增长基石:高研发投资转化产品实力,NT2

3月1日晚，蔚来发布了2022年第四季度及年度财务报告。

财务报告显示，蔚来第四季度收入为160．6亿元同比增长62亿元．2％，连续11个季度正在增长，年总收入达到492．7亿元，季度和年收入创新高。

尽管威来在过去一年受到新冠肺炎疫情、供应链波动等因素的影响，但多年来一直保持着业绩的高增长趋势。

历年威来的收入数据

但与成绩单亮眼的“分数”相比，其背后的业务细节或许能更好地解构蔚来的成长价值。

增长基石：高研发投资转化产品实力，NT2．0平台构建新产品矩阵

今年，智能电动汽车赛道已进入“资格赛”的下半部分，距离赛点不远。

威莱创始人、董事长兼首席执行官李斌曾将智能电动汽车轨道的竞争分为小组赛、资格赛和决赛。他认为，近年来智能电动汽车公司的战略规划是争夺2025年决赛的门票。

事实上，这一说法揭示了汽车产业链的特殊性：由于该产业链复杂性高，环节多，新旧驱动力的切换实际上是整个产业链上下游的共同创新。从原材料、电池到充电服务和售后市场服务，汽车制造和销售只是一个开始。完善供应链，做好服务链，是汽车企业建立长期竞争力的关键。

因此，在蔚来的发展规划中，汽车制造和销售是一部分，优化供应链，做好下游建设是另一部分。

其中，作为汽车销售的基本部分，产品竞争力支撑着蔚来进入“决赛圈”的信心。

威来必须不断迭代推出新产品，在竞争激烈、有产品周期的汽车行业中保持领先的产品核心技术。

从 ET7于2020年12月正式发布，蔚来花了26个月的迭代技术平台，产品矩阵也越来越丰富。

李斌在财务报告电话会议上指出，蔚来的产品可分为三类。第一类是主要的销售贡献车型，包括ET5、ES6、ET5猎装版将支撑蔚来2万台一个月的销售目标；第二类是ET7、ES7和ES8都采用了更精致的简约设计语言，内外设计优雅，驾驶质量优良，空间性能优异；第三类是EC7、EC6等锐化品牌车型适合追求个性的用户。

威来第二代技术平台背后是许多新车型（NT 2．0)推出。对此，李斌说:“我们所有的产品都切换到NT 2．0平台后，现有产品可覆盖BBA 80％主销车型所在的细分市场，对位产品优势非常大，碾压。”

这种产品的竞争力来自于不断增长的研发投资。正如李斌所说，为了建立长期的竞争力，威莱坚决投资于核心技术和优势产品的研发。2022年，威莱年研发总支出108．四季度研发支出4亿元39元．同比增长117亿元．7％。

蔚来历年研发投入

在智能电动汽车资格赛阶段，这些“沉淀”投资确保了威莱产品实力的持续刚性增长，为其进入决赛奠定了坚实的基础：

从交付数据来看，蔚来交付量持续增长，稳居智能电动汽车轨道第一梯队。第四季度，蔚来交付量达到40052辆，包括20824辆高端智能电动SUV和19228辆高端智能电动汽车，同比增长60052辆．0％、环比增长26．7％。

同时，威来在高端纯电动细分市场的优势进一步巩固。根据中国汽车中心终端零售数据，2022年第四季度，威来高端纯电动汽车细分市场份额分别超过40万元和30万元．8％和54．8％，位列第一。

在核心技术方面，威来在第四季度发布了Aspen、Alder和Banyan三个智能系统的固件升级涉及驾驶舱体验、驾驶控制、辅助驾驶等领域，包括100多个新功能和优化，全面升级用户的智能体验。

面对未来，持续的刚性投资也保证了蔚来不断获得更多的增长。

在NIO Day 2022年，蔚来推出了智能电动旗舰轿跑SUV EC7和全场景智能电动旗舰SUV全新ES8都是基于蔚来第二代技术平台(NT22)．0)建造。在财务报告电话会议上，蔚来还表示，2023年将基于蔚来第二代技术平台推出五款全新产品。

不难看出，蔚来的每一项研发投资都在转化为增量，这构成了蔚来稳定的“底座”，推动其进入增长直道。

然而，威来对智能电动汽车行业“资格赛”的信心不仅来自于产品竞争力，还来自于其基础设施布局和供应链优化。

决战赛点：利用电站拓展市场，垂直整合产业链

智能电动汽车市场的突破战不仅是“汽车”的竞争，也是“链”的竞争。

一是完善下游产业链，加大基础设施建设，成为新能源汽车品牌发展的重点。

2022年，中国电动汽车市场产销繁荣。根据工业和信息化部的数据，新能源汽车年产销分别达到705．8万辆和688．同比增长967万辆．9％和93．4％，市场份额达25．6％。

