光大期货:“碳酸锂主合约一度接近涨停趋势”

上周三(2月21日)碳酸锂期货价格下午突然上涨，让绝望的投资者看到了希望。虽然当日收盘未能封闭涨停，但调动了市场情绪，成交量较年前明显放大。谣言(江西省环保检查影响开工产能)随后被证伪，但在接下来的两天里，多头情绪逐渐增强，碳酸锂期货价格连续三阳，收盘价接近2月21日涨停。

第一，节后价格躁动，谣言只是导火索。

碳酸锂是锂电池的重要材料，碳酸锂期货作为第一个指标，直接反映了人们对整个行业后续发展的预期。节后躁动的直接原因是江西省环保检查影响了生产能力。如果消息得到证实，碳酸锂的后续供应将非常不确定。毕竟，江西省是中国碳酸锂的主要生产区，该地区锂云母产碳酸锂月单产约占全国月单产的30%。幸运的是，谣言很快就被澄清公告打破了。

当习惯了“事后诸葛亮”的媒体为价格涨跌找到合理的解释时，他们意外地发现了最近被忽视的两条海外信息：（1）澳大利亚主要锂矿供应商Corelithium暂停开采露天矿，选择推迟BP33项目；（2）2024年世界上最大的锂矿格林布什锂矿生产计划也有所下调，并将精矿定价从Q-1改为M-1。这两个消息几乎淹没在悲观情绪中，直到期货价格迅速上涨，才被好媒体推翻。

二、宏观改善，信心逐渐回归

随着疫情后“报复性消费”预期的证伪，人们对经济快速复苏的预期逐渐下降。无论是股市还是期货市场，都呈现出持续下滑的趋势。持续下跌，在加速触底的过程中，市场上的多头情绪往往会耗尽。尤其是今年1月中旬“雪球敲入事件”引发的爆仓悲剧，让投资者陷入绝望。但受年底消费热点数据和中国证监会新领导务实作风的影响，特别是上证指数五连阳（包括去年前的八连阳），市场信心下降，情绪逐渐增强；相反，卖空者不仅受到批评，而且受到监管的“特殊”照顾。

在过去的一年里，监管机构和投资者都付出了血液的代价，最终意识到“信心比黄金更重要”的真正意义。现在信心逐渐恢复，宏观经济也有所改善，但碳酸锂市场仍难以触底，限制其上升的根本原因尚未得到很好的解决。

三、供需格局不变，长期趋势不变

据中国有色金属工业协会锂业分会基础锂盐统计，2023年碳酸锂产能110万吨，产量51.79万吨，同比增长31.1%，高于市场预期。碳酸锂产量增速将随着前期新增产能的集中释放而保持上升趋势。但在需求方面，行业整体库存水平较高，累库趋势持续。根据SMM的相关信息，现货库存较上周再次上升。2月份中间生产环节的订单部分已经提前到了节前。虽然节前备货意愿没有完全下降，但正极工厂的生产排放已经放缓。

SMM数据显示，磷酸铁锂和三元材料的产量预计将在2月份环比下降。终端需求低迷，正极材料需求恢复缓慢，主要是老客户的长期协议订单交易，现货市场交易冷淡，新订单少。产业链成本降低需求强劲，价格上涨情绪高，碳酸锂基本面仍较弱。

四、投鼠忌器，但环保棒最终会掉下来

上述谣言被伪造的问题反映了环境监管机构的尴尬局面：我们希望利用监管手段提出落后的产能，促进行业的长期健康发展；我们担心过度监管会影响我们脆弱的市场信心。新的游戏监管规定也是如此。政策是好政策，初衷是规范行业发展，但选择时间点是一个技术问题。新游戏规则征求意见稿的诞生，直接将逐渐反弹的游戏股回到下跌通道。

从公布的锂业公司业绩快报来看，去年第四季度利润收缩非常明显，甚至有些企业在第四季度回吐前三个月的利润，陷入亏损。以长期锂科为例，其发布的业绩快报显示，2023年净利润亏损1.2亿元，去年同期净利润14.9亿元。近年来，政府各部门对市场给予了极大的关怀，生怕好心做坏事，成为压垮行业和企业的又一根稻草。但我们有理由相信，无论是游戏监管还是产能过剩，箭都必须在弦上发出。鉴于碳酸锂市场供过于求严重的现状，只有监管干预才能对碳酸锂产能过剩产生立竿见影的影响。否则，只能慢慢磨底，逐步清理，但持续降价带来的持续损失将阻碍企业在技术创新中的持续投资，甚至损害新能源产业的竞争优势，从长远来看不利于国家运输之争。

部分外部数据来源：

1、格林大华期货研究所专题报告：“解读，为什么碳酸锂今天一度触及跌停？”

2、光大期货:“碳酸锂主合约一度接近涨停趋势？”