锂电池产能过剩,设备制造商的自然优势

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前阵子跟踪了锂电池设备的绝对领先智能，主要从创始人的简历出发，追溯了公司的发展历史，探讨了公司的长期未来方向。今天从财务报告的角度跟踪公司的情况。

01设备制造商的自然优势

自2021年11月达到历史高点以来，领先智能的趋势在过去两年中一直非常挣扎，距离最高点下降近70%。除了整个新能源行业都在下跌，它不能独处，还有一个非常重要的原因。它遇到了逻辑负面影响——自去年以来，市场对锂电池过剩的担忧开始发酵，锂电池设备制造商在逻辑上不利于上游，也遭受估值压缩。

从锂电池行业的实际情况来看，随着过去几年行业的疯狂扩张，从去年开始，整个产业链都面临着产能过剩的压力。即使在宁德时代，作为全球领先者，从今年的中期报告数据来看，产能利用率也下降到了60% ，地主家也没有余粮！

关于锂电池产能过剩，新能源爆炸跟踪锂电池行业，考虑到新能源行业处于大爆发的早期阶段，即使过剩，也必须是分阶段产能过剩，对许多企业业绩不一定有太大影响，特别是对那些领先企业，市场更多的是情绪杀死。

就上游设备而言，就商业模式而言，上游设备的抗周期能力自然比下游更有优势。

行业进入扩张周期后，设备企业率先受益于获得大量订单，但订单交付需要一定的时间，从几个月到一两年甚至几年不等。由于国内各行各业的疯狂内部卷，设备企业往往还没有完全交付订单，下游已经进入产能过剩状态。

当设备制造商的订单交付完成后，行业周期几乎结束，进入新一轮的生产扩张周期，特别是在大爆炸的早期阶段，产业周期不会太长，设备企业率先受益于新一轮的生产能力扩张。

也许由于交付数量的不同，中间会导致性能波动，但与下游相比，设备环节的性能曲线要平滑得多。

02先导智能超越周期

有些人可能会担心，下游产能过剩后，对上游设备的需求会大幅下降，事实上，行业之间的竞争非常激烈，特别是国内商业环境，因此，即使行业产能过剩，产能也不会立即减少，相反，许多企业将被迫继续扩大产能，他们希望通过产能扩大杀死竞争对手，直到行业模式确定，或者企业本身真的没有钱。

受新能源汽车销量高增长的影响，我国动力锂电池出货量也保持增长趋势。我国动力电池出货量由我国动力电池出货量组成 2015 年的 15.7GWh 增长到 2020 年的 63.6GWh，2021年飙升至220GWh，2022年达到465.5GWh，复合年增长率高达52.76％ ，从2015年的5.36亿元飙升到2022年的139.32亿元，年复合增长率达到50.26%，与国内动力电池出货增长率一致。

2021年和2022年锂电池行业大跃进，领先业绩也有了很好的增长率，特别是2021年的收入和净利润都实现了快速增长，收入上升了71.32%，净利润上升了106.47% 。进入2022年后，锂电池行业实际上已经分阶段过剩，很多锂电池公司的业绩已经失败。然而，在2021年大幅上涨的情况下，领导者实现了收入和净利润的大幅增长，收入增长近40%，净利润增长超过45% 。

2023年以后，很多锂电池公司的业绩已经看不到了，尤其是很多后排锂电池厂商，但今年上半年领先智能的业绩依然稳定，收入增长30%，净利润增长近50%。单看Q2，收入增长50%以上，净利润增长36%以上，环比增长16%。、13% 。

这是在3C智能设备和智能物流设备的拖累下获得的数据，收入分别下降了58%、4%具体到锂电池设备，上半年实现收入 53.6 亿元同比增长41%，占比而且锂电池设备的毛利率继续上升，达到43.5%，同比上升6.4个百分点。

事实上，光伏设备也是如此。去年，光伏行业逐渐进入产能阶段性过剩状态，但公司光伏业务表现良好，同比增长212% 。

03业绩的确定性足够强

更重要的是，订单仍然丰富，到目前为止 2023Q2 最后，公司合同负债为 106.1 1亿元，同比增长42%，库存为 137.5 1亿元，同比增长27%。也就是说，在上述行业进入产能过剩状态后，企业无法放弃产能扩张。许多公司甚至希望在他人收缩产能时逆势扩张，利用规模优势杀死他人。

无论是锂电池设备业务还是光伏设备业务，虽然他们的下游行业已经形成了几个巨头，但最大的玩家是国内制造商，行业仍在不断迭代，远不是模式已经确定。此外，为了供应链的安全，外国制造商也开始加快自主产能建设，或国内制造商进行海外产能建设，这是未来增长空间的主导地位。

基于锂设备的全球领先优势，试点开始扩展到综合设备平台，也取得了初步成果。光伏设备业务进展迅速，布局迅速 2.0 TOPCon 智能整线解决方案，配备自主研发 CT 达 0.75s 丝网印刷设备技术和高效智能激光 SE 技术，产能效率高，运维成本低；推出 0BB 无主栅串焊技术，降低了银浆成本 20%，可满足 100um 电池薄片化需求，产能达到 7200pcs/h；同时推出焊带互联式 XBC 组件智能制造解决方案，整条线覆盖材料到焊接，产能达到 6800pcs/h。也有望成为光伏设备中具有超强竞争力的玩家之一。

总之，对于那些证明了自己和优秀商业模式的公司来说，这样的职位和估值真的很有吸引力。我们应该担心的不是公司本身，而是市场趋势。