纯电动汽车市场仍保持着较高的需求，但随着电动汽车市场渗透率的不断提高，对能源补充网络的需求也越来越高。3月1日，工业和信息化部在新闻发布会上表示，将进一步扩大新能源汽车行业，全面提高光伏和锂电池的供应能力。

作为一个高端品牌，为车主提供独家能源服务一直是威来的竞争优势。截至2022年底，威来已建成全球1315个换电站，在中国建成“5纵3横8城市群”高速换电网络，共建成13384个充电桩，是中国市场上充电桩数量最多的汽车品牌。

李斌曾说:“蔚来不仅可以重新定义电动汽车市场，还可以重新定义技术和能源市场。”

在新的一年里，蔚来将继续加快建设“充电”＋2月21日，蔚来宣布，2023年将新增1000个换电站，共建成2300多个换电站。其中约400个是高速换电站，布局9纵9横19大城市群高速换电网。

值得一提的是，蔚来换电站有两个亮点：

第一，蔚来将从3月份开始部署第三代换电站。NIO Day 2022年，威来发布了第三代换电站和500kW超快充电。第三代换电站实现了更高效的车站协同换电，每天最大换电能力提高到408次，比第二代换电站提高了30次。％。

全新的三站协同换电模式大大缩短了单次换电时间，100kWh电池组电量从100kWh开始％充至80％最早只需20分钟，换电站工作效率的提高意味着车主的里程焦虑有望得到解决。

第二，威来将重点布局三四线城市和县城，这些城市和县城有一定的用户群，但还没有换电站。

电站在威来向下沉市场扩张中的作用在一定程度上超过了商店，因为充电和更换的便利性是购车者选择新能源汽车品牌的关键因素之一。

正如李斌所说：“我们认为我们不必在这些下沉的市场投资商店。在三四线城市，甚至更小的地方，我们通过换电站建设可以增加用户数量，这是一种非常有效的方式。”

建立充电换电系统，加快下沉市场拓展，证明下游产业链建设能够反馈汽车企业的汽车销售业务。

威来有一半以上的用户分布在上海、江苏和浙江，更广阔的市场正在等待发展。”今年的1000个电站不仅是为了补充当前的用户体验，也是威来进入更多市场的支持。”

其次，增加上游供应链，不仅可以提高汽车公司的成本压力，而且可以确保关键技术不受人们的控制。

2022年，由于磷酸铁锂等原材料价格上涨，电池成本成为众多汽车企业的“心腹大患”。

威来积极寻找更多的供应商合作伙伴，选择开发自己的动力电池，解决供应链成本问题。“我们将引进新的电池合作伙伴，”李斌在电话会议上说。今年3月，我们与中创新航合作的电池组将上线。当然，我们将与宁德时代保持长期的战略合作关系，我们也在与他们讨论一些新的价格机制。但从方向上看，我认为电池公司也意识到电池材料的一些价格波动必须与汽车公司一起承担。”

值得注意的是，继电驱动系统（EDS）经过对电池、包装设计、工业化等领域的深入研究，威来在电池组外部供应和平行生产的道路上越来越远。最近，据报道，威来计划在安徽省合肥建设其第一家电池厂。

同时，威来发布了150kWh固态电池组，大大提高了整车产品的耐久性。新电池组采用领先的固态电池技术，能量密度为360wh／kg，超长续航，ET7续航将超过1000公里。

此外，威莱还继续努力实施半固态电池的大规模生产，并探索更好的电池解决方案。据李斌说，威莱派出了自己的电池团队来帮助合作伙伴加快（半固态电池）的大规模生产，这需要几个月的时间。

结语

威莱连续11个季度的收入增长来自于产品实力和服务实力的不断提高，以及长期主义者垂直整合供应链的毅力。

随着产品矩阵的进一步丰富，能源补充网络的加快建设和成本结构的不断改善，威莱对增长的确定性越来越强。在2023年第一季度的指导下，威莱表示：交付目标为3．1万－3．3万台，同比增长2000台．3％至28．1％，营收目标为106．2亿元至115．4亿元。

至于2023年第四季度甚至2024年，李斌认为蔚来有望触及创新业务以外的盈亏平衡点。

无论如何，威来离智能电动汽车资格赛的赛点局不远了，目标是月销量3万，换电站累计2300座，量产半固态电池。

文章来源：香港股票研究所