动力电池再次升温,宁德时代被推到风口浪尖

作者：文雨，编辑：小市妹妹

站在聚光灯下，每个毛孔都会被放大。

宁德时代作为全球电力电池行业的绝对领导者，在一定程度上超出了企业的影响力和关注，其一举一动实时激起了各方的心弦。

这种状态的好处是显而易见的，好的一面会得到更广泛的社会关注。例如，它可以发布新产品（“麒麟电池”）恐怕只有宁德时代登上了微博热搜；缺点也很明显，只要行业有点麻烦，首当其冲的一定是宁德时代。

最近，动力电池再次升温，宁德时代被推到了风口浪尖。

【产能过剩真相】

6月9日，2023年世界动力电池大会在四川省宜宾市举行，业内企业家纷纷出席并发表演讲，其中产能过剩成为热门话题。

比如一汽集团总经理邱给出了一组数据。自2022年以来，50多家企业公布了1亿元以上的投资项目125个，总投资预算1.4万亿元，产能规划2500GWh，远远超出实际需求；再比如长安汽车董事长朱华荣的讲话，预计到2025年中国需要1000-1200GWh的动力电池产能。目前，行业产能规划已达4800GWh。

这些信息在互联网上传播后引起了很多关注甚至担忧。但事实是，大多数人只看到数据本身，而忽略了数据背后隐藏的一些信息，从而在一定程度上放大了悲观情绪。

一个非常简单的事实是，单GWh动力电池产能的实际投资需要3-5亿元。现在一些企业总是喊几十甚至几百GWh的产能规划，背后对应着几百甚至几千亿的巨额资金。这笔钱从哪里来？没钱怎么谈产能落地？

因此，这些所谓的产能规划实际上是“虚胖”，水很大，最后真正能落实的不会太多。即使是那些能投产的产能，也很难掀起浪花。

举个简单的例子，在动力电池制造领域有一个专业术语叫做直通率，即生产的电池可以直接装载。用于衡量一个企业的制造能力和效率，它是由每个过程的良品率乘以而来的。动力电池有20多个工序，即使每个工序的良品率差别很小，相乘也会变得很大。假设一条生产线每道工序的良品率为99%，则直通率为81.7%，而当所有工序的良品率降至98%时，直通率将暴跌至66.7%。

宁德时代方形电池的直通率可达93%以上。相比之下，弗迪刀片电池和蜂窝短刀电池的直通率低于90%，这仍然是一些强大的二线制造商。至于绝大多数后排电池厂，数据可想而知。

直通率直接关系到成本和效率，所以宁德时代比朋友有明显的成本优势。如果考虑其他因素，差距会更大。

例如，宁德时代一直在完善其极限制造能力。目前，它拥有电池行业仅有的两家灯塔厂。第八代超级智能生产线再次将人员数量减少70%，速度提高300%。同时，产品单体缺陷率达到DPPB级（10亿分之一），行业仅为PPM级（100万分之一），领先同行三个数量级。这种降低成本和提高效率的能力在短时间内是二三线企业无法企及的。

▲宁德时代灯塔厂来源：宁德时代官方微博

考虑到这些问题，你会发现容量和容量是不同的，也是1GWh，低效的容量与高质量的容量没有竞争力。所谓的过剩是指低效的容量，高质量的容量可能仍然稀缺。至于企业家“危言”，最初的意图是提醒行业保持理性和良性，同时在和平时期思考危险，采取预防措施，并不是说行业将立即悲惨的内部卷。

[宁德时代的情况]

就在几天前，市场上突然出现了一些毫无根据的看跌谣言，吓坏了国内投资者。

其优点是，宁德时代的股价在经历了短暂的下跌后迅速稳定和上涨，这表明市场仍处于企业的一边。现在事情已经过去了，冷静下来做一些客观的分析，你会发现很多问题根本站不住脚。

例如，主观判断宁德时代的市场份额将会下降，然后唱衰公司，这样的论点是幼稚可笑的。

更何况宁德时代目前的市场份额还是很高的(全球市场份额从2020年的25%上升到2022年的37%，其中欧洲市场已经超过30%，美国市场基本可以和LG新能源平分秋色)。即使后期真的下降，也不代表公司没有增长，因为整个行业的板块都在扩大。

一个市场空间只有100亿的行业，即使企业获得50%的市场份额，也只有50亿的规模。但如果市场空间有1000亿，切30%的蛋糕也有300亿的体积。与前者相比，后者的市场份额有所下降。能说明企业走下坡路吗？此外，未来的动力电池很可能是一条10万亿级的轨道。面对如此巨大的增量，过于执着于市场份额是否有意义？所以要全面看问题，不能只知道一个，不知道另一个。

再比如以动力电池产能过剩为由，认为宁德时代会陷入价格战的泥潭，无法自拔，这样的逻辑也站不住脚。

首先，正如上面提到的，电力电池的产能过剩被怀疑被放大，事情并没有想象的那么糟糕。其次，退一万步，即使后期价格竞争加剧，宁德时代最厚的安全垫也是最不怕的。

众所周知，成本是价格战的生死线，宁德时代在行业内具有无与伦比的成本优势。这一优势不仅来自上述制造环节的技术能力，还包括规模效应（电池公司产能翻倍，直接制造成本降低15%-20%）和原材料供应能力（宁德时代拥有行业内最完整的资源端布局）。

