李高新能股权转让和增资价格不同,独立董事两次收到警告信

文章：权衡金融研究员 朱莉

编：许辉

李高（山东）新能源技术有限公司（以下简称李高新能）计划在创业板上市，发起人为海通证券。本次发行的股票数量不得超过1377.51万股，占公司发行后总股本的25%以下。拟筹集7.35亿元用于新能源汽车电池控制系统研发和智能制造中心项目、技术研发中心升级项目和补充营运资金项目（2亿元）。

截至2022年底，公司总资产8.843亿元，归属于母公司股东的所有者权益4.373亿元。报告期末，公司合并资产负债率分别为89.34%、65.24%和50.55%高于可比同行科列技术、经纬恒润、华塑技术平均值39.35%、41.46%和29.05%。

李高新能股权转让和增资价格不同，独立董事两次收到警告信；经营活动净现金流持续为负，市场竞争激烈；芯片等半导体材料进口，新第二大供应商成立时间短；与客户诉讼，应收账款占坏账高，新产能可消化。

股权转让和增资价格不同，独立董事两次收到警告信

李高科技前身李高有限公司成立于2010年2月5日，由杨浩生、徐明、尚徽、刘新天、安徽融科联合设立，注册资本175万元，其中杨浩生以货币形式认缴50万元，徐明以货币形式认缴50万元，尚徽以货币形式认缴25万元，刘新天以货币形式认缴25万元，安徽融科以实物出资认缴25万元。

2017年5月至7月，合肥揽峰股权总收购率高达79.50%。2016年8月，杨浩生将其持有的力量有限公司全部股权转让给王汉超，王汉超也支付了全部股权转让款，但未及时办理相应的工商变更登记手续。合肥揽峰成立后，王翰超将相应的股权转让给合肥揽峰，以优化有限的股权结构。为便于办理工商变更登记手续，力高有限公司于2017年6月将上述两项股权转让行为合并为工商变更登记手续，杨浩生持有的力高有限公司72.3万元出资直接转让至合肥揽峰。所有转让方都确认，对上述股权转让过程及其他股权以合肥揽峰名义变更无争议和争议。

公司未将公司72.3万元股权转让给王汉超和王汉超将股权转让给合肥路峰两次股权转让变更登记，但合并为变更登记，不符合当时适用的《中华人民共和国公司登记管理条例》（2016修订）第三十四条第一款“有限责任公司变更股东，自变更之日起30日内申请变更登记，并应提交新股东的主体资格证书或自然人身份证明。”之规定。

2020年9月11日，合肥揽峰将公司0.49%的股权(对应注册资本15.6489万元)免费转让给宁波全盛，将公司0.51%的股权(对应注册资本16.5953万元)免费转让给无锡云辉，并将公司1.70%的股权(对应注册资本54.8151万元)免费转让给海通兴泰。作为公司未履行业绩承诺的股权补偿。根据企业信息网，2016年海通兴泰因登记信年或营业场所无法联系而被列入异常经营企业名单。

2022年9月，股份公司整体变更成立。截至股改基准日2022年5月31日，李高有限公司未分配利润为-1.226亿元。未分配利润为负的主要原因是公司前期处于R&D阶段，产品收入小，员工工资多，设备采购多，造成累计损失。

截至招股说明书签署之日，合肥揽峰直接持有公司31.60%的股份，对公司股东大会决议产生重大影响，为公司控股股东。本次发行前，公司实际控制人为王汉超先生，合肥揽峰执行合伙人深圳揽峰100%股东，烟台望辉、烟台财高执行合伙人。通过上述公司间接控制高科技39.58%股权的表决权，可以对公司的经营决策、财务政策、人事任免等重大事项产生重大影响。公司设立了合肥揽峰、烟台财高、烟台望徽、力高一号、力高二号、力高三号、力高四号、力高五号、力高六号、力高七号等十大持股平台。

申报前12个月内，公司新增股东为深圳腾逸、深圳小云、中石化资本、万华电池。2022年7月，两次股权转让价格不同，2022年10月和2022年12月，仅2月，两次增资价格不同。

截至招股说明书签署之日，公司国有股东中石化资本与万华电池的总持股比例为10.56%。

值得称道的是，2020年3月18日和2020年11月26日，公司独立董事周先宏两次收到警示函。

2020年3月18日，中国证监会深圳局因独立董事周先宏在四川金顶2018年报审计项目审计程序执行不到位，信函控制不规范，向其发出警示函。2020年11月26日，湖北省证监会也因周先宏为签名注册会计师，在盈方微2019年报审计项目审计程序执行不足。不规范的风险评估和信函控制向其发出警告信。

经营活动现金流净额持续为负，市场竞争激烈

力高新能源主要从事新能源汽车动力电池BMS的研发、生产和销售，是新能源汽车的关键部件。2020年至2022年，公司营业收入为7、677.86万元、1.996亿元、5.593亿元，净利润分别为-2967.61万元、1527.18万元和9048.13万元。2020年至2022年，公司经营活动产生的净现金流量分别为-490.97万元、-2669.55万元和-1878.69万元。

在宏观经济方面，由于国内经济增长放缓，2018-2022年中国汽车销量分别为2808万辆、2577万辆、2531万辆、2628万辆和2686万辆，总体呈下降趋势。在补贴政策方面，2019年新能源汽车补贴下降也给新能源汽车市场增长带来了直接压力，导致当年新能源汽车销量同比首次下降。在汽车安全事件方面，安全是消费者在购买新能源汽车时考虑的一个重要因素，但经常发生自燃事故、系统故障等新闻报道，对消费者信心产生不利影响，容易对整个市场销售基础较小的新能源汽车行业产生负面影响，造成市场波动。

