一辆车净亏1

作 者 ｜ 无 忌

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近日，理想汽车发布了2022年年报。

2022年财务报告显示理想总收入452．87亿元(人民币，下同)同比增长67亿元．67％，归母净利润为－20．12亿元，同比－525．97％。

当理想汽车的收入几乎翻了一番时，损失进一步加剧。最接近利润的汽车制造新力量逐渐远离利润。理想发生了什么？

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增收不增利

光看收入，理想车就交出了不错的答卷。

财务报告显示，2021年总收入为270．11亿元大幅增长至452．87亿元增长677亿元．67％，是2020年94．57亿元的4．但2020年理想净亏损只有1倍。．66亿元，蔚来和小鹏同期造车新势力净亏损56亿元．11亿元和27．32亿元。

理想汽车曾被业界认为是“蔚小理”中第一个盈利的汽车。出乎意料的是，三年后，理想的汽车不仅未能盈利，而且净亏损直接飙升至20年．12亿元。尽管与2022年相比，威来145．小鹏前三季度6亿元和67亿元(2022年年报未发布)．78亿元的亏损，理想汽车的亏损是三家公司中最低的，但在接近利润的时候却功亏一篑，这也让资本市场对此表示担忧。

2020年11月，理想汽车股价上涨47．2022年10月底，70美元的高位一路下跌至12美元．股价在两年内下跌了74美元％，市值蒸发了367亿美元，约合人民币2520亿元。截至3月1日，理想汽车股价最近有所回升，股价为23．与高峰相比，61美元也惨遭腰斩。

单季度报告显示，2022年第四季度理想汽车总收入176．理想L95亿元、当理想L8等车型开始交付时，车辆总交付量增加。车辆销售收入172．7亿元同比增长66亿元．4％，净利润为2．65亿元。第三季度收入为93．同比增长204亿元．2％，但净亏损16．46亿元是理想汽车单季度亏损最大的，而去年同期亏损仅为2150万元，环比第二季度6．41亿元的亏损增加了156．7％。

无论是单季度还是2022年全年，理想汽车都是增收不增利，收入增长较大，但净亏损仅次于2019年的24年．三年来，18亿元几乎又回到了原点。

金融分析师徐毅认为理想汽车股价下跌有很多原因，除了新能源汽车股整体下跌因素，最重要的是理想汽车本身表现不佳，“理想汽车新性能不够惊喜，技术变化不大，从理想汽车财务业绩来看，损失大幅增加，预期销售不容易说。此外，理想汽车总裁沈亚楠本人也出售股票。你对投资者有什么信心？”

理想汽车毛利率一直是国内新能源汽车企业中最高的，2022年第四季度毛利率为20．2％，与其他汽车公司相比，第三季度的毛利率要高得多，其中比亚迪15．89％，蔚来13．3％，小鹏13．5％。理想20．2％仅次于特斯拉的25家新能源汽车公司．6％，如此高的毛利率不赚钱，也会导致资本看跌。

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一辆车净亏1．5万

理想汽车最大的变化是告别了以往单靠理想ONE的车型，先后推出了理想L9、理想L8等车型。从2022年8月底开始，理想汽车开始交付L9车型，11月开始交付L8车型。L9和L8车型交付后，理想汽车的月交付量被拉动。

2022年前10月，理想汽车的交付量一直徘徊在1万辆左右，甚至在8月份创下近年来的新低4571辆。在多款车型的推动下，2022年理想汽车总销量达到133246辆，高于蔚来122486辆和小鹏12万辆。

理想汽车销量成为“蔚小理”的老板，但净亏损仍高达20．12亿元，这意味着理想的汽车每卖一辆车都会损失12亿元．5万元。

2023年，理想汽车预计第一季度销量为5．2万辆到5．5万辆，已经过去两个月了，1月份销量为1000辆．2月销量51万辆，16620辆，前两个月总销量3．1万辆左右，如果达到理想汽车的预定目标，3月份的销量必须大于2辆．1万辆。此前，理想汽车对销量的预测过于乐观，甚至预测第二季度月销量将超过3万辆，目前并不乐观。

