价格混战。尽管早期割韭菜的车主疯狂地保护自己的权利，但特斯拉的举动仍然无法改变。

为什么特斯拉敢降价来刺激消费？

主要原因是其自行车利润比其他制造商有很大的优势。

截至2022年，每辆Model截止到2022年 3的成本已经降低了30%，下一代平台有望降低50%的成本，15万的Model Q也许即将到来。

根据乘用车联合会发布的数据，预计3月份乘用车零售市场销量约为159万辆，同比持平。各大汽车公司降价宣传带来的观望情绪加剧，整体市场恢复率低于预期。

但新能源持续回暖，零售约56万辆，同比增长25.8%，渗透率约35.2%。新能源汽车对燃油汽车市场空间的挤压越来越明显，尤其是像特斯拉这样的龙头汽车公司，每45秒就能生产出一辆汽车，2023年的产量很可能是2022年的三倍多。

在产能和销量增长的同时，也会带动产业链上的很多供应商，比如与特斯拉深度绑定的旭升集团(603305).SH），主要经营精密铝合金零件。

产品主要用于新能源汽车领域，涵盖传动系统、控制系统、悬架系统、电池系统等多个核心汽车系统。

从技术角度来看，公司是行业内为数不多的同时掌握压铸、锻造、挤压三种铝合金成型工艺的企业，也积极拓展非汽车家庭储能结构部件和铝瓶消费业务。

随着新能源汽车逐渐取代燃油汽车成为市场主流，汽车零部件也将朝着轻量化的方向升级，这是旭升等零部件供应商的好机会。

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2022年业绩大涨

2022年，中国汽车产销量分别达到2702万辆和2686万辆，较去年同比增长约 3.60%、2.24%。其中，2020年新能源汽车总产销量占同期国内汽车总产销量的比例 年的5.42%、5.40%提升到26.12%、25.64%。

在新能源汽车销售红利的帮助下，旭升集团实现收入44.53亿元，同比增长47.31%；归属于上市公司股东的净利润为7.01亿，同比增长69.7%。          

业绩的飙升不仅与新能源汽车市场的蓬勃发展有关，还与特斯拉等众多大客户有着重要的联系。

自2013年以来，旭升集团已成为特斯拉的一流供应商。在特斯拉逐渐成为新能源汽车行业龙头企业的过程中，旭升的业绩也在上升。

除特斯拉外，该公司的客户还涵盖了国内外新的力量汽车公司，如Rivian、Lucid、蔚来、理想、小鹏、零跑等。

前五名客户年销售额占总收入的58.86%。虽然助攻了旭升的收入，但缺点是议价权稍弱的一方显然更容易被降价。

随着越来越多的企业进入新能源汽车零部件供应市场，下游客户的选择越来越多，未来的市场竞争也越来越激烈。如果过度依赖大客户，产品定价将受到一定程度的影响。

近年来，产品毛利率一直在下降，这也证实了这一猜测。

除了过度依赖大客户可能被降价外，不断增长的应收账款也在一定程度上反映了公司在产业链中的弱势地位。

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坏账风险上升

随着业务规模的扩大，应收账款逐年增加，截至2022年底，余额达到12.68亿，同比增长30%。

应收账款的周转天数从2020年的66天增加到现在的90天，这意味着应收账款的实现速度和管理效率都在下降。

为了与国内外众多客户建立长期稳定的合作关系，给客户一定天数的信用期政策是不可避免的，但实际上也增加了自身资本周转的压力。

2022年，净利润与经营活动现金流差异较大，一方面说明营业收入多来自赊销，另一方面也说明净利润质量不高。

经营活动获得的现金流远远不足以支撑公司近年来扩建工厂和产能的费用，只能借助贷款和发行可转换债券筹集资金。

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贷款压力逐渐增加

徐盛集团在下游市场需求旺盛的基础上，进一步加强了产能建设。为提高供应链的灵活性，继续推进浙江湖州南浔除宁波以外的生产基地建设。

截至2022年底，在建厂房和设备安装项目总投资预算约24亿元，其中7个厂房和精密建设项目预计投资15亿元，全部依靠自有资金，其他项目依靠自有资金和募集资金。

长期和短期贷款余额从2020年的1亿元迅速上升到17亿元左右，利息费用也从1000万元飙升到7000万元。

虽然对2022年的净利润影响不大，但公司在借钱时购买了大量的金融产品，部分资金来自闲置的自有资金，涉嫌借钱购买金融产品。

此外，部分资金来自2021年发行可转换债券。募集资金用于高性能铝合金汽车零部件项目和汽车轻量化铝型材精密加工项目。目前，未使用约8亿资金。

上一个募集项目还没有完成。今年3月，公司宣布将向不特定对象发行可转换债券。

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发行可转换债券

鉴于碳排放标准的日益严格，汽车轻量化已成为全球汽车工业的一致目标，以铝合金为核心的汽车轻合金精密零部件行业迎来了快速发展。

为了促进和丰富轻质产品的布局，徐生将原有的优势产品类别扩展到零部件集成产品，包括储能外壳总成、防撞梁总成、电池组总成等。

计划今年筹集28亿元，其中新能源汽车动力总成项目计划投资12.6亿元，另外约10亿元将继续投资轻量化零部件制造项目。

发行可转换债券是上市公司向公众融资的一种方式。对于债券持有人来说，他们不仅可以持有债券，获得更高的利息，还可以转换为股票，享受公司的股息。

但对于发行人来说，如果募集项目工期过长，收入延迟，也会有一定的财务压力。

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总结

近年来，特斯拉疯狂占领市场，产业链上大多数供应商的业绩也蓬勃发展。然而，过度依赖大客户也可能处于议价能力较弱的一方，导致产品毛利率下降。

另一方面，特斯拉一次又一次地下跌，供应商只能通过价格交换来维持利润。当利润率不断被压缩时，徐盛集团能依靠什么来提高利润？

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