前车之鉴 跨界学费交了多少?

全新的成长？

作者：李晴雨

编辑：沈河

风品：陈梓轩 刘明

来源：首财——第一个财经研究院

2023年新能源赛道已进入竞速深水区。

在过去的几天里，长城和比亚迪“举报门”大戏吸引了足够的眼球，反映了白热竞争“冰山一角”。但从上游相关供应链来看，布局依然热闹，跨界者如过河鲫鱼。

不，报喜鸟传出了跨境储能的消息。能飞出生长瓶颈期吗？

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跨境储能有多少胜算？

5月10日，报喜鸟宣布将以1000万元自有资金投资平阳俊泉养德股权投资合伙企业(有限合伙)，定向投资储能领域。

报喜鸟表示，此举与公司一致“实业 投资”发展战略有利于提高闲置资金利用率，增加投资收益，促进高质量、稳定性和可持续发展。

拉长纬度并不是报喜鸟第一次拍摄热门赛道。2022年12月，公告拟投资宁波俊泉事业，投资新材料行业；2022年4月，公告拟投资集成电路领域。

2023年5月16日，报喜鸟宣布，公司及其子公司实际担保余额 2.24 1亿元是母公司提供的担保，占上市公司最近一期经审计净资产的5.68%。本次担保后，全资子公司为母公司提供的担保总额为 3.65 亿元。

5月29日，报喜鸟宣布，吴志泽累计质押3650万股，占其持股比例的9.92%。吴婷婷累计质押9785万股，占52.73%。

不用说，报喜鸟正处于战略扩张期，扩容活力雄心肉眼可见，但也要控制债压节奏。

上升到服装行业，跨界并不少见，也不乏点石成金、脱胎换骨的人。比如杉杉股份早在上个世纪就瞄准了锂电池行业，现在已经是一线龙头了。

只是，过去的成功容易复制吗？与过去不同的是，与杉杉股份的卡位时机相比，报喜鸟目前的先发优势是什么？

中国电池产业研究院院长吴辉认为，储能电池类似于电力电池发展的早期阶段。由于进入新能源汽车的门槛低于新能源汽车，一些企业获得了它这是一个很好的机会，但赛道也越来越拥挤。

据统计，到2025年，新型储能产业规模将超过万亿，另一厢涉及储能产业的注册企业已超过8万家。

大市场竞争更强，赛道过热热钱太多，价格战接踵而至。根据国金证券研究报告，2023年4月，2小时储能系统加权中标平均价格为1.16元/Wh，3月平均价格下降0.06元//Wh，环比下降4.9%。

业内人士指出，要警惕储能轨道产能过剩的风险。一旦需求低于预期，衍生风险就不容忽视。

行业分析师刘瑞玲表示，新能源产业属于资本密集、人才密集、技术密集的新兴产业，纺织服装属于典型的劳动密集型产业，很难说两者之间有多少协同作用。冷启动跨境，注定是好消息鸟不能在一夜之间实现，需要警惕支付学费的可能性。毕竟，储能行业的生产成本高、规模效益差、价格低等问题日益出现。

这个新生意有多香，最后有多少水花，概念是否热，还需要时间回答。

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前车之鉴 跨界“学费”交了多少？

报喜鸟控股公司成立于2001年，主要从事品牌服装的研发、生产和销售。据和讯网报道，自2015年以来，报喜鸟主要参与股权投资业务，涉及互联网、大型时尚等新兴产业，投资于儿童网络、仁仁科技、小玲鱼金融服务等新兴企业。目前，报喜鸟控股有多个控股或投资平台，报喜鸟集团也有多个投资机构，可以说是投资行业的老枪。

然而，跨境的质量和质量是值得审视的，甚至是“翻车”之鉴。

例如，互联网金融曾经非常受欢迎，就像当前的储能行业一样。据国信证券报道，2012年，国内服装业陷入库存危机，再加上电子商务平台兴起的影响，2013年报喜鸟业绩大幅下滑，当年净利润同比下降66.35%。2014年，在收入增长12%的基础上，净利润再次下降16%，2015年利润再次下降。

