东风汽车清仓降价 去库存和慢周转能带来改善吗?

葛凡梅，《投资者网》

今年3月，东风汽车清仓降价引起关注，其中56款车型享受补贴，最高降价9万元。因此，汽车制造商的“内卷”和“价格战”战争再次蔓延。

业内普遍认为，东风汽车集团此举可能是为了“消化库存”。截至2022年中报，东风汽车香港上市公司-东风集团股份(00489).HK）库存周转率为3.21次，是近年来同期的新低。

近年来，东风汽车集团的销量继续下降，降价或无助。然而，3月22日，中国汽车工业协会通过官方渠道呼吁各方合理对待这一轮汽车推广，使市场尽快恢复正常秩序。中国汽车协会指出，价格战不是一个长期的计划，政府、企业和媒体应该理性地对待它，共同维护市场秩序。

大幅降价

根据东风汽车集团的官方网站，东风汽车集团的前身是湖北省武汉市建于1969年的第二家汽车制造商。业务涵盖全系列商用车、乘用车、军用车、新能源汽车、关键汽车总成及零部件、汽车设备、旅游服务、汽车金融等，产品销往全球80多个国家。总资产5377亿元，员工13.1万人。2021年销售汽车327.5万辆。东风汽车在财富世界500强中排名第85位，在中国制造业500强中排名第9位。

今年3月，东风汽车集团以历史上最有限的时间补贴购车优惠，引起了业界的广泛关注。3月6日晚，武汉经济开发区官方微信官方账号发表文章“推动一揽子消费促进政策有效实施，武汉经济开发区全力激活汽车消费潜力”。

近日，市民在武汉经济开发区购买东风本田、东风风神、东风日产、兰图等7个汽车品牌生产的56款燃油和新能源车型，可享受4万元至9万元的“礼品”。

其中，东风雪铁龙最高折扣9万元，东风本田最高折扣6.8万元，东风日产最高折扣6万元，东风标致最高折扣4.8万元，东风风神最高折扣4万元。例如，东风雪铁龙C3-XR市场指导价113900元，补贴5.6万元，补贴价格直接打五折。

(资料来源:东风汽车)

值得注意的是，限时购车补贴优惠活动是湖北省政府和企业的综合补贴，是湖北省和汽车企业的联合补贴。汽车企业和政府承担一半的补贴。这一轮政府和企业补贴主要是东风汽车，补贴截至3月31日。

据湖北省一家4S店的销售人员介绍，“你必须在湖北当地购买汽车并获得许可证，并在3月31日前开具发票；如果你不能贷款，你必须支付全额官方指导价格。补贴将在15个工作日内由汽车公司和政府返还到您的银行账户。”据了解，在这一轮政府和企业补贴中，购车仅限于“湖北人、湖北车、湖北车”。

在大力推广的刺激下，东风汽车畅销。据武汉经济开发区3月9日报道，东风本田自3月1日推广汽车消费活动以来，日均订单量比2月增长了4倍。据了解，东风本田3月份生产了7.5万辆汽车。此外，东风风神于3月4日至7日达到730份销售订单，比2月平均增长了7倍。

对于购车补贴活动，东风标致相关人士表示，这是一种正常的市场行为，新能源汽车行业的降价力度非常大。东风集团股份有限公司投资者关系部的工作人员告诉媒体，“我们实际上是一个正常的促销活动。那些实力雄厚的车型主要是一些需要更换的车型，以清理这些库存。此外，确实有一些国家6A库存，我们只是借此机会提前清理。”

有趣的是，在东风汽车大幅降价的舆论热潮中，东风汽车(6000060006)是东风集团持有29.9%股份的a股上市公司.SH)股价大幅上涨。对此，上述东风集团股份有限公司的工作人员表示:“有些人可能会误以为东风是我们，A股东风其实是一家轻型卡车公司。”

东风汽车董事会秘书办公室的工作人员还表示，虽然交易限额可能与湖北省的汽车购买补贴有关，但汽车购买补贴不涉及公司的产品。东风汽车生产销售商用车，湖北汽车购买补贴为乘用车。

去库存承压

根据中国汽车流通协会的数据，2月份中国汽车经销商库存预警指数为58.1%，同比增长2个百分点。调查显示，80.2%的经销商认为2月份销量未达到预期，库存压力大，资金流通差。由于激烈的市场竞争，许多汽车公司降价销售，经销商经营状况下降。

对于东风汽车集团来说，这一轮的补贴和优惠力度是前所未有的。去库存和慢周转能带来改善吗？

目前，东风集团股份的最新财务报告仅披露2022年中期报告。数据显示，2022年上半年，东风集团股份库存为130.27亿元，较2021年底增长14.08%，是近10年来的最高值。

