碳酸锂期货价格开启下行通道

作者：泰罗，编辑：小市妹妹

12月6日，锂矿概念股坐不住了，金圆股份、永兴材料、吉祥股份、天齐锂业、中矿资源、赣峰锂业均大幅上涨。

另一方面，锂价继续下跌。

据中国经济网报道，自10月中旬以来，碳酸锂期货价格开启了下行通道。截至12月5日收盘，主合约2401已跌至9万元关口，12份合约全部跌停。

碳酸锂是新能源汽车电池的主要材料，成本占整个电池成本的一半以上，其价格的一举一动都备受关注。

2022年11月，国内电池级碳酸锂价格一度接近60万元/吨。涨得高，跌得快，价格一年多跌了85%。

回顾这一轮锂“疯牛”市场，供需失衡和周期不匹配是根本原因。

2015年以前，全球锂价基本维持在4万元左右。随后，新能源汽车数量大幅增加，锂需求大幅增加，推动价格大幅上涨，进而推动Pilbara、主要锂矿如Altura扩产。

2018年，供应的增加再次将锂价恢复到十年前，导致大量高成本矿山被迫退出牌桌。其中，Bald Hill破产，Wodgina被雅宝收购，然后停产维护，Altura也被Pilbara收购。

随着锂供应的不断收缩，新能源汽车迎来了巨大的爆发，整个产业链的扩张热情被完全点燃，尤其是在中国。

2020年，国内正极材料出货量仅为50万吨，但到2021年，这一数据直接飙升至11万吨，产能更高达170万吨。

问题是中游制造和上游矿山的扩产周期不同步。

据国际能源署统计，澳大利亚锂辉石矿山从发现到投产大约需要4年，而南美盐湖则需要7年。相比之下，正极材料的产能建设周期很短，只需要一年左右。

这种情况已经在光伏行业进行了预演，下游部件在短时间内完成了快速扩张，但硅材料没有跟上，导致后者的价格上涨到天空。在新能源汽车行业，由周期不匹配引起的供应链不平衡。

2021年，碳酸锂价格上涨430%以上。2022年，情况进一步失控。碳酸锂价格从年初的28万/吨上涨到50万/吨以上，短短三个月就翻了近一番。

电动汽车平均需要30-50公斤碳酸锂。这样，今年仅锂一种材料就给电动汽车带来了数万元的自行车成本负担，更不用说钴和镍了。

2022Q2，锂精矿长协价再次上涨，其中Mtcattlin长协价指引达到5000美元/吨CIF，Pilbara也预计锂精矿价格将进一步上涨。

事实上，当今市场发展到这种情况时，不仅是供需失衡造成的，背后总有一些力量。这一点，行业或多或少都有感知。

威莱李斌在2021年财务报告电话会议上公开表示，公司对上游材料从矿产到各个环节进行了非常详细的调查，得出结论，这一轮碳酸锂价格上涨隐藏着巨大的投机因素。

在当今资本高度发达的时代，商品的价格往往不是完全由供求决定的，而是被赋予了强大的金融投机属性。

2022年5月24日，Pilbara作为澳大利亚最大的锂矿商，以5955美元/吨FOB的价格拍卖了5000吨锂精矿石，这是该公司自去年以来的第五次拍卖。同理，这种散单拍卖根本不代表市场的真实供需。4月份锂精矿的主流价格约为3100美元/吨，远低于Pilbara。

从根本上说，这种行为更像是锂矿商故意制造噱头来渲染气氛，为下一次涨价造势。包括最近拍卖的斯诺威矿，虽然对整个锂资源市场影响不大，但信息发出的信号影响很大。

从长远来看，这种非理性繁荣很难持续，因为从市场供求的角度来看，世界上并不缺乏锂资源。

根据美国地质调查局的最新数据，2021年，全球发现锂资源储量为2200万吨金属锂，对应1.17亿吨碳酸锂。相比之下，2020年全球锂需求仅为33 根据光大证券的预测，到2025年，即使新能源汽车大量普及，这一数据也只有124万吨。

也就是说，目前已探明的锂资源可以开发数百年。

上游锂矿企业赚了不少钱。

2022年，天齐锂业营业收入约404.49亿元，同比增长427.82%；归属于上市公司股东的净利润约为241.25亿元，同比增长1060.47%。创历史新高。尽管锂价下跌，但2023年前三季度，公司收入同比增长35.52%，达到33.99亿元，归属于母亲的净利润仍超过80亿元。

另一方面，赣锋锂业2022年营业收入418.23亿元，同比增长274.68%。归属于上市公司股东的净利润为205.04亿元，同比增长292.16%。同样，2023年前三季度，公司收入和归属母公司净利润仍为256.82亿元和60.10亿元。

有人总是要承担成本上升，要么行业吃，要么转移给消费者。

一旦成本超过了汽车公司和消费者的承受能力，终端的冷却自然会对上游产生反应，降低需求和价格。

东方期货认为，从基本面来看，下半年国内锂盐进入紧平衡，环比显著修复，预计将支撑价格停止下跌稳定，但短期反弹更多的是由投机需求而不是终端需求推动的。在此基础上，我们对这一轮反弹的空间和可持续性持谨慎态度。

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