与盈利能力相比，2022年宁德时代净利率达到10.18%，去年全球第二大LG新能源净利润率仅为3.04%；与规模相比，宁德时代去年的净利润是LG新能源的7倍多；与技术储备相比，宁德时代去年的研发投资是LG新能源的3倍以上。许多国内同行无法比拟，相当一部分还没有跨过盈亏平衡线。

宁德时代真正可怕的不是低成本，而是在低成本的情况下保持绝对的技术领先，包括电池寿命、安全性、充电、寿命等纬度。

在此之前，宁德时代率先在行业内开发了CTP结构和高镍三元体系，从结构创新和材料体系上超越了日本和韩国。例如，2022年被《时代周刊》评为最佳发明“麒麟电池”，体积利用效率高达72%，同等体积下的电池比特斯拉4680电池高13%。此外，公司开发的4680、4695等大圆柱电池产品的循环寿命可达国内外朋友的3倍以上，能量密度比朋友高10%以上，安全性远远超过竞争产品。

▲图源：宁德时代官方微信官方账号

宁德时代在未来的技术储备和商业化方面也处于领先地位。今年4月，奇瑞冰淇淋车型正式宣布钠离子电池着陆，能量密度达到160Wh/kg；单体能量密度可达500Wh/kg，未来，汽车和飞机将商业化。此外，公司还成功发布了重型卡车换电产品，通过不断开发应用场景，推动行业天花板不断向上开放。这几天又有爆炸性的消息，就是宁德时代今年有一款产品会充电不到10分钟，续航400多公里。

成本优势最显著，产品实力最强。这样的企业会害怕价格战吗？不仅不会，还可能“乐在其中”，因为从各行业的发展历程来看，龙头企业在一轮适者生存后总能获得更大的利益。

当然，尽管如此，宁德时代显然不想这么做。在这次动力电池会议上，曾玉群的声明非常明确和坚定：

“在电池行业的后半段，要引领市场需求，从有到好，与行业一起迈向高质量跳跃发展的新阶段。”

与墙上的观众相比，其中的企业家看问题要清楚得多，他们知道未来在哪里，也知道如何去做。

[动力电池的未来]

关于动力电池，最近有传言说宁德时代将被特斯拉踢出供应链。虽然公司明确否认了这一说法，但人们仍然怀疑，这种担忧可能不仅仅是针对宁德时代。

开门见山地说，这种“人为刀，我为鱼”悲观情绪是不必要的。现在大多数人只是主观猜测，却不尊重客观事实。

事实是什么？

事实上，中国拥有世界上最先进、最完整的电力电池产业链。世界上70%的锂电池、近80%的电池正极材料和90%以上的电池负极材料来自中国。

事实上，电力电池的发展是一项漫长而系统的工作，要求企业在技术、制造、成本、融资、品牌等方面不存在缺陷，甚至测试一个国家的产业政策和组织能力，后来者几乎不可能在短时间内被取代。

只要我们做到最好，我们就不会成为别人案板上的鱼。光伏就是一个例子。十多年前，欧洲和美国一直在经营中国的光伏企业，但现在，当中国的光伏达到世界第一，双方的利益相关，共同，拳头无法战斗。归根结底，中国产品既便宜又容易使用，拒绝合作的后果可能是“杀敌800，自损1000”，每个人都很清楚这个经济账，尤其是在全球碳减排的宏观背景下。

根据IEA(国际能源署)发布的碳排放报告，2022年，与全球能源相关的碳排放量同比增长0.9%至3.21亿吨，总量达到368亿吨创纪录高值。早在2020年，中国、美国和欧洲科学家就在美国国家科学院杂志上发表了一项研究，指出如果温室气体排放不下降，大约35亿人将在50年后几乎无法生存。

▲图源：IEA

推动世界向清洁能源的转型是未来几十年人类最重要的课题之一，引领革命的重要任务已经历史性地落在中国企业的肩上，在某种程度上不是人类意志的转移。

在舞台的中心，更多的关注自然会受到质疑和批评。我只是希望这些问题和批评能够基于理性思考和坚实的逻辑，而不是主观的猜测和假设。最近，外界出现了一些关于锂电池和光伏的声音，认为锂电池行业也会像光伏一样卷起来，这实际上是胡说八道。锂电池无论是壁垒还是产品差异，都远远强于光伏，这从根本上决定了两者不具有可比性。

至于PE的20倍（TTM）看跌宁德时代有点奇怪。你知道，即使是创业板指数的平均市盈率也有点奇怪（TTM）都是30倍。考虑到增长，创业板第一季度归属于母亲的净利润同比只增长了3.55%，而宁德时代的净利润高达558%。概念是什么？即使PEG取0.1，宁德时代的市盈率也至少是50倍。

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