2023年中报没多久就跟踪了荣百科技,它的三季报业绩预测来了

这是新能源爆炸的第749篇原创文章。本文仅记录了“新能源爆炸”的理念，不构成投资建议。作者没有集团，不收费推荐股票，不代表客户管理财务。

2023年中报没多久就跟踪了荣百科技，它的三季报业绩预测来了，而且明显有一雪前耻的味道！

9月8日，荣百科发布了2023年第三季度业绩预测，成为科技创新板第一家发布业绩预测的公司，也是A股第三家发布业绩预测的公司。前两家是立讯精密和三七互娱。

科技创新板公司第一季度报告、中期报告和第三季度报告的业绩预测不是强制性披露。荣百科技这次自愿披露。在第三季度结束之前，它匆忙发布了业绩预测。考虑到之前低于预期的中期报告，很明显，这个业绩预测是为了为市场加油，提高信心。

不幸的是，目前的市场信心严重不足。现在新能源真的被狗忽视了。当然，不仅新能源不好，整个市场也不好。甚至可以说，不仅每个人都对股市没有信心，而且对宏观环境也非常悲观。现在缺乏的是信心。

 01 2023年第三季度业绩预测简分析

2023年Q3，公司预计净利润2.2-2.8亿元，同比增长21-54%，环比增长222%-310%，扣除净利润2.18-2.78亿元，同比增长16%-48%，环比增长693%-911%。

难怪人们发布了第三季度的业绩预测，这确实是预期的，Q3的业绩出现了明显的触底反弹。

从公告来看，业绩反弹得益于出货量的增加和单吨净利润的快速恢复。Q3、三元正极材料销量预计环比增长约50%，应超过2.7万吨；单吨净利润环比增长约150% ，单吨净利润应在0.9万元以上。从Q3的增长来看，年出货量有望超过11万吨左右，增长率为25%。

Q3的出货量和价格都在上涨。一方面，由于中国进入下半年旺季，出货量增加，价格逐渐稳定。此外，该公司的海外客户也取得了重大突破。第三季度，该公司实现了欧美大客户每月约800吨的订单。与之前的预期相比，进展明显提前。

此前与日韩客户签订订单，自2024年起每月购买1000吨高镍正极，2025-2027年累计购买量超过10万吨，主要销售北美市场，后续海外市场将贡献大部分增量。

为了应对海外市场的快速爆发，公司也在加快海外生产能力的布局。韩国一期2万吨正极材料，Q2全部投产，后续4万吨高镍 在2万吨锰铁锂产能规划中。

Q3最令人惊讶的是磷酸锰铁锂的进展，在新能源爆炸跟踪2023年中期报告之前，虽然公司似乎非常重视磷酸盐业务，但从中期报告，并购天津斯科兰业务进展缓慢，无论是性能还是容量，从中期报告，低于市场预期。

幸运的是，从性能预测的角度来看，有一些良好的进展。第三季度锰铁锂出货量环比翻了一番，预计将在年底装载动力电池。此外，公司还推出了新的M6P（高镍三元与LMFP混合），实现了低成本优势。钠电池正极材料，上半年层状氧化物钠电正极实现近100吨运输，预计下半年装载，除聚阴离子等路线也有吨运输。

为了满足后续的市场需求，公司也在扩大产能。荣百科技除了在韩国启动的2万吨/年磷酸锰铁锂产能建设外，还计划到2025年底和2030年底在中国建设12万吨/年、30万吨/年的产能，在海外建设2万吨/年、26万吨/年的产能。

由于新能源板块整体走势低迷，公司主营三元正极材料近两年随着磷酸铁锂成交量的快速增加，市场份额不断被挤压，导致荣百科技以三元正极材料为龙头，也从最高点跌了近75% 。

如果说经过前两年的飙升，行业和容百本身明显被高估，那么在回调了近75%后，容百科技的吸引力逐渐显现出来。

 02 双轮驱动

在主营业务方面，虽然三元锂的市场份额一直被挤压，从75%的高峰到磷酸铁锂的超过，但目前的市场份额约为45%。由于成本和安全优势，未来的市场份额仍将面临挤压。然而，考虑到随着上游碳酸锂价格的下降和技术的提高，三元锂安全问题的不足逐渐减少，甚至与铁锂没有太大区别，从去年开始，随着中高端纯电动汽车的续航里程普遍达到600公里，行业开始转向以高充电率解决续航焦虑。在性能方面，三元锂比铁锂更具优势，预计未来将保持一定的市场份额，如20%至30% 。

目前，三元正极材料的行业集中度有所提高，但整体仍相对分散。2019-2022年，国内正极材料行业集中度大幅提升，行业CR3由31%提升至42%，行业CR5由50%提升至61%。2022年，国内三元正极材料呈现出相对分散的竞争格局，前五大市场份额在9%-16%之间。

荣白作为中国高镍三元正极材料的领导者，在高镍中的市场份额约为35%，而三元正极材料的整体份额仅为18%左右。考虑到公司在生产能力和技术上的优势，后续市场份额仍有上升空间，三元正极材料业务仍有足够的增长空间。

然而，磷酸铁锂总是大势所趋。从长远发展来看，容百也进入了磷酸铁锂行业，选择了磷酸铁锂升级的方向，并购磷酸铁锂。

磷酸锰铁锂作为磷酸铁锂的技术升级方向，能量密度高于磷酸铁锂 10%-20%接近中镍三元，但保留了磷酸铁锂的安全性。量产成本仅略高于磷酸铁锂，明显低于三元，综合性价比优势明显。

在行业竞争日益激烈的情况下，新能源汽车和锂产业链需要不断提高质量和成本，下游主机制造商和电池制造商有更高的切换意愿，预计未来将逐步取代磷酸铁锂，甚至镍三元市场空间。

然而，由于技术难度高，磷酸锰铁锂材料仍面临导电性低、锰溶解、双电压平台等问题。该行业的应用仍处于早期阶段，进入该行业越早，就越具有先发优势。

2022年7月，公司投资天津斯科兰德68.25%股权3.89亿元。斯科兰德专注于磷酸锰铁锂材料的研发和应用，拥有纳米磷酸锰铁锂批量生产的核心技术和生产技术。是中国第一家规模商业化锰铁锂生产企业，2022年 年具备 6200 吨/年产能，出货近千吨，预计今年年底上车。

此前，荣百已与亿威锂能签署战略合作协议。合作领域包括磷酸锰铁锂正极材料。预计将加快测试和应用，并继续加快产能扩张。今年8月，荣百宣布计划投资建设年产4万吨高镍三元正极材料和年产2万吨磷酸锰铁锂正极材料生产基地。

作为三元正极材料的领头羊，磷酸锰铁锂的缺点得到了补充。下一步，荣白有望实现真实业绩和估值的双重反击。