新环境、新格局、智能汽车产业发展

2022年12月16日至17日，由安徽省发改委联合主办的2022全球智能汽车产业峰会在安徽省合肥举行。本次论坛围绕全球新变汽车发展新战略主题，本次论坛共设立5个主题论坛和2次闭门会议，与行业机构、高校、领先企业代表共同探索我国智能汽车发展新路径。

其中，光源资本创始人、CEO，光源成长基金创始合伙人 郑宣乐发表了精彩的演讲。现场演讲记录如下：

大家好！我是光源资本创始人郑轩乐，很荣幸来到GIV2022年全球智能汽车产业峰会投资者论坛。我今天分享的主题是新环境、新格局、智能汽车产业发展。

首先，我单介绍一下光源。光源资本成立于2014年，是一家以中国为基础，具有全球视野的精品投资银行。

我们一直以战略和资本的角色为中国顶尖企业家提供资本市场服务，包括融资和并购。目前，我们已经完成了330多笔私募股权融资和并购交易，累计超过340亿元。

我们一直在努力帮助各行业前1%的顶尖企业家做大做强，帮助他们改变世界，促进产业格局的变化升级。

我们服务的企业还包括许多汽车行业的优秀企业，如电动产业链、智能产业链芯片和传感器、自动驾驶、汽车、渠道、场景等。

首先，我将分享智能汽车行业面临的新环境。

今年可以说是新能源汽车行业市场爆发和增长的一年。从销售数据来看，今年新能源汽车的最新销售数据接近607万辆，是去年的三倍多。据估计，一些机构将在2023年底达到25%的渗透率。目前，似乎已经提前实现，可以看出，新能源汽车的整体市场增长非常快，空间仍然相当可观。同时，我们也看到不同层次的智能驾驶渗透率也在迅速提高，智能过程和技术应用程度不断深化，我们相信新能源汽车销售从想象空间到现实，更广泛的市场基础，也将促进市场智能，整个行业从技术到现实。

短期内，我们会看到一些不利的短期因素，首先，政策、新能源汽车支持政策或一些调整，几年来汽车补贴下降，同时汽车行业消费刺激政策包括燃料汽车，双方将导致一定的消费者在新能源汽车和智能汽车消费。同时，更多的汽车厂商也推出了新能源汽车产品的车型。近年来，新能源汽车行业的主题是内卷。从行业本身来看，由于疫情因素，各个环节都会有不定程度的损失，尤其是芯片供应链。此外，上游企业产能储备过热也会引起整个行业对上游零部件过剩的一些担忧。

从长远来看，新能源汽车的电气化和智能化趋势在供需两端都有稳定的长期驱动力。

从需求方面来看，相当大比例的消费者已经接受了新能源汽车的消费理念、插入混合、扩展等代际产品，也在切口产品从官方网站到购买的转变中发挥了作用。

在先发优势方面，自主品牌的出口有时非常明显，出口增长非常快，海外需求有望成为长期增长点。

从供给侧的角度来看，主要制造商的进入和创新将进一步激发市场的活力。在产品方面，它为市场提供了更具电气和智能优势的消费者的选择。

在品牌方面，过去扩大了多元化和个性化的消费需求，价格部分在市场覆盖范围内积极上升和下沉，加速了中低端市场的渗透。

我想在这里提一下出口。出口对我们来说尤为重要。2022年前三季度，乘用车出口量接近170万辆，纯电动乘用车出口量超过33万辆，同比增长128%，成为出口增长的新驱动力。新能源汽车出口比例的增长率保持在较高水平。随着中国经济进入内外双循环共同推动的发展模式，汽车行业的外需拉动可以与内需刺激联动。同时，可以更好地利用全球资源，更好地将国内品牌的先发优势和地方竞争力转化为全球竞争力。

可以预见，中国未来的新能源汽车产业将经历中国统一大市场和全球竞争的考验，产品市场的适应和引导能力成为关键。电气化的全面升级和智能化的应用作为新能源汽车最重要的两个要素，也成为构建新能源产品实力优势的关键。