东风集团股份2022年中报没有披露存货的具体成分。根据2021年年报数据，东风集团股份的成品存货金额约为89.97亿元，同比下降7.37%。

此外，东风集团股份的库存周转也在放缓。数据显示，东风集团股份2022年上半年底库存周转天数为61天，同比增长28天，比2021年底库存周转天数增长42天。

从存货周转率来看，2022年中期报告显示，东风集团股份存货周转率为3.21次，是近年来同期的新低。

事实上，在东风集团降价促销的影响下，上汽的许多品牌也加入了湖北省政府和企业的补贴活动。补贴均截至3月31日。其中，上汽明爵、上汽荣威、上汽大众湖北省专项补贴分别为4万元、5万元、7万元。

对于同样降价促销的上汽集团来说，其库存也有所上升。数据显示，2022年上半年底，上汽集团库存商品账面余额为458.37亿元，较初期314.73亿元增长45.64%，但较2020年底531.79亿元下降13.81%。

然而，在这一轮价格战之前，东风集团的毛利率已经下降到多年来的新低。Wind数据显示，2020年、2021年和2022年上半年，东风集团的毛利率分别为14.5%、12.56%、11.74%，逐年下降。

2022年上半年，东风集团11.74%的毛利率高于同期上汽集团8.69%、11.81%低于福田汽车、比亚迪13.51%、长城汽车18.38%、毛利率为16.96%的长安汽车。

理想汽车创始人李翔曾表示，20%的毛利率是企业长期健康发展的红线。从这个角度来看，东风集团股份仍然需要建立一条坚实的发展红线。

销量不振

东风集团股份降价促销和急于去库存的背后，主要是由于公司汽车销量持续下滑的困境。

3月8日，东风集团股份在香港证券交易所披露的公告中表示，2023年1月至2月，公司累计汽车销量为26.23万辆，同比下降48.48%。销量减半，东风集团股份急需自救，降价促销成为其主要手段。

事实上，东风集团股份的销量长期低迷。作为东风集团的掌舵人，朱延风自2015年起引领企业发展，但公司业绩并不理想。2016年东风集团股份销量达到427.67万辆峰值后，开始下滑。2022年只有246.45万辆，自高点下降幅度超过40%，比2021年27.51万辆同比下降11.19%。

没有销售的支撑，东风集团的盈利能力也有所下降。根据2022年中期报告，东风集团的营业收入为459.86亿元，同比下降36.16%，净利润为51.56亿元，同比下降44.32%。

乘用车占东风集团汽车销量的很大一部分。2022年，东风集团乘用车销量215.32万辆，占87%，较2021年下降4.4%。这也是公司自2018年以来连续五年乘用车销量下滑的原因。

根据乘联数据，2022年中国乘用车累计销量约为2054.3万辆，同比增长1.9%。因此，东风集团的销量增长低于行业。

销量增长疲软，盈利能力下降，东风集团股份也在规划新能源汽车转型突破。2022年，东风集团新能源汽车总销量34.61万辆，比2021年16.06万辆同比增长115.5%。其中，新能源乘用车32.04万辆，比2021年14.33万辆同比增长123.5%。

蓝图汽车是东风集团打造的高端新能源汽车品牌，2021年至2022年上半年累计亏损14.44亿元。虽然业绩惨淡，但仍受资本追捧。近日完成了近50亿元的A轮融资，投资者10家，主要是“国家队”，联合领导投资者是国有企业混合改革基金和中国银行资产，包括工行投资、中国农业银行投资、中国银行远景三大国有资本。武汉经济开发基金、湖北优质发展基金、中信高投三大地方国有资产、赣丰锂业、新旺达两大产业和民营资本。

A轮融资完成后，蓝图汽车估值约295亿元，成为中国新能源汽车行业最大的第一轮融资。本轮融资后，东风集团持股78.88%，A轮投资者持股12.37%，蓝图员工持股平台持股8.75%。

然而，资本流行的蓝图汽车似乎并不顺利。2022年，蓝图汽车年销量不足2万辆，仅达到当年既定销售目标的62%，在汽车制造新力量中几乎垫底。此外，其年销量与“魏小理”相比、年销量超过10万辆的零跑车也不能同日而语。

2023年，蓝图汽车销量没有改善。2023年1月，蓝图汽车交付1548辆；2月，蓝图汽车交付量下降至1107辆，环比下降28.49%。根据乘联发布的新能源乘用车批发销量排名，蓝图汽车排名倒数第二。

目前，东风集团股份也迎来了巨大的人事变动。3月3日，东风汽车集团有限公司宣布，集团董事长、党委书记朱延峰将正式辞职，东风公司董事、党委副书记、总经理杨青将主持东风公司的工作。现在，东风汽车集团负责人朱延峰已经辞职大约8年了。东风集团股份的未来将走向何方？（思维金融生产）■

资料来源：投资者网