哪咤销量连续三月环比下滑,开年就被“黑”了

再次“逆天改命”

作者：陈晚邻

编辑：李明达

风品:南辞 明湘

来源：金融-金融-金融研究所

新能源汽车市场的快速爆发，从来不缺冉冉新星。

比如哪吒汽车，2022年年销量同比增长118%，连续29个月同比增长，成为首个年销量突破15万台的新势力品牌。哪吒的速度令人骄傲，堪称国内非凡的品牌增长纪录。

也许是春风引以为豪的马蹄病。天眼查显示，2月2日，哪吒汽车关联公司合中新能源汽车有限公司工商变更为股份有限公司，再次引发上市遐想。

没有必要重复销冠前景的热度。但是，能否继续热身，实现“上岸”的夙愿，还是要打个问号？

01

销量连续三月环比下降

销冠成色怎么样？

根据最新的销售数据，2023年1月哪吒汽车销量6016辆，同比下降45辆．35%，环比下降22%．8%;

值得注意的是，2022年11月，哪吒交付量为15072辆，比10月18016辆下降近3000辆；12月交付量仅为7795辆，同比下降23%，环比下降48%。

换句话说，哪吒连续三月环比下滑，开年就被“黑”了。这个新的普销冠和哪吒的速度基础有多稳定？

回顾2022年，作为退补的最后一年，厂商们可以用尽全力拉销量，进而引爆一波“小阳春”。

在混乱的战斗中，哪吒汽车成功地“闹海”，跑出了哪吒的速度。客观地说，这一成就与管理层无关。创始人方云舟领导的核心团队基本上来自奇瑞汽车。2018年，北汽新能源前副总经理张勇加入并担任首席执行官。虽然互联网不多，但传统基因也使哪吒汽车能够轻松地在B端市场扩大出租车、在线叫车、公务车等市场，并与企业事业单位进行深入合作。

可以说，低价和公开策略为哪吒汽车的崛起奠定了基础。

CEO张勇曾说:“短暂超越没有意义，哪吒的用户群更受欢迎。按照这个逻辑，只有理想的三倍才能比他强。”

充满信心，但细品或歧义。大众喜欢，更多的应该是C端购买，B端大单支持多少“大众”？

过去，在B端的依赖下，哪吒的销量成功受到了媒体的质疑。

据《证券日报》报道，2022年7月以来，哪吒汽车月销量与保险销量相差较大；其中10月份销量18016辆，保险金额仅9832辆，相差8万多辆。

“水”有没有“水”？、不评价是否“透支”，见仁见智。

退一步说，所谓黑猫白猫，能抓到老鼠就是好猫。作为后浪，在红海杀出重围，销量上升并不容易。

但是有了销量，高枕无忧吗？

行业分析师于盛梅表示，低价是新能源汽车市场早期的必要阶段。下半年，随着工业化水平的日益成熟、智能化和互联网化，行业将迅速升级。此外，2022年，蔚小理正处于新旧车型的交替转折点，哪吒的销冠不仅积累了很多头发，还有运气考虑。随着产能不再有限，高端化进一步，传统汽车企业的快速觉醒叠加，哪吒汽车的“优势”能持续多久，缓冲期能享受多久。

不苛刻。看看10月份上述销量与保险量的差距。接下来的三个月里，市场一直在迅速变化。

与同行相比，以2022年12月为例，其销量仅为埃安的四分之一，并首次被随后的极氪和问界超越。

这样的销冠表现令人担忧吗？

你知道，哪吒汽车首席执行官张勇设定了“2025年销量超过50万辆”的目标。如果你想实现这一目标，你必须在未来三年实现近50%的年均同比增长。

挑战有多难？

02

三座成长“山丘”

“闹海”难度知道多少？

更深层次，销售并不意味着一切。

跑哪吒，能否继续高光“闹海”，还有迫切的烦恼要解决。

首当其冲的是盈利困难。

根据360公告数据，2020年哪吒汽车收入12．97亿元,净亏13．21亿元，2021年收入57元．净亏29亿元35亿元。

为什么越卖越亏？“以价换量”有多可持续？什么时候烧出核心造血力？

君不见，特斯拉凭借规模优势逐步降维攻击:Model 3 / Y 降至 22．99 万元/ 25．99 一万元的新史低。快速、准确、无情的屠刀价格迫使已经亏损的蔚来汽车降价，市场肉搏刀见血。