公司的直接竞争对手包括特斯拉、德国博世、日本电装、比亚迪、宁德时代、上汽集团(上汽捷能)、均盛电子(普瑞均盛)等行业巨头。公司的收入和利润规模远小于国内外竞争对手，规模差距较大。

力高新能的主要产品可分为BMS模块、线束和配件，其中以BMS模块为核心产品，一体机CMS350为A/B开发C级乘用车特点之一 最大支持42串电池采集的体式电池管理系统。CMS96、CMS144针对A0/A00 级新能源乘 一体化电池管理系统的汽车特性开发，最大支持42串电池采集。

报告期内，公司综合毛利率分别为45.07%、41.77%和46.68%与可比同行的平均值为44.95%、与43.23%相比，37.55%的差距有所扩大。

2022年，全国新能源汽车动力电池BMS装机量超过705.80万套，同比增长约99.10%，公司BMS装机量为47.30万套，市场份额为6.70%，排名第四。作为一家独立的第三方BMS公司，公司面临着新能源汽车厂和动力电池厂的竞争。汽车制造商的优势在于体积大，研发实力突出，高度重视BMS等核心部件，存在汽车制造商开发BMS产品的风险；动力电池厂的优点是更熟悉电池的生产工艺和性能。因此，对于独立的第三方BMS公司，未来将继续面临激烈的市场竞争，市场份额下降的风险。

芯片等半导体材料依靠进口，新增第二大供应商成立时间短

IC芯片、分立器件、被动器件、连接器、PCB等主要采购原材料。芯片等半导体材料是公司BMS产品的重要原材料，公司主要从国外先进制造商采购，形成国际先进品牌、国内品牌供应模式，国外先进制造商技术水平高，终端客户认可度高，占据全球市场份额，包括ADI、TI、英飞凌、恩智浦等。自2020年以来，全球芯片等半导体材料供应持续紧张，价格大幅上涨，对下游应用领域产生了不利影响。

2020年至2022年，公司前五大供应商分别购买2773.83万元、6710.05万元和1.578亿元，占53.94%、49.51%和45.71%。

安亚半导体(苏州)有限公司是公司2022年的第二大供应商，其采购金额为4002.20万元。根据公开信息，该供应商成立于2021年11月29日，注册资本800万元，实缴300万元，2022年社保缴费人数为1人。成立后成为公司第二大供应商。

深圳合图科技有限公司是公司2022年新增的第五大供应商，公司购买被动设备和分立设备的金额为1073.76万元。根据公开信息，该供应商成立于2019年9月5日，注册资本200万元，2020年社保缴费人数为0人。2021年和2022年社保缴费人数未显示。

广州乐思德科技有限公司是公司2022年新增的第三大供应商，其采购连接器金额为1378.53万元。根据公开信息，该供应商成立于2015年2月27日，注册资本500万元，2020-2022年社保缴费人数分别为3人、4人和2人。

随着客户诉讼的不断增加，应收账款占坏账的很大比例，新产能可能会被消化

报告期末，力高新能应收账款余额分别为1.102亿元、1.307亿元和3.629亿元，占营业收入的143.56%、65.49%和64.90%，虽然公司应收账款占营业收入的比例呈下降趋势，但应收账款余额持续增长。各期坏账准备金额分别为3955.10万元、3402.42万元和4319.95万元。

2019年5月，李高有限公司向广东省深圳市龙华区人民法院提起诉讼，要求广东天津新能源科技有限公司支付2068.58万元和66.02万元的违约金。2019年10月，广东省深圳市龙华区人民法院作出广东0309民初6211号民事判决，判决广东天津新能源科技有限公司向力高有限公司支付1928.58万元及相应逾期付款利息，判决生效。2022年4月22日，力高有限公司与广东天津新能源科技有限公司签订《实施和解协议》，约定广东天津新能源科技有限公司分五期偿还力高新能1952.1万元，最后一期偿还时间为2023年6月30日前。截至本招股说明书签署之日，广东天津新能源科技有限公司已履行支付5.63万元的义务，剩余1.366.48万元尚未支付。公司已全额计提应收货款的坏账准备。

2020年12月29日，法院判决高科技客户郑州比克电池有限公司支付982.85万元及逾期利息；根据皖02民终1701号文件，2020年6月30日，法院判决芜湖天量电池系统有限公司支付131.58万元及131.58万元，自2020年1月1日起，上诉人力资源高(山东)新能源科技有限公司逾期付款利息将按照同期全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率标准支付至实际付款之日止。

2020年10月29日，客户中比新能源(苏州)有限公司成为被执行人，法院未发现可执行财产，申请执行人未提供被执行人可执行财产线索；2021年4月19日，日本债务履行完毕。2020年9月24日，利高新能够起诉客户河南国能电池有限公司买卖合同纠纷，法院对被执行人采取限制高消费的措施；将被执行人列入不诚实被执行人名单；对被执行人住所进行实地调查，未发现可供执行财产。

2020年8月4日，李高新能诉客户惠州亿鹏能源科技有限公司销售合同纠纷受理，李高新能撤诉。2020年6月25日，李高新能申请受理客户江苏正云新能源科技有限公司破产清算。

新能源汽车电池控制系统研发和智能制造中心项目规划完全生产后，年产量80万件BMS产品。报告期内，公司BMS生产的产能利用率仅为0、30.68%和66.10%，产能利用率刚刚攀升，但仍不足。

募集资金投资项目全部建成生产后，公司将增加大量固定资产，产生增量固定资产折旧，技术研发中心升级项目的运营也将产生增量费用。由于募集资金投资项目的生产能力和效益逐步释放，未来募集资金投资项目建成运行后，可能无法在一定时期内实现自身的盈亏平衡，造成损失。