今年第一季度，理想汽车预计其车辆交付量为5．2万至5．5万辆同比增长644万辆％至73．4％，收入总额为174．5亿元至184．5亿元同比增长82亿元．5％至93％。从1月份开始，理想车已经交付了1月份．51万辆。对于第二季度，理想有更乐观的预测，该公司预计将在第二季度实现月交付超过3万辆。

一个实际问题是，理想汽车今年面临的竞争不会因为推出两款新车而减弱。2023年，特斯拉推出降价“第一枪”后，包括威来、零跑、埃安甚至比亚迪在内的“花式”降价开始。目前，理想汽车并没有公开降价，而是采取了比公开降价更让消费者难以接受的方式——减价。

2月8日，理想汽车推出理想L7，但有消息称，理想L7将推出无空气悬架的低配置版本，价格将便宜2万元。然而，理想L7的新闻发布会让消费者失望。这个低配置版本配备了蜂巢电池，而中高配置则配备了宁德时代的电池。一些知识渊博的消费者指出，宁德时代的电池寿命是有保证的，聚态电池具有高安全性、高可靠性和良好的循环寿命。但蜂巢能量不能达到纸面标记的参数，循环寿命短。两种电池的价格差距很大，理想的蜂巢电池，是一种伪装的减少。

理想车主王昭泽对理想L7的减少表示无法理解。”购买新能源汽车的消费者非常重视电池。毕竟，电池是新能源汽车的核心，是汽车的主要组成部分。理想L7的减少是为了迎合其他汽车公司的降价，但降价和减少是两件不同的事情，一件是表面的，另一件是背后的小动作。”

在华泰证券的一份研究报告评估中，我们也质疑理想汽车的减配。“理想汽车以减配降价推陈出新，依次发布L9／8／7系列产品本身具有降价的属性，面对激烈的价格竞争，理想的自上而下系列产品组合可以通过推陈出新的降价效果。”

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增程黄昏来了？

理想汽车是新能源汽车公司增程汽车的代表。理想汽车也以增程为噱头吸引了大量粉丝，但消费者慢慢发现增程相当于一个移动充电器，不那么高大和时尚。

一些业内人士指出，其他新能源汽车公司被困在锂电池原材料的急剧上升，但理想汽车的影响较小，这与扩展电动汽车有很大关系，这就是为什么理想汽车的毛利率仅次于特斯拉的新能源汽车公司。

与纯电动汽车相比，由于发动机充电，在不能通过充电桩充电的情况下，可以通过增程器获得能量，也就是说，只要有加油站，你就可以一直开车，但问题是这是燃料汽车还是新能源汽车？如果使用燃料的可能性更大，理想汽车的绿色标志是否有点不值得？

海明汽车维修总经理刘海明表示，在扩展模型中，电机作为动力系统直接驱动车轮，增加的发动机只用于驱动发电机充电电池组，不会直接参与动力输出。燃料发动机作为充电装置不需要强大的动力，小排量发动机可以满足充电需求。所以扩展汽车的燃料发动机并不强大。

“扩展程序不是一项更先进的技术，现在它几乎被放弃在行业中。扩展程序被认为是一种聪明的‘过渡技术’，纯电力是绿色旅游的未来。但理想的汽车考虑到了燃料经济和绿卡的优势使消费者误以为解决了耐久性的焦虑问题。此外，理想汽车的巨大空间已成为约30万个细分市场的代表。”刘海明认为，理想汽车最初依靠扩展模式确实成为新能源汽车的替代品，但随着扩展模式安全问题的增加，扩展模式技术的发展也进入了黄昏。

刘海明从专业角度分析，增程器在低速时会大功率发电，导致汽车前舱温度过高，有自燃火灾的风险。结合济南理想L9新车起火视频，第一次起火位于车头发动机舱。理想L9采用增程式动力技术，自燃起火可能与增程器有关。同时，由于增程器的植入，车辆的前舱结构更加复杂，线路和插件密集，线路和插件往往是汽车自燃的罪魁祸首。自济南理想L9新车自燃以来，理想还没有给出官方结论。也引起了消费者对增程安全系数的怀疑。

