Apollo出行(0860.HK)公告将以20

虽然国内新能源汽车企业的数量仍在增长，但汽车制造仍然是一笔烧钱的生意。在市场上站稳脚跟的魏小理，仍然没有摆脱亏损的阴影。就连拿下2022年新势力销售冠军的哪吒汽车也连年亏损。曾经和魏小理一样出名的魏马汽车现在面临着能否生存的尴尬局面。2022年，连续上市不仅让魏马汽车面临巨大的现金流压力，2022年底，威马汽车降薪、取消年终奖、裁员、停产等负面消息层出不穷。威马汽车能否在竞争日益激烈的新能源市场生存，确实是一个亟待解决的问题。

Apollo出行(0860.HK）公告将以20.2亿美元(近158亿港元)向威马汽车控股有限公司(威马汽车)收购威马汽车子公司，以每股0.55港元288亿港元结算。收购完成后，威马汽车将持有311亿股Apollo旅游股，持股比例达到68.26%。

值得注意的是，在并购公告发布后不久，威马创始人沈辉在微博上分享了一段有意义的“像动物一样生活”字样的短视频。

Apollo旅行并购早有预谋

根据公开资料，Apollo前身是德国小众超级跑车制造商Gumpert，后者是奥迪的皇家改装厂。Gumpert于2007年推出了第一款车型Apollo，但在2012年，由于资金链断裂，Gumpert被香港一家投资公司收购并更名为破产Apollo。

2020年3月，香港珠宝及钟表贸易投资公司力世纪宣布完成收购Apollo 86.06%的股份。力世纪取得控股权后，将公司名称改为AFMG，第一个电动超跑在同年举行的第三届世博会上发布Apollo IE。

去年9月，APOLLO旅游公告称，目前公司的战略定位是专注于自己的品牌汽车开发业务，顺应全球智能电动汽车的趋势，致力于成为智能旅游服务行业的领导者之一。该公司将与威马汽车在汽车制造方面产生协同作用。为此，该公司的中文名称特别由“李世纪有限公司”改为“APOLLO智慧旅游集团有限公司。

今年年初，威马汽车通过一系列换股方式获得了力世纪28.51%的股权，成为后者最大的单一股东。随后，威马汽车团队迅速嵌入力世纪。威马汽车创始人沈晖被任命为力世纪非执行董事兼联席主席；与此同时，前威马汽车创始团队核心成员之一的戚也于今年2月被任命为Apolo总经理。

然而，考虑到Apolo目前在中国没有生产基地和资质，但它有生产智能汽车的计划。与威马战略合并，威马可以利用温州和黄冈两个全资质智能制造基地的25万台年产能实现自己的汽车制造计划。

威马汽车在完成并购上市的同时，打算完成品牌和产品的战略升级——通过与阿波罗的联合研发，通过主流、高端和超豪华市场，提高资本市场的认可度和整体企业价值。具体来说，威马汽车覆盖主流市场15万-35万元，高端品牌60万-80万元A＠X，以及专注于超豪华车市场的Appollo跑车。对于想在新能源市场有所作为的阿pollo来说，并购威马不仅可以获得汽车制造资格，还可以快速为威马现有的生产能力、汽车制造经验和品牌实力开拓国内市场，在战略层面上节省了大量的时间和成本。

威马汽车首先确保“活下去”

威马作为汽车制造新力量的先驱，三年前也有过辉煌的时刻，曾经是资本市场的热门财产，受到百度、上汽集团、雅居乐、红杉等知名资本的青睐。数据显示，威马汽车经历了11轮融资，一级市场融资金额超过350亿元。当时，它与国内汽车制造新力量“魏小理”并列第一梯队。然而，随着传统汽车公司的进入和汽车制造新力量的不断发展，竞争力不明显的威马汽车逐渐落后。

根据之前的招股说明书，威马汽车 2019 年、2020 年、2021 年收入分别为 17．62 亿元、26．72 亿、47．43 一亿；损失分别为 40．4 亿元、42．25 亿元、53．63 亿元。值得一提的是，与2021年57亿美元的估值相比，Apollo对威马的收购对价为20.23亿美元，这意味着威马的估值比以前大幅下降了56%。

虽然很多造车新势力连年亏损，但销量还是稳步进步。从去年开始，威马的销量开始下降。根据2022年乘联会的数据，威马1月至11月的累计销量仅为29358辆，而去年威来全年共交付12.2万辆，小鹏交付12.1万辆，理想交付13.3万辆。

除销售外，威马去年下半年因与浙江吉利控股集团有限公司的知识产权纠纷败诉，需要赔偿吉利控股700万元。此前，威马刚在与安吉智兴物流有限公司的纠纷中冻结了7652万元的财产。

面对销量下降、上市失败、竞争激烈等因素，去年11月21日，威马汽车首席执行官沈辉发布内部信件，为了应对财务压力，公司管理主动减薪一半，同时简化公司整体运营成本，将通过一系列财务措施降低运营成本，威马内部裁员、大规模关闭等消息。

为了筹集资金，威马汽车积极寻求上市，但上市过程并不像预期的那么顺利。2022年6月，威马在香港证券交易所提交了招股说明书，但12月1日的招股说明书无效，未更新。

如今，Apollo旅游并购威马汽车也为后者借壳上市铺平了道路。接近威马的人士透露，阿波罗将尽职调查威马。乐观估计，威马很有可能在今年第二季度完成上市。因此，威马汽车和阿波罗通过这种反向收购出行（RTO）上市。对威马来说，这也是目前最现实的选择。分析指出，RTO其优点是完成速度快，新资金和估值不受二级市场波动的影响。这种模式的选择也充分考虑了D轮前投资者的利益。

此外，考虑到2022年许多新汽车制造商遭遇股价下跌，特别是在上市后股价下跌55%的背景下，威马高管决定调整上市方式，以避免近期资本市场的波动。

不仅如此，在融资方面，威马最近还获得了超过5亿美元的三笔股权融资，作为上市前的补充营运资金。三家融资方主要包括香港和澳门一家知名商业银行2.5亿港元、正威国际5亿港元和雅居乐集团15亿港元。

中国乘用车工业联盟秘书长张秀阳认为，Apollo旅游与威马的战略合并可以说是各取所需。对于威马来说，被收购上市可以尽快进入资本市场，并获得大量资金注入，以备后续的研发、制造和发展。对于在中国没有建设生产基地的Apollo旅游，威马可以利用温州和黄冈的全资质智能制造基地来提高产能。

从市场环境的角度来看，为了更好地分担成本，许多品牌发挥了多品牌的战略。例如，威莱有三个新能源汽车品牌，埃安也是一个双品牌运营商。可以看出，新力量也在通过更多的品牌来覆盖市场分享成本。

现在，通过战略并购，威马将成为第一家覆盖三个不同阶段品牌的企业。从行业的角度来看，目前只有比亚迪的产品线这么长。此外，威马的主要产品从15万到20万的主要市场开始，品牌很难向上发展。在与Apolo旅游战略并购后，威马也可以实现自上而下的品牌建设，这也是一个发展机遇。

从威马汽车本身的角度来看，它有望通过并购上市获得“救命钱”，至少可以“像动物一样生存”一段时间。然而，在全球经济衰退中，新能源汽车行业面临着产能过剩的风险，在新能源补贴下降和主要汽车公司竞争日益激烈的背景下，前面的道路仍然崎岖不平，威马上市后能否实现血液复活仍存在许多不确定性。