特斯拉的降价引起了市场担忧

旭升集团于3月8日发布了2022年年报。根据财务报告，公司总营业收入为44．54亿元同比上升47亿元．31％，归母净利润7．01亿元同比增长69亿元．7％。根据单季度数据，第四季度营业总收入为11．89亿元同比增长17亿元．57％，第四季度归母净利润2．同比增长165亿元．29％。该数据高于大多数分析师的预期，分析师普遍预计2022年净利润为6．94亿元左右。

在收入净利润双增长的背景下，徐盛集团股票开盘低开低走。为什么？综合压铸的前景发生了哪些变化？本文将详细分析。

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特斯拉的降价引起了市场担忧

旭升集团于2017年登陆a股，因为属于特斯拉概念股，上市第一天就涨了44。％，此后，连续11个交易限额。此后，由于估值过高，部分年度业绩低于预期，徐盛股价在未来几年整体呈现调整趋势。截至2020年底，该公司股价已从2017年上市以来的最高点跌至一半。

公司知道依赖大客户不是长久之计。现在旭升集团的最大客户已经超过了2019年的50个％比例降至不到35％。但市场仍将公司与特斯拉深度绑定，这一大幅下跌源于特斯拉降价对供应链利润下降的担忧。

从表面上看，这种逻辑确实是合理的，但从制造业的属性和特斯拉的商业理念来看，这是完全错误的。在规模效应的作用下，人类制造业实际上是长期通货紧缩，特斯拉产品的降价是科技创新的体现。

每一次工业革命都会给汽车行业带来巨大的变化。时代造就英雄，一定会推出汽车公司，颠覆性地创造新的生产模式，把新技术和新需求结合起来。百年汽车行业一直在寻求平衡，既要满足消费者多样化的需求，又要达到最大的效益。

从手工生产到批量生产再到柔性生产再到平台生产，每一次替代都是为了提高社会生产效率。作为新一轮汽车产业改革的领导者，特斯拉正在开创一种新的生产模式。

从长远来看，特斯拉的供应链成本可以从以下几个方面降低。技术创新空间：在电气智能的趋势下，智能和集成压铸等新技术有更大的技术创新空间。从长远来看，它们预计将大大降低成本，而在传统部件中，技术创新的空间相对较小（内外装饰）／传统空调系统等)。

VA／VE空间:消费者感知度低的非安全功能、零部件类型和轨道更容易实现(机械底盘部件)／内外装饰／热管理等)。

独立替代：目前仍由外资供应商或合资供应商提供的零部件类别，有独立替代的空间，特别是Tier2／三阶段散件供应商(座椅组件)／车灯组件／线束组件等。

是否独家供应：目前仍是独家供应的产品类型，可引进新供应商，有新的降价空间。

从这个角度来看，徐盛集团的综合压铸技术属于技术创新空间下的成本降低模式。现在，特斯拉的降价是这类企业订单增长大幅增加的开始，而不会导致利润下降。

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业绩能否继续高增是最大的疑问

虽然旭升集团整体业绩大幅提升，但其销售毛利率下降和应收账款逐渐上升正成为制约其持续增长的巨大因素。

对于毛利率下降，徐盛集团表示，随着更多企业进入新能源汽车零部件供应市场，增加下游客户的选择，使公司未来将面临更激烈的市场竞争，公司产品定价可能会受到影响，如产品成本不能同时降低，公司毛利率将随着价格下降而下降。

应收账款公司在年度报告中的解释主要是由于业务规模的扩大，以及公司信用政策的范围

内部应收账款余额的增加。但这在一定程度上反映了公司在产业链中的弱势地位，可能会严重侵蚀公司的营运资金。公司的短期贷款从2020年的1亿元增加到2022年的10元．71亿元进一步表明，公司对营运资金的需求正在增加。在公司发行的28亿可转换债券中，近五分之一用于补充营运资金。

这些业绩指标的恶化可能会终止旭升集团的高增长业绩，新能源汽车在宏观行业的销售增长并不乐观。

根据乘联发布的数据，2月1日－全国乘用车新能源汽车市场零售219日．与去年同期相比，5万辆车增加了43万辆％，与去年同期相比，下降了4次％，今年累计零售54．与去年同期相比，6万辆增加了9000辆％。与2022年相比，今年新能源汽车市场增速明显放缓。从市场趋势来看，我国新能源汽车发展已进入瓶颈期。

从这个角度来看，在新能源汽车行业内部卷的背景下，徐盛集团更难实现去年的增长率。再加上目前的高预期估值，公司今天的下跌回调似乎是合理的。

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