第四家造车新势力上市公司(3年亏损近50亿2022年9月上市)

本文是美港探案（MGresearch）原创

作者：言无

编辑：探长X

一、公司简介

零跑科技是一家具有全球自主研发和自主制造能力的科技型智能电动汽车企业，涵盖基于云计算的智能电动汽车设计、研发制造、智能驾驶、电机电控、电池系统开发和车联网解决方案。公司总部位于中国杭州，成立于2015年。目前，其在售车型主要C01、C11、T03和S01四款。

二、基本面分析

2．1 财务数据，喜中有忧

根据公司招股书，2019年、2020年以及2021年，公司分别实现营收1．17亿元、6．31亿元、31．32亿元，复合年增长率高达417．39％，短短3年时间，营收增长了26．77倍，这增长速度如火箭冲天。然而，该公司过去三年的净亏损也在上升。净亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.46亿元。卖得越多，损失就越大，体现在零跑上。这将在稍后讨论。

事实上，在新能源汽车领域，我们通常更关注公司的毛利率，这表明公司在成本控制和运营管理方面的能力。毕竟只有特斯拉在新能源汽车领域实现了盈利，蔚来、小鹏和理想还没有盈利。2019年至2021年，零跑毛利润分别为－1．12亿元、－3．20亿元、－13．88亿元，毛利率分别为－95．73％、－50．71％、－44．31％，虽然造车新势力都在亏损，但是零跑这负毛利率确实挺让人大跌眼镜。

2022年，根据蔚小理，Q根据财务报告，三家公司的毛利率分别为16.7%、10.9%和21.2%。事实上，零跑与魏小理的成立时间相似，成立于2014-2015年。显然，零跑已经严重落后于魏小理，至少在收入和毛利率方面。

2．2 行业第四，增速最快

根据招股说明书，根据2022年上半年新能源汽车销量，零跑4.39万辆排名第四。根据车型，零跑旗下T03以2.82万辆排名第三。

2021年零跑累计交付43748辆电动车，同比增长443.5%；2022年上半年交付51994辆智能电动车，同期增长265.3%。根据弗若斯特沙利文的数据，零跑是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的。

三、基石及保荐人分析

公司引进浙江省工业基金、金华市工业基金、金凯龙头基金、广发基金、国泰东方等5名基石投资者，共认购3.085亿美元。按发行价中间价计算，认购股份总数占发行总数的33.7%。基石投资者的锁定期为6个月。从名称上看，这五位基石投资者不仅有地方政府投资机构，还有知名投资基金参与，这对创新并不重要。

四、中签率分析

零跑本次IPO香港公开发售1308.2万股，每手100股，共13.082万股。目前，保证金只有0.08倍。香港股市将被冻结。如果零跑放在过去，更不用说超过15倍了，也就是说，150倍并不奇怪。不幸的是，零跑没有赶上好时机。甲乙组各分配6.541万手，按4000人认购，一手中签率为99.99%，100%中签。现在有货了，谁来接呢？

五、新股综合分析评级

作为造车新势力的第四家上市公司，零跑车在这个时候上市已经有点晚了，但毕竟还是来了IPO。

1.从基本面来看，公司近年来收入的大幅增长主要是由于销量的大幅增长。然而，虽然公司的毛利率控制有所改善，但与魏小理相比，差距仍然很大。在这方面，它有点像喉咙里的一个肿块。

2.从市场排名来看，零跑凭借低价策略在新能源汽车市场赢得了行业第四名，但低价策略最大的缺点是不赚钱。总是赔钱的企业不可能长久。

3.从市场环境来看，美联储预计9月份加息100个基点今晚很有可能落地。恒生指数日益下跌。最近，新市场是一只鲜为人知的小盘股，值得一试。

4.从估值的角度来看，公司IPO总市值在548亿-708亿港元之间。根据中间价，总市值为628亿港元，发行比例为11%，其中33.7%为基石投资者，即流通市值为45.8亿港元。这个盘子有点大，不管有多少韭菜，都不满意这个大盘子。

零跑汽车，虽然今年销售取得了良好的成绩，但现在汽车制造新力量竞争处于白热状态，传统燃料汽车也在积极布局新能源汽车，零跑车压力比以前更大，可以超过我的期望，这并不重要，重要的是不切韭菜是最重要的。

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