在此背景下，董事长吴志泽多次宣布将互联网金融作为集团第二主营业务。

2015年5月，报喜鸟风险投资与上海谷金融信息服务有限公司签署投资合作协议，投资设立小鱼金。据《国家商业日报》报道，2015年上半年，报喜鸟投资仁仁分期付款、永嘉恒盛村银行、温州贷款等互联网金融领域，相关投资超过2亿元。

后来发生的事情我们都很熟悉，互联网金融深度整改，2018年互联网金融平台“踩雷”不断，报喜鸟因此伤了不少活力。

据《国家商业日报》报道，2016年，主品牌报喜鸟一次性清理了季节性库存，导致公司毛利率下降7个百分点。其子品牌凯米切、圣捷罗和法兰诗顿仍在亏损。由于投资公司亏损、库存价格下跌和房地产商业价格下跌，叠加3.1亿元资产减值，报喜鸟收入下降10%，上市以来首次亏损，亏损3.9亿元。

2018年，小鱼金融服务业务规模萎缩，当年收入下降49.62%，净利润下降65.24%，净亏损3500万元。报喜鸟虽然利润双增，但净利润增长99.92%，但经营活动产生的净现金流量下降了22.86%。年底出售金融资产金额1.17亿元，计划提价准备余额7135.82万元。

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近六年来首次双降

去库存压力依然存在

学费足够深刻，仍然难以消除跨境热情，与表现密切相关。

面对亏损，报喜鸟也从痛苦中吸取了教训。自2017年主营业务转型以来，收入净利润持续改善，值得肯定。

但2022年打破上述增态:收入43.13亿元，同比下降3.11%；净利润4.59亿元，同比下降1.20%。都结束了前五年的连续增长。遇到增长瓶颈期吗？

要知道，2022年公司获得政府补贴约1.22亿元，同比增长90.63%，难免会让人担心企业的盈利能力。

经营现金流5.153亿元，较去年6.195亿元下降超过1亿元。现金和现金等价物流出5.028亿元。

面对上述颓势，吴志泽在上个月的股东大会上反思了过去几年的多元化道路“我以前犯过太多的错误，踩过太多的坑，我从房地产中赚不到钱。在服装方面，过去有太多的新品牌，而且许多品牌都太匆忙了。我们现在想谈谈高质量和稳定性的可持续发展。”

回归主营业务，高质量发展，难能可贵。然而，主营业务也有主营业务的痛苦。

根据国家统计局的数据，2022年全国消费品零售总额同比下降0.25%，其中服装、鞋帽、针纺商品零售总额同比下降5.8%。2021年服装行业复苏反弹后，2022年再次面临巨大压力。

吴志泽在年度股东大会上表示：“整个服装市场已经进入股票竞争，甚至缩水竞争。然而，市场对商务男装、正式服装和西装的需求仍然存在。企业应该更加关注自身的发展，而不是关注外部环境。”

是的，打铁需要自己的硬。尤其是行业寒冬，更突出了抗风险能力，发展了底盘稳定性。

聚焦报喜鸟的经营面，首当其冲的是去库存挑战。

2022年，报喜鸟库存从2020年的9.65亿元增加到11.79亿元。

行业分析师于盛梅表示，服装与趋势正相关，高迭代测试了企业的特色设计能力、市场周转效率和市场洞察力。如果你卖不出去，你只能降低价格，甚至处理坏账。

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主品牌收入双滑

如何阅读渠道经？

截至2022年底，报喜鸟共有1684家线下门店，同比增长5家。其中直营店746家，加盟店938家。

同时，七匹狼、中国利郎、九牧王、金霸的门店数量分别为1819家、2644家、2444家、2000多家(金霸官网数据)，海澜之家达到5942家。相比之下，报喜鸟在“垫底”迫切需要改善位置和规模效应。

