小池子容不下大企业,纳瑞雷达增量堪忧?

在科技风口上市后，半年过去了，纳瑞雷达终究暴露了自己“后劲乏力”。

在11月初披露的第三季度财务报告中，纳瑞雷达在2023年前三季度实现收入1.14亿元，同比增长19.33%，但归属于母亲的净利润仅为3324万元左右，同比下降7.81%。

纵观单季度，纳瑞雷达第三季度收入413.47万元，同比下降13.75%，归属母公司净利润1386.47万元，同比下降2.01%。很难想象3月份才上市。仅仅一个季度过去了，纳瑞雷达就迎来了收入和利润的双重下降。

回顾IPO阶段，纳瑞雷达招股说明书中暴露的问题，第三季度的业绩“变脸”也许已经注定了。

一、小池子容不下大企业，纳瑞雷达增量堪忧？

科技创新板激光雷达企业数不胜数，但气象雷达相关企业却寥寥无几。

因此，纳瑞雷达于2022年2月通过上海证券交易所IPO审计，并于今年3月初成功上市，可以说承载了投资市场对雷达行业的更多期望。

与被新能源汽车带火的激光雷达不同，气象雷达市场在规模上更大“精细”。

由于气象雷达功能特殊，体积通常较大，需要大型辅助设施来弥补性能，整个雷达设备价格昂贵，不能像零售消费品那样大量销售。

同时，根据不同的功能需求，气象雷达也被细分为不同的雷达类别，如检测云流变化的K波段、检测降水的S波段、检测风的L波段等。这些雷达在检测数据的精度和所需的技术支持方面也有很大的差异。

从天眼查看的专利信息可以看出，纳瑞雷达的产品主要是X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达，以及各种配套的软硬件产品。

由于该类别已属于气象雷达系统的前沿产品类别，其雷达整机价格约为2841万元，配套数据服务价格也在10万元以上。

高单价、高使用成本是纳瑞雷达不可避免的业务问题。根据IPO期间第一轮查询的回复，纳瑞雷达截至2021年已售出43台雷达，其主要业务收入来自以年为单位的订阅数据服务。

从纳瑞雷达的经营情况来看，主要客户多为当地气象局。根据国家气象局的公开数据，自2022年12月31日起，1587个值班的国家常规气象观测站分阶段升级为国家基本气象站。

虽然从数字上看，市场需求仍有扩大空间，但纳瑞雷达的市场前景并不乐观，包括中国航天科技、国瑞科技等老牌科技企业，以及航天新气象、成都远望等有气象局支持的企业。

更不用说纳瑞雷达上市前后，经营和财务问题多次暴露。

二、涉嫌资本和权力“相勾结”，上市后造血能力不足？

早在IPO结束后，纳瑞雷达就受到了官方媒体的批评和曝光。

2022年4月12日，新华社旗下的上海证券报公开点名批评，将企业置于公众视线之中。在多篇相关文章中，该报暗示纳瑞雷达的商业逻辑可能异常，涉嫌导致国有资产流失和资本权力不当勾结。

最麻烦的是，在2019年之前，纳瑞雷达的大部分运营时间内，其收入水平较低，公司面临较大损失。

根据纳瑞雷达在IPO审计阶段提交的招股说明书，2018年其收入数据仅为96万元，扣除非净利润为亏损，约为1744万元。

然而，自2019年以来，纳瑞雷达的业务状况发生了显著变化，不仅收入数据超过1亿元，而且引起了当地国有资产和主要资本机构的关注和关注。

更奇怪的是，作为一家没有显著优势的新兴企业，纳瑞雷达仍然可以在投标价格长期高于同一行业的情况下频繁中标。更值得注意的是，其合作伙伴主要是当地气象局和其他机构。在不到三年的时间里，纳瑞雷达几乎“垄断”整个广东气象雷达市场。

2019年12月，纳瑞雷达经历了一次备受关注的经历“翻身”，此时，广东省气象局下属事业单位——广东气象公共安全技术支持中心控股的天文公司投资1250万元持有纳瑞雷达1%的股权，紧跟珠海金融控股和国有资产办公室旗下港湾科宏的步伐。

当时，纳瑞雷达受到投资机构的追捧，企业估值迅速上升。天文公司1250万元的投资在短短10个月内升值至3600万元。然而，在这个关键时刻，天文公司出乎意料地违约，因为它不能按时履行投资义务，不得不放弃巨额回报“原价”退出减资的方式。

这种完全不符合正常业务逻辑的奇怪操作引起了市场的高度关注。在天文公司完成目标增减之前，没有必要的评估程序。因此，在审计和询问阶段，纳瑞雷达多次被监管部门要求解释天文公司行为的合理性。

对于这些问题的真实性，我们不置可否，但从纳瑞雷达的后续发展来看，在2018年至2021年的短短四年里，纳瑞雷达的收入数据增长了190倍，净利润增长了34倍。

奇怪的是，2019年纳瑞雷达净现金流达到2206.64万元，但到2020年却突然跌至-4299.45万元。尽管2021年有所回升，但上半年末仍存在-772.16万元的缺口。

上市后，随着企业规模、科技研发、渠道扩张等方面的不断扩大，企业对资本的需求也将继续增加。从今年第三季度的业绩来看，纳瑞雷达显然没有获得应有的独立造血能力，资本流动也没有准备好。

同时，根据用户的反馈，纳瑞雷达的产品存在一些问题。例如，其探测范围相对较小，容易被阻挡，产品与国家气象局系统不兼容，指出纳瑞雷达仍有提高产品质量的空间。

希望第三季度业绩变脸的纳瑞雷达能尽快查漏补缺，重新找回IPO阶段的锐气。