同时，一级市场也反映了电气化升级和智能实施的信号。首先，在过去的几年里，汽车旅游领域的一级市场在我们的二级分类投资方面发生了变化。显然，汽车售后市场共享旅游的比例在下降，动力电池和自动驾驶的比例在上升，这反映了电气化和智能化的趋势，引起了资本市场的关注。

从投资角度看，电力电池领域原材料相关企业投资增长明显。一方面，碳达峰、碳中和目标在2021年十四五规划中相继推出，使动力电池领域迅速抢占了资本市场的关注。另一方面，电池性能的提高和成本结构的需求也引起了电池上下游两端行业的高度关注。结合一、二级轨道，自动驾驶核心部件在整个自动驾驶轨道上的融资比例不断上升。与纯算法和解决方案相比，智能硬件着陆和场景的应用也引起了更多的关注。

因此，可以看出，新能源汽车产业的电气化升级和智能化的深化已成为投资创业的新领域，这种投资创业的深化也为智能电气产业格局注入了新的变化。

接下来，让我们来看看产业模式的变化。首先，从电气化和智能化新趋势的基本逻辑来看。新能源汽车电气化过程已初步完成动力替代阶段，油转电里程矛盾焦虑也在减少，相应的电池储能效率、电动驱动电气控制精度、能源速度和方便、电池热管理和轻量化、电池回收利用等，产业链的综合升级已成为电气化过程的下一步。

在智能化方面，一方面是智能化的补充。驾驶员与车辆之间智能交互的舱内智能与车辆空间移动的舱外智能共同构成了车辆的智能化。另一方面，智能驾驶技术的实施也促进了感知、决策和实施软硬件解决方案的深化，这也给智能汽车产业格局带来了三大变化。

一是汽车产业链商业模式的变化。与传统汽车相比，新能源汽车电气化、智能、软硬件协调，在产业链上游，电气、智能硬件成为增量部件，提高前端产业价值，电力更换、芯片迭代等新兴服务，也提高下游市场价格收入，最终电气、智能软件差异，可直接改变产品和功能参数、使用体验甚至产品价值，利用通过OTA改善动力电池寿命、汽车和机器交互和自动驾驶的功能导致了利润模式的变化，使许多商业场景首先可以更好地利用智能红利，使汽车成为新的交通入口和利润增长点。

二是汽车产业链形态的变化。传统汽车产业链是一种垂直链结构，以汽车企业为主导，汽车厂模型开发设计、汽车组装和终端品牌管理，零部件企业负责零部件模块化、系统开发设计制造，是一种产业分工关系，智能电气化趋势逆转了传统汽车产业链，零部件制造商从传统单一制造商逐渐发展到汽车厂合作研发掌握关键基础和技术，整车厂的供应商不再是直接的交易关系，而是共同应对市场竞争。我们注意到，一系列原始设备制造商已经与智能制造商建立了合资企业，共同进行智能解决方案的研发、实施和运营。汽车产业链形成了一种新的生态协调系统。

三是核心竞争力的变化。在传统汽车行业，汽车作为最终产品的总和是关键因素，消费者购买往往是最终的，产品的核心竞争力已经锁定，基本上没有改变的空间。当关键要素更新时，需要不断推出新产品，但智能汽车的核心竞争力不是由购买行为锁定的，这与智能手机非常相似iPhone生态形成后，我们更新手机的功能不再通过购买新手机，而是通过购买新软件台、智能汽车硬件、软件、服务，三个核心要素可以使技术代际更新直接作用于产品，使智能汽车的核心竞争力成为整个生命周期中三个要素的相乘性。