当然，这也与报喜鸟专注于中高端定位有关。直营店多，开店步伐稳定。客观来说，它们都是为主要品牌储蓄能量。

以2022年为例，报喜鸟毛利率为62.74%，七匹狼为45.23%，九牧王为59.46%，海澜之家为42.89%。

但高毛利率也担心高毛利率。例如，流行趋势逐渐走向休闲风格，过于依赖单一类别或存在增长瓶颈。上述业绩下降和高库存应该是一个提示信号。以自豪的定制业务为例，这类业务需要相对较长的时间，更注重客户沉淀，而不是创新。

报喜鸟在2022年年报中表示，该公司已经实施了“一主一副，一纵一横”战略、服装主业坚持多品牌发展，目前自有或代理的品牌包括报喜鸟、HAZZYS（哈吉斯）、宝鸟、所罗等。

品牌矩阵足够强大，但主要收入取决于主品牌报喜鸟和HAZYS，占总收入的近70%。

2022年前者收入14.76亿元，同比下降1.3亿元，占34.22%，比2021年36.22%下降近2个百分点。HAZZYS下降相对较少，收入14.16亿元，同比下降3596万元，占32.83%，与2021年的32.62%基本持平。总的来说，只有宝鸟实现了正增，报喜鸟下降最大。

这两个主要品牌都有所下降，需要引起报喜鸟的警惕。

值得注意的是，报喜鸟在一定时间内只有HAZZYS的代理权。服装行业分析师程伟雄认为，虽然HAZZYS品牌给报喜鸟带来了很大的业绩提升，但品牌代理模式也存在一些弊端。如果操作不好，会影响性能。如果操作好，也会给别人做婚纱，不确定性很大。“代理权的丧失必然伴随着相应的损失。”

行业分析师郭兴认为，报喜鸟的业绩增长不能太依赖于续签代理品牌。如何通过渠道、品牌转型、加强前沿创新、特色设计等方式加强主要品牌是报喜鸟迫切需要考虑的问题。这也是巩固主营业务关注主营业务的应有意义。

从渠道来看，除了门店规模，网上比例也是关注点，销售比例只有18.51%，远低于线下份额。

也有投资者在互动上问：报喜鸟在网上做的不温不火，是否考虑拿出一些适合网上销售的品牌？

如何更接近消费者和销售趋势？然后穿越行业的寒冬，打破自身的成长周期，报喜鸟需要深刻的变化。

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开门红背后 年轻化奔赴 

窗口期赛跑

幸运的是，除了各种缺陷和痛点外，深入从事服装行业20多年的报喜鸟仍然具有坚实的市场影响力。一旦轨道恢复，自身的反弹和修复就不容低估。

2023年第一季度，报喜鸟收入12.90亿元，同比增长11.49%，净利润2.56亿元，增长24.22%；经营活动产生的净现金流量为1.50亿元，同比增长261.44%。

在良好开端的背后，除了消费复苏外，还与自身优势的重点和内生力的优化有关。据钛媒体报道，2023年1月至4月，其运动服产品销量翻了一番。年轻人的步伐明显加快。

报喜鸟品牌总经理余健表示，报喜鸟将继续以西装为核心类别，不再轻易扩大类别，加强消费者记忆点，延伸西装的核心类别，努力成为西装轨道的第一.1。

值得注意的是。2022年，在各项成本压缩的背景下，R&D成本逆势上升。

此外，新曲线培育也有期待。与以前相比，跨境手段发生了变化。——从直接持有项目股权的风险投资转变为通过LP投资基金参与一级市场投资。

如2022年报所述，“参与设立投资基金，利用外部资源，充分发挥公司内部优势，提高资金使用效率。”

不用说，报喜鸟也知耻后勇，系统深变。通过战略蓄力、优势聚焦、主营业务深耕，全力拥抱变化，为新的成长开始而奋斗。

然而，机会总是转瞬即逝的。能否抓住主营业务复苏和新兴轨道发展的窗口期和红利期？

报喜鸟和吴志泽仍在与时间和精度赛跑，与危机敬畏赛跑。

本文为首财原创