德国纳米有望在弯道超车与磷酸铁锂相比,德国将有机会通过LFM

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几天前，新能源爆炸跟踪磷酸铁锂正极材料领导者湖南裕能，认为过去两三年，德国纳米作为磷酸铁锂正极材料领导者，确实被湖南裕能抛弃，但这并不意味着德国纳米没有机会恢复领先地位，更不用说德国纳米了。

 01 德国纳米2023年中报业绩预测简分析

7月16日晚，德方纳米发布了2023年上半年的业绩预测，预计上半年归属于母亲的净利润将损失10.4亿元至11.7亿元，扣除非净利润将损失10.6亿元至11.9亿元。毫无疑问，这种表现是非常丑陋的。你知道，去年同期，它的净利润高达12.8亿元，全年赚了23.8亿元。为什么在短短半年内，业绩如此不同？

德国纳米解释了两点：1）虽然公司上半年产品销售收入和销售同比增长，但1月至4月，由于主要原材料锂盐价格大幅下降和下游需求放缓，公司产品销售价格随锂盐价格下降；2）公司积累了需要消化的高价原材料库存，下游需求减少，公司开工率下降，设备农业动力不足，导致公司生产成本高。

然而，该公司也给了每个人一个放心的药丸。自5月以来，随着下游需求的逐步恢复，产能利用率开始恢复，6月份全面销售，产品销售价格上涨，盈利能力逐渐恢复；磷酸锰铁锂和锂补充剂验证进展顺利，预计2023年下半年成交量将逐步提高。

但这种放心丸显然不能让市场真正放心。第二天，它直接享受了大幅下跌。很多人都在想，不，德国大哥宁德时代的中期报告利润继续飙升。收入近1900亿元，净利润超过200亿元。作为一个弟弟，他怎么能这么拉胯部？

这对宁德时代或中国的商业环境并不熟悉。

不知道是不是因为东亚怪物房，“卷”它已经成为东亚人的特点之一，也是一个全方位的卷。产业链也很卷，表明行业领导者不想与产业链上下游一起赚钱，而是会尽力挤压产业链上下游，无论是尽可能降低成本，还是挤压上下游资金，最终实现自己。

因此，行业上下游完全是黑暗森林法则，弱肉强食，说话权强的人会获得更多的利润，尤其是当外部环境变得严峻时。

在过去的一年里，随着新能源汽车行业下游需求的放缓，中游面临产能过剩。此外，上半年上游碳酸锂价格暴涨暴跌，产业链中游的情况非常糟糕。对于锂电池产业链中的大多数公司来说，典型的两端愤怒更糟。国内锂电池公司有两家巨头：宁德时代和比亚迪。

他们有很强的行业话语权，尤其是宁德时代是全球电力电池之王，显然不是很友好的客户。从近2200亿现金和1800多亿应付账户可以看出，这是占用供应商资金的结果。

因此，宁德时代上半年的表现越好，就意味着宁德时代的许多供应商生活得越困难。

这是对新能源爆炸的猜测，但媒体报道称，7月初，宁德时代要求正极材料厂以9-9.5%的市场价格结算碳酸锂价格或选择客户供应（不同类型正极材料厂的折扣要求略有差异）。

这就是证据。拥抱宁德时代的大腿自然很好，但赚钱并不那么容易。特别是当下游需求放缓，宁德时代面临着比亚迪持续竞争的压力时，它赚了很多钱。

 02 产业链中游苦逼

说白了，像德国纳米这样的正极材料公司，本质上是一家原材料加工企业，就是赚取加工费。光线好的时候，加工费稍微高一点，毛利也会稍微高一点。光线不好的时候，加工费会低一点，会被下游大客户压榨。

关键上游原材料成本无法控制。上游原材料价格越高，生产成本越高，利润越低。

如果下游需求放缓，开工减少，机械设备、电力需求等固定成本没有降低，最终可能会赔钱。

然而，这不是德国纳米本身的问题。这是磷酸铁锂正极材料行业，包括三元材料甚至负极材料。产业链的地位无法改变。

目前，无论是产能产量还是收入利润，德国纳米已经被湖南裕能拉开了差距，从产能规划的角度来看，在磷酸铁锂正极材料领域，德国纳米不太可能在短期内赶上湖南裕能。

但一方面，理论上，与固相法相比，只要技术进步，其产品质量更高，后续成本更低，具有优势，这也是德国疯狂堆积产能的原因。

此外，德国在磷酸锰铁锂技术方面具有领先优势，预计将通过磷酸锰铁锂弯道超车。

 03 德国纳米有望在弯道超车

与磷酸铁锂相比，磷酸铁锂的技术壁垒更高，导电性更差，这是其大规模应用的主要障碍，也是行业一直在努力解决的问题。

固相法律制备工艺的缺陷使磷酸锰铁锂难以生产，这就是为什么湖南裕能主要通过并购而不是自己生产磷酸锰铁锂，而德国纳米独特的液相法律制备工艺可以通过稍微改进来生产 LFMP，转换成本要低得多。目前，德国也是LFMP领域工业化进程最早的公司。

2021 年 10 月，公司 11 万吨 LFMP 项目开工建设；2022年 年 9 月，正式投产，目前正在攀升产能。目前，产品测试指标已通过下游客户的验证，预计下游客户将加快进口。总的来说，该公司在LFMP项目中领先于其他产业链公司大约一年。一旦下游开始大规模商业化，德国将有机会通过LFMP超越弯道。

此外，虽然湖南裕能没有实际控制人，但近年来以国有资产背景完成了快速逆转，管理团队的执行值得称赞，但没有实际控制人仍然是一个问题，特别是在行业竞争越来越残酷的情况下，如果没有实际控制人，后续决策的可能性仍然有限。

从更长远的角度来看，新能源爆炸对德国纳米重新夺取磷酸盐正极材料的领头羊更为乐观，至少是势均力敌的双龙。