“经过多年的市场教育，消费者对新能源汽车已经从最初的陌生变成了更好的理解。这种华丽的噱头，如扩展程序，最初可以作为一个卖点，但随着消费者对安全的关注，特别是理想的系列是7辆家庭SUV，谁会带他们的家人去冒险？潜在的增程风险将使其迅速退出历史舞台。刘海明说，由于理想汽车销量低于预期，前舱连续多次起火，大大降低了消费者对理想汽车安全的信任。

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李翔的理想并不理想

说到理想，我们不得不提到李翔。作为理想汽车的创始人、董事长兼首席执行官，李翔最近的评论引起了许多网民的质疑和不适。一时“吹牛之王”、“空想家”成了李想的标签。

例如，当李想宣传理想L9时，他多次公开声称理想L9是500万元以内最好的家用旗舰SUV。他不怕驾驶性能和乘坐舒适性与库里南相比。为了强调和突出理想L9的性价比，李翔多次将理想L9与宝马X7和奔驰GLS进行了比较。

BT财经了解到，宝马X7的价格在100万元到173万元之间，而奔驰GLS的价格在106万元到137万元之间，而理想L9的官方指导价格只有45元．98万元。李想拿理想L9强行碰瓷库里南、宝马X7、奔驰GLS，被媒体指出哗众取宠。

奔驰GLS车主王强觉得李想拿理想L9和奔驰GLS相比很不靠谱。“汽车行业讲究一分钱一分货。他拿不到50万的车和100多万的车没有可比性。这是对奔驰GLS车主智商的侮辱，也会让人觉得他是一个有点不切实际的“理想主义者”。如果一个正常人有能力买GLS，他可能买不到。理想L9车的性能没有判断，但毕竟价格在那里。如果可以选择同样的价格，我相信会有更多的人选择GLS。”

在3月2日的理想春季交流会上，李翔再次释放了自己的“理想”。他希望理想在2027年实现乘用车市场份额超过20万的35％，2030年，理想将与特斯拉和苹果竞争。

以2022年数据为例，理想ONE年保险78930辆，理想L9年保险40151辆，理想L8年保险15547辆。在中国大型SUV市场，理想汽车占有率为50辆．73％；理想汽车在中国中大型SUV市场的份额为13．72％，所有份额均为第一名。

20万元以上乘用车理想车份额无据可查，但参照奔驰、宝马、奥迪2022年的市场份额，宝马市场份额3．32％，梅赛德斯-奔驰的市场份额为2．86％，奥迪的市场份额2．64％，这三家车企的车型几乎都在20万元以上，三家车企的市场份额只有8元．8％，离李想“理想”的35％市场份额的差异不是一星半，理想的家庭可以杀死梅赛德斯-奔驰、宝马和奥迪，市场份额达到三家公司之和的4倍。三家BBA公司在中国市场花了几十年时间才做到这一点。李翔能否在四年内达到一个大问号。

再说李想的另一个“理想”——标特斯拉和苹果。对比3月1日的实时股价和市值。截至3月1日收盘，理想汽车收盘价为23．61美元，总市值246亿美元；特斯拉的收盘价是205．71美元，总市值6509亿美元；苹果的收盘价是147．41美元，总市值2．33万亿美元。理想汽车的股价是特斯拉和苹果的11％和16％，特斯拉和苹果的总市值分别为3．8％和1．1％。

李翔说：“许多企业正在学习特斯拉和苹果，但他们没有学习关键，没有意识到毛利率的重要性，没有苹果特斯拉的生活，他们患有苹果特斯拉的疾病。”的确，理想汽车的毛利率相对较高，这也是理想的骄傲，但我想在2030年与特斯拉和苹果竞争，或者只是李翔的“理想”。

随着国内新能源汽车轨道竞争趋于白热化，汽车制造新力量必须通过技术手段和市场手段建设自己的护城河，这意味着即使是已经运行了几年的先驱“魏小理”，也没有呼吸的空间，更不用说“幻想”和“幻想”了。

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