产业模式的变化也可以直接反映在企业家的创业和管理过程中。随着大型技术的代际变化到一个新的阶段，我认为企业面临着三个变化。

第一，模式的变化。随着上游电气化、智能化零部件价值的提升和下游新商业模式的出现，智能汽车工业企业需要更多融入互联网、消费电子等行业的商业模式，更多非汽车产业链企业有机会进入产业链。

第二，关系的变化。智能汽车产业链从垂直产业链向综合生态转变，工业企业关系从分工和订单关系转变为合作研发合作伙伴关系。随着供应链边界的模糊，企业家将面临行业多边关系的考验。

第三，组织的变化。随着智能汽车行业对其他行业要素模式的吸收和合作关系的多样化，团队配置、组织管理、内外关系和内外合作将面临更高的要求。

随着产业模式的变化，生态角色也在变化，过去的零部件市场今天可能是技术服务提供商，过去的汽车制造商今天可能扮演供应链的角色，企业一方面判断和适应角色定位，另一方面，新角色定位考虑投资创业模式和阶段，制定匹配的资本战略。

最后，我想从精品投资银行从业者的角度分享我对赋能汽车智能发展的思考。

近年来，我们对智能汽车产业生态产业变化和决策变化的感知非常明显，我们看到更多的软硬件和材料制造商加入智能模式，帮助他们获得资本市场支持，我结合光源资本实践总结了投资银行在智能发展过程中的一些作用。

首先，它在资本配置中起着关键作用。它是根据企业的生命阶段、周期和生态角色来匹配最合适的资本。

从产品阶段的角度来看，在早期阶段，为企业引入风险投资，实现团队建设，做好企业发展基础的布局。在中期，链接工业资源，促进产品制造的实施，并获得市场验证。在后期阶段，引入合适的投资者，以促进上市路径。

从产业链的角度来看，金融投资者提供上游核心部件和智能供应商 工业投资者的双重授权，确保产品和技术能够更快地大规模实施。对于中游制造商，引入政府指导资金等产业资源，连接传统制造商资源，确保产能建设和扩张，帮助下游整个生态建设产销服务闭环，连接跨产业企业合作资源，促进新模式的探索和互联。

同时，投资者和精品投资银行在智能汽车发展中也发挥了三个主要作用。

首先是价值发现的作用。价值发现引导了关键交易的发生，也通过收入研究发现了该轨道的价值，促进新技术适应产业需求，帮助新企业获得产业机会，不断促进新要素进入产业生态，实现生态繁荣。

二是周期理解的作用。通过观察宏观需求、全球市场格局、产业周期和生态动态的影响，正确认识产业周期，帮助企业更好地规划周期战略。

最后是资源链接的作用。在智能汽车的过程中，企业需要更多的工业资源和人力资源，与政府合作的需求和关系将变得更加强大和准确。因此，资本链接资源的增值服务能力将发挥更重要的作用。

智能汽车的整合浪潮也要求我们作为投资银行的从业者。

首先，我们应该把自己上，沉浸在这个行业中。汽车智能轨道，每个企业在不同的产业链环节有不同的战略判断逻辑，也有不同的发展路径和投资逻辑，共同，个性，想要深入了解需要深入培育产业，产业化思维和知识体系，深入了解每个细分产业，细分环节的发展。

其次，建立更多样化的资源体系，实现更多样化的价值赋予。在汽车智能时代，成功的关键因素越来越多。如何将关键资源与产业周期相结合，促进企业发展的因素，企业的帮助已成为投资者和精品投资银行从业者的主要命题。

最后，要坚持时代精神和长期主义。所谓时代精神，就是坚持做时代合法的事情，坚持做能促进行业的事情。长期主义是坚持做长期正确的事情，做有长期价值的事情，做有长期社会和产业意义的事情。智能汽车是对人类旅行方式的颠覆，是一个具有时代变革意义的过程。如果你想参与其中，你必须坚持时代精神和长期主义。无论是企业家、投资者还是投资银行从业者，只有这两点才能看到长期回报。

谢谢大家！

(注:本文根据现场速记整理，未经演讲者审核)