宁德时代为什么要寻求港股上市?

撰文｜大蔚

编辑｜凯旋

十一月二十二日，有市场消息称，宁德时代是世界上最大的电池制造商，正在考虑在香港上市。目前，宁德时代已与财务顾问就潜在上市问题进行了内外讨论。它最早可能于明年上市。本次资本行动可由中信建设投资、中金公司、高盛、瑞银牵头。上述证券公司曾是宁德时代全球存托凭证的主承销商，也负责为宁德时代去年450亿元的a股配股活动做准备。

如果香港上市顺利进行，宁德时代将成为中国第一家同时在a股和香港上市的动力电池公司。

值得一提的是，宁德时代今年被曝计划在瑞士发行全球存托凭证（GDR），筹集至少50亿美元，最早于5月登陆瑞交所，但目前该计划已搁浅。  

GDR受阻

所谓全球存托凭证（GDR），指存托人发行的证券，以上述证券交易所和深圳证券交易所上市公司的股票为基础证券，在规定的海外证券交易所发行上市，代表基础证券的权益。每个GDR的面值将根据发行的GDR和基础证券a股的转换率确定。

2021年2月，中国证监会发布《国内外证券交易所互联存托凭证业务监管规定》，倡导a股公司在瑞士、英国、德国发行GDR进行上市交易。7月，中国证监会宣布中瑞证券市场互联存托凭证业务正式开业。同年，国轩高科技和新旺达成功在瑞士证券交易所上市，募集资金分别为6.85亿美元和4.40亿美元。

也许是因为海外业务扩张，今年2月，据彭博社报道，宁德时代曾考虑在瑞士发行全球存托凭证（GDR），计划筹集50亿至60亿美元的资金，并于5月首次登陆瑞交所。

然而，3月份，监管机构暂停了GDR批准，宁德时代的GDR计划不得不推迟。

业内人士认为，原因可能是监管机构担心宁德时代计划发行的债券规模将给a股市场带来压力。与此同时，香港证券交易所新的数字IPO平台和监管机构的审批方向都表明，香港股票更适合中国企业获得海外资本。

彭博行业研究分析师Sharniewong预计，中国香港首次公开募股（IPO）明年会有反弹。她在10月份的一份报告中写道:“香港在大规模IPO方面的声誉可能很快就会复苏，一些事情的发展暗示着期待已久的复兴。”

因此，宁德时报考虑在香港上市是对当前监管环境和市场形势的战略反应，这可以使其更接近海外资本，同时满足监管要求。

从行业角度来看，中国创新航空公司目前在香港上市，国内电池装载量排名第三。去年10月，它以38港元/股的发行价登陆香港证券交易所，目前市值326亿港元。镍王青山控股子公司瑞浦兰钧也即将登录港股，计划发行普通股不超过8.283亿股。在锂产业链企业中，天齐锂业、赣锋锂业、紫金矿业等锂矿巨头已经实现“A H”上市。

宁王为什么要求港股上市而不缺钱？

与一般公司因资金需求寻求上市输血不同，“日赚一亿”宁德时代并不缺钱，截至第三季度末，公司现金及现金等价物余额为2071.25亿元。

SNE是韩国研究机构 根据Research发布的数据，今年1月至8月，宁德时代以36.9%的市场份额位居世界第一。今年前三季度，宁德时代收入同比增长40.1%，达到2946亿元，同期净利润311亿元，同比增长77.05%，超过去年307亿元。

“财大气粗”宁德时代最近投资近2亿元首次回购公司股份。根据公告，宁德时代通过集中竞价回购了104.31万股，占当前总股本的0.0237%，最高成交价为181.16元/股，最低成交价为179.53元/股，总成交额为1.88亿元。

那么，宁德时代为什么要寻求港股上市呢？媒体分析称，在香港上市将使宁德时代在中国监管机构严格控制国内IPO和后续发行速度和规模的背景下，获得海外市场资金。通过“A H”该方法可以使公司充分利用国际和国内资本市场的优势，扩大公司的后续融资渠道和方法。

特别是在当前的产业背景下，动力电池行业进入了新一轮残酷的产业竞争和重组周期，产能扩张和研发竞争日益激烈，前十大电池厂竞相追赶。宁德时代通过高研发投资、增强造血融资、加快国际化和一体化布局，提高整体竞争力，稳定全球电力电池领先地位。而这些，都需要很多“粮草”支撑。

与此同时，宁德时代在海外市场大规模产能落地迫切需要资金支持。目前，位于德国和匈牙利的两家电池厂已在海外布局，其中匈牙利工厂投资500多亿元。11月21日，宁德时代和Stellantis集团还签署了战略谅解备忘录，讨论在欧洲建立一家新的电池工厂，以平等的方式建立合资企业。随着欧洲成为宁德时代继中国之后的第二大市场，宁德时代肯定会提升其在欧洲本地化生产、研发和服务的能力。

宁德时代通过在香港上市，可以促进进一步的国际布局，帮助引进国际战略投资者，深入国际市场，提高国际知名度和声誉。

增速放缓

2023年前三季度，宁德时代作为动力电池的领头羊，发展达到了更高的水平。

根据宁德时代第三季度报告，今年前三季度，公司实现总营业收入2946.8亿元，同比增长40.1%，归属于母亲的净利润311.5亿元，同比增长77.1%，明显领先2023年a股平均增长水平。

值得注意的是，与第二季度(108.95亿元)相比，第三季度归母利润环比下降4.2%；同时，与第二季度(63.22%)和去年同期(188.42%)相比，当季净利润同比增速(10.66%)大幅放缓。这意味着宁德时代结束了前两年同期收入和净利润的高增长趋势。

对于净利润环比下降，业内普遍认为，主要原因是新能源汽车和动力电池行业竞争激烈，特别是二线动力电池制造商以低价吸引客户，迫使宁德时代不得不盈利销售，导致净利润下降。

与此同时，海外市场份额的增长受汇率波动的影响，或宁德时代净利润环比下降的原因之一。

今年，宁德时代动力电池在中国以外地区的成交量明显。根据世界知名电池行业研究机构SNE的数据，2023年1月至8月，宁德时代海外动力电池市场份额达到27.7%，比去年同期增长6.9%。其中，欧洲市场份额达到35%，同比增长8%，远远超过市场预期。目前，宁德时代已与特斯拉、宝马、戴姆勒合作，Stellantis、深化沃尔沃、福特、丰田、现代、本田、起亚等汽车公司的全球合作。

但在中国，宁德时代的市场份额正在被其他竞争对手瓜分。

根据中国汽车动力电池行业创新联盟的数据，比亚迪今年已经超越宁德时代，成为碳酸铁锂动力电池装载量市场份额第一。从整个动力电池市场来看，今年1-10月，宁德时报动力电池累计装载量为126.08Gwh，市场份额为42.76%，而去年同期，宁德时报动力电池累计装载量为47.62%。9月，宁德时代装车一度跌破40%，创17个月新低。比亚迪排名第二，9.83 GWh装车量排名第二，市场份额已上升至27%。此外，中创新航、亿纬锂能、国轩高科技、蜂巢能源、新旺达等第二梯队厂商也在追赶。

然而，作为世界上最大的锂离子电池制造商，竞争对手要颠覆这一地位并不容易。拥有行业领先的复合集流体、超高能量密度凝聚电池、4C超充电池、新的正极材料配方、耐低温电解质等先进技术和产品，宁德时代仍然“抗打”。若能实现A H股上市，如虎添翼，在促进宁德时代国际化方面发挥了重要作用。

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