一些媒体分析人士指出，特斯拉可能不可能在产能充足和技术支持下降到20万以内。

这是对哪吒低价跑量的本质打击吗？

当然，哪吒汽车也在升级。

2023年，新年贺词中的“品牌向上”被视为其高端冲刺的号角。

只是，升维怎么容易？

截至目前，哪吒已推出4款产品，2018年首款量产车型哪吒N01，起价仅为5．98万元。直到哪吒S，价格才突破20万元，达到30万元以上。

然而，从实际销量来看，哪吒U仍然是主力、哪吒V支撑，两者分别售价12．38-18．58万元、7．99-12．38万元。

2022年，哪吒V和哪吒U的年交付量分别为98847台和51021台，占总销量的15%．2万辆的98%。

而被视为高希望的哪吒S，2022年12月交付的数据为2003辆，仅占官方订单量的10%。

虽然官方解释是产能正处于攀升阶段，供应链受疫情影响，但这样的成就很难说出来。

显然，哪吒的销量与性价比密切相关。高端基因的缺乏，一旦低价标签固化，再加上高端市场的强者，可以想象形象很难打破圈子。这也是哪吒成长的第二座“山”。

哪吒汽车也知道，副总裁兼品牌中心总经理陈慈良曾说过：“作为一个品牌，从高到低，品牌具有势能和品牌实力。高端奢侈品牌可以通过向下释放势能。”

也许，也有无奈和急迫。

汽车行业研究员刘明认为，虽然新能源轨道正在增长，但越来越多的企业涌入，每个公司都会得到更小的蛋糕。最直接的表现是，汽车卖得越来越贵，但销量仍然很高提不上去，覆盖不了成本。

“对于从低价路线开始的新力量来说，从低到高，很难摆脱原品牌固有的面孔，吸引新的增量市场。国家补贴退出后，这些新力量也会带来很大的压力。”

行业分析师刘瑞玲进一步指出，高端不仅是价格问题，也是品牌灵魂问题，其中性能实力、品牌营销、质量服务等环节是关键。

的确，无论是销量上涨还是价格上涨，产品力都需要说话。

根据全国汽车产品缺陷线索检测合作网络，随着销量的增加，哪吒汽车的投诉量也存在同样的隐忧。

截至2023年2月6日15时，在黑猫投诉平台上，哪吒汽车共投诉454条，包括制动故障、车辆异常噪音等质量问题、销售欺诈、押金不退还等服务问题。

哪吒车型对车质网的投诉也不少，如续航里程不准、刹车故障、仪表故障等。

显然，质量控制风险控制有很多缺点需要解决。

随着销量的飙升，如何提高驾驶体验和服务声誉更加迫切。我们应该知道，这两个因素是销售势头和品牌向上的可能决定因素，是汽车公司快速实现规模效应、生活甚至更好的基础。

如何读好品控经，是哪吒维护销冠荣耀，继续“闹海”、第三座“山丘”持续生长。

03

估值减半，市场逻辑发生变化

为什么IPO冲刺？

说到“活下去”，对销冠哪吒似乎也很遥远。

过去，身处烧钱轨道的哪吒从未掩饰过对上市的渴望。

张勇曾经说过:“企业发展需要很多钱。说我们不缺钱是假的，就是现在已经上市融资的(企业)也需要再融资。对于企业来说，钱越多越好。”

早在2020年，哪吒汽车就表示计划2021年科技创新板IPO。无奈天不遂人愿，由于审计更加严格，最终失败。

2022年2月，又有消息称，哪吒汽车主体合众汽车正式启动港股上市计划，哪吒汽车已开始Pre-IPO轮融资，目标估值约450亿元，后续消息不多。

行业分析师郭兴认为，新能源汽车制造已进入重组的下半年，特别是在补偿消失后，汽车公司别无选择，从技术到服务到产业链，供应链血液战争是不可避免的，价格战只是生存纠纷的一幕。对于那些想要“上岸”的玩家来说，“粮食准备”窗口并不多，哪吒必须加快IPO，这可能是他们在2022年追求业绩的重要原因。

能成功销售“闹海”、大规模奔跑后，这条拥抱资本的路容易走吗？

随着时间的推移，资本市场上的“热钱”并不多。投资者越来越理性，不再盲目痴迷于规模和速度，而是更加关注企业的利润可能性和发展的确定性。零跑车在市场上破裂，威马汽车的IPO搁浅充满了信号。

据投资界统计，2021年港股上市的理想与小鹏，2022年股价分别下跌37．41%和79．41%;与上市之初相比，2022年登陆港股的蔚来和零跑股价也下跌了50．6%和5．3%。

在这种背景下，哪吒的车能安装多少？

2022年12月29日，360公告披露，对外投资哪吒汽车持股比例下降，最新持股比例10．72%对应账面价值11．53亿元。按此计算，哪吒估值约108亿元。

据晚点LatePost报道，哪吒在2022年7月获得D轮近100亿元融资后，估值达到250亿元。

换句话说，半年估值缩水100亿元。

此外，根据360公告，360及其子公司已于2021年5月31日和2021年10月27日完成9亿元出资和10亿元首轮投资，共19亿元，剩余10亿元未支付。

公开资料显示，哪吒汽车自2017年以来已完成10轮融资，累计融资金额近180亿元，除三轮未披露交易金额外。

这个“家庭背景”在被称为烧钱的新能源汽车行业并不丰富。在持续亏损中，哪吒汽车的财务状况也值得关注。2023年能否上市“上岸”？、为什么要“上岸”？既是企业的发展目标，也是“冲锋坎儿”。

04

无畏与冲劲

有时候“逆天改命”

幸运的是，哪吒汽车能够在和平时期思考危险，自我意识仍然清醒。

创始人方运舟在2023年的新年贺词中提到：“哪吒汽车还处于创业期，高质量生存才是目标。”

平心而论，这个目标不大也不小。从速度黑马到质量白马，哪吒很难实施。

哪吒汽车的品牌口号相当个性化，“我的命由我不由天”。与其他强调前卫的新力量相比，哪吒汽车的品牌口号相当个性化。

官方网站解释说，哪吒作为中国传统文化中的重要知识产权，其脚踏火轮的印象深深扎根于人们的心中，代表了古人对简单、轻松、舒适旅行方式的渴望。同时，哪吒也是勇敢、自信、无畏的精神化身。以“哪吒”命名是对哪吒精神的深刻致敬。

是的，哪吒汽车很固执，让高品质的智能电动汽车触手可及，科技平等的价值观符合新国潮的大趋势，迎合新一代消费者的地方自信和多样化的个性调性，从而吸引了无数粉丝。为了保持强烈的调性认同，黑马开始后，巩固质量体验和长期主义是应有的。

不只是说说而已。

在技术层面，2022年11月，在“浩智战略2025”全球技术品牌发布会上，哪吒汽车一口气发布了浩智超算、浩智电驱、浩智增程三大技术品牌。

同时，智能汽车中央超算平台800V一次性推出 三款具有原创性的前瞻性产品，包括SiC高性能电驱系统和高效三合一增程器。

为了布局“增程”路线，哪吒也在1月中旬投资 4000 浩智增程科技(安徽)有限公司成立1万元。

在安全方面，2023年1月8日，哪吒汽车获得国际公认的ISO测试、测试和认证机构SGS颁发的ISO 26262功能安全ASIL D流程系统认证证书。

这标志着哪吒汽车建立了国际一流的功能安全管理和开发流程体系，为企业的安全稳定发展提供了重要保障。

不用说，哪吒并不缺乏危机感，也在深入学习内功和基本功，努力在智能化的下半场过上更体面的生活。

不努力也不行。随着补贴的退出，大小车企没有“温室”的滋养，真刀真枪竞争的是技术、渠道、产品实力和产业实力。白刃在攻防战中，销冠哪吒汽车一览众山小，也高处不胜寒。

如何避免昙花一现，继续黑马的光辉？完成更令人信服的白马变化，再次“逆天改命”？

时间不等人，市场不等人。勇者无畏的哪吒车和张勇，负担依然不轻。

